【正文】 為主，形成西北、西南進(jìn)出境國際鐵路通道，西北至華北新通道，西北至西南新通道，新疆至青海、西藏的便捷通道 “十一五”規(guī)劃： 加快發(fā)展鐵路、城市軌道交通，進(jìn)一步完善公 路網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展航空、水運(yùn)和管道運(yùn)輸。鐵路改革取得明顯成效，投資主體多元化取得重大進(jìn)展，初步 建立起適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鐵路管理新體制。大力發(fā)展軸重 25 噸重載貨運(yùn)機(jī)車。 發(fā)展適應(yīng)不同層次旅客需求和不同運(yùn)用條件的新型客車， 2020年客車保有量達(dá)到 萬輛左右。 “十一五”期間，時速 200 公里及以上動車組實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，提速客車比“十五”末增長 7倍以上。 鐵路體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新取得重大進(jìn)展。在鐵路技術(shù)裝備方面，京滬高速鐵路在引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，采用國產(chǎn)化的技術(shù)裝備，打造中國品牌。鐵路固定資產(chǎn)投資帶動了對機(jī)車車輛的需求，在過去五年中，機(jī)車車輛購置投資額是鐵路固定資產(chǎn)投資的 30%，這就意味著到 2020 年，機(jī)車車輛購置投資額年均將達(dá)到 400億元以上，將是過去五年年均投資額 億元的 。 機(jī)車車輛需求主要來源于三方面： ? 運(yùn)營里程與復(fù)線里程增長帶來的客貨車增長需求； ? 機(jī)車車輛更新改造帶來的需求（車輛服役年限 20 年，年均更新率 4—5%）； ? 廠礦 等企事業(yè)單位的路外車需求。 整個行業(yè) 已經(jīng) 擺脫了多年的經(jīng)營困境， 進(jìn)入利潤總額大幅增長的快速復(fù)蘇期（增速較大是因?yàn)榛鶖?shù)較低），預(yù)計(jì) 2020年以后，鐵路裝 備行業(yè)將正式步入受鐵路大開發(fā) 需求拉動的高景氣周期。 ? 南方匯通：微硬盤業(yè)務(wù)的不確定性將逐漸被資產(chǎn)整合和內(nèi)銷增長所抵消 。 造船工業(yè)屬勞動密集型、資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè) ，一個國家在具備勞動力資源和勞動力成本優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，還必須具備一定資金和技術(shù)實(shí)力，才具備大力發(fā)展 造船 行 業(yè) 的條件。經(jīng)濟(jì)的高速增長，使我國具備了大力發(fā)展 船舶工業(yè) 所必須的資金和技術(shù)實(shí)力，尤其是勞動力資源與勞動力成本優(yōu)勢，正吸引國際造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移。 我國從 20 世紀(jì) 70年代開始大力發(fā)展造船業(yè)，是我國改革開放后進(jìn)入國際市場最早的機(jī)電產(chǎn)業(yè)，二十多年來，通過加快技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國際市場競爭力，造船總量從 80 年代初期的 萬噸提高到 2020 年 1452萬噸；造船份額從 1980 年占世界總量的 %，提高到 2020年的 19%；通過加速技術(shù)創(chuàng) 新，使出口船從 2萬多噸級發(fā)展到了 30萬噸級，并且正朝著 50 萬噸級進(jìn)軍；船舶品種從一般油船、散貨船發(fā)展到集裝箱船、 LNG船、 LPG船、化學(xué)品船、滾裝船、 VLCC 船等高技術(shù)、高附加值船舶；造船平均周期已由最初的 600 多天縮短到當(dāng)前 300多天；造船產(chǎn)量連續(xù) 10 年排列世界第三，造船質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為世界第三造船大國。 ” “ 大型船舶裝備 ： 大型海洋石油工程設(shè)備、 30 萬噸礦石和原油運(yùn)輸船、萬標(biāo)箱以上集裝箱船、液化天然氣運(yùn)輸船等大型、高技術(shù)、高附加值船舶及大功率柴油機(jī)等配套裝備。 “十五”期間國家 發(fā)改委 開始組織制定 《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》，旨在加快我國船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，使之成為帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)全面參與國際競爭的強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)。 