【正文】 三是會(huì)員繳納會(huì)費(fèi)或認(rèn)北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 20 購股份；四是接受國內(nèi)外有關(guān)機(jī)構(gòu)、組織、企業(yè)和個(gè)人的捐贈(zèng)；五是其它來源如出售國有企業(yè)所得、稅收返還、擔(dān)保資金增值等。信用保險(xiǎn)公庫對(duì)不同的貸款擔(dān)保規(guī)定不同保險(xiǎn)費(fèi)率和金額。這種做法還需一個(gè)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn)。政府提供大部分資金，并就擔(dān)保基金的投向提出建議。 積極發(fā)揮非銀行金融機(jī)構(gòu)輔助功能 積極發(fā)揮非銀行金融機(jī)構(gòu)的 私 營企業(yè)融資輔助功能。這種障礙的深層次根源在于我國股票市場(chǎng)制度的變遷動(dòng)力、方式和路徑。 （ 1）解除政府的隱性擔(dān)保契約。在此基礎(chǔ)上，政府逐步淡化對(duì)國有上市公司和投資者進(jìn)行保護(hù)的角色，不再通過各種“救市”政策向國有上市公司注資，切斷國有上市公司將直接融資成本轉(zhuǎn)嫁至國家信用的途徑，使起因于政府隱性擔(dān)保的“政策租金”逐步消散。我國股票市場(chǎng)功能長期被鎖定在為國有企業(yè)“籌資”，股票市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能受到極大抑制。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 22 （ 3）建立健全上市公司退出機(jī)制。這要求管理層摒棄所有制標(biāo)準(zhǔn)，盡快建立健全并啟動(dòng)強(qiáng)制性的市場(chǎng)退出程序。從近期安排考慮，應(yīng)賦予證監(jiān)會(huì)以較大權(quán)限，獨(dú)立行使市場(chǎng)監(jiān)管職能，通過制定交易規(guī)則和維護(hù)市場(chǎng)秩序，提高市場(chǎng)效率。目前在中國，只有國有特大型企業(yè)才有資格參與這個(gè)游戲。 大力 發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金 產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式。 （ 4）產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。其中首要的問題是如何增強(qiáng) 私營 企業(yè)自身的內(nèi)源融資能力。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 25 參考文獻(xiàn) [1]譚中明，中小企業(yè)信用 擔(dān) 保 ， 理論，規(guī)模與政策 [M]。 如果侵犯了您的知識(shí)版權(quán)，請(qǐng)?zhí)岢鲋刚覀儗⒘⒓磩h除相關(guān)資料。在此我再次對(duì)老師對(duì)我的指導(dǎo)表示衷心的感謝。內(nèi)源融資大的企業(yè)，其償債能力、信用程 度也相應(yīng)高，獲得外源融資的可能性則更大。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 24 結(jié)束語 本文 通過簡單 對(duì)我國私營企業(yè)發(fā)展 現(xiàn)狀及其融資所遇到地困難 的分析 ，提出了一些 自己的 看法和見解。 （ 2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn) 業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 23 費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。實(shí)際上，有關(guān)部門管理機(jī)構(gòu)無須過慮企業(yè)發(fā)行債券，是否會(huì)擾亂金融秩序或引起社會(huì)問題。 2. 債券融資 中國 私 營企業(yè)目前己基本具備了直接融資的條件，應(yīng)允許擁有一定規(guī)模、連續(xù) 23 年贏利并具有良好發(fā)展前景的民營企業(yè)直接發(fā)行企業(yè)債券，即賦予定向、定規(guī)模募集資金的能力。 （ 4）擴(kuò)大股票市場(chǎng)監(jiān)管部門的獨(dú)立性。許多國有上市公司即使因效益下滑而缺少投資價(jià)值，但由于種種原因遲遲無法退出市場(chǎng)。顯然，當(dāng)前不應(yīng)再強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)的籌資功能，而應(yīng)將資源有效配置作為股票市場(chǎng)的首要功能。這樣，國有企業(yè)和民營企業(yè)就可以站在同一起跑線上爭取上市機(jī)會(huì)，有利于私營企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)。要解除這 個(gè)契約，政府就需要改變依靠國有企業(yè)發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略意圖，把國有經(jīng)濟(jì)和政府職能定位于彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷。而為了保證股票市場(chǎng)持續(xù)地為國有企業(yè)和趕超式發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，政府又必須對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)行隱性擔(dān)保契約，這就為擬上市國有企業(yè)提供了融資成本外部化的機(jī)會(huì)，制造了政策租金和尋租激勵(lì)，使融資成本外部化和邊際尋租成本成為國有企業(yè)擠占民營企業(yè)上市機(jī)會(huì)的“門檻”。