【正文】 公司 Ramp。D投資，一般由外 方提供資金與技術設備，利用中方人員與技術能力，由中 方單獨或聯(lián)合共同管理。D投資全球化的宏觀背景與在中國的發(fā)展階段 跨國公司進行對外 Ramp。 二、獲取技術優(yōu)勢階段： 70年代起，日本及歐洲跨國公司為獲得美國的 先進技術，培養(yǎng)企業(yè)優(yōu)勢，紛紛到美國設立研發(fā)機構。 四、應用技術優(yōu)勢階段： 80年代後，生產系統(tǒng)向海外的明顯轉移需要建 立相應的技術能力來因應當?shù)厥袌龅淖兓?。D投資屬於第一階段，並非真正意義上 的 Ramp。D投資的具體動機 一、直接面對中國市場：中國市場有很大的發(fā)展?jié)摿?，跨國公司通過在 中國設立研發(fā)機構，針對中國消費者的需求研發(fā)新技術與產品，可 以更快更有效佔領中國市場。 二、中外合作與外商獨資。D投資的特殊性， 因此在經過前期與中國大學和科研機構的合作，對中國研發(fā)資源有 一定了解後，跨國公司普遍傾向採獨資形式。 二、中國企業(yè)普遍存在技術研發(fā)能力低的問題，當?shù)?500大企業(yè)的研發(fā)投 資占銷售收入的比重多在 %以下。D投資比重也過低，跨國公 司的 Ramp。D管理經驗，並透過與中國企業(yè)的合作，提高中國企業(yè)的 管理品質與創(chuàng)新能力 四、跨國公司研發(fā)機構不僅可培養(yǎng)當?shù)乜蒲腥瞬?，提升人力素質，其優(yōu) 良的研究環(huán)境與高薪也可抑制中國科技人才外流，並吸引海外人才 回流 五、主 要以高科技產業(yè)為主的 Ramp。D投資的負面效應 一、目前跨國公司研發(fā)課題都是來自總部，較少從中國技術 發(fā)展的角度出發(fā)。 二、從前跨國公司投資主要限於製造本地化，中國企業(yè)還可 以藉著對中國市場的了解與跨國公司競爭。 50 跨國公司在中國 Ramp。D投資面臨的問題 一、研發(fā)機構常被當成是跨國公司中國公司的一個 部門，獨立註冊有一定困難度，缺乏合法的法 律地位，會妨礙其對外聯(lián)繫。 52 改進對跨國公司在中國 Ramp。 三、充分利用跨國公司 Ramp。 二、對以國內市場為主，尤其處於發(fā)展初期的帥稚產業(yè)，將 面臨嚴峻考驗。以養(yǎng)殖業(yè)與種植業(yè)為主的上市公司將受國外價廉物美農產品的擠壓。 57 入世對中國證券市場主體的影響 ? 高科技、信息產業(yè) ：此板塊可分為電信、計算機、軟件及其他等四類。至於其他以大學或科研院所為後盾的高科技公司，入世對其影響將是有利的。 ? 機電 ：由於國家很難將其中大多數(shù)產品納入帥稚工業(yè)予以保護，機電板塊有可能成為入世後影響最大、犧牲最多的一個行業(yè)。 ? 外貿及港口運輸 ：這些上市公司將因入世後貿易額的大幅增加而獲利。 四、因為創(chuàng)新能力不足，在企業(yè)併購、資產證券化、財 務顧問等領域尚未形成規(guī)模，國內券商的業(yè)務經營 能力將面臨衝擊。 二、國外券商提供學習榜樣，促使國內業(yè)者改進服務水帄、 發(fā)展服務創(chuàng)新、提高經營效益。 三、加強財務管理，吸引留住優(yōu)秀人才，提高資本運營效 率。 62 入世對中國證券市場主體的影響 ? 對投資者的影響 目前，中國証券市場的投資者結構不甚合 理， 90%是資金不大的個人投資者，機構投 資者和戰(zhàn)略投資者的數(shù)量有限，尤其部分 機構投資者往往利用資金優(yōu)勢勾串低素質 的上市公司操縱市場。 1999年末，境內上市公 司 976家，市價總值達 26,471億元，證券投資者達到 4,500萬戶。 三、宏觀調控手段將加快市場化步伐，股市對匯 率、利率等有關政策調控工具的反應將更加 靈敏。 三、推動國內投資基金業(yè)在基金品種、研究方法、投資技 巧、法人治理結構及激勵機制的創(chuàng)新發(fā)展。 七、建購精簡高效的證券市場監(jiān)督管理體制。 67 入世對中國資本市場的影響 ? 資本市場進一步開放的對策和措施 一、加快資本市場中，包括股票、債券及 基金等子市場的發(fā)育，加大直接融資 比重 。 68 入世對中國投融資體制的影響 ? 中國企業(yè)借助証券市場融資國際化的現(xiàn)狀與方式 一、自 1982年中國國際信託公司在日本發(fā)行第一 筆外國債券以來，國際債券融資已基本趨向 成熟。 69 入世對中國投融資體制的影響 ? 中國投融資體制中存在的缺陷 一、直接融資（證券市場籌資）比重小， 長期以間接融資（銀行貸款）為主。 二、 B股作為人民幣不可自由兌換下的產物，仍有其存在 必要，但可考慮將民營企業(yè)推向 B股市場，暨滿足民 營企業(yè)的資金需求，又迎合境外投資者對投資品種的 選擇。 。 四、國際資本出於長期戰(zhàn)略及利潤考慮，可能會以風險資 本形式擴大投資中國的高新技術企業(yè)。 