2020 年前行業(yè)發(fā)展規(guī)劃重點(diǎn)支持大連、上海、宜昌地區(qū)現(xiàn)有船用低速柴油機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。用 5 年時間，力爭造船成本、建造周期、勞動生產(chǎn)率等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到當(dāng)代國際先進(jìn)水平 。 我國船用柴油機(jī)產(chǎn)業(yè)與造船業(yè)相比發(fā)展緩慢，難以滿足國產(chǎn)船舶配套的需要。 “十五”期間 開始制定的 《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》 的 擬定 目標(biāo)是：加快中國船舶工業(yè)體制創(chuàng)新和機(jī)制轉(zhuǎn)換，走新型工業(yè)化道路，到 2020年，國產(chǎn)船用設(shè)備的裝船率要達(dá)到 80%以上 。 根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)， 如果我國目前在建和擬建的造船產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)，則到 2020 年我國造船產(chǎn)能將達(dá)到 5000 萬載重噸以上，相當(dāng)于世界總需求量的 80%。 我國造船 行業(yè)產(chǎn)能與需求分析 3 0 0 0 1 4 0 02001800340050002020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E萬載重噸 中國產(chǎn)量 中國產(chǎn)能 需求缺口 資料來源： 、東方證券研究所 目前，我國船用柴油機(jī)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃主要集中在上海、大連和宜昌： ? 上海：滬東重機(jī)， 2020 年由目前的 100 萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到 480 萬馬力； ? 宜昌：宜昌船舶柴油機(jī)廠， 2020 年由目前的 15 萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到 100 萬馬力； ? 大連：大連船用柴油機(jī)廠， 2020 年由目前的 70 萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到 200 萬馬力； ? 大連：斗山大連總裝廠（韓國合資）：擬建項(xiàng)目 2020 年達(dá)到 300 萬馬力。 也就是說，本輪造船行業(yè)的景氣周期有望延續(xù)到 2020年， 2020年之后，行業(yè)將會步入周期波動之中。 ? 滬東重機(jī) :船用柴油機(jī)國產(chǎn)化率的提高與中船集團(tuán)造船資產(chǎn)的注入 。 2020 年飛機(jī)制造及修理行業(yè)銷售收入和利潤總額增長分別為 %和 %。同時其所具有的信息披露問題，既給企業(yè)蒙上一層神秘的面紗，也給企業(yè)帶來不確定性。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 我國物流裝備 行業(yè)上市公司主要有 3家，均為國內(nèi)行業(yè)龍頭，并且已經(jīng)走向 國際化 ，因此，其未來增長潛力除了要看其所處子行業(yè)的國內(nèi)需求狀況外，更主要的是看其國際市場的進(jìn)一步拓展空間。 公司新介入的半掛車業(yè)務(wù)已經(jīng)步入高增長期， 2020 年幅高達(dá) %， 毛利率水平 %。 公司 海外市場拓展良好 ， 20202020 年，公司出口增長分別為 %、 %、%和 %。 我國 物流裝備行業(yè)國際化分析 0%18%36%54%72%90%2020 2020 2020 2020 2020 2020振華港機(jī) 安徽合力 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 ? 中集集團(tuán)： 集裝箱國際市場份額 50%以上，半掛車及其他物流裝備業(yè)務(wù)的增長潛力 。近年來，雖然在技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造、科研開發(fā)等方面，國家給予了一定支持， 但 與當(dāng)前市場需求及國外水平相比 仍存在 產(chǎn)品品種少、水平低，質(zhì)量不穩(wěn)定，早期故障率高，可靠性差 等差距， 性能指標(biāo)大體相當(dāng)于國外 20 世紀(jì) 80 年代水平?！