這些金融機(jī)構(gòu)由于沒有舊體制的過多干預(yù)，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較高，管理較為規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，而且在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和信息等方面也具有比較優(yōu)勢(shì)，他們可通過各種形式的貸款、證券投資、融資租賃等方式對(duì)民營企業(yè)融資發(fā)揮重要輔助作用。民營中小企業(yè)作為會(huì)員向基金出資，會(huì)員的擔(dān)保申請(qǐng)?jiān)谕葪l件下將優(yōu)先獲得批準(zhǔn)。四是設(shè)立專門的“信用保證基金公司”，建立民營中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金。 民間互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可由私營企業(yè)聯(lián)合組建擔(dān)保公司，并在其后，由政府和商業(yè)機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為擔(dān)保貸款再保險(xiǎn)。如美國的小企業(yè)管理署同那些符合條件的從一般金融機(jī)構(gòu)借款的小企業(yè)提供貸款擔(dān)保，擔(dān)保金額一般不超過 75 萬美元；再如英國工業(yè) 部的小企業(yè)局，對(duì)小企業(yè)的銀行貸款提供 80%的擔(dān)保。國家的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由城市地市級(jí)小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和省級(jí)小企業(yè)融資再擔(dān)保機(jī)構(gòu)組成 ， 并在此基礎(chǔ)上組成全國性的小企業(yè)融資信用的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。另外，各地經(jīng)貿(mào)、科技、計(jì)劃及主要部門出資約為 30%，此外會(huì)員企業(yè)、個(gè)人及政府資產(chǎn)撥劃占 20%左右。根據(jù)我國的實(shí)踐 ， 可以考慮建立分層次的政府支持小企業(yè)融資擔(dān)保體系。在發(fā)達(dá)國家信用保證制度是中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。 現(xiàn)存的一些完全意義上的民營金融機(jī)構(gòu)往往是通過鉆政策的空子，以打“擦邊球”的方式組建而成的，從而在現(xiàn)實(shí)中一般以“小打小鬧”的形式運(yùn)作，甚至帶有一定的制度扭曲和畸形，這是其規(guī)模難以做大的根本原因。在民營金融業(yè)的金融服務(wù)和融資供給支持下 ，浙江民營經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出發(fā)展速度不斷加快，經(jīng)濟(jì)滲入領(lǐng)域不斷拓寬，經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大的特點(diǎn)。民營金融機(jī)構(gòu)扎根基層，能較充分地利用地方上的存量，較低成本地了解到中小 私 營企業(yè)的經(jīng)營狀況和信用水平，易于克服因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)的 障礙。 1988 年開始，溫州的一部分城信社為明晰產(chǎn)權(quán)，將一部分歷年公北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 18 積金直接劃入股東名下。 私 營中小金融機(jī)構(gòu)是與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和變化相適應(yīng)的。這些中小企業(yè)需要有人為其提供金融服務(wù)。 大 銀行要切實(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念，建立健全支持 私 營經(jīng)濟(jì)貸款的規(guī)章制度和政策。近 年來，大銀行為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，上收了基層行的信貸審批權(quán)，此舉對(duì)資金運(yùn)行安全性起了不小作用；但另一方面，對(duì)大量基層的 私 營企業(yè)貸款，則帶來很大的不便。比如說，大銀行把支持中小企業(yè)貸款、支持 私 營企業(yè)貸款和發(fā)展現(xiàn)代銀行結(jié)合起來，與金融品種創(chuàng)新、服務(wù)手段現(xiàn)代化、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置科學(xué)化、管理科學(xué)化等結(jié)合起來，這就使 私 營企業(yè)信貸工作定位上有了新角度。國有銀行的授信，一般是對(duì)較大企業(yè)，大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是民營經(jīng)濟(jì)無法相比的，這種狀況客觀上對(duì)民營經(jīng)濟(jì)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，不僅影響銀行的授信行為和心理，更影響民營經(jīng)濟(jì)的融資信心。另外，即使國有銀行出于扶植和幫助目的給非國有經(jīng)濟(jì)主體放款，一旦貸款發(fā)生問題，有關(guān)負(fù)責(zé)人就無法逃脫干系，不是因?yàn)樾铡百Y”和姓“社”的“政治問題”，而是可能被懷疑收取了對(duì)方的賄賂。 