【正文】 的實物期權(quán)法 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目的具有高度不確定性 項目升值的潛力和限制損失的靈活性 高風(fēng)險，高收益 1 2 3 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目本身就具有的一些期權(quán)特性可使 實物期權(quán)法 得到更好的發(fā)揮 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 26頁 保密文件，版權(quán)所有 定量評估 —— 基于 NPV的實物期權(quán)法是定量評估創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目風(fēng)險的重要手段 實物期權(quán)的求解主要是利用一些現(xiàn)有的金融期權(quán)評價模型和方法成果。 BlackScholes評價模型假設(shè)標的資產(chǎn)的價格運動為一般化的維納過程，通過構(gòu)造標的資產(chǎn)和無風(fēng)險借貸資產(chǎn)的等價組合，根據(jù)無套利思想，推導(dǎo)出BlackScholes微分方程，得到不支付紅利的歐式看漲期權(quán)定價公式 C=S N(d1)Xe– r(Tt)N(d2) d1=[lnS/X +(r+σ 2/2)(Tt) ] /σ d2 = d1－ σ 其中： C ——— 買入期權(quán)的價值 S ——— 標的資產(chǎn)的當前價值 X——— 期權(quán)的執(zhí)行價格 r ——— 無風(fēng)險利率 Tt——— 距離到期日剩余的時間 σ 2——— 標的資產(chǎn)的自然對數(shù)方差 N(d1)， N(d2)——— 標準正態(tài)分布概率函數(shù) 用實物期權(quán)法對 NPV法進行修正 P=Pj/(1+i)t+j 期權(quán)執(zhí)行價格是后續(xù)追加的投資額 It。 根據(jù)評估因子進行分類分析與處理 根據(jù)關(guān)鍵評估因子分析評估結(jié)果撰寫報告 創(chuàng)意 研發(fā) 內(nèi)容 提供 產(chǎn)品化和 項目運作 價值鏈 拓展 市場和 終端營銷 衍生品 開發(fā) 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 39頁 保密文件，版權(quán)所有 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 40頁 保密文件，版權(quán)所有 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估報告的最終展現(xiàn)形式 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 41頁 保密文件，版權(quán)所有 目 錄 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估的意義與作用 1 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法介紹 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估實例分析 4 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目定義及特點分析 2 3 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 42頁 保密文件，版權(quán)所有 以網(wǎng)游項目為例，項目評估分析 主要業(yè)務(wù) 活動 游戲內(nèi)業(yè)務(wù) 衍生品業(yè)務(wù) 授權(quán)及其他業(yè)務(wù)（潛在價值鏈） 支持性活動 基礎(chǔ)設(shè)施 及采購 人力資源 管理技術(shù)發(fā)展 ? 點卡、手機移動平臺、游戲內(nèi)電子商務(wù)平臺、 其他增值服務(wù) ? 圖書、服裝、飾品、游戲虛擬道具、玩具，其他衍生品 ?區(qū)域特許經(jīng)營收入，游戲相關(guān)授權(quán)收入、潛在價值鏈等 ? 