銀行業(yè)2006年中期投資策略招商證券研究發(fā)展中心(文件)
【正文】 發(fā)展存款總額 63440355 48883276 50557563 31050350 20204305凈息差 % % % % %預(yù)測(cè) 06 年凈利潤(rùn) 546642 387800 351994 168168 52537存款準(zhǔn)備金提高 0 . 5 ％ 317202 244416 252788 155252 101022導(dǎo)致稅前利潤(rùn)減少 8342 5475 6674 3431 2526導(dǎo)致稅后利潤(rùn)減少 5506 3613 4405 2265 1667凈利潤(rùn)減少百分比 % % % % %存款準(zhǔn)備金提高 1 ％ 634404 488833 505576 310503 202043導(dǎo)致稅前利潤(rùn)減少 16685 10950 13347 6862 5051導(dǎo)致稅后利潤(rùn)減少 11012 7227 8809 4529 3334凈利潤(rùn)減少百分比 % % % % %數(shù)據(jù)來源：招商證券研發(fā)中心 ? 市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步的宏觀調(diào)控有著強(qiáng)烈預(yù)期，而準(zhǔn)備金率也很有可能將是后續(xù)的措施。品牌效應(yīng)正在形成，倘若品牌優(yōu)勢(shì)得以確立，銀行價(jià)值需要獲得大幅溢價(jià) ? 入股招商基金短期對(duì)于業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不明顯，但是長(zhǎng)期來看，帶來的交叉收入與理財(cái)服務(wù)的拓展，將使得中間業(yè)務(wù)增速更快 ? 零售銀行業(yè)務(wù)口碑最好，短期優(yōu)勢(shì)明顯，繼續(xù)呈高速增長(zhǎng)趨勢(shì) 強(qiáng)烈推薦招商銀行與民生銀行 招行銀行卡優(yōu)勢(shì)明顯 02468招商 民生 浦發(fā) 華夏 深發(fā)展2 0 0 5 三季度發(fā)卡份額 銀行卡消費(fèi)份額數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)網(wǎng)站 招行信用卡收入將爆發(fā)式增長(zhǎng) 051015202021 2021 2021 2021F 2021F信用卡累計(jì)量（百萬）信用卡實(shí)現(xiàn)P O S 消費(fèi)手續(xù)費(fèi)收入（億）信用卡實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入（億）數(shù)據(jù)來源：各銀行年報(bào) ? 民生銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)與國(guó)際先進(jìn)銀行的差距正在縮小，尤其不良貸款率更是領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同業(yè) ? 零售銀行業(yè)務(wù)進(jìn)步迅速，中小企業(yè)具有先行者優(yōu)勢(shì)，而目前推行的產(chǎn)業(yè)鏈策略值得看好 ? 股價(jià)目前低估明顯，而且凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，具備價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資的雙重特點(diǎn) 民生銀行：市場(chǎng)化程度最高的銀行 民生不良貸款率同業(yè)最低， 風(fēng)險(xiǎn)控制能力很強(qiáng) 123456782001 末期2002 中期2002 末期2003 中期2003 末期2004 中期2004 末期2005中期2005末期華夏 招商 浦發(fā) 民生數(shù)據(jù)來源：各銀行年報(bào) 民生零售銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 儲(chǔ)蓄存款020210004000000600000080000002021 2021 2021 2021 2021 2021儲(chǔ)蓄存款個(gè)人貸款01000000020210000300
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