【正文】 的差異及原 因，提出改 進(jìn) 管理的意 見 與建 議 ?；I 資 方案 組 合 時(shí) ，邊際 資 本成本的 權(quán) 數(shù)采用目 標(biāo) 價(jià) 值權(quán) 數(shù)。 9. [答案 }√ [解析 }本 題 考點(diǎn) 是剩余股利政策的 優(yōu) 缺點(diǎn)。 B 股票的 β ＞ 1 ， 說(shuō) 明 該 股票所承擔(dān)的系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 大于市 場(chǎng) 投 資組 合的 風(fēng)險(xiǎn) (或 B 股票所承擔(dān)的系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 等于市 場(chǎng) 投資組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 的 1 125 倍 )。 94500 100 % = % B 投 資 中心的投 資報(bào) 酬率 = 15800247。 (2) ①利 潤(rùn) 中心 邊際貢 獻(xiàn) 總額 = 52020 25000 = 27000 (元 ) ②利 潤(rùn) 中心可控 邊際貢 獻(xiàn) = 27000 15000 = 12020 (元 ) ③利 潤(rùn) 中心部 門邊際貢 獻(xiàn) 總額 = 12020 6000 = 6000 (元 ) (3) E 利 潤(rùn) 中心 負(fù)責(zé) 人可控固定成 本 = 80000 60000 = 20200 (元 ) E 利潤(rùn) 中心 負(fù)責(zé) 人不可控但 應(yīng) 由 該 利 潤(rùn) 中心 負(fù) 擔(dān) 的固定成本 = 60000 45000 = 15000 (元 ) (4) ①甲中心 預(yù) 算成本 節(jié)約額 = 預(yù) 算 責(zé) 任成本一 實(shí)際責(zé) 任成本 = 200 6000一 1170000 = 30000 (元 ) ②甲 中心 預(yù) 算成本 節(jié)約 率 = 預(yù) 算成本 節(jié)約額 /預(yù) 算 責(zé) 任成本 100% = 30000/ (200 6000) = % 五、 綜 合 題 1. [答案 ] (1) 該 公司股票的 β 系數(shù) 為 。 2. [答案 } (1)① 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（萬(wàn)元） 800 600 100 300 400 400 200 500 500 600 700 累計(jì) NCF 800 1400 1500 1200 800 400 200 300 800 1400 2100 折現(xiàn)系數(shù) （ I=10%） 1 折現(xiàn)的 NCF 800 ②靜 態(tài) 投 資 回收期 = 6 +200/500 = (年 ) 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 折現(xiàn)的 NCF 800 累計(jì)的 折現(xiàn) NCF 800 動(dòng)態(tài) 投 資 回收期 = 8 + (年 ) ③甲 項(xiàng)目 的 凈現(xiàn)值 = 800 + + + + + + + + = (萬(wàn)元 ) (2) ① 營(yíng) 運(yùn) 資 本投 資額 = 90 30 =60 (萬(wàn)元 ) 原始投 資 =200 +25 +60 =285 (萬(wàn)元 ) ②固定 資產(chǎn) 年折舊 =200/5 =40 (萬(wàn)元 ) 無(wú)形 資產(chǎn) 年 攤銷額 =25/5 =5 (萬(wàn)元 ) 第 1 4 年 營(yíng)業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 =210 (125% )80 (125 %) + (40 + 5 ) 25 % = (萬(wàn)元 ) 第 5 年 營(yíng)業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 = 130 (1 25 %) 80 (1 25 %) + (40 + 5 ) 25% = (萬(wàn)元 ) 終結(jié) 點(diǎn)的回收 額 =60 萬(wàn)元 NCFo =原始投 資 =一 285 萬(wàn)元 NCFl4 = 萬(wàn)元 NCF5 = +60 = (萬(wàn)元 ) ③乙 項(xiàng) 目的 內(nèi)含 報(bào) 酬率 :凈現(xiàn)值 = (P/ A , 10% ， 5)一 285 = 3. 