笆晃濉币?guī)劃提出 加快振興裝備制造業(yè)，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)， 繼續(xù)加強(qiáng)交通、能源、水利等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，為機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 創(chuàng)造 了 契機(jī) 。 十一五 期間，軸承產(chǎn)品發(fā)展重點(diǎn)主要是重點(diǎn)主機(jī)配套軸承和高新技術(shù)軸承。 2020 年全行業(yè)銷售收入和利潤總額同比增長分別為 %和 %，但毛利率水平持續(xù)走低行業(yè)競爭激烈。 《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》 ： 重點(diǎn)研究開發(fā)重大裝備所需的關(guān)鍵基礎(chǔ)件和通用部件的設(shè)計(jì)、制造和批量生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)大型及特殊零部件成形及加工技術(shù)、通用部件設(shè)計(jì)制造技術(shù)和高精度檢測儀器。 ? 振華港機(jī)： 岸橋國際市場份額已經(jīng)高達(dá) 74%，國際大型鋼構(gòu)業(yè)務(wù) 和海上重機(jī)業(yè) 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 務(wù)的拓展，以及 中交集團(tuán)回歸對 A股兩家上市公司的整合 。 公司出口主要集中在歐洲， 目 前 已經(jīng)成功開拓了 北美市場，北美市場 的成功拓展 是公司出口 業(yè)務(wù)呈現(xiàn)飛 速 增長 主要原因。 同時，品質(zhì)和品牌效應(yīng)的 確立，為公司半掛車業(yè)務(wù)獲得長期高毛利水平提供了可能。公司正在積極拓展新的 增長點(diǎn) 國際大型鋼構(gòu) 業(yè)務(wù) 和海上重機(jī)業(yè)務(wù) ，中標(biāo)美國舊金山國際海灣大橋，標(biāo)志著公司已經(jīng)成功地打入了國際大型鋼構(gòu)市場，其經(jīng)過 1—2年的培育期后，有望拉動公司步入下一個高增期。 航空裝備相關(guān)上市公司比照分析 證券簡稱 收盤價 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 西飛國際 力源液壓 貴航股份 中航精機(jī) 成發(fā)科技 洪都航空 哈飛股份 航天動力 海特高新 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 物流裝備：出口拓展空間，決定增長潛力 建立物流標(biāo)準(zhǔn)化體系，加強(qiáng)物流新技術(shù)開發(fā)利用，推進(jìn)物流信息化。 在寓軍于民的大背景下，航空裝備行業(yè)上市公司均 具有軍工資產(chǎn)注入的想象空間。 造船行業(yè)上市公司比照分析 證券簡稱 收盤價 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 廣船國際 滬東重機(jī) 江南重工 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 航空裝備：軍工資產(chǎn)的注入 賦予想象空間 堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合、軍民結(jié)合、自主開發(fā)與國際合作結(jié)合，發(fā)展新支線飛機(jī)、大型飛機(jī)、直升機(jī)和先進(jìn)發(fā)動機(jī)、機(jī)載設(shè)備，擴(kuò)大轉(zhuǎn)包生產(chǎn)推進(jìn)產(chǎn)化。以載重噸計(jì)，我國造船完工量占世界市場份額的 19％，連續(xù) 12年穩(wěn)居世界第三，與韓國、日本的差距大幅縮??；新承接船舶訂單占世界市 場份額 30％，位居世界第二；手持船舶訂單占世界市場份額 24％。 我國船用低速大功率機(jī) 在 09年出現(xiàn)理論產(chǎn)能過剩，也是 2020年釋放產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩 。 其中， 中船集團(tuán)公司“十一五”總體目標(biāo)：到 2020 年，集團(tuán)公司年造船產(chǎn)量確保 900萬載重噸，力爭 1000 萬載重噸，進(jìn)入世界造船集團(tuán)“三強(qiáng)”；同時，銷售收入、經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，為 2020 年成為世界第一造船集團(tuán)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。也就是說，我國船用低速大功率機(jī)的需求將從目前的約 303 萬馬力，增加到 2020 年的 595—850 萬馬力，增幅高達(dá)96%181%，年均增幅 %%。按臺數(shù)計(jì)，國產(chǎn)主機(jī)占 50%。 