【正文】 程中發(fā)現(xiàn)的大股東占有資金、信息披露違規(guī)等問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明和譴責(zé)；對(duì)公司董事會(huì)明確提出五點(diǎn)意見(jiàn)，并要求董事會(huì)制定明確可行的措施，及早解決問(wèn)題 ? 中發(fā)展、 ST鄭百文、洪城股份等公司的獨(dú)立董事，也在獨(dú)立意見(jiàn)中對(duì)有關(guān)事項(xiàng)做出了詳盡的說(shuō)明，總之，獨(dú)立董事的積極作用在我國(guó)證券市場(chǎng)上已初顯端睨 獨(dú)立董事制度存在的問(wèn)題 ? 許多公司都是由大股東向董事會(huì)提出人選，很難保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性 ? 獨(dú)立董事人才市場(chǎng)尚未建立，合格獨(dú)立董事人選相對(duì)缺乏 ? 缺少履行獨(dú)立董事職責(zé)所必需的知識(shí)結(jié)構(gòu)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，未能勤勉盡責(zé) ? 上市公司未能給獨(dú)立董事履行職責(zé)提供條件 ? 缺乏對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)約束機(jī)制 完善董事和獨(dú)立董事制度 ? 嚴(yán)格獨(dú)立董事的任職條件；改進(jìn)獨(dú)立董事提名、選聘程序及方式；細(xì)化履責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，建立獨(dú)立董事激勵(lì)機(jī)制和考核評(píng)價(jià)機(jī)制；研究新的獨(dú)立董事提名和選舉方法，包括探討差額選舉制，控股股東回避、不參與或限制其參與獨(dú)立董事提名和投票選舉等方式的合法性和可行性 ? 制訂董事責(zé)任和行為準(zhǔn)則，界定董事和獨(dú)立董事的責(zé)任 ? 成立上市公司董事協(xié)會(huì)，加強(qiáng)自律管理 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 ? 世界上股權(quán)激勵(lì)機(jī)制比較發(fā)達(dá)的國(guó)家中，企業(yè)用來(lái)激勵(lì)員工（包括董事及高管人員）的手段，總體來(lái)說(shuō)可分成兩類 ? 一是以股票為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)方式，主要包括員工持股計(jì)劃、股票期權(quán)激勵(lì)及期股激勵(lì)等 ； ? 另一類是以與公司業(yè)績(jī)掛鉤的虛擬股權(quán)的激勵(lì)機(jī)制，主要包括影子股票與股票增值權(quán)，通常也統(tǒng)稱為虛擬股票激勵(lì)方式 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 ? 1996年 《 財(cái)富 》 雜志評(píng)出的世界 500強(qiáng)企業(yè)中， 89%的公司已經(jīng)在其高層經(jīng)理中實(shí)行了期權(quán)激勵(lì)機(jī)制 ? 根據(jù) 《 商業(yè)周刊 》 的統(tǒng)計(jì)數(shù)字， 1999年美國(guó)收入最高的 20位首席執(zhí)行官所獲得的總收入中，來(lái)自股票升值的部分平均占總收入的 90%以上。 通過(guò)信托公司進(jìn)行股權(quán)買(mǎi)賣(mài) ? 該模式是在 《 信托法 》 頒布實(shí)施后公司探索的一條新途徑，做法是上市公司與信托投資有限公司簽訂投資信托合同，由上市公司將董事會(huì)確定的股權(quán)激勵(lì)基金交給信托公司，并委托信托公司以信托公司的名義用此資金購(gòu)買(mǎi)公司流通股票。該模式弊端之一在于涉及對(duì)信托投資公司的監(jiān)管，目前盡管 《 信托法 》已經(jīng)頒布實(shí)施，但信托投資公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展尚不夠規(guī)范，監(jiān)管難度較大 虛擬股票及虛擬股票增值權(quán) ? 上海貝嶺、中石化等公司采取了這一模式。從本質(zhì)上看，虛擬股票是一種遞延現(xiàn)金支付方式。由于中石化所屬的石油加工行業(yè)的特點(diǎn)，現(xiàn)金流量比較充裕，此問(wèn)題影響不大。 間接交易模式是指上市公司管理層采用迂回收購(gòu)上市公司母公司的方法間接控制上市公司的交易模式，典型案例如宇通客車（ 01年）等，目前已經(jīng)發(fā)生的 MBO交易多采用這一模式。 ? 所有者缺位也目前國(guó)有控股企業(yè)和國(guó)控股上市公司中經(jīng)理層缺乏有效約束主要原因之一。 (續(xù)上頁(yè) )大股東巨額占用上市公司的現(xiàn)象甚為普遍。 黨的十六大，也把改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制，作為深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)，并提出要建立代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益，權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的國(guó)有資產(chǎn)管理體制。 ?第二層的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為各種類型的國(guó)有獨(dú)資的投資公司，類似于新加坡的淡馬錫公司，負(fù)責(zé)對(duì)國(guó)家控股和國(guó)家參股的企業(yè)進(jìn)行投資。這類公司進(jìn)行實(shí)際的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，為股東創(chuàng)造最大的回報(bào)。 集團(tuán)公司中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，應(yīng)盡量通過(guò)收購(gòu)，兼并、定向增發(fā)等方式并入上市公司；學(xué)校、醫(yī)院等社會(huì)性資產(chǎn)，應(yīng)通過(guò)出售等方式從集團(tuán)公司獨(dú)立出來(lái)，獨(dú)立運(yùn)行，自負(fù)盈虧。富余人員的安置，將是存續(xù)企業(yè)面臨的主要問(wèn)題，其中的核心就是經(jīng)費(fèi)的問(wèn)題。 過(guò)渡時(shí)期的國(guó)有資產(chǎn)管理模式 國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì) 國(guó)家行業(yè)投資控股公司 集團(tuán)公司 1 上市公司 1 集團(tuán)公司 2 上市公司 2 社會(huì)資產(chǎn) 獨(dú)立運(yùn)行 存續(xù)企業(yè)處理 不良資產(chǎn)和富 余 人 員 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 國(guó)家如何對(duì)國(guó)有企業(yè)行使 所有權(quán)職能 組建國(guó)有企業(yè)董事局 國(guó)有企業(yè)董事局歸國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)管轄，負(fù)責(zé)選拔優(yōu)秀人才作為國(guó)家資產(chǎn)的代理人，派駐國(guó)有控股公司行使國(guó)家為出資人權(quán)利。 國(guó)有控股或參股的上市公司的國(guó)有董事由國(guó)有控股公司派出，并按股份的多少派駐董事，行使出資人的權(quán)利。而且，中國(guó)共產(chǎn)黨是先進(jìn)生產(chǎn)力和先進(jìn)文化的代表，她也有能力管理好國(guó)有資產(chǎn)。 。 但是，黨管干部應(yīng)與市場(chǎng)化的選聘相結(jié)合，國(guó)有董事的選拔，應(yīng)先向社會(huì)公開(kāi)招聘，由半官方機(jī)構(gòu)或獵頭公司物色，推薦候選人，形成國(guó)有董事人才庫(kù)。 如何實(shí)現(xiàn)黨管干部和公司 治理的結(jié)合 黨管干部與公司治理的結(jié)合 “三個(gè)代表”的偉大思想指出，中國(guó)共產(chǎn)黨代表全國(guó)最廣大人民群眾的根本利益。 可以充分借鑒新西蘭皇冠公司監(jiān)測(cè)咨詢機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，由類似的半官方機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)董事會(huì)所需技能進(jìn)行評(píng)價(jià)，并推薦候選人。通過(guò)對(duì)控股公司投資的國(guó)有控股或參股上市公司和非上市公司的分紅及股權(quán)的出售等方式所取得的收益來(lái)支付富余人員安排的費(fèi)用。當(dāng)優(yōu)良資產(chǎn)并入上市公司，社會(huì)資產(chǎn)分離獨(dú)立后，集團(tuán)公司 (存續(xù)企業(yè) )的主要職能將是處理不良資產(chǎn)和安排富余人員。 在行業(yè)協(xié)會(huì)和大企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)上，組建行業(yè)性國(guó)家投資控股公司。這一類機(jī)構(gòu)只進(jìn)行股權(quán)投資而不進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。 第一層的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)，其職能為：制定國(guó)有資產(chǎn)管理方針、政策，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行宏觀管理，決定進(jìn)入、退出某一領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)及國(guó)有資產(chǎn)所占比重，向國(guó)有控股企業(yè)委派董事。股權(quán)被托管的現(xiàn)象也甚為普遍，托管后用于股票質(zhì)押貸款，進(jìn)一步掏空上市公司。由于經(jīng)營(yíng)者的隨意錯(cuò)誤甚至惡意決策，造成企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)的失敗，給國(guó)家造成重大損失，此類案例很多。 