Berger 和 Udell 發(fā)現(xiàn)，在美國，小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得的債務(wù)中 %屬于有抵押或擔(dān)保的債務(wù)。能提供可接受的抵押或擔(dān)保的企業(yè)可以得到條件相對(duì)優(yōu)惠的貸款。中小金融機(jī)構(gòu)在它們的資產(chǎn)中對(duì)中小私 營企業(yè)的貸款比例相對(duì)較高，在中小金融機(jī)構(gòu)的整合中，中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量有所減少，相應(yīng)地，對(duì)中小 私 營企業(yè)的貸款數(shù)量也相對(duì)減少。不僅如此，我國的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)也僅是從近幾年才加強(qiáng)了內(nèi)部控制和預(yù)算約束。 第四， 市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)職能錯(cuò)位，使以 私 營經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)貸款抵押擔(dān)保難度加大，融資成本增加，遏制了企業(yè)貸款需求的欲望。為此，不得不在信貸管理制度上進(jìn)行相應(yīng)的變革，普遍上收和集中了信貸管理權(quán)限，實(shí)施集約化經(jīng)營，最大限度地壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重，在資金核算與風(fēng)險(xiǎn)控制方面，提出了 一些 客戶戰(zhàn)略，集中資金投向大城市、大企業(yè)、大客戶、大項(xiàng)目的爭奪，這樣一來，以 私 營經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)貸款自然就在壓縮之列。在這樣的金融機(jī)構(gòu)布局中，中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間很小。 1978 年后，我國開始了金融體制改革， 80 年代末基本實(shí)現(xiàn)了中央銀行與專業(yè)銀行的分設(shè)，且各專業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上已沒有嚴(yán)格的區(qū)分，由于各專業(yè)銀行追求“小而全”、“大而全”，從而在機(jī)構(gòu)設(shè)置上偏重向外延擴(kuò)張，造成了我國金融機(jī)構(gòu)點(diǎn)多面廣的現(xiàn)狀。這除了因?yàn)樗鼈冑Y金少、無力為大企業(yè)融資外，主要因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)。 （ 2） 、 私 營企業(yè)國內(nèi)銀行貸款現(xiàn)狀 從全國的情況看，在 2020 年全國銀行貸款總規(guī)模中，國有企業(yè)貸款比重達(dá) 65%，私營企業(yè)的貸款比重只有 35%，其中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)只占 %，個(gè)體私營企業(yè)基本是 占 10%，從貸款的結(jié)構(gòu)來看， 私 營企業(yè)較容易獲得流動(dòng)資金貸款，取得技術(shù)改造貸款和基建貸款等長期貸款的比率很低，從貸款利率上看， 私 營企業(yè)取得貸款的利率也普遍高于國有企業(yè)。實(shí)際控制權(quán)集中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)多未分離，家長式管理模式占據(jù)主導(dǎo)地位 ,大股東之間的關(guān)聯(lián)度增加。在履行具體政策中，不少私企缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管體系措施和具體可行并可量化的管理政策。 許多 私企 雖然規(guī)模不小，但大多從事的只是產(chǎn)業(yè)鏈的中、下游，甚至是最低級(jí)的簡單組裝和加工，沒有核心技術(shù)，導(dǎo)致大量企業(yè)在低水平上重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)品類同。因此，在一定意義上說，中小企業(yè)板是大型民營企業(yè)融資的又一渠道，但其還難以從整體上化解中小企業(yè)融資難。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，我國在工商注冊(cè)的中小企業(yè)已超過 1200 萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的 99%。這也使 私 營企業(yè)買殼上市后的資本操作動(dòng)機(jī)性強(qiáng)，帶來資本的頻繁運(yùn)作，對(duì)市場(chǎng)造成一定的不利影響。 （ 4）購并市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，買殼上市操作難度大。 H 股公司是以國企為主體，由于國企的主力地位以及政策方面的扶持， H 股市場(chǎng)成為國企籌集外資的主要場(chǎng)所，受到市場(chǎng)關(guān)注。 B 股市場(chǎng)制度本身是造成 B 股市場(chǎng)長期疲軟的一個(gè)重要原因。同樣海外證券市場(chǎng)認(rèn)知中國 私 營企業(yè)的支撐體系很不完備，也制約了 私 營企業(yè)到海外上市。因此，許多高成長性的 私 營 企業(yè)只能到境外證券市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板上市，但創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率偏低，融資成本較高，加大了企業(yè)籌資成本?！