【正文】 公司 Ramp。D投資，一般由外 方提供資金與技術(shù)設(shè)備，利用中方人員與技術(shù)能力，由中 方單獨(dú)或聯(lián)合共同管理。D投資全球化的宏觀背景與在中國(guó)的發(fā)展階段 跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外 Ramp。 二、獲取技術(shù)優(yōu)勢(shì)階段： 70年代起，日本及歐洲跨國(guó)公司為獲得美國(guó)的 先進(jìn)技術(shù)，培養(yǎng)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，紛紛到美國(guó)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)。 四、應(yīng)用技術(shù)優(yōu)勢(shì)階段： 80年代後，生產(chǎn)系統(tǒng)向海外的明顯轉(zhuǎn)移需要建 立相應(yīng)的技術(shù)能力來(lái)因應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的變化。D投資屬於第一階段，並非真正意義上 的 Ramp。D投資的具體動(dòng)機(jī) 一、直接面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)：中國(guó)市場(chǎng)有很大的發(fā)展?jié)摿?，跨?guó)公司通過(guò)在 中國(guó)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，針對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的需求研發(fā)新技術(shù)與產(chǎn)品，可 以更快更有效佔(zhàn)領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。 二、中外合作與外商獨(dú)資。D投資的特殊性， 因此在經(jīng)過(guò)前期與中國(guó)大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)的合作，對(duì)中國(guó)研發(fā)資源有 一定了解後，跨國(guó)公司普遍傾向採(cǎi)獨(dú)資形式。 二、中國(guó)企業(yè)普遍存在技術(shù)研發(fā)能力低的問(wèn)題，當(dāng)?shù)?500大企業(yè)的研發(fā)投 資占銷(xiāo)售收入的比重多在 %以下。D投資比重也過(guò)低，跨國(guó)公 司的 Ramp。D管理經(jīng)驗(yàn)，並透過(guò)與中國(guó)企業(yè)的合作，提高中國(guó)企業(yè)的 管理品質(zhì)與創(chuàng)新能力 四、跨國(guó)公司研發(fā)機(jī)構(gòu)不僅可培養(yǎng)當(dāng)?shù)乜蒲腥瞬?，提升人力素質(zhì)，其優(yōu) 良的研究環(huán)境與高薪也可抑制中國(guó)科技人才外流，並吸引海外人才 回流 五、主 要以高科技產(chǎn)業(yè)為主的 Ramp。D投資的負(fù)面效應(yīng) 一、目前跨國(guó)公司研發(fā)課題都是來(lái)自總部，較少?gòu)闹袊?guó)技術(shù) 發(fā)展的角度出發(fā)。 二、從前跨國(guó)公司投資主要限於製造本地化，中國(guó)企業(yè)還可 以藉著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)。 50 跨國(guó)公司在中國(guó) Ramp。D投資面臨的問(wèn)題 一、研發(fā)機(jī)構(gòu)常被當(dāng)成是跨國(guó)公司中國(guó)公司的一個(gè) 部門(mén)，獨(dú)立註冊(cè)有一定困難度，缺乏合法的法 律地位，會(huì)妨礙其對(duì)外聯(lián)繫。 52 改進(jìn)對(duì)跨國(guó)公司在中國(guó) Ramp。 三、充分利用跨國(guó)公司 Ramp。 二、對(duì)以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，尤其處?kù)栋l(fā)展初期的帥稚產(chǎn)業(yè)，將 面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。以養(yǎng)殖業(yè)與種植業(yè)為主的上市公司將受?chē)?guó)外價(jià)廉物美農(nóng)產(chǎn)品的擠壓。 57 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 高科技、信息產(chǎn)業(yè) ：此板塊可分為電信、計(jì)算機(jī)、軟件及其他等四類(lèi)。至於其他以大學(xué)或科研院所為後盾的高科技公司，入世對(duì)其影響將是有利的。 ? 機(jī)電 ：由於國(guó)家很難將其中大多數(shù)產(chǎn)品納入帥稚工業(yè)予以保護(hù)，機(jī)電板塊有可能成為入世後影響最大、犧牲最多的一個(gè)行業(yè)。 ? 外貿(mào)及港口運(yùn)輸 ：這些上市公司將因入世後貿(mào)易額的大幅增加而獲利。 四、因?yàn)閯?chuàng)新能力不足，在企業(yè)併購(gòu)、資產(chǎn)證券化、財(cái) 務(wù)顧問(wèn)等領(lǐng)域尚未形成規(guī)模，國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 能力將面臨衝擊。 二、國(guó)外券商提供學(xué)習(xí)榜樣，促使國(guó)內(nèi)業(yè)者改進(jìn)服務(wù)水帄、 發(fā)展服務(wù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營(yíng)效益。 三、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，吸引留住優(yōu)秀人才，提高資本運(yùn)營(yíng)效 率。 