【正文】 )為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股。 (2)計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本 (提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝 他系數(shù)，下同 )。誤讀一：題中并沒(méi)有說(shuō)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后每股價(jià)格依然保持 1元不變，這就意味著資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的股權(quán)資本成本不能根據(jù)股利折現(xiàn)模型來(lái)計(jì)算；誤讀二：第 2問(wèn)“計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本 (提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同 )”，題中已經(jīng)非常明確地提示“根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同”，這說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后權(quán)益的β要根據(jù)與資產(chǎn)的β的轉(zhuǎn)換關(guān)系來(lái)調(diào)整得到，進(jìn)而根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái) 計(jì)算股權(quán)資本成本，進(jìn)而按照永續(xù)年金模式計(jì)算股權(quán)價(jià)值，再加上債權(quán)價(jià)值，計(jì)算企業(yè)實(shí)體價(jià)值。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 18 考試已結(jié)束 10天，有些考生朋友還在思考考題答案是否做對(duì)等相關(guān)的問(wèn)題，我覺(jué)得現(xiàn)實(shí)生活是最重要的，我曾經(jīng)跟大家開(kāi)玩笑說(shuō)考場(chǎng)一交試卷，之后的一 切風(fēng)險(xiǎn)將變的不可控了，過(guò)去的事情就讓它過(guò)去，要拿的起放的下，盡快從與考試相關(guān)的沉思中調(diào)整過(guò)來(lái)，開(kāi)始我們新的生活。 B本題的主要考核點(diǎn)是普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。 C本題的主要考核點(diǎn)是直接材料采購(gòu)預(yù)算。 B本題的主要考核點(diǎn)是固定或持有增長(zhǎng)的股利政策的特點(diǎn)。 C本題的主要考核點(diǎn)是成本控制的原則。固定制造費(fèi)用的差異可以分解為兩個(gè)差異：耗費(fèi)差異和能量差異。 ABD本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的前提假設(shè)和含義。 BD本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響因素分析。訂貨提前期、送貨期和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量均對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量沒(méi)有影響。 AD本題的主要考核點(diǎn)是關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。 AB本題的主要考核點(diǎn)是全部成本計(jì)算制度 (即制造成本法 )下產(chǎn)品成本的構(gòu)成內(nèi)容。采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，需要進(jìn)行成本還原，而采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)需進(jìn)行成本還原。在保本狀2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 20 態(tài)下，盈虧臨界點(diǎn) 的銷(xiāo)售量 =固定成本 /單位邊際貢獻(xiàn) =2400/(2012)=300(件 )，則盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率 =300/400=75%，即該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的利用程度為 75%，安全邊際率 =1盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率=25%，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)較安全。與利潤(rùn)中心相比，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的管理人員不僅缺少銷(xiāo)售權(quán)，而且對(duì)產(chǎn)品的品種和數(shù)量也無(wú)權(quán)決策。 本題的主要考核點(diǎn)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。 本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金到期債務(wù)比的計(jì)算。 本題的主要考核點(diǎn)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率法的應(yīng)用。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量不考慮與訂貨批量無(wú)關(guān)的成本，即不考慮固定性訂貨成本與固定性儲(chǔ)存成本，在基本模型下，還不考慮購(gòu)置成本。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指僅限于經(jīng)營(yíng)活動(dòng) (廣義的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還包括內(nèi)部的固定資產(chǎn)投資活動(dòng) )本身，而不考慮籌資活動(dòng)，即企業(yè)未使 用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果 (即息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) )，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng) (或息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng) )上。在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時(shí)，一個(gè)解決方法是可以考察同行業(yè)類似職能的支出水平，其理論依據(jù)是引導(dǎo)原則。 (4)超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資 =(2202011000)7840(1+%)=2582(萬(wàn)元 ) 超常增長(zhǎng)增加的留存收益 =1180560(1+%)=579(萬(wàn)元 ) 超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資 =48212582579=1660(萬(wàn) 元 )。