7908285 = (萬(wàn)元 ) (P/A , IRR , 5) = 285 ( P / A, IRR , 5) = (IRR 24 %) / (28 % 24 %) = ( ) / ( ) IRR = % (3) 甲 項(xiàng) 目的年金 凈 流量 =(P/A , 10% , 10) = (萬(wàn)元 ) 乙 項(xiàng) 目的年金 凈 流量 = (P/A , 10% , 5) = (萬(wàn)元 ) 因 為 甲 項(xiàng) 目的年金 凈 流量大于乙 項(xiàng) 目的年金 凈 流量，所以 應(yīng)選擇 甲 項(xiàng) 目。 (6) A 籌 資 方案的 資 本成本 = 12% (1 25%) = 9% B 籌 資 方案的 資 本成本 = +% = % (7) 因 為 ， A 籌 資 方案的 資 本 成 本 9% ＜ 乙 項(xiàng) 目?jī)?nèi)含 報(bào) 酬率 % B 籌 資 方案的 資 本成本 % ＜ 乙 項(xiàng) 目?jī)?nèi)含 報(bào) 酬率 % 所以， A 、 B 兩個(gè)籌 資 方案在 經(jīng)濟(jì) 上都是合理的。 75500 100% = % 評(píng) 價(jià) :C 投 資 中 心 業(yè)績(jī) 最 優(yōu) ， A 投 資 中心 業(yè)績(jī) 次之， B 投 資 中心 業(yè)績(jī) 最差。 (3) 10 月末 應(yīng) 收 賬 款余 額 = 41000 lO% +40000 30% =16100 (萬(wàn)元 ) 3. [答案 } (1)甲 銷 售 額 =4 100 =400 (萬(wàn)元 ) 乙 銷 售 額 = 2 300 = 600 (萬(wàn)元 ) 總銷 售 額 = 400 + 600 = 1000 (萬(wàn)元 ) 甲 銷 售比重 = 400/1000 = 40% 乙 銷 售比重 = 600/1000 =60% 甲 邊際貢 獻(xiàn)率 = (100一 60) /100 =40% 乙 邊際貢 獻(xiàn)率 = (300 240) /300 =20% 加 權(quán) 平均 邊際貢 獻(xiàn)率 = 40% 40% +20% 60% =28 % 變動(dòng) 成本率 = 1 28% = 72% (2) 綜 合保本點(diǎn) 銷 售 額 = 140/28 % = 500 (萬(wàn)元 ) 甲保本 銷 售 額 = 500 40% =200 (萬(wàn)元 ) 甲保本 銷 售量 = 200/100 = 2 (萬(wàn)件 ) 乙保本 銷 售 額 =500 60% = 300 (萬(wàn)元 ) 乙保本 銷 售量 = 300/300 = 1 (萬(wàn)件 ) (3) 不改 變 信用政策的平均收 現(xiàn) 期和 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計(jì) 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 15 60% +30 40% 80% +40 40% 20% = (天 ) 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計(jì) 利息 =平均日 銷 售 額 平均收 現(xiàn) 期 變動(dòng) 成 本率 資 本 成 本 =(1000/360) 72% 12% = (萬(wàn)元 ) (4) 改 變 信用政策后的平均收 現(xiàn) 期和 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計(jì) 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 70% lO +30% 50% 20+30% 50% 40 = 16 (天 ) 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計(jì) 利息 = 72% (1200/360) 16 12% = (萬(wàn)元 ) (5) 每年收益 變動(dòng)額 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 原政策 新政策 差額 邊際貢獻(xiàn) 1000 （ 172%） = 280 1200 （ 172%） = 336 56 應(yīng)計(jì)利息 收賬費(fèi)用 1000 40% 20% 10% = 8 1200 30% 50% 10% = 18 10 折扣費(fèi)用 1000 60% 2% = 12 1200 70% 5% = 42 30 稅前損益 由于改 變 信用政策稅前 損 益 增加，所以，公司 應(yīng)該 改 變 信用政策。 (5) 因 為資 本 資產(chǎn) 定價(jià)模型成立， 則預(yù) 期收益率 =必要收益率。 7. [答案 ] [解析 }訂貨 提前期 對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨 批量沒(méi)有影響。 5. [答案 ] {解析 }邊際資 本成本是企 業(yè) 追加籌 資 的成本。 