【正文】 變動，這類成本稱為（ ） A．半變動成本 B．半固定成本 C．隨機成本 D．混合成本 ，發(fā)行普通股籌集的資金占 70%，已知 普通股籌集的資金在 1000萬元以下時其資金成本為 8%，在 1000萬元以上 2020萬元以下時其資金成本為 10%，如果超過了 2020萬元，資金成本為 12%，則如果企業(yè)籌資總額為 3000萬元，普通股的個別資金成本為（ ）。 10%，息稅前利潤將增加 15% 20%，每股利潤將增加 40% 10%，每股收益將增加 30% 30%，銷售量需要增加 5% 四、計算題 ： 資料一：甲公司 2020年度產(chǎn)品銷售量為 10000 萬件，產(chǎn)品單價為 100元，單位變動成本為40元，固定成本總額為 100000 萬元，所得稅率為 40% 。 資料三：如果甲公司 2020年需要從外部籌集資金，有兩個方案可供選擇（不考慮籌資費用）： 方案 1：以每股發(fā)行價 20元發(fā)行新股。 （ 2）計算甲企業(yè) 2020年下列指標或數(shù)據(jù)： ① 息稅前利潤增長率； ② 需要籌集的外部資金。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按 15%的利率平價發(fā)行債券（方案 1）；按每股 30元發(fā)行新股（方案 2）?；旌铣杀景雌渑c業(yè)務(wù)量的關(guān)系又可分為半變動成本和半固定成本。無法根據(jù)資產(chǎn)負債率的大小判斷出財務(wù)風險和經(jīng)營風險誰大誰小，所以 B不正確。 3. ACD 財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL）＝基期息稅前利潤 /（基期息稅前利潤－基期利息）＝ 1/（ 1－基期利息 /基期息稅前利潤），從這個公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以，選項 A、 C和 D都是正確答案。由于財務(wù)杠桿系數(shù)為 3/＝ 2，所以息稅前利潤增加 20%，每股利潤將增加 20%2 ＝ 40%，因此，選項 B正確。 。 四、計算題 1.（ 1） ① 2020年銷售收入＝ 10000100 ＝ 1000000（萬元） 邊際貢獻＝ 1000000－ 1000040 ＝ 600000（萬元） ② 2020年的息稅前利潤＝ 600000－ 100000＝ 500000（萬元） ③ 2020年的凈利潤＝（ 500000－ 50000） （ 1－ 40%）＝ 270000（萬元） 銷售凈利率＝（ 270000/1000000） 100% ＝ 27% ④ 2020年的留存收益率＝（ 162020/270000） 100% ＝ 60% 股利支付率 1－ 60%＝ 40% ⑤ 2020年股數(shù)＝ 202000/10＝ 20200（萬股） 發(fā)放的股利＝ 27000040% ＝ 108000（萬元） 每股股利＝ 108000/20200＝ （元） ⑥ 2020年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 2020年邊際貢獻 /2020年息稅前利潤＝ 600000/500000＝ （ 2） ① 產(chǎn)銷量增長率＝ [（ 12020－ 10000） /10000] 100% ＝ 20% 息稅前利潤增長率＝ 20% ＝ 24% ② 增加的流動資產(chǎn)＝（ 230000＋ 300000＋ 400000） 20% ＝ 186000（萬元） 增加的流動負債＝（ 30000＋ 100000） 20% ＝ 26000（萬元） 需要籌集的外部資金＝ 186000－ 26000－ 1202010027%60% ＋ 154400 ＝ 120200（萬元） （ 3） ① 增發(fā)的普通股股數(shù)＝ 120200/20＝ 6000（萬股） ② 令每股收益無差別點的息稅前利潤為 EBIT， 方案 1的普通股 數(shù)＝ 20200＋ 6000＝ 26000（萬股），利息為 50000萬元 方案 2的普通股數(shù)為 20200萬股，利息費用為 50000＋ 12020012% ＝ 64400（萬元） （ EBIT－ 50000） （ 1－ 40%） /26000＝（ EBIT－ 64400） （ 1－ 40%） /20200 算出 EBIT＝ 112400（萬元） ③ 2020年的息稅前利潤＝ 500000 （ 1＋ 24%）＝ 620200（萬元） 由于實際的息稅前利潤 620200萬元大于每股收益無差別點 112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案 2。由于復(fù)合杠桿系數(shù)為 3，所以如果銷售量增加 10%，每股收益將增加 10%3＝ 30%。 2. BC 復(fù)合杠桿，是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導致的普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。 