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 22 (3)2020年年初的實(shí)體價(jià)值 =2272+190(P/S， 10%， 1)+(P/S， 10%， 2) +(P/S， 10%， 3)+*（ 1+8%） /（ 10%8%） (P/S， 10%， 3) =10672(萬(wàn)元 ) 2020年年初的債權(quán)價(jià)值為 1141萬(wàn)元 則 2020年年初的股權(quán)價(jià)值 =106721141=9531(萬(wàn)元 ) 由于該股票的市價(jià) 9000萬(wàn)元小于其市場(chǎng) 價(jià)值 9531萬(wàn)元，所以該公司價(jià)值被市場(chǎng)低估。 五、綜合題 【答案】 (1)項(xiàng)目的初始投資總額 廠房投資 8000萬(wàn)元 設(shè)備投資 4000萬(wàn)元 營(yíng)運(yùn)資本投資 3000萬(wàn)元 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 24 初始投資總額 =8000+4000+3000=15000(萬(wàn)元 )。 = 權(quán)益資本成本 =4%+5% =% (3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成 本和實(shí)體價(jià)值： ①舉借新債務(wù) 2020萬(wàn)元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù) 2020萬(wàn)元，利息率為 6%；權(quán)益資本 3000萬(wàn)元。 A. 違約風(fēng)險(xiǎn) B. 利率風(fēng)險(xiǎn) C. 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) D. 再投資風(fēng)險(xiǎn) 2. 不影響應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價(jià)值的因素是 ( )。 A. 2% B. 8% C. % D. % 5. 在證券投資組合中，為分散利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇 ( )。 A. 安全邊際率乘變動(dòng)成本率 B. 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率乘安全邊際率 C. 安全邊際率乘邊際貢獻(xiàn)率 D. 邊際貢獻(xiàn)率乘變動(dòng)成本率 4. 某人退休時(shí)有現(xiàn)金 10萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入 2020元補(bǔ)貼生活。 權(quán)益的β =資產(chǎn)的β [(1+負(fù)債 /權(quán)益（ 1所得稅率 )] = [1+3/2（ 115%)]= 權(quán)益資本成本 =4%+5% =% 股權(quán)價(jià)值 =D/RS=(5003000 7%)（ 115%)/%=(萬(wàn)元 ) 債權(quán)價(jià)值 =3000萬(wàn)元 公司實(shí)體價(jià)值 =1708+3000=4708(萬(wàn)元 ) (4)目前的股權(quán)價(jià)值 =4000萬(wàn)元，債權(quán)價(jià)值 1000萬(wàn)元，即公司實(shí)體價(jià)值 =5000萬(wàn)元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價(jià)值和公司實(shí)體價(jià)值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 [(1+產(chǎn)權(quán)比率（ 1所得稅率 )] =247。 完工產(chǎn)品成本 =直接材料成本 +直接人工 成本 +制造費(fèi)用 =(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600) =54000+49200+38800=142020(元 )。 【答案】 (1)2020年至 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)： 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =[+82(130%)](1141+1131) 10%=190(萬(wàn)元 ) 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =[+90(130%)](1369+1357) 10%=(萬(wàn)元 ) 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =[+(130%)](+) 10%=(萬(wàn)元 ) (2)2020年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。 (2)2020年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額 =12020(%%)=7116(萬(wàn)元 )。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，相對(duì)價(jià)值法下的企業(yè)價(jià)值的含義是指目標(biāo)企業(yè)的相對(duì)價(jià)值，而非內(nèi)在價(jià)值 (即非市場(chǎng)價(jià)值 )。在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外銷(xiāo)售費(fèi)用。 本題的主要考核點(diǎn)是存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的含義。 √本題的主要考核點(diǎn)是證券的市場(chǎng)組合的含義。因此，在資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。 三、判斷題 (10分判斷錯(cuò)誤倒扣 ) 本題的主要考核點(diǎn)是金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)。 AD本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)各類責(zé)任中心的含義和特點(diǎn)。 BCD本題的主要考核點(diǎn)是本量利分析。 AB本題的主要考核點(diǎn)是成本計(jì)算分步法的特點(diǎn)。 預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在 5至 7年之間，實(shí)體現(xiàn)金流量 (從企業(yè)角度考察 )應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量 (從投資人角度考察 )。采用剩余股利政策的根本理由是為了確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低。 ABD本題的主要考核點(diǎn)是存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量的影響因素分析。在不增發(fā)新股的情況下，上年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 二、多選題 (20分 ) 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 19 ABCD本題的主要考核點(diǎn)是影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的因素。以顧客為中心屬于成本降低的基本原則 。 C本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。 B本題的主要考核點(diǎn)是激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)。 B本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。 一、 單選題 (10 分 ) D本題的主要考核點(diǎn)是債券的到期收益率的實(shí)際年利率與周期利率的關(guān)系。