長期籌資決策概述(ppt-52頁)-wenkub
2024-11-19 22 本頁面
【正文】 成本率規(guī)劃,第一節(jié) 資本成本,邊際資本成本率規(guī)劃 （例615） 第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。,30010% Kc=—————— +5% = 10% / 98%+5% = 15.2 % 300 (12%),例4：以前例資料，改為平價(jià)發(fā)行普通股，年股息率增長5％，其他不變。,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測算 普通股資本成本率 （1）股利折現(xiàn)模型 PC——普通股融資凈額，即發(fā)行價(jià) 格扣除發(fā)行費(fèi)用； Dt——普通股第t年的股利； Kc——普通股投資必要報(bào)酬率，即普通股資本成本率。 資本成本是評價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。第六章 長期籌資決策,第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,第一節(jié) 資本成本,一、資本成本作用 資本成本的內(nèi)容 資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。 資本可以作為評價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn),第一節(jié) 資本成本,二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算 ——原理,式中，K——資本成本 D——用資費(fèi)用 P——籌資數(shù)額 f——籌資費(fèi)用 F——籌資費(fèi)用率,第一節(jié) 資本成本,長期債權(quán)資本成本率 長期借款成本 Kl——長期借款成本率 Il——長期借款年利息額 T——企業(yè)所得稅稅率 L——長期借款本金 Fl——長期借款籌資費(fèi)用率 Rl——借款年利率,債券成本 Kb——債券資本成本率 Ib——債券年利息 B——債券發(fā)行額 Fb——債券籌資費(fèi)用率,第一節(jié) 資本成本,例1：某企業(yè)長期借款300萬元，利率10％，借款期限5年，每年付息一次，到期一次還本，所得稅率33％。,固定股利政策 固定增長鼓勵(lì)政策,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測算 普通股資本成本率 （2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 式中，Rf——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm ——市場報(bào)酬率； β——第i 種股票的貝他系數(shù)。,例3：仍以前例資料，改為平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，其他不變。 第二步，測算各種資本的成本率。營業(yè)杠桿利益是指在擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。（例617）,營業(yè)杠桿效應(yīng),Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 10 11 19.5 營業(yè)成本 固定成本 7 2 14 變動(dòng)成本 2 7 3 EBIT 1 2 2.5 FC/總成本 .78 .22 .82,(千元),經(jīng)營杠桿效應(yīng),Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 15 16.5 29.25 營業(yè)成本 固定成本 7 2 14 變動(dòng)成本 3 10.5 4.5 EBIT 5 4 10.75 EBIT變動(dòng)百分比* 400% 100% 330%,(千元),* (EBITt EBIT t1) / EBIT t1,經(jīng)營杠桿效應(yīng),認(rèn)為具有最大的固定成本絕對額或相對額的企業(yè)會(huì)自動(dòng)表現(xiàn)出最強(qiáng)的經(jīng)營杠桿效應(yīng)的看法是錯(cuò)誤的. 判斷哪個(gè)企業(yè)對經(jīng)營杠桿的存在最敏感——營業(yè)杠桿系數(shù) 企業(yè)營業(yè)利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于營業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù). 銷售變動(dòng)1%所導(dǎo)致EBIT 變動(dòng)的百分比. 它反映著營業(yè)杠桿的作用程度，也可以估計(jì)營業(yè)杠桿利益的大小，評價(jià)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低。 4.固定成本總額的變動(dòng)。（例619） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2.資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。 聯(lián)合杠桿綜合了營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響作用。 2.合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿收益。,最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)
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