【正文】 2. （ 1） 方案 方案 1 方案 2 息稅前盈余 300 300 目前利息 44012% ＝ 新增利息 60015% ＝ 90 稅前利潤(rùn) 凈利潤(rùn) （ 1－ 40%）＝ 普通股數(shù)（萬股） 110 110＋ 600/30＝ 130（萬股） 每股收益（元） （ 2）方案 1的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 300/（ 300－ － 90）＝ 方案 2的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 300/（ 300－ ）＝ （ 3）由于方案 2與方 案 1相比，每股收益高，并且風(fēng)險(xiǎn)小，所以，方案 2更好。因此，選項(xiàng) C正確。只要企業(yè)同時(shí)存在固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用等財(cái)務(wù)支出，就會(huì)存在復(fù)合杠桿的作用 。所以 D正確， AC不正確。（以上計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)） 參考答案： 一、單項(xiàng)選擇題 1. A 本年邊際貢獻(xiàn)＝ 2020 （ 1－ 40%）＝ 1200（萬元），明年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝ 1200/（ 1200－ 200）＝ ，銷售收入增長(zhǎng)率＝ [（ 2200－ 2020） /2020]100% ＝ 10%，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝ 10% ＝ 12% 2. D 有些成本雖然也隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成同比例變動(dòng)，這類成本稱為混合成本。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 600萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前盈余增加到300萬元。 ⑥ 2020年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算，保留兩位小數(shù)）。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增一臺(tái)價(jià)值 154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。 變動(dòng)成本 ，復(fù)合杠桿系數(shù)為 3，則下列說法正確的有（ ）。 假設(shè)持有期年均收益率為 r，則： 15＝ （ P/A， r， 4）＋ 20（ P/F， r， 4） 當(dāng) r＝ 15％時(shí) ： （ P/A， r， 4）＋ 20（ P/F， r， 4）＝ （元） 當(dāng) r＝ 14％時(shí)： （ P/A， r， 4）＋ 20（ P/F， r， 4）＝ （元） 根據(jù)內(nèi)插法可知：（ － 15） /（ － ）＝（ 14％－ r） /（ 14％－ 15％） 解得： r＝ ％ （ 6）假設(shè)對(duì) A股票的投資比例為 a，則： a＋ （ 1－ a）＝ 解得：對(duì) A股票的投資比例 a＝ ，對(duì) B的投資比例＝ 1－ a＝ ，即對(duì) A和 B的投資額相等，所以，購買 B股票的數(shù)量＝（ 18 15000） /15＝ 18000（股） 綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu) 一、單項(xiàng)選擇題 2020萬元，變動(dòng)成本率為 40%，固定成本為 200萬元，那么如果明年變動(dòng)成本率和固定成本不變，銷售收入增長(zhǎng)到 2200萬元，息稅前利潤(rùn)將會(huì)增長(zhǎng)（ ）。 要求： （ 1）根據(jù)資料四計(jì)算 A股票和 B股票的 β 系數(shù)； （ 2）根據(jù)證券市場(chǎng)線，確定 A股票和 B股票的必要收益率 ； （ 3）如果購入 A股票之后打算持有四年，預(yù)計(jì)收到第四次股利之后可以按照 25元的價(jià)格出售，計(jì)算 A股票目前的價(jià)值，并說明是否值得投資； （ 4）如果購入 A股票之后打算長(zhǎng)期持有，計(jì)算 A股票目前的價(jià)值，并說明是否值得投資； （ 5）如果購入 B股票之后打算持有四年，預(yù)計(jì)收到第四次股利之后可以按照 20元的價(jià)格出售，計(jì)算 B公司股票目前的價(jià)值，并說明是否值得投資；如果值得投資，計(jì)算持有期年均收益率?，F(xiàn)有 A公司股票和 B公司股票可供選擇。 A．預(yù)計(jì)利率下降 時(shí)，買進(jìn)債券 B．預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券 C．購買長(zhǎng)期債券持有至到期前賣出，再購入另一個(gè)同樣期限的債券 D．買入債券并持有至到期 （ ）。 A．股票投資是權(quán)益性投資 B．股票價(jià)格的波動(dòng)性大 C．股票投資的收益穩(wěn)定 D．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大 ，下列說法錯(cuò)誤的是（ ）。 6. A【解析】 持有期收益率＝ [（ － 5）＋ ]/5100 ％＝ 10％。 2. B【解析】 資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。（ ） 四、計(jì)算題 ，并長(zhǎng)期持有。（ ） 5.（ F/A， 10%， 4）＋（ F/P， 10%， 4）＝（ F/A， 10%， 5） （ ）。 ，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè) 、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受 D0或 D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力 大的主觀隨意性 三、判斷題 ，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。 時(shí)間 ，應(yīng)考慮的因素包括（ ）。 ％ ％ ％ ％ 二、多項(xiàng)選擇題 （ ）。 B. A股票 100萬股，買入價(jià)每股 5元，持有 3個(gè)月后賣出，賣出價(jià)為每股 元，在持有期間每股分得現(xiàn)金股利 ，則該企業(yè)持有期收益率為（ ）。 A.（ P/F， i， n） B.