【正文】 、欠債或損失掛賬 的收益率承諾 （二）地方政府債務(wù)的歷史 我國(guó)近現(xiàn)代地方政府債務(wù)發(fā)端于晚清時(shí)期，發(fā)展迅速，歷經(jīng)北洋政府、國(guó)民政府、革命根據(jù)地和新中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期等幾個(gè)階段?！?銀行間隔夜拆借利率 ” 反映銀行之間借貸成本 ,根據(jù)公開(kāi)的數(shù)據(jù) ,近年此項(xiàng)利率往往不到 3%。通常，舉債決策缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和年度計(jì)劃，舉債規(guī)模不受限制，債務(wù)決策更多體現(xiàn)的是行政長(zhǎng)官的意志。 ，管理基礎(chǔ)薄弱 目前各級(jí)地方 政府均缺乏一個(gè)統(tǒng)一的組織機(jī)構(gòu)來(lái)全面管理地方政務(wù)債務(wù)。但這些法規(guī)或辦法幾乎都是由地方政府制定并頒布的，法律效力和強(qiáng)制力低，具體執(zhí)行大多進(jìn)展緩慢。按照要求，有地方外債和國(guó)債轉(zhuǎn)貸的縣級(jí)以上地方政府應(yīng)建立償債準(zhǔn)備金。在城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，地方政府紛紛制定了城市擴(kuò)張目標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份和地市，不僅二、三產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，而且交通運(yùn)輸、能源供應(yīng)、郵電通信、工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、水利基本建設(shè)等方面均不能滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要?；鶎咏?jīng)濟(jì)發(fā)展緩 慢對(duì)基層政府負(fù)債的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 :一是工業(yè)支撐不夠強(qiáng)。農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后 ,抵御 自然災(zāi)害的能力不強(qiáng) 。 (2)缺乏穩(wěn)定充足的稅源。而地方財(cái)政越困難 ,就越傾向于從工商業(yè)獲取財(cái)政收入 ,而工商業(yè)得不到發(fā)展 ,反過(guò)來(lái)又 8 影響該地區(qū)未來(lái)的財(cái)政收入 ,形成惡性循環(huán)。其中，以地方政府融資平臺(tái)公司為主。當(dāng)前，政府不僅存在很多過(guò)去的問(wèn)題需要清理，如前面所述的隱性養(yǎng)老金顯性化的問(wèn)題，而且產(chǎn)生了很多新負(fù)債也依賴(lài)于像銀行借款。 另外，由于地方隱性債務(wù)缺乏必要的透明度和健全的約束機(jī)制。 四、中國(guó)地方政府巨額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 （一）樣本數(shù)據(jù)選擇 選取 20xx 年全國(guó) 31 個(gè)省的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選取的指標(biāo)包括年度債務(wù)額度，地方政府債務(wù)余額增長(zhǎng)率，年度本省 GDP，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率，地方政府債務(wù)依存度，全社會(huì)固定投資總額及社會(huì)消費(fèi)品零售總額 (億元 )。反之則相反。反之則相反。 （二）因子分析 經(jīng)濟(jì)變量往往互相存在著相關(guān)關(guān)系，因子分析是一種剔除多重共線性的好方法，應(yīng)用因子分析具有三大優(yōu)勢(shì)：（ 1）消除變量之間的相關(guān)性，在信 息損失最小的情況下對(duì)變量進(jìn)行降維，因子個(gè)數(shù)可控；（ 2）通過(guò)主因子解釋每個(gè)變量的組成 10 結(jié)構(gòu)，通過(guò)因子載荷矩陣，可以清楚看出變量主要和哪些因素相關(guān)；（ 3）因子分析得出的因子得分，可以在多元統(tǒng)計(jì)中作為一個(gè)變量，方便應(yīng)用推廣。 Bartlett 的球形度檢驗(yàn) 近似卡方 df 21 Sig. 0 由表 3 可知， KMO 值為 ，達(dá)到了 以上，而球形檢驗(yàn)結(jié)果顯著，說(shuō)明變量可以做因子分析。變量本省 GDP，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率，地方政府債務(wù)依存度，全社會(huì)固定投資總額，社會(huì)消費(fèi)品零售總額歸入第二個(gè)因子。 根據(jù)因子的得分系數(shù)表，兩個(gè)因子的 21,FF 的得分系數(shù)分別為： 79 4 7 7 0 5 0 2 xxxxxxxF ??????? 70 7 6 7 5 9 1 4 xxxxxxxF ?????? 12 運(yùn)用 SPSS 計(jì)算得出的兩個(gè)因子的得分，根據(jù)因子的方差貢獻(xiàn)率的計(jì)算總得分： %*%* 21 FFF ?? 根據(jù)兩個(gè)因子的得分可以計(jì)算出總得分，把各省 1F ， 2F ， F 匯成下表。