4. D A公司的資產(chǎn)負債率為 40%，公司存在負債，所以存在財務(wù)風險；只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。 要求：（ 1）計算兩個方案的每股收益；（ 2）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)； （ 3）判斷哪個方案更好。 2020年初發(fā)行在外普通股 110萬股，已按面值發(fā)行利率為 12%的債券 440萬元。 方案 2：按面值發(fā)行債券，債券利率為 12%. 要求： （ 1）根據(jù)資料一 ，計算甲企業(yè)的下列指標： ① 2020年的邊際貢獻； ② 2020年的息稅前利潤； ③ 2020年的銷售凈利率； ④ 2020年的股利支付率； ⑤ 2020年每股股利。 2020年 12月 31日資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示： 甲公司資產(chǎn)負債表（簡表） 2020年 12月 31日 單位：萬元 現(xiàn)金 230 000 應(yīng)付賬款 30 000 應(yīng)收賬款 300 000 應(yīng)付費用 100 000 存貨 400 000 長期債券 500 000（年利率 10%） 固定資產(chǎn) 300 000 股本（面值 10元） 200 000 資本公積 200 000 留存收益 200 000 資產(chǎn)合計 1230 000 負債和所有者權(quán)益合計 1 230 000 公司的流動資產(chǎn)以及流動負債隨銷售額同比率增減 . 資料二：甲公司 2020年度相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售量增長到 12020萬件，產(chǎn)品單價、單位變動成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持 2020年水平不變。 務(wù)風險 二、多項選擇題 ，正確的有（ ） ＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 ＝基期息稅前利潤 /基期稅前利潤 ＝基期邊際貢獻 /基期稅前利潤 ＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率 ，就表示企業(yè)同時存在（ ） ，且息稅前利潤大于 0的情況下，下列可以導致本期財務(wù)杠桿系數(shù)降低的是（ ）。 （ 4） A股票目前的價值 ＝ （ P/F， 8％， 1）＋ （ P/F， 8％， 2）＋ （ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 3）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 4）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 5）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 6％） /（ 8％－ 6％）（ P/F， 8％， 5） ＝ ＋ ＋ ＋ ＋ （ P/F， 8％， 5）＋ （ P/F， 8％，5） ＝ ＋ ＝ （元） 由于 A股票目前的市價 18元高于其價值 元，所以， A股票不值得投資 （ 5） B股票的價值＝ （ P/A， 12％， 4）＋ 20（ P/F， 12％， 4）＝ ＋ ＝ （元） 由于 B股票的價格 15元低于價值 ，故 B股票值得投資。 資料三：假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場線的斜率為 10％，截距為 4％； 資料四： A股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為 ， A股票收益率的標準差為 20％，市場組合收益率的方差為 16％； B股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為 ％。 A．本金安全性好 B．投資收益率高 C．投資風險小 D．收入穩(wěn)定性強 三 、計算題 。 A． B． C． 5 D． 10 二、多項選擇題 ，下列屬于積極的投資策略的有（ ）。 （ 5） 12％＝ 8％＋甲股票的 β 系數(shù) （ 13％－ 8％）由此可知：甲股票的 β 系數(shù)＝ （ 6）投資組合的 β 系數(shù) ＝（ 1009 ） /（ 1008 ＋ 1009 ） ＋（ 1008 ） /（ 1008 ＋ 1009 ） ＝ ＝ （ 13％－ 8％）＝ ％ （ 7）乙股票的本期收益率＝上年每股股利 /當日收盤價 100 ％＝ 100 ％＝ ％ 2. 證券投資 一、單項選擇題 ，不屬于股票投資具有的特點的是（ ）。 5. B【解析】 第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第 5年初，與第 4年末是同一時點，因此，本題遞延期為 4－ 1＝ 3，現(xiàn)值＝ 100 （ P/A， 10％， 6） （ P/F， 10％， 3）＝ 100＝