（ P/A， i， n） C.（ F/P， i， n） D.（ F/A， i， n） （ F/A， 10％， 9）＝ ，（ F/A， 10％， 11）＝ 。由于 B 股票的預(yù)期收益率高于 A 股票，所以，甲投資者會(huì)選擇 B 股票。 ，證券市場(chǎng)線的斜率為 8％，證券市場(chǎng)線的截距為 ％，資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，乙股票收益率與市場(chǎng)組合收 益率的協(xié)方差為 ％，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 30％。（ ） A 和證券 B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為 12%和 8%。（ ） ，隨著 資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)降低到零。下列結(jié)論中不正確的是（ ）。 1 時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合不能抵銷任何投資風(fēng)險(xiǎn) － 1 時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)抵銷效果最好 0 時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合不能分散風(fēng)險(xiǎn) 0 時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合可以分散風(fēng)險(xiǎn) ，下列說法中正確的有（ ）。 A. 40% B. 12% C. 6% D. 3% 二、多項(xiàng)選擇題 ，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（ ）。 A. % B. % C. % D. % ，當(dāng)前市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 ，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為 ，則兩者之間的協(xié)方差是（ ）。由于看好這只股票的未來，所以近期不打算出售。 10.【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 金融工具是指能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所 有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，金融工具的流動(dòng)性是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。忽視了哪一方的利益，都可能給企業(yè)帶來危害，不僅不會(huì)帶來企業(yè)價(jià)值的最大化，甚至?xí)?duì)企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。 6.【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下，實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化?！驹擃}針對(duì)“財(cái)務(wù)管理環(huán)境”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 3.【正確答案】 對(duì) 【答案解析】 企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái) 務(wù)管理目標(biāo)，優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在： ① 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求； ③ 有利于克服管理上的片面性和短期行為； ④ 有利于社會(huì)資源的合理配置。 9.【正確答案】 ABC 【答案解析】 金融工具的特征：（ 1）期限性：是指金融工具一般規(guī)定了償還期；（ 2）流動(dòng)性：是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；（ 3）風(fēng)險(xiǎn)性：是指金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性；（ 4）收益性：是指持有金融工具所能帶來的一定收益。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。 4.【正確答案】 ABC 【答案解析】 影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。 9.【正確答案】 B 【答案解析】 從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格，主要由資金的供給與需求來決定。 6.【正確答案】 D 【答案解析】 以每股收益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其缺點(diǎn)是：未考慮資金的時(shí)間價(jià)值；未考慮風(fēng)險(xiǎn)；也不能避免短期行為。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛 在的獲利能力，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因此選項(xiàng) A、 B、 C錯(cuò)誤。前者稱為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者稱為財(cái)務(wù)關(guān)系。（ ） ，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個(gè)層次都有監(jiān)控的職能，從監(jiān)控的實(shí)務(wù)來看，最終要?dú)w結(jié)為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（ ） ，“接收”是一種通過所有者來約束經(jīng)營(yíng)者的方法。 ，利率可以分為（ ）。 法 ，其影響因素有（ ）。 吞并 “股票期權(quán)” ，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ）。 （ ）。 10%，通貨膨脹附加率為 2%，風(fēng)險(xiǎn)附加率為 3%，則純利率為（ ）。 ，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司