但我認(rèn)為該種做法需要一個(gè)重要的假設(shè)前提是債務(wù)為分期付息，到期還本的平息債務(wù)，只有這樣才意味著資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后債務(wù)的賬面價(jià)值始終等于其市場(chǎng)價(jià)值 (原因是債務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常小，即 除非外部市場(chǎng)的匯率、利率或通貨膨脹的變化才引起賬面價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值的不一致，除此之外，分期付息，到期還本的平息債務(wù)其賬面價(jià)值始終等于其市場(chǎng)價(jià)值 )，即必須假設(shè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后債務(wù)的賬面價(jià)值始終等于其市場(chǎng)價(jià)值，或者可以理解為出題專家已隱含了這樣一個(gè)前提假設(shè)。 (4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？ 2020 年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試試題 《財(cái)務(wù)成本管理》答案（謹(jǐn)慎參考） 我在 9月 19日曾經(jīng)受財(cái)考網(wǎng)所托，匆忙中對(duì)部分主觀題作過(guò)一次分析，當(dāng)時(shí)對(duì)于綜合二第 4問(wèn)的分析是基于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整前后每股價(jià)格不變，因此依據(jù)股利折現(xiàn)模型計(jì)算股權(quán)資本成本，進(jìn)而按照永續(xù)年金模式計(jì)算股權(quán)價(jià)值，再加上債 權(quán)價(jià)值，計(jì)算企業(yè)實(shí)體價(jià)值。 (4)假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 5%。該公司的所得稅率為 15%。 (2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第 4年末的賬面價(jià)值 (提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊 )。 (5)公司的所得稅率為 40%。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為 20年，凈殘值率 5%。該設(shè)備可以在 2020年底以前安裝完畢，并在 2020年底支付設(shè)備購(gòu)置款。 ) ，現(xiàn)在需要 決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下： (1)公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià) 3萬(wàn)元，銷(xiāo)售量每年可以達(dá)到 10 000臺(tái)；銷(xiāo)售 量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高 2%。 (2)計(jì)算填列 701號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單 (寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi) )。 7月份有關(guān)成本核算的資料如下： (1)直接材料費(fèi)用 (單位：“元” ) 批號(hào) 第一車(chē)間 第二車(chē)間 合計(jì) 601號(hào) (甲產(chǎn)品 ) 24000 24000 701號(hào) (乙產(chǎn)品 ) 67200 28800 96000 (2)實(shí)際加工工時(shí) 各車(chē)間除加工 601號(hào)、 701號(hào)訂單外，還加工其他批別產(chǎn)品。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 15 本月生產(chǎn)的 601號(hào)和 701號(hào)訂單的有關(guān)資料如下： (1)批號(hào) 601生產(chǎn)甲產(chǎn)品； 6月底第一車(chē)間在產(chǎn)品 10臺(tái) (6月份投產(chǎn) )； 7月 20日全部完工入庫(kù)；月末兩車(chē)間均無(wú) 601號(hào)甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。公司從 2020年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)以后年度的永續(xù)增長(zhǎng)率為 8%。 B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，決定從 2020年開(kāi)始使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)子公司業(yè)績(jī)。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 14 該公司應(yīng)收賬款的資金成本為 12%。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品銷(xiāo)售量為 4萬(wàn)件，單價(jià) 100元，單位變動(dòng)成本 60元；乙產(chǎn)品銷(xiāo)售量為 2萬(wàn)件，單價(jià) 300元，單位變動(dòng)成本 240元。 (4)請(qǐng)問(wèn)該企業(yè) 2020年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。 ( ) 在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，按照市價(jià) /凈利比率模型可以得出目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。 ( ) 利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案 本身的投資報(bào)酬率，因此不需再估計(jì)投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。 A、 在“銷(xiāo)售量”以金額表示的邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，該企業(yè)的變動(dòng)成本線斜率為 12 B、 在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的利用程度為 75% C、 安全邊際中的邊際貢獻(xiàn)等于 800元 D、 該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較安全 以下關(guān)于責(zé)任中心的表述中，正確的有 ( )。 A、 預(yù)測(cè)基數(shù)應(yīng)為上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)，不能對(duì)其進(jìn)行調(diào)整 B、 預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在 5至 7年之間 C、 實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量 D、 后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率越高，企業(yè)價(jià)值越大 在制造 成本法下，以下各項(xiàng)支出中，可以計(jì)入產(chǎn)品成本的有 ( )。 A、 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低 B、 如果兩債券的必要報(bào)