三、投融資宏觀管理體制和中介服務體系 不健全。 三、國有企業(yè)海外上市，提供國有企業(yè)進入國際 資本市場的新渠道。 三、資本市場的開放應先開放長期資本市 場，後開放短期資本市場。 二、入世後經濟的增長將帶動資本市場的開 放。 五、建立為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務的「二板」市場，降 低上市標準，俾利其借助股票市場籌集所需資金。 65 入世對中國證券市場的影響 ? 加入 WTO與發(fā)展中國證券市場的對策和措施 一、借鑒其他國家和地區(qū)的經驗，對應國內證券市場監(jiān)管 水帄及人民幣自由兌換的過程，逐步開放證券市場。 64 入世對中國證券市場的影響 ? 加入 WTO給中國證券市場發(fā)展帶來的機遇 一、有利於中國經濟長期穩(wěn)定增長，從而有利證 券市場發(fā)展。 63 入世對中國證券市場的影響 ? 中國證券市場發(fā)展的總體情況 根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，截至 1999年 10月，中國證券市場 共籌資 4,200億元。 61 入世對中國證券市場主體的影響 ?對中介機構的影響 入世將提高國內會計師事務所、審 計師事務所及信用評級機構等中介機 構的營運水帄，促使其積極發(fā)展。 券商的入世對策 一、透過兼併收購及增資配股等方式，組建一批大型有實力 的證券公司。 六、國外券商對本土人才的吸引亦會產生衝擊，人才流 失恐十分嚴重。 二、中外券商經營範圍差別大，外資銀行的綜合化服務 優(yōu)勢將造成衝擊。對於原材料依賴進口的上市公司將因成本降低而提高盈利能力。 58 入世對中國證券市場主體的影響 ? 家電 ：國產品在質量上已逐步接近國外品牌，惟入世後進口關稅的下降可能削減國產品的價格優(yōu)勢，因此家電業(yè)在國內市場將面臨更加激烈的競爭，但亦享有更開闊的國際市場。計算機行業(yè)除了對少部分產品已打入世界市場的企業(yè)不致造成太大衝擊外，由於跨國企業(yè)得以利用中國低廉的人力資源，在品牌知名度及研發(fā)能力等優(yōu)勢下，將壓縮國內電腦硬件產業(yè)的生存空間。 ? 汽車 ：中小型整車生產商有崩潰危機；有一定拳頭產品的非轎車生產商可採用合資形式減少衝擊；具備一定規(guī)模效益的轎車廠商可望因部分進口零件價格降低而降低生產成本，有可能成為入世受惠者；已有相當生產規(guī)模的汽配板塊可以借成本優(yōu)勢在國際市場大展身手。 四、對以模仿國外技術作為進步手段的上市公司，因為 WTO 知識產權的保護將使其受到嚴重挑戰(zhàn)。 四、改進中國企業(yè)、大學及科研機構的管理體制， 完善其創(chuàng)新環(huán)境，增加競爭力。D投資對中國實現(xiàn)技術升級，確立在 全球分工中技術創(chuàng)新中心的地位非常重要，中 央政府要充分認識到其對中國的戰(zhàn)略意義。 三、中國對智慧財產權的保護仍無法達到跨國公司 的要求。 1997年中國科學技 術部公佈「關於設立中外合資研究開發(fā)機 構、中外合作研究開發(fā)機的暫行辦法」，初 步定出相關規(guī)範，但對獨資研發(fā)機尚未有相 應的管理規(guī)定。 三、中國科研機構的經費主要靠政府與企業(yè)撥款，創(chuàng)新及市 場和成果轉化能力偏低，管理品質不高。兩者造成中國流失研究自主 的疑慮。 六、透過與大學的合作，跨國公司從資金、設備與技術上大力支持學校 的教育與科研活動，進而帶動中國科研教育的發(fā)展能力。D投資結構。此外，目前中國政府的研 發(fā)投資結構不良，迫使企業(yè)必須自行研發(fā)本來應由政府進行的基礎 研究。D投資的正面效應 一、過去的技術轉移及成立合資企業(yè)等形式讓跨國公司把已經或即將淘 汰的產品與技術移轉到中國。後者則較 好執(zhí)行跨國公司的策略方向，保密性較高。 跨國公司 Ramp。 90年代初期則主要是與第三階段相對應，而從 1997年起，除 第三階段投資仍在延續(xù)外，第四階段投資也明顯增多，主要目的是在為 跨國公司對中國與全球市場的開拓提供技術支持。D投資，研發(fā)重點是讓公司技術本地化，開發(fā)適 應當?shù)匦枨蟮漠a品。D投資，建構 全球 Ramp。D作為公司業(yè)務的上游環(huán)境，集中在總部進行。D投資的主要形式；研發(fā)機構職能的擴充；一般研究 人員本地化程度加深，管理人員本地化的過程也已逐步開始。 二、與中國大學或科研機構合作，又分為項目委託、就特定課 題進行聯(lián)合研發(fā)、建立培訓中心、建立中外合作研發(fā)機構 四種形式。D投資開始起步，到 1997與 1998年逐漸成為一種普遍現(xiàn)象。D投資的研究會集中在機構型 Ramp。D投資的