而 2F 因子反映了當(dāng)年年度債務(wù)情況的大小，越大表示當(dāng)年年度政府債務(wù)越嚴(yán)重，其中河南，湖南，四川三省的對(duì)應(yīng)得分較大，意味著這三個(gè)省的債務(wù)情況比較嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)引起注意。第二類(lèi)省份應(yīng)當(dāng)是債務(wù)情況最為嚴(yán)重的省份，需要引起高度關(guān)注，建立完善 的地方政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制，第一類(lèi)的省份均是位于中國(guó)邊疆的省份，經(jīng)濟(jì)根基都比較薄弱，年度債務(wù)因子也較高，同樣需要引起政府的關(guān)注。 1F 因子集中體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模這個(gè)特征。第二類(lèi)省份應(yīng)當(dāng)是債務(wù)情況最為嚴(yán)重的省份，需要引起高度關(guān)注，建立完善的地方政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制。出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)的案例不勝枚舉，其中包括： 1842 年，美國(guó)就有八個(gè)州出現(xiàn)負(fù)債償還延期的問(wèn)題，還有三個(gè)州出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)； 1975 年，由于龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求以及社會(huì)養(yǎng)老金的不斷增加，導(dǎo)致紐約市地方政 府大量舉債，出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)；1983 年，華盛頓公共電力供給系統(tǒng)也出現(xiàn)債務(wù)延期償還的情況； 20xx 年 7 月底特律破產(chǎn)。這種模式主要特點(diǎn)為，地方政府可自行舉債，且配有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。 1975 年美國(guó)成立的市政債券監(jiān)管委員會(huì)管理市政債券市場(chǎng)的運(yùn)行， 1976 年美國(guó)城市財(cái)政局長(zhǎng)協(xié)會(huì)完成了披露準(zhǔn)則的制定。例如 :阿肯色州政府負(fù)債上限為 億美元，喬治亞州政府負(fù)債上限為收入的 10%，弗羅里達(dá)州償債率（各年債務(wù)還本付息額 /當(dāng)年財(cái)政預(yù)算收入）上限為 7%。最初由經(jīng)濟(jì)脆弱的冰島和迪拜開(kāi)始，進(jìn)而傳染到希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙等國(guó)家。其次，政府過(guò)度負(fù)債問(wèn)題將左右市場(chǎng)預(yù)期，放大市場(chǎng)波動(dòng)幅度與股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而頻繁在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體之間流動(dòng)的國(guó)際資本將加大資本流動(dòng)的無(wú)序性。 ,建立符合我國(guó)實(shí)際的地方政府債務(wù)管理體制 選擇何種債務(wù)管理體制 ,不僅直接關(guān)系到一個(gè)國(guó)家地方政府債務(wù)管理的成效 , 18 而且對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展和政治穩(wěn)定都有至關(guān)重要的影響。為了有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,世界各國(guó)通常運(yùn)用多種手段約束地方政府舉債行為。在查清債務(wù)的真實(shí)狀況后 ,對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行處理。同時(shí)由地方各級(jí)政府根據(jù)當(dāng)年債務(wù)本息所需償付額或者根據(jù)若干年限的平均債務(wù)本息償還額或者債務(wù)償還增長(zhǎng)率等合適標(biāo)準(zhǔn)建立償債基金 ,為使償債基金達(dá)到保值增值的目的 ,還可以對(duì)它進(jìn)行 必要的、具有安全性的投資。債務(wù)信息的公開(kāi)披露制度將會(huì)對(duì)地方政府肆意借債形成約束 ,從而不受地方政府歡迎。建立政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警監(jiān)控機(jī)制 ,目的是形成一個(gè)對(duì)債務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)的自動(dòng)提示和反應(yīng)機(jī)制 ,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控。投資決策不科學(xué)及投資責(zé)任機(jī)制不健全直接導(dǎo)致眾多投資項(xiàng)目效益低下。 參考文獻(xiàn) 【 1】侯丹 .我國(guó)地方政府負(fù)債最適規(guī)模研究 .吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文， 20xx 年 4 月 【 2】李經(jīng)緯 .經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)視角中的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 .