62 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 對(duì)投資者的影響 目前，中國(guó)証券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不甚合 理， 90%是資金不大的個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的數(shù)量有限，尤其部分 機(jī)構(gòu)投資者往往利用資金優(yōu)勢(shì)勾串低素質(zhì) 的上市公司操縱市場(chǎng)。 1999年末，境內(nèi)上市公 司 976家，市價(jià)總值達(dá) 26,471億元，證券投資者達(dá)到 4,500萬(wàn)戶(hù)。 三、宏觀調(diào)控手段將加快市場(chǎng)化步伐，股市對(duì)匯 率、利率等有關(guān)政策調(diào)控工具的反應(yīng)將更加 靈敏。 三、推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資基金業(yè)在基金品種、研究方法、投資技 巧、法人治理結(jié)構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新發(fā)展。 七、建購(gòu)精簡(jiǎn)高效的證券市場(chǎng)監(jiān)督管理體制。 67 入世對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響 ? 資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的對(duì)策和措施 一、加快資本市場(chǎng)中，包括股票、債券及 基金等子市場(chǎng)的發(fā)育，加大直接融資 比重 。 68 入世對(duì)中國(guó)投融資體制的影響 ? 中國(guó)企業(yè)借助証券市場(chǎng)融資國(guó)際化的現(xiàn)狀與方式 一、自 1982年中國(guó)國(guó)際信託公司在日本發(fā)行第一 筆外國(guó)債券以來(lái)，國(guó)際債券融資已基本趨向 成熟。 69 入世對(duì)中國(guó)投融資體制的影響 ? 中國(guó)投融資體制中存在的缺陷 一、直接融資（證券市場(chǎng)籌資）比重小， 長(zhǎng)期以間接融資（銀行貸款）為主。 二、 B股作為人民幣不可自由兌換下的產(chǎn)物，仍有其存在 必要，但可考慮將民營(yíng)企業(yè)推向 B股市場(chǎng)，暨滿(mǎn)足民 營(yíng)企業(yè)的資金需求，又迎合境外投資者對(duì)投資品種的 選擇。 。 四、國(guó)際資本出於長(zhǎng)期戰(zhàn)略及利潤(rùn)考慮，可能會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)資 本形式擴(kuò)大投資中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)。 三、投融資宏觀管理體制和中介服務(wù)體系 不健全。 三、國(guó)有企業(yè)海外上市，提供國(guó)有企業(yè)進(jìn)入國(guó)際 資本市場(chǎng)的新渠道。 三、資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)先開(kāi)放長(zhǎng)期資本市 場(chǎng)，後開(kāi)放短期資本市場(chǎng)。 二、入世後經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將帶動(dòng)資本市場(chǎng)的開(kāi) 放。 五、建立為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的「二板」市場(chǎng)，降 低上市標(biāo)準(zhǔn)，俾利其借助股票市場(chǎng)籌集所需資金。 65 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 加入 WTO與發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)策和措施 一、借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管 水帄及人民幣自由兌換的過(guò)程，逐步開(kāi)放證券市場(chǎng)。 64 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 加入 WTO給中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇 一、有利於中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而有利證 券市場(chǎng)發(fā)展。 63 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的總體情況 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，截至 1999年 10月，中國(guó)證券市場(chǎng) 共籌資 4,200億元。 61 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ?對(duì)中介機(jī)構(gòu)的影響 入世將提高國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審 計(jì)師事務(wù)所及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī) 構(gòu)的營(yíng)運(yùn)水帄，促使其積極發(fā)展。 券商的入世對(duì)策 一、透過(guò)兼併收購(gòu)及增資配股等方式，組建一批大型有實(shí)力 的證券公司。 