【正文】 解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。企業(yè)過分依賴銀行，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，一方面使自己失去信用而加大其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大。二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式（一）資本結(jié)構(gòu)不合理資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。這種觀點(diǎn)認(rèn)為的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營相關(guān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因償還到期債務(wù)而引起的（即償還到期的本金加利息），沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本金靠投資人投入，則不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一、什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)近幾年來，無論是理論界還是實(shí)踐工作者都在探討如何規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題，然而，對于什么是“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”卻沒有統(tǒng)一的明確的界定。由于金融資產(chǎn)投資具有可分割性、流動性和相容性的特點(diǎn)，根據(jù)證券組合理論，在投資時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券之間的相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬及相互關(guān)系，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬的選擇，在確定風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類、優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下使投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下使報(bào)酬率最高。但存在于證券與證券之間的共同風(fēng)險(xiǎn)則無法分散，這種風(fēng)險(xiǎn)叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)。因此，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，就應(yīng)遵循流動資產(chǎn)由短期資金來滿足，長期資產(chǎn)由長期資金來滿足的原則，使資產(chǎn)和權(quán)益對稱協(xié)調(diào)。流動資產(chǎn)中的永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等會隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而逐步增加，這些資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)依靠權(quán)益資本、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債來解決，臨時(shí)性的流動資產(chǎn)，由于它呈現(xiàn)周期性波動，應(yīng)當(dāng)用流動負(fù)債來解決。企業(yè)的資產(chǎn)按周轉(zhuǎn)時(shí)間的長短可分為流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。統(tǒng)一性表現(xiàn)在較強(qiáng)的流動性，是提高盈利性的條件，盈利能力的高低又決定著企業(yè)流動性的強(qiáng)弱和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。處理好資產(chǎn)流動性、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利性的關(guān)系流動性是指企業(yè)隨時(shí)滿足當(dāng)時(shí)現(xiàn)金需要的能力。判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)是看該資本結(jié)構(gòu)是否提高每股收益，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，否則就是不合理的。三、加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理從總體上安排好企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向經(jīng)濟(jì)管理者揭示了企業(yè)可以通過負(fù)債經(jīng)營增加盈利，但在經(jīng)營不利時(shí)也會給企業(yè)帶來更大的損失。外匯風(fēng)險(xiǎn),即由于匯率變動引起的企業(yè)財(cái)務(wù)成本的不確定性也是一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),包括交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因投資活動而給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性,表現(xiàn)為:投資項(xiàng)目在工藝技術(shù)上的不可行或尚不成熟或過于陳舊,已屬淘汰之列；市場調(diào)研有誤,產(chǎn)品上市后滯銷、落后；投資項(xiàng)目規(guī)劃過小過大、行業(yè)過多、擴(kuò)張過度而無力控制管理；負(fù)債經(jīng)營但負(fù)債率過高、造成沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)；技術(shù)、市場等各方面情況發(fā)生變化,導(dǎo)致實(shí)際投資收益與預(yù)期相比相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)來源的不同,又將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為五個(gè)方面:籌資風(fēng)險(xiǎn)指資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等等因素而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來不確定性。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理首先就要從總體上安排好企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；其次，處理好資產(chǎn)流動性、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利性的關(guān)系；再次，要實(shí)施多角化經(jīng)營和多角化投資。【關(guān)鍵詞】企業(yè)財(cái)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)管理一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動過程中,因種種難以預(yù)料或無法控制的因素給財(cái)務(wù)狀況造成的不確定性,進(jìn)而使財(cái)務(wù)產(chǎn)生蒙受損失的可能性。這方面的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在籌資成本費(fèi)用過大、利率過高?，F(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在收益不錯(cuò)的情況下,由于實(shí)行的是現(xiàn)行的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,故不錯(cuò)的收益并不能表明和保證現(xiàn)金流入的實(shí)現(xiàn)。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響負(fù)債經(jīng)營既可能給企業(yè)帶來更多的收益，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較好的情況下，資金盈利率高于利息率，企業(yè)盈利率增加，使企業(yè)發(fā)展壯大；也可能給企業(yè)帶來不利影響，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，資金盈利率低于利息率時(shí)，使企業(yè)自有資金盈利降低以至虧損，甚至造成企業(yè)不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)。