【正文】 … … 注： 上述并購(gòu)案例均發(fā)生于 1998年至 2021年期間，鑒于篇幅所限，僅列出其中幾例。 返回目錄 華潞信誠(chéng)管理顧問(wèn)有限公司 北京朝陽(yáng)區(qū)霄云路 36號(hào)國(guó)航大廈 A座 1009室 100027 Tel. 010 8451 2228 Fax. 010 8451 2028 。對(duì)于任何一家中國(guó)企業(yè)而言，除了做好自身的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展外，不可避免地要在全球或局部區(qū)域內(nèi)面對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題： 要么去并購(gòu)別的企業(yè)，要么被別的企業(yè)并購(gòu)！ 在這方面，似乎大多數(shù)中國(guó)的企業(yè)還認(rèn)識(shí)不足。 用來(lái)說(shuō)明產(chǎn)業(yè)內(nèi)最大的三家企業(yè)的集中度，有產(chǎn)業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的三家公司的市場(chǎng)份額綜合而成 CR3=s1+s2+s3 其中 s代表市場(chǎng)份額 CR3指標(biāo) HHI指數(shù) HHI即 HirschmanHerfindahl Index，該指數(shù)為產(chǎn)業(yè)內(nèi)各企業(yè)市場(chǎng)份額的平方和 HHI=s12+s22+s32+ s42 其中 s代表市場(chǎng)份額 CR3高說(shuō)明產(chǎn)業(yè)集中度高 HHI考慮到了企業(yè)相對(duì)規(guī)模和差異等因素，如果市場(chǎng)存在大量的企業(yè)，而每家企業(yè)的市場(chǎng)份額都非常小，則 HHI接近于 0。 準(zhǔn)確預(yù)測(cè) 采礦產(chǎn)業(yè)已經(jīng)處于平衡和聯(lián)盟階段，因此在采礦產(chǎn)業(yè)的子公司利潤(rùn)下降、市場(chǎng)萎縮之前就果斷進(jìn)行剝離 快速行動(dòng) 穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 如果某子公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)位居前兩名以外就會(huì)被賣掉，以此進(jìn)一步強(qiáng)化公司的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)戰(zhàn)略 在發(fā)現(xiàn)醫(yī)療器械、塑料、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等行業(yè)的整合去世之后，迅速進(jìn)入這些行業(yè)，并成為這些行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者 韋爾奇在通用的做法 44 每個(gè)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段都有贏家 第一階段 初創(chuàng) 第二階段 規(guī)?；? 第三階段 集聚 第四階段 平衡和聯(lián)盟 最重要的事情是有雄厚的實(shí)力和良好的商業(yè)模式 爭(zhēng)取成為堅(jiān)持圍繞主業(yè)的公司，偏離公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力太遠(yuǎn)帶來(lái)的往往是低回報(bào) 努力尋找自己進(jìn)行再投資共得公司和可能處于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)早期階段的新型業(yè)務(wù) 怎樣成為贏家 誰(shuí)成為了贏家 擁有強(qiáng)大實(shí)力的全美電信產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè) Verizon收購(gòu)具有良好成長(zhǎng)概念的 Northpoint公司，從而引發(fā) DSL服務(wù)行業(yè)的收購(gòu) 星巴克的成功在于它把咖啡店做成了一個(gè)產(chǎn)業(yè)，并成為產(chǎn)業(yè)的老大。 企業(yè)必須形成適合自身進(jìn)行收購(gòu)的核心業(yè)務(wù)模式，并為每一項(xiàng)業(yè)務(wù)的核心功能和程序設(shè)計(jì)整合的模板，為順利收購(gòu)奠定基礎(chǔ)。 