六、國(guó)外券商對(duì)本土人才的吸引亦會(huì)產(chǎn)生衝擊，人才流 失恐十分嚴(yán)重。 二、中外券商經(jīng)營(yíng)範(fàn)圍差別大，外資銀行的綜合化服務(wù) 優(yōu)勢(shì)將造成衝擊。對(duì)於原材料依賴(lài)進(jìn)口的上市公司將因成本降低而提高盈利能力。 58 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 家電 ：國(guó)產(chǎn)品在質(zhì)量上已逐步接近國(guó)外品牌，惟入世後進(jìn)口關(guān)稅的下降可能削減國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此家電業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但亦享有更開(kāi)闊的國(guó)際市場(chǎng)。計(jì)算機(jī)行業(yè)除了對(duì)少部分產(chǎn)品已打入世界市場(chǎng)的企業(yè)不致造成太大衝擊外，由於跨國(guó)企業(yè)得以利用中國(guó)低廉的人力資源，在品牌知名度及研發(fā)能力等優(yōu)勢(shì)下，將壓縮國(guó)內(nèi)電腦硬件產(chǎn)業(yè)的生存空間。 ? 汽車(chē) ：中小型整車(chē)生產(chǎn)商有崩潰危機(jī)；有一定拳頭產(chǎn)品的非轎車(chē)生產(chǎn)商可採(cǎi)用合資形式減少衝擊；具備一定規(guī)模效益的轎車(chē)廠商可望因部分進(jìn)口零件價(jià)格降低而降低生產(chǎn)成本，有可能成為入世受惠者；已有相當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模的汽配板塊可以借成本優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)大展身手。 四、對(duì)以模仿國(guó)外技術(shù)作為進(jìn)步手段的上市公司，因?yàn)?WTO 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)將使其受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。 四、改進(jìn)中國(guó)企業(yè)、大學(xué)及科研機(jī)構(gòu)的管理體制， 完善其創(chuàng)新環(huán)境，增加競(jìng)爭(zhēng)力。D投資對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)，確立在 全球分工中技術(shù)創(chuàng)新中心的地位非常重要，中 央政府要充分認(rèn)識(shí)到其對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略意義。 三、中國(guó)對(duì)智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)仍無(wú)法達(dá)到跨國(guó)公司 的要求。 1997年中國(guó)科學(xué)技 術(shù)部公佈「關(guān)於設(shè)立中外合資研究開(kāi)發(fā)機(jī) 構(gòu)、中外合作研究開(kāi)發(fā)機(jī)的暫行辦法」，初 步定出相關(guān)規(guī)範(fàn)，但對(duì)獨(dú)資研發(fā)機(jī)尚未有相 應(yīng)的管理規(guī)定。 三、中國(guó)科研機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)主要靠政府與企業(yè)撥款，創(chuàng)新及市 場(chǎng)和成果轉(zhuǎn)化能力偏低，管理品質(zhì)不高。兩者造成中國(guó)流失研究自主 的疑慮。 六、透過(guò)與大學(xué)的合作，跨國(guó)公司從資金、設(shè)備與技術(shù)上大力支持學(xué)校 的教育與科研活動(dòng)，進(jìn)而帶動(dòng)中國(guó)科研教育的發(fā)展能力。D投資結(jié)構(gòu)。此外，目前中國(guó)政府的研 發(fā)投資結(jié)構(gòu)不良，迫使企業(yè)必須自行研發(fā)本來(lái)應(yīng)由政府進(jìn)行的基礎(chǔ) 研究。D投資的正面效應(yīng) 一、過(guò)去的技術(shù)轉(zhuǎn)移及成立合資企業(yè)等形式讓跨國(guó)公司把已經(jīng)或即將淘 汰的產(chǎn)品與技術(shù)移轉(zhuǎn)到中國(guó)。後者則較 好執(zhí)行跨國(guó)公司的策略方向，保密性較高。 跨國(guó)公司 Ramp。 90年代初期則主要是與第三階段相對(duì)應(yīng)，而從 1997年起，除 第三階段投資仍在延續(xù)外，第四階段投資也明顯增多，主要目的是在為 跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)與全球市場(chǎng)的開(kāi)拓提供技術(shù)支持。D投資，研發(fā)重點(diǎn)是讓公司技術(shù)本地化，開(kāi)發(fā)適 應(yīng)當(dāng)?shù)匦枨蟮漠a(chǎn)品。D投資，建構(gòu) 全球 Ramp。D作為公司業(yè)務(wù)的上游環(huán)境，集中在總部進(jìn)行。D投資的主要形式；研發(fā)機(jī)構(gòu)職能的擴(kuò)充；一般研究 人員本地化程度加深，管理人員本地化的過(guò)程也已逐步開(kāi)始。 二、與中國(guó)大學(xué)或科研機(jī)構(gòu)合作，又分為項(xiàng)目委託、就特定課 題進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)、建立培訓(xùn)中心、建立中外合作研發(fā)機(jī)構(gòu) 四種形式。D投資開(kāi)始起步，到 1997與 1998年逐漸成為一種普遍現(xiàn)象。D投資的研究會(huì)集中在機(jī)構(gòu)型 Ramp。D投資的