【正文】 它在 1967 年上市前沒有開發(fā)權(quán)益資本市場。 12 “自由現(xiàn)金流 ”的觀點認(rèn)為如果管理者手上有剩余現(xiàn)金，他們可能會多元化進(jìn)入非相關(guān)但低利潤的市場，來保證他們的安全。反之，低績效 公司 中初始風(fēng)險水平和非相關(guān)多元化有正向聯(lián)系，暗示著代理行為存在的可能性。從績效子樣本中的發(fā)現(xiàn)也提供了一種可能的解釋，關(guān)于為什么一些獨立個體的多元化行為研究發(fā)現(xiàn)比較非相關(guān)的行為比相關(guān)多元化行為有更佳的績效。 最后，我們沒有在任何一個 樣本中發(fā)現(xiàn)任何物理資源假設(shè)的統(tǒng)計支持。如果確實像我們在本文中發(fā)現(xiàn)的一樣，易耗資源比如內(nèi)部資金（高借債能力）在進(jìn)入非相關(guān)市場時被經(jīng)常使用，經(jīng)過一段時間， 這種 公司 將沒有借債能力剩余。 Salter and Weinhold, 1979）。 這導(dǎo)致了直觀的感覺，因為根據(jù)代理理論，如果管理者使得他們自己的利益最大化，他們公司的績效會受到影響。例如，資金密集度， 在表格 3中顯示的支持了高績效模 型，但并不很顯著。 浙江大學(xué)本科畢業(yè)論文外文翻譯稿 17 個相關(guān)多元化狀態(tài)的 公司 而言。這個啟示被Bettis(1981), Carleton, Harris, and Stewart(1984), Lecraw(1984)和其他人的跨期研究所支持。這些因素是系統(tǒng)性的還是隨機的有待以后的研究。更甚者，這些發(fā)現(xiàn)暗示了非相關(guān)多元化 也可以導(dǎo)致高績效，管 理者不應(yīng)該因為一個項目屬于非相關(guān)市場而不通過它。 本文也為未來的研究提供了一些啟示。未來的研究采用類似的 跨學(xué)科的方法論可能會進(jìn)一步地了解個人對 公司 的期望和競爭優(yōu)勢間的可能聯(lián)系（ Porter, 1985, 1987）。未來的研究， 例 如，可以直接檢驗是否所有者控制的非相關(guān)多元化 公司 績效優(yōu)于管理者控制的 公司 。 浙江大學(xué)本科畢業(yè)論文外文翻譯稿 18 元化在某些情況下更難履行。在籌集權(quán)益資本的能力和進(jìn)入市場的類型間沒有聯(lián)系。未來的研究應(yīng)該直接 評估其他解釋的相關(guān)價值。感謝來自 Krannert Graduate School of Management, Purdue University 和 the Weatherhead School of Management, Case Western Reserve University 的財務(wù)支持。 Stewart, J. 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