不直接產(chǎn)生價值，但對價值的形成有重要影響 ?不直接產(chǎn)生價值，但對價值的形成有重要影響 ?不直接產(chǎn)生價值，但對價值的形成有重要影響 網(wǎng)游項目 價值鏈 說 明 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 43頁 保密文件，版權(quán)所有 點卡業(yè)務(wù) 手機移動 平臺業(yè)務(wù) 游戲內(nèi)電子商務(wù) 平臺 其他增值服務(wù) CI=∑CEi* Ci *Ri Ri=(r+r1+r2) MI=∑CMi* Gi* Fi * Mi*Ri EI=∑Ei* ACi* Mi*Ri AI=∑(∑Ei* Ci* Mi*Ri) CI：點卡銷售收入 CEi： i月用戶花費額 Ci： i月在線用戶數(shù) Ri： i月貼現(xiàn)率 r：通貨膨脹率 r1：行業(yè)風(fēng)險率水平 r2:企業(yè)風(fēng)險率水平 MI：手機移動平臺收益 CMi： i月手機用戶數(shù) Gi： i月 GPRS 流量 /用戶 Fi： i月單位 GPRS流量費用 Ri： i月貼現(xiàn)率 EI：游戲內(nèi)電子商務(wù)平臺收益 Ei：人均虛擬物品 i月消費額 ACi： i月平均活躍付費用戶數(shù) Ri： i月貼現(xiàn)率 AI：其他增值服務(wù)收益 Ci： i月用戶數(shù) Ei：每用戶 i月其他增值服務(wù)消費額 Ri： i月貼現(xiàn)率 網(wǎng)游內(nèi)業(yè)務(wù)價值 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估方法論 第 44頁 保密文件，版權(quán)所有 圖書 BI=∑Bi*Pi*Mi*Ri BI：圖書收益 Bi ： i類圖書發(fā)行數(shù)量 Pi ：發(fā)行單價 Mi： i類圖書發(fā)行總月數(shù) Ri： i月貼現(xiàn)率 服裝 CLI=∑Ci*Pi*Mi*Ri CLI：服裝收益 Ci ： i類服裝銷售數(shù)量 Pi ： i類服裝銷售價格 Mi ： i 類服裝銷售總月數(shù) Ri ： i 月貼現(xiàn)率 飾品 ACCI=∑ACCi* Pi*Mi*Ri ACCI ：飾品收益 ACCi ： i類飾品銷售數(shù)量 Pi ： i類飾品銷售價格 Mi ： i 類飾品銷售總月數(shù) Ri ： i 月貼現(xiàn)率 游戲道具 PRI=∑PRi* Pi*Mi*Ri PRI：游戲道具收益 PRi ： i類道具銷售數(shù)量 Pi ： i類道具銷售價格 Mi ： i 類道具銷售總月數(shù) Ri ： i 月貼現(xiàn)率 玩具 TI=∑Ti* Pi*Mi*Ri TI：玩具收益 T i ： i類玩具銷售數(shù)量 Pi ： i類玩具銷售價格 Mi ： i 類玩具銷售總月數(shù) Ri ： i 月貼現(xiàn)率 其他衍生品 ODI=∑ODi * Pi*Mi*Ri ODI：其他衍生品總收益 ODi ： i類其他衍生品銷售數(shù)量 Pi ： i類其他衍生品銷售價格 Mi： i類其他衍生品銷售總月數(shù) Ri ： i 月貼現(xiàn)率 衍生品業(yè)務(wù)價值 吸收了投資回報率ROI方法特點，即考慮資金和項目的時間價值，設(shè)置了時間因子。 按照其分析 ， 其還將可能有 150億元左右的市場機會 。 這項收入據(jù)專家估計為每年7000萬元 ， 4年三個月約為 30000萬元 運用價值分析法 ， 將產(chǎn)品或項目潛在的價值也考慮進去 ， 設(shè)置了潛在價值鏈的科目 運用基于 NPV的實物期權(quán)法計算潛在價值鏈在樹狀投資決策過程中的選擇及其價值 按照該網(wǎng)絡(luò)公司的分析 ， 網(wǎng)絡(luò)游戲收入與其潛在價值鏈收益的比例將達到 1∶ 9， 也就是說 ， 該公司目前從網(wǎng)絡(luò)游戲上獲得的收入還只是 “ 小頭 ” ， 將來的 “ 大頭 ” 將是其潛在價值鏈業(yè)務(wù) 。 利用 BlackScholes定價模型可以計算出 C C=P N(d1) It e– r (Tt) N(d2) d1=[lnP/It +(r+σ 2/2)(Tt) ] /σ d2= d1－ σ 其中： C ——— 買入期權(quán)的價值 P