英美煙草 VS 菲利普 〃 莫里斯 Japan Tobacco 37 應(yīng)對(duì)在第四階段面臨的挑戰(zhàn)： 在產(chǎn)業(yè)整合的階段，發(fā)展?jié)摿υ谟诎l(fā)現(xiàn)潛在機(jī)會(huì)或能為公司增加價(jià)值的子行業(yè) 處理好增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)： 處理好潛在的產(chǎn)業(yè)管制 ： 培育可以分拆的業(yè)務(wù)： 向自我滿足挑戰(zhàn)： 樹(shù)立好的形象： 1 2 3 4 5 必須保持對(duì)經(jīng)常來(lái)自政府、消費(fèi)者或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì) 手的壟斷指控的警覺(jué) 處于第四階段的公司都能通過(guò)分拆處于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)早期階段的業(yè)務(wù)以取得新的增長(zhǎng) 公司必須找到在成熟產(chǎn)業(yè)中發(fā)展核心業(yè)務(wù)的新辦法 忽視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)、停滯不前可能是公司最大的威脅 處于本階段的公司多是新聞媒體的焦點(diǎn)，因此必須有更高的標(biāo)準(zhǔn)，以避免媒體、消費(fèi)者或政府的對(duì)抗性行動(dòng) 長(zhǎng)期的努力才能產(chǎn)生持續(xù)的效果， 進(jìn)入平衡和聯(lián)盟階段并不意味著沒(méi)有退出的可能 如何制定符合產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律的戰(zhàn)略 返回目錄 理解了產(chǎn)業(yè)演進(jìn)過(guò)程只是成功的準(zhǔn)備，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)理論最有意義的是對(duì)決策者的啟示 39 杰克 〃 韋爾奇和通用電氣的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)戰(zhàn)略 杰克 〃 韋爾奇把通用電氣的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)戰(zhàn)略概括為如下的四種能力： 預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)合并和分立的趨勢(shì) 塑造兼并后的整合能力 在進(jìn)行大量并購(gòu)時(shí)，注意讓新加入的業(yè)務(wù)與公司原有業(yè)務(wù)保持一致 使董事會(huì)成員成為公司行之有效的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)戰(zhàn)略的共鳴器 公司領(lǐng)導(dǎo)必須時(shí)刻注意行業(yè)和本公司處于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的哪個(gè)階段，并據(jù)此制定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。從而落后于百事公司，而百事公司則通過(guò)收購(gòu)佳得樂(lè)獲得新的發(fā)展動(dòng)力。 35 進(jìn)入平衡和聯(lián)盟階段的企業(yè)無(wú)疑是其所在領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者 制鞋業(yè) 耐克在非核心業(yè)務(wù)方面通過(guò)并購(gòu)取得了初步的成功 但沒(méi)有收購(gòu) North Face和 Converse使耐克喪失擁有絕對(duì)行業(yè)支配權(quán)的機(jī)會(huì) 雖然有喬丹和老虎伍茲的助力，但由于缺乏長(zhǎng)期戰(zhàn)略的挑戰(zhàn)，還不能認(rèn)為耐克已經(jīng)獲得了長(zhǎng)期穩(wěn)定的成功 處于領(lǐng)導(dǎo)地位的耐克不僅要在這一階段成為戰(zhàn)略專家，還有擅長(zhǎng)于對(duì)處于不同階段的各下屬企業(yè)進(jìn)行管理 軟件業(yè) 微軟傳奇式的收購(gòu)戰(zhàn)略是它神話般發(fā)展故事的關(guān)鍵組成部分 從 1994年到 2021年，微軟收購(gòu)了超過(guò) 50家公司。 “ Yum!” 對(duì)三個(gè)餐飲品牌進(jìn)行交叉營(yíng)銷，聯(lián)合 Yorkshire*開(kāi)設(shè)了 83家肯德基 /艾德熊店， 6家肯德基 /LJS店、 3家 Taco Bell/LJS店。 談判之中信任與信心的附加值比正式合同的高。 法規(guī) 法規(guī)程序不可知或不可預(yù)測(cè)。 會(huì)計(jì) 無(wú)法獲得會(huì)計(jì)報(bào)表，信息質(zhì)量低下。家族主宰股份的持有。 