因此，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)合理安排資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在各種條件下都能生存和發(fā)展。而每股收益要受到資本結(jié)構(gòu)和銷售額的共同影響，分析的具體方法是通過每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行的。風(fēng)險(xiǎn)性是指企業(yè)經(jīng)營中不確定因素導(dǎo)致經(jīng)營損失的可能性。三者之間的矛盾表現(xiàn)在過分追求流動性，會使企業(yè)的盈利能力下降，過分強(qiáng)調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)，又會削弱盈利性。企業(yè)的負(fù)債可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。如果企業(yè)不是采用流動資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則，就可能出現(xiàn)兩種情況：一是采用激進(jìn)型的融資政策，臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性資金需要，還要解決部分長期資產(chǎn)的資金需要。多角化經(jīng)營和多角化投資企業(yè)進(jìn)行多角化經(jīng)營和多角化投資的理論依據(jù)是證券投資組合理論。將證券投資組合理論應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動中，就是企業(yè)的多元化經(jīng)營?；蛘咴趫?bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)水平降至最低。主要存在如下兩種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會和可能。以上兩種觀點(diǎn)有其相同之處，即對風(fēng)險(xiǎn)的描述是一致的。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生?？梢?，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機(jī)氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目或存貨大幅度減少時(shí)，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強(qiáng)的經(jīng)營能力；相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時(shí)，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時(shí)也易形成潛在損失。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債等導(dǎo)致的，對企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從經(jīng)濟(jì)效率考察，監(jiān)測的指標(biāo)有：反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)從以下幾方面入手：1．籌資風(fēng)險(xiǎn)控制?；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。3．資金回收風(fēng)險(xiǎn)控制。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強(qiáng)化：一是建立穩(wěn)定的信用政策；二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力；三是確定合理的應(yīng)收賬款比例；四是建立銷售責(zé)任制。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾?？傊谑袌鼋?jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。然后介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容及其重要意義，最后結(jié)合實(shí)例對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施進(jìn)行了分析。所以，在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，應(yīng)提前分析各種可能性的影響因素，估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和影響程度，并采取防范對策，將損失降至最低，保證企業(yè)能夠獲得最大利益。前者的使用效益不能確定，是風(fēng)險(xiǎn)的直接體現(xiàn)；后者則需要還本付息，若收益不穩(wěn)定，可能會喪失償債能力。④收益分配風(fēng)險(xiǎn)包括兩點(diǎn)，一是留存收益，主要用于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模；二是分配股息，主要用于增加股東財(cái)產(chǎn)。其目的是發(fā)現(xiàn)并分析潛在的影響因素，進(jìn)而采取防范和控制措施，以維護(hù)企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。③控制風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的就是盡可能地控制降低風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)損失降至最低。對企業(yè)而言，外部環(huán)境復(fù)雜多變，競爭日益激烈，風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)活動中必然會出現(xiàn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理可優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置，提高決策質(zhì)量和競爭力，進(jìn)而降低經(jīng)營成本，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，使企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益。具體因素如下： 外部原因從外部原因分析，有自然原因和社會原因兩種，前者多指洪水、地震等自然災(zāi)害對企業(yè)造成的影響，如建筑、設(shè)備遭到破壞等，因債務(wù)人死亡而無法收回應(yīng)有款項(xiàng)也屬于此范圍。2004年，GE公司的子公司通用電氣與新華集團(tuán)合作。從這起案例可知，企業(yè)在與其他企業(yè)合作時(shí)，存在著各種風(fēng)險(xiǎn)，必須知己知彼，否則很容易被淘汰。一旦出現(xiàn)決策失誤，對企業(yè)的投資效益和預(yù)期收益都會形成很大的阻礙。而客戶信用不穩(wěn)定，極易出現(xiàn)盲目賒銷，以至于應(yīng)收賬款難以收回。為賠償患病者，三鹿集團(tuán)不得不借債，最終欠債高達(dá)11億元，給三鹿集團(tuán)帶來了毀滅性的打擊。實(shí)例分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施 企業(yè)概況某科技公司于2003年成立，占地350畝，發(fā)展至今已成為集科研開發(fā)、加工制造等業(yè)務(wù)于一體的綜合公司，相繼開發(fā)制造出了許多具有獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品。銷售凈利率只到行業(yè)平均水平的1/3，說明公司注重通過擴(kuò)大銷售規(guī)模獲取效益。將過去堆放產(chǎn)品的倉庫該作生產(chǎn)車間，可滿足更多的市場需求。編制現(xiàn)金流量預(yù)算提高其準(zhǔn)確性，有利于加強(qiáng)對存貨、應(yīng)收賬款的實(shí)時(shí)監(jiān)控，進(jìn)而為企業(yè)提供預(yù)警信號，盡早防范。所以，應(yīng)根據(jù)預(yù)警信息權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并確定債務(wù)比率。在確定負(fù)債規(guī)模時(shí)，會涉及防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影