我國造船產(chǎn)量世界市場份額分析 070014002100280035002020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E0%8%16%24%32%40%中國產(chǎn)量 市場份額 資料來源： 、東方證券研究所 我國船舶工業(yè)中長期發(fā)展目標(biāo)是 2020 年之前打造世界造船強(qiáng)國，世界造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移，造船裝備業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展周期。三大造船基地要率先實(shí)行現(xiàn)代總裝造船方式。 到 2020 年形成以大型船舶工業(yè)集團(tuán)為主體，以三大造船基地為依托，各類造船和配套企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。 實(shí)施《船舶配套業(yè)振興計(jì)劃》，一方面，鼓勵和支持上海臨港船用設(shè)備制造基地和青島海西灣船用設(shè)備制造基地的建設(shè)；鼓勵和支持現(xiàn)有骨干企業(yè)加大技術(shù)改造，大幅提升船舶動力和船舶輔機(jī)等優(yōu)勢產(chǎn)品生產(chǎn)能力；另一方面，選擇大功率船用低速柴油機(jī)及其關(guān)鍵零部件、大型甲板機(jī)械、機(jī)艙自動化等一批重點(diǎn)配套產(chǎn)品，集中力量開展引進(jìn)技術(shù)消化吸收和國產(chǎn)化研制，加快提高本土化設(shè)備裝船率；逐步培育自主研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破。 “ 壯大船舶工業(yè)實(shí)力 ， 加強(qiáng)船舶自主設(shè)計(jì)能力、船用裝備配套能力和大型造船設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化散貨船、油船、集裝箱船三大主力船型，重點(diǎn)發(fā)展高技術(shù)、高附加值的新型船舶和海洋工程裝備。本世紀(jì)初，世界出現(xiàn)了第四次趕超：屈居世界造船第三長達(dá)十年之久的中國，猛然發(fā)威，向世界造船大國發(fā)起強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。因此， 國際造船基地 50 年代開始從 歐 美 轉(zhuǎn)向日本， 70 年代轉(zhuǎn)向韓國。 產(chǎn)能擴(kuò)張： ? 造船產(chǎn)能： 1500 5000 萬載重噸（全球總需求量的 80%）； ? 造船需求： 3500 萬載重噸； ? 造機(jī)產(chǎn)能： 185 600 1080 萬馬力； ? 造機(jī)需求： 450 – 800 萬馬力 /年 。 ? 晉西車 軸：出口拉動與 2020 年后的內(nèi)銷增漲，晉機(jī)集團(tuán)民營資產(chǎn)注入預(yù)期 。目前正處于施工鋪軌階段，對于機(jī)車車輛等鐵路裝備需求的拉動還要等到 2020 年。京滬和滬杭高鐵相繼 立項(xiàng) 開工等，新開工項(xiàng)目大幅增加將是今年鐵路投資的主要特點(diǎn)。京滬高速鐵路的最高時速設(shè)計(jì)為 350 公里，如果列車在中途不?？咳魏握军c(diǎn)，全線運(yùn)行時間將從原來的 14 個小時縮短到 5 個小時 。 鐵路建設(shè)項(xiàng)目有： 北京至上海、北京至廣州至深圳、哈爾濱至大連、鄭州至西安、上海至寧波至深圳、南京至武漢至成都等客運(yùn)專線，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭 州、廣州至珠海等城際軌道交通，向塘至湄州灣、蘭州至重慶、太原至中衛(wèi) (銀川 )鐵路，大同至秦皇島、朔州至黃驊鐵路擴(kuò)能改造。 運(yùn)輸效率和經(jīng)營效益躍上新臺階。 2020 年貨車保有量達(dá)到 70 萬輛（含企業(yè)自備車 10 萬輛）。 在研制開發(fā)時速 200 公里及以上動車組關(guān)鍵技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合少量動車組引進(jìn)，盡快實(shí)現(xiàn)時速 200 公里及以上動車組的國產(chǎn)化，積極推進(jìn)時速 300 公里及以上動車組關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)、研制，期末形成高速動車組制造、檢修、運(yùn)營國產(chǎn)化配套能力。盡快實(shí)現(xiàn)交流傳動機(jī)車的國產(chǎn)化。 2020 年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到 9 萬公里以上，復(fù)線、電化 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略