管理層收購(gòu)（ MBO）中的問(wèn)題 ? 收購(gòu)價(jià)格 ? 資金來(lái)源 現(xiàn)行國(guó)有資產(chǎn)管理體制的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題 ? 國(guó)家作為所有者的職能由不同部門(mén)分別行使，造成多頭代表，實(shí)際無(wú)人代表的局面，導(dǎo)致”所有者缺位“和管理層的“內(nèi)部人控制” ? 所有者缺位的問(wèn)題是目前國(guó)有控股企業(yè)和國(guó)有控股上市公司普遍存在的問(wèn)題。 管理層收購(gòu)（ MBO） ? 管理層收購(gòu)（ Management Buyouts），是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用融資借貸所獲得的資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份，從而改變本公司的所有結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為 – 國(guó)外的管理層收購(gòu)在激勵(lì)內(nèi)部人積極性、降低代理成本、改善企業(yè)狀況等方面起到了積極的作用，因而得到以廣泛應(yīng)用 管理層收購(gòu)（ MBO） ? 隨著 《 上市公司收購(gòu)管理辦法 》 、 《 上市公司股東持股變動(dòng)信息管理辦法 》 的頒布以及財(cái)政部放開(kāi)國(guó)有股民營(yíng)企業(yè)的轉(zhuǎn)讓，管理層收購(gòu)已在上市公司中開(kāi)始流行起來(lái) ? 按被收購(gòu)對(duì)象劃分， MBO可分為直接交易模式及間接交易模式 直接交易模式是指上市公司管理層（通常通過(guò)一個(gè)殼公司操作）直接收購(gòu)上市公司股份的交易模式，典型案例如粵美的（ 20xx年）、深方大（ 01年）以及今年出現(xiàn)的洞庭水殖、佛塑股份、特變電工、勝利股份等。股票增值權(quán)還可以將員工與股東利益有機(jī)結(jié)合，能較為有效地促進(jìn)核心團(tuán)隊(duì)的工作積極性，從而創(chuàng)造更大的股東價(jià)值 虛擬股票及虛擬股票增值權(quán) ? 但這一類方式在實(shí)行過(guò)程中也存在一些問(wèn)題。當(dāng)約定的兌現(xiàn)時(shí)間和條件滿足時(shí)，經(jīng)理人員就可以獲得現(xiàn)金形式的虛擬股票在帳面上增值的部分。信托公司為上述股票的名義持有人，享有股份的管理權(quán)，上市公司指定的受益人，即部分高管人員享有上述信托財(cái)產(chǎn)及受益權(quán)。獲獎(jiǎng)人不能馬上拿到這些股票，但享有分紅、配股權(quán)，在其任職滿后，可兌現(xiàn)期股獲得收益，也可繼續(xù)持有股票。因此，在國(guó)有股東沒(méi)有喪失控股權(quán)的條件下，回購(gòu)交易將國(guó)有股東的權(quán)益得到保全甚至增值?！? 會(huì)計(jì)處理的可行性 ? 因 《 公司法 》 對(duì)股本回購(gòu)有原則性條款，因此，會(huì)計(jì)核算作為合法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的反映，對(duì)股本回購(gòu)財(cái)務(wù)處理是有規(guī)可循的，回購(gòu)縮股后，對(duì)應(yīng)的實(shí)收資本和公積金都要相應(yīng)核減，同時(shí)股東占用款作為資產(chǎn)項(xiàng)目下的應(yīng)收款項(xiàng)予以抵消。 ? 回購(gòu)方式下，股東減少其所持有上市公司股份，股東可以以該筆股份回購(gòu)金抵消其占用上市公司的資金。 大股東股權(quán)變現(xiàn) ? 對(duì)于股東現(xiàn)金償還占用上市公司資金確有難度的，可以考慮將股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)，將所得資金用于償還占用資金。 大股東占用對(duì)上市公司的影響 ? 大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用已經(jīng)成為上市公司業(yè)績(jī)下滑的重要原因，根據(jù)對(duì) 68家 20xx年年終業(yè)績(jī)“變臉”公司的分析，其中 20家是因?yàn)橘Y金占用影響了上市公司的發(fā)展，導(dǎo)致“變臉” ? 大股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用上市公司資金的行為，違反有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，直接損害中小股東的合法權(quán)益，阻礙上市公司現(xiàn)代損害中小股東的合法權(quán)益，阻礙上市公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，違背社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用原則，嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，必須采取有效措施、加大監(jiān)督力度予以解決 解決大股東欠款的