【正文】 5 電話 3 3 2 石油天然氣 2 3 2 出版業(yè) 2 2 1 飲料業(yè) 1 1 0 供電 0 2 0 食品雜貨業(yè) 0 1 0 天然氣運輸 1 2 1 服務(wù) (廣告 ,咨詢等 ) 1 1 5 航運業(yè) 13 11 13 資料來源 :Compustat數(shù)據(jù) 38 A公司的融資需求 上期末實際 占銷售額 (3000萬元 )的 % 本年計劃 (4000萬元 ) 資產(chǎn)： 流動資產(chǎn) 700 % 長期資產(chǎn) 1300 % 資產(chǎn)合計 2020 負債和權(quán)益 : 短期借款 60 N 60 應(yīng)付票據(jù) 5 N 5 應(yīng)付款項 176 % 預(yù)提費用 9 % 12 長期負債 810 N 810 負債合計 1060 實收資本 100 N 100 資本公積 16 N 16 留存收益 824 N 950 股東權(quán)益 940 1066 融資需求 39 6. 財務(wù)預(yù)算 一 .全面預(yù)算體系 銷售預(yù)算 長期銷售預(yù)算 生產(chǎn)預(yù)算 期末存貨預(yù)算 直接材料預(yù)算 直接人工預(yù)算 制造費用預(yù)算 銷售費管理費預(yù)算 產(chǎn)品成本預(yù)算 預(yù)計損益表 預(yù)計資產(chǎn)負債表 預(yù)計現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金預(yù)算 資本支出預(yù)算 40 7. 財務(wù)控制 一 . 財務(wù)控制體系 決策 預(yù)測 經(jīng)濟活動 采取行動 激勵 分析與調(diào)查 評價與考核 紀錄實際數(shù)據(jù) 制定預(yù)算與標準 計算應(yīng)達標準 對比標準與實際 提出控制報告 41 3. 資本結(jié)構(gòu) 1. 財務(wù)杠桿 情況一： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 48,90萬 公司總股數(shù) (每股 1元 ) 400萬股 300萬股 200萬股 每股稅后收益 (EPS) /股 /股 /股 42 情況二： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 萬 公司稅后收益 公司總股數(shù) (每股 1元 ) 400萬股 300萬股 200萬股 每股稅后收益 (EPS) /股 /股 /股 43 情況三： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 公司總股數(shù) (每股 1元 ) 400萬股 300萬股 200萬股 每股稅后收益 (EPS) /股 /股 元 /股 44 投資收益率 =息稅前收益 /總資本 情況一 :投資收益率 =100/500=20%,銀行利率 =10% 投資收益率 ? 銀行利率銀行 情況二 :投資收益率 = 40 / 500 = 8 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 情況三 :投資收益率 = 50 / 500 = 10 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 45 ? 從股東每股收益極大化的角度來分析，公司應(yīng)負多少債，取決于負債資本所產(chǎn)生的收益與負債資本所承擔(dān)的成本哪一個高 ? 財務(wù)杠桿： 財務(wù)杠桿系數(shù)＝ 息稅前收益 / (息稅前收益 利息 ) = EBIT / ( EBIT – I ) A公司的財務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 10) = B公司的財務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 20) = C