復(fù)旦大學(xué)博士學(xué)位論文， 20xx年 6 月 【 3】陸岷峰，張慧 .政府適度負(fù)債規(guī)模的研究 —— 從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)到中國(guó)地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)談起 .南都學(xué)壇， 20xx 年 9 月 【 4】安立偉 .中國(guó)地方政府性債務(wù)科學(xué)化管理研究 .財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士學(xué)位論文， 20xx 年 5 月 【 5】許安拓 .走出地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資困境 —— 轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解析 .中國(guó)市場(chǎng)出版社， 20xx. 【 6】張海星 .政府或有債務(wù)問(wèn)題研究 .中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社， 20xx. 【 7】劉星，岳中志，劉誼 .地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究 .經(jīng)濟(jì)管理出版社， 20xx. 【 8】周蕾蕾 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同時(shí)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境性狀進(jìn)行說(shuō)明。中央政府要嚴(yán)令執(zhí)行該項(xiàng)制度 ,并配套相應(yīng)的懲處制度。 建立政府債務(wù)信息披露制度。 （二）建立和完善地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督管理制度 建立政府債務(wù)預(yù)算管理制度。 六、中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題的治理對(duì)策 （一）債務(wù)存量消化 消化現(xiàn)有債務(wù)存量的首要前提是進(jìn)行債務(wù)清查 ,債務(wù)不清則債務(wù)消化無(wú)從談 起。從國(guó)際上看 ,目前世界上有市場(chǎng)約束型、共同協(xié)商型、制度約束型、行政控制型四種地方政府債務(wù)管理體制 ,其中 ,市場(chǎng)約束型和共同協(xié)商型是分別建立在完全分權(quán)和較大程度分權(quán)基礎(chǔ)上的 地方政府債務(wù)管理體制。 （三）主要國(guó)家治理地方政府債務(wù)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 《預(yù)算法》等相關(guān)法律 ,賦予地方政府舉債主體地位 從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看 ,以法律形式賦予地方政府舉債權(quán)是當(dāng)今世界各國(guó)的普遍做法。而歐洲債務(wù)危機(jī)的病理就在于政府負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)財(cái)政負(fù)擔(dān)與調(diào)控能力引發(fā)赤字攀高、債臺(tái)高筑的惡性循環(huán)，進(jìn)而深刻影響金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和 深入發(fā)展。其中，比較有代表性的為美國(guó)俄亥俄州 1979 年建立的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模式和美國(guó)哥倫比亞市 20xx 年修改后的“紅綠燈”預(yù)警模式。 其次，美國(guó)除了公開(kāi)負(fù)債信息之外，美國(guó)各州政府也出臺(tái)了專(zhuān)門(mén)政策，設(shè)立負(fù)債指標(biāo)來(lái)對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行管理。美國(guó)地方政府負(fù)債規(guī)模管理有以下三方面值得我們借鑒。 16 圖 5 資料數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站 . 美國(guó)地方政府顯然存在負(fù)債規(guī)模過(guò)于龐大的問(wèn)題，但是，其相對(duì)完善的負(fù)債管理體系也是值得我國(guó)借鑒的。與此同時(shí)，美國(guó)各地方政府負(fù)債存在的規(guī)模巨大的問(wèn)題也逐漸得到人們的廣泛關(guān)注。而 2F 因子反映了當(dāng)年年度債務(wù)情況的大小，越大表示當(dāng)年年度政府債務(wù)越嚴(yán)重，其中河南，湖南，四川三省的對(duì)應(yīng)得分較大，意味著這三個(gè)省的 債務(wù)情況比較嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)引起注意。第四類(lèi)省份具有最低的年度債務(wù)水平，表明第四類(lèi)省份的債務(wù)情況良好。 表 8 四類(lèi)省份的因子平均得分 類(lèi)目 1F 2F F 第一類(lèi) 第二類(lèi) 第三類(lèi) 第四類(lèi) 因子 1F 集中體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模及債務(wù)結(jié)構(gòu)，從大