3. [答案 ] {解析 ]企 業(yè) 所屬基 層單 位是企 業(yè)預(yù) 算的基本 單 位，在企 業(yè)預(yù) 算管理部 門 的指 導(dǎo) 下， 負(fù)責(zé) 本 單 位 現(xiàn) 金流量、 經(jīng)營(yíng) 成果和各 項(xiàng) 成本 費(fèi) 用 預(yù) 算的 編 制、控制、分析工作，接受企 業(yè) 的 檢查 、考核。 9. [答案 ] ABC [解析 }盈 虧 臨 界狀 態(tài) 是指能使企 業(yè) 不盈不 虧 利 潤(rùn)為 零的狀 態(tài) ，當(dāng) 銷 售 總 收入與 成 本 總額 相等， 銷 售收入 線 與 總 成本線 相 交， 邊際貢 獻(xiàn)與固定 成 本相等 時(shí) ，都能使利 潤(rùn)為 零。 設(shè) 置 贖 回條款最主要的功能是 強(qiáng) 制 債 券持有者 積 極行使 轉(zhuǎn) 股 權(quán) ，因此又被稱 為 加速 條款， 選項(xiàng) D 錯(cuò)誤 。 它通常不是根據(jù) 利 潤(rùn)總額 和所得稅稅率 計(jì) 算出來(lái)的，因 為 有 諸 多的 納 稅 調(diào) 整事 項(xiàng) 存在。因 此， 選項(xiàng) A 、 B 、 D 屬于 管理 層討 論 與分析 披露的主要內(nèi)容， 選項(xiàng) C 不屬于。 23. [答案 ] D {解析 }選項(xiàng) A 的 目 標(biāo) 是保持或提高市 場(chǎng) 占有率 ； 選項(xiàng) B 的目的是 實(shí)現(xiàn) 利 潤(rùn) 最大化 ； 選項(xiàng) C 是 為 了 穩(wěn) 定價(jià)格。 21. [答案 ] A [解析 }預(yù)計(jì) 利 潤(rùn) =收入 變動(dòng) 成 本 固定 成 本 = 20 50 20 50 (1 40% ) – 300 = 100 (萬(wàn)元 ) 假 設(shè) 價(jià)格增 長(zhǎng) 10%，達(dá)到 55 元， 單 位 變動(dòng) 成本不 變還 是 30 元，由于 單 價(jià) 變動(dòng) ，所以不 能用原來(lái)的 邊際貢 獻(xiàn)率來(lái) 計(jì) 算。 16. [答案 ] D [解析 ]折舊 = 100000 (1 10%) /10 =9000 (元 ) 賬 面 凈值 =原 值 一巳提折舊 = 100000 9000 8 = 28000 (元 ) 變現(xiàn)凈 收益 = 30000 … 28000 = 2020 (元 ) 甲公司 處 置 該項(xiàng)設(shè)備對(duì) 2020 年 現(xiàn) 金流量的影響 =變現(xiàn) 價(jià) 值 一 變 現(xiàn) 收益 納 稅 = 30000 2020 25%=29500 (元 ) 17. [答案 ] C [解析 ]當(dāng) 現(xiàn) 金的持有量達(dá)到上下限 時(shí) ， 應(yīng) 立即 購(gòu) 入或出售有價(jià) 證 券，所以 選項(xiàng) A 錯(cuò)誤 ； 現(xiàn) 金回 歸線 ，從公式中可以看 出 現(xiàn) 金回 歸線 與下限 L 呈正相關(guān)，與 現(xiàn) 金的機(jī)會(huì)成本 i 呈 負(fù) 相關(guān)，與有價(jià) 證 券的每次 轉(zhuǎn)換 成本 b 呈正相關(guān)，所以 選項(xiàng) B 錯(cuò)誤 ；最低 控制 線 L 取決于模型之外的因素，其數(shù) 額 是由 現(xiàn) 金 管理部 經(jīng) 理在 綜 合考 慮 短缺 現(xiàn) 金 的 風(fēng)險(xiǎn) 程度、企 業(yè) 借款能力、企 業(yè) 日常周 轉(zhuǎn) 所需 資 金、 銀 行要求的 補(bǔ)償 性余 額 等因素的 基 礎(chǔ) 上確定的。 選項(xiàng) A 、 B 、 D 都屬于 經(jīng)營(yíng)負(fù)債 ?？?杠桿系數(shù)指的是每股利 潤(rùn)變動(dòng) 率與 業(yè)務(wù) 量 變動(dòng) 率的比 值 ，因此 該 公司 銷 售 額 每增 長(zhǎng) 1 倍就會(huì)造成每股收益增加 倍。 9. [答案 ] D {解析 }信用 貸 款是沒(méi)有擔(dān)保要求的 貸 款 ； 保 證貸 款 是以第三人作 為 保 證 人承 諾 在借款人 不能 償還 借款 時(shí) ，按 約 定承擔(dān)一定保 證責(zé) 任或 連帶責(zé) 任而取得的 貸 款 ； 抵押是指 債務(wù) 人 或第三人不 轉(zhuǎn) 移 財(cái)產(chǎn) 的占有，將 該財(cái)產(chǎn) 作 為債權(quán) 的擔(dān)保 ；質(zhì) 押是指 債務(wù) 人或第三人將其 動(dòng)產(chǎn) 或 財(cái)產(chǎn)權(quán) 力移交 債權(quán) 人占有，將 該動(dòng)產(chǎn) 或 財(cái)產(chǎn)權(quán) 利作 為債權(quán) 的擔(dān)保。 對(duì) 于 風(fēng)險(xiǎn) 中立者而言， 選擇資產(chǎn) 的唯一 標(biāo)