法規(guī) 反壟斷條例、外國(guó)投資審核，股票交易所及行業(yè)自律機(jī)構(gòu)的規(guī)則。工會(huì)與職工委員會(huì)對(duì)于接收和裁員有發(fā)言權(quán)。 最終強(qiáng)生的核心業(yè)務(wù)成為公司發(fā)展的推動(dòng)力量和增長(zhǎng)點(diǎn)，而并購(gòu)整合的能力也成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。 隨著技術(shù)的發(fā)展和成熟，全球高科技行業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造了數(shù)十個(gè)子行業(yè)： ?IT 外包產(chǎn)業(yè) ：由 IBM主機(jī)配套企業(yè)規(guī)模化后形成 ?網(wǎng)絡(luò)寬帶、移動(dòng)電話等 ：由新的通信技術(shù)促成 ?…… 15 成功的并購(gòu)使新加坡發(fā)展銀行成為金融巨頭： 對(duì)金融管制的放松促成了國(guó)內(nèi)外金融業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的大幅增加 并購(gòu)之進(jìn)行曲 由于沒(méi)有公司治理和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的壓力，壟斷企業(yè)人員臃腫、效率低下，但此種情形必定會(huì)終止。 ?2021年并購(gòu)交易數(shù)量下降、交易金額上升。 ?特別是在美國(guó)和英國(guó)，新設(shè)立的生物技術(shù)公司吸引著風(fēng)險(xiǎn)投資，并且向 IPO發(fā)展。 4 先行者的腳步：產(chǎn)業(yè)演進(jìn)戰(zhàn)略在中集集團(tuán)發(fā)展歷程中得以充分體現(xiàn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 時(shí)間 公司成立，注冊(cè)資本300萬(wàn)美元 1980 1987 實(shí)施股權(quán)重組，引入中遠(yuǎn)作為大股東，公司走上正軌 2021 公司 B、 A股在深市先后上市 從 1996年起，干貨箱業(yè)務(wù)連續(xù)七年保持世界第一 正式啟動(dòng)廂式半掛車業(yè)務(wù) 中集集團(tuán) *產(chǎn)業(yè)演進(jìn)示意 *注：中集集團(tuán)為中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司的簡(jiǎn)稱 1982 公司投產(chǎn)，但經(jīng)營(yíng)狀況不佳 1996 開(kāi)始生產(chǎn)冷藏箱產(chǎn)品 冷藏箱業(yè)務(wù)躍居世界第一，占全球市場(chǎng)份額 % 干貨箱業(yè)務(wù)占全球市場(chǎng)份額 % 收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的專用車企業(yè)揚(yáng)州通華 收購(gòu)美國(guó) HPA MONON公司的半掛車和零部件配售中心的相關(guān)資產(chǎn) 實(shí)現(xiàn)在技術(shù)、管理、品牌、成本、人才方面的協(xié)同 第一階段 第二階段 第三階段 第四階段 企業(yè)成長(zhǎng)的方式有兩種，自我積累式的成長(zhǎng)和并購(gòu)擴(kuò)張 每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都同時(shí)被兩股力量推動(dòng)：合并和分立，或者，兼并和分拆 產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)呈現(xiàn)出四個(gè)明顯不同的階段 6 目 錄 ? 第一階段 ：市場(chǎng)集中度低，企業(yè)忙于跑馬圈地 ? 第二階段 ，企業(yè)在某一領(lǐng)域內(nèi)開(kāi)始專業(yè)化 ? 第三階段 ，集中度大大提高，成功企業(yè)發(fā)現(xiàn)它們最有競(jìng)爭(zhēng)力之區(qū)域 ? 第四階段 ，產(chǎn)業(yè)集中度上升到 90%并達(dá)到平衡 第二部分：產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的四個(gè)階段 第一部分：在混沌的產(chǎn)業(yè)整合中尋找規(guī)律 第三部分：如何制定符合產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律的戰(zhàn)略 附錄：產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段的劃分方法介紹及舉例 7 12 39 51 在混沌的產(chǎn)業(yè)