豆痉ā芬?guī)定，股份有限公司申請(qǐng)上市必須己經(jīng)連續(xù)三年盈利，上市公司所流通股本應(yīng)該在 5000 萬元以上，按其最低比例 25 計(jì)算，總股本要達(dá)到 2億元左右，而且目前國家鼓勵(lì)大中型企業(yè)上市，限制規(guī)模較小的企業(yè)上市。產(chǎn)品主要在國際市場(chǎng)，中小規(guī)模、運(yùn)作規(guī)范的企業(yè)可考慮在新加坡上市，以充分利用該市場(chǎng)的各種優(yōu)勢(shì)；日本市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，適應(yīng)規(guī)模較大，與日本企業(yè)或市場(chǎng)有密切聯(lián)系的公司可考慮在日本上市；規(guī)模小，知名度高的高科技企業(yè)可以考慮選擇 NASDAQ 上市，這樣可以充分利用美國投資者對(duì)高科技的青睞融資；規(guī)模小，知名度高，市場(chǎng)主要 集中在大中華圈的民營企業(yè)、高科技企業(yè)，選擇在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市較佳；規(guī)模不大，致力于開拓國際市場(chǎng)特別是歐洲市場(chǎng)的企業(yè)，歐洲的 EASDAQ 和 AIM 也是可以考慮的對(duì)象。 私 營企業(yè)在海外市場(chǎng)上市，除可突破制約企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，特別是突破外匯資 金不足的瓶頸；還可以得到兩方面國內(nèi)無法獲得的幫助，一方面是真正實(shí)現(xiàn)規(guī)范與科學(xué)管理，與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。我國企業(yè)曾經(jīng)多次在香港以買殼方式成功上市。這種方式假定該證券已有相等數(shù)量為廣泛的社會(huì)公眾所持有，故可預(yù)測(cè)其在二次上市后會(huì)有足夠的流通量。 海外二次上市。規(guī)模不大，致力于開拓國際市場(chǎng)特別是歐洲市場(chǎng)的企業(yè)，歐洲的 EASDAQ 和 AIM 也是可以考慮的對(duì)象。目前，中國企業(yè)海外上市的股市包括香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、美國紐約證券交易所、全美證券交易所、美國 NASDAQ 股市、 OPET、電子交易市場(chǎng)、新加坡 SESDAQ 市場(chǎng)、倫敦股市、德國法蘭克福股市等等，最主要的是美國和香港市場(chǎng)。 1999 年浙大海納股份上市，自然人首次出 現(xiàn)在發(fā)起人當(dāng)中， 4 名自然人“發(fā)起人”股東共占了 2%的股份， 2020 年 12 月 19 日，民生銀行作為我國首家主要由民營企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行正式上市，隨著資本市場(chǎng)的逐步開放和國家扶持民營企業(yè)發(fā)展政策的不斷出臺(tái)， 2020年以后民營企業(yè)直接上市和買殼上市達(dá)到了前所未有的高峰。 我國 私 營企業(yè)上市由 1993 年的 3 家，到 1997 年的 10 家，再到 2020 年的 151家， 截至 2020 年 12 月 31 日，中國 私 營 企業(yè) 上市公司數(shù)量已達(dá) 410 家 ，據(jù)專家稱 2020 年將是中國 私 營企業(yè)上市年。 股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀 及問題 股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票，籌措企業(yè)發(fā)展所需資金的一種融資方式。國家計(jì)委曾明確對(duì)企業(yè)債的發(fā)行提出了擔(dān)保要求，并規(guī)定：“如發(fā)行人不能全部兌付債券本息，保證人應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，將兌付資金劃入企業(yè)債券登記機(jī)構(gòu)或主承銷人指定的賬戶”。例如，我國《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)沒有說明；《中華人民共和國破產(chǎn)法》對(duì)于國有企業(yè)和公用企業(yè)的破產(chǎn)有諸多規(guī)定，但對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)也無說明，這造成了債券發(fā)行主體破產(chǎn)無法可依的狀況。 我國對(duì)債券投資者的保護(hù)法規(guī) 仍有 不 是很 健全，也影響 私 營企業(yè)的債券融資。做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待。目前我國發(fā)行企業(yè)債券最短期限為 1年，最長期限為 10年。在發(fā)行品種上，按發(fā)行主體分：有中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、國家投資債券、國家投資公司債券、地方投資公司債券、住房建設(shè)債券、內(nèi)部債券等。 私 營企業(yè) 一般情況下都 利用 BOT 方式，不僅可以投資進(jìn)入一些收益穩(wěn)定的項(xiàng)目，而且這些項(xiàng)目有政府的參與，融資比較容易。它具備以下性質(zhì)：第一，債權(quán)人對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)；第二，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)以建設(shè)項(xiàng)目以