【正文】 …………………………… 14 對(duì)進(jìn)口措施進(jìn)行調(diào)整…………………………………………… 14 購買戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備……………………………………………… 15 提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)…………………………………………………… 15 有效引導(dǎo)社會(huì)公眾心理……………………………………………… 15 參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………… 17 致謝……………………………………………………………………………… 18 附錄……………………………………………………………………………… 19 1 1 我國巨額外匯儲(chǔ)備形成成因分析 我國外匯儲(chǔ)備變遷歷程回顧 在改革開放之前，我國的對(duì)外貿(mào)易量非常小，那時(shí)國家嚴(yán)格控制資本流入，外匯儲(chǔ)備非常少。 關(guān)鍵詞 外匯儲(chǔ)備；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制 ABSTRACT Since the reform of exchange rate system in our country, foreign exchange reserves grows rapidly , especially after joining the WTO. With the increase of prehensive strength, China plays a more and more important role in international. Now trillion US dollars of huge foreign exchange reserves, has attracted wide attention from all walks of life. trillion US dollars of foreign exchange reserve to our country39。隨著我國綜合實(shí)力的增強(qiáng)，在國際上擔(dān)當(dāng)越來越重要的角色，如今我國 萬億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，引起了各界的廣泛關(guān)注。 作者簽名： 日期： 年 月 日 導(dǎo)師簽名： 日期： 年 月 日 注 意 事 項(xiàng) （論文）的內(nèi)容包括： 1）封面（按教務(wù)處制定的標(biāo)準(zhǔn)封面格式制作） 2）原創(chuàng)性聲明 3）中文摘要（ 300 字左右）、關(guān)鍵詞 4）外文摘要、關(guān)鍵詞 5）目次頁（附件不統(tǒng)一編入） 6）論文主體部分：引言（或緒論）、正文、結(jié)論 7）參考文獻(xiàn) 8）致謝 9）附錄（對(duì)論文支持必要時(shí)） ：理工類設(shè)計(jì)（論文）正文字?jǐn)?shù)不少于 1 萬字（不包括圖紙、程序清單等），文科類論文正文字?jǐn)?shù)不少于 萬字。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。 作 者 簽 名： 日 期： 指導(dǎo)教師簽名： 日 期： 使用授權(quán)說明 本人完全了解 大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的前提下，學(xué)?？梢怨颊撐牡牟糠只蛉績?nèi)容。 畢業(yè)論文 我國巨額外匯儲(chǔ)備的潛在風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明 原創(chuàng)性聲明 本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），是我個(gè)人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。 作者簽名： 日 期： 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。 作者簽名： 日期： 年 月 日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。 ：任務(wù)書、開題報(bào)告、外文譯文、譯文原文（復(fù)印件）。 萬億美元的外匯儲(chǔ)備對(duì)我國經(jīng)濟(jì)猶如一把“雙刃劍”。s economy is like a doubleedged sword. Though huge foreign exchange reserves shows the increase of China39。當(dāng)時(shí)外匯儲(chǔ)備主要由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分組成。自 1994 年外匯體制改革以來，我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。從 20xx 年到 20xx年，我國外匯儲(chǔ)備年均增長率為 %，最高增長率達(dá)到 %，最低增長率也達(dá)到了 %。 20xx 年末，我國外匯儲(chǔ)備余額一舉突 3 萬億美元，達(dá)到 億美元。從國際上看，首先，我國作為發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)體，處于國際分工的中末端，在勞動(dòng)資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移的過程中，創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備；其次，這些年來我國在世界經(jīng)濟(jì)增長周期中的資本回報(bào)率高于發(fā)達(dá)國家，成功吸引了巨額通過不同方式不同渠道進(jìn)入國內(nèi)的外資，外國直接投資（ FDI）快速增長，因而由資本項(xiàng)目積累了大量的外匯儲(chǔ)備。 由國際和國內(nèi)因素的影響，造成了我國長期雙順差。 第一階段由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善和外匯體制改革，從而使得外匯儲(chǔ)備增長。 第二階段由于我國海關(guān)打擊走私活動(dòng)、人民幣匯率保持穩(wěn)定和新的結(jié)售匯制度，促使外匯儲(chǔ)備增長。 1999年我國加大了企業(yè)出口退稅的力度和金融支持，提高了出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使得經(jīng)常項(xiàng)目保持了順差。 第四階段外匯儲(chǔ)備增長仍是我國持續(xù)快速經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng) 濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。發(fā)達(dá)國家為因?qū)?jīng)濟(jì)蕭條，被迫將國內(nèi)沒有比較優(yōu)勢(shì)的低端制造業(yè)、服務(wù)業(yè)向低成本國家轉(zhuǎn)移，將國內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)不景氣而閑置的資本投向發(fā)展中國家來尋找新的盈利機(jī)會(huì)。 20xx 年美國次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球性的金融危機(jī)，通過這此沉痛的教訓(xùn)，人們逐漸認(rèn)識(shí)到，在經(jīng)濟(jì)全球化、資本自由流動(dòng)的時(shí)代，一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備對(duì)于穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、應(yīng)對(duì)外部沖擊起著非常重要的作用。另外，對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期將會(huì)導(dǎo)致“熱錢”的流入。中國作為國際債權(quán)國，存在“高儲(chǔ)蓄”的難題。 6 2 我國巨額外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn) 巨額外匯儲(chǔ)備有利于提升我國的綜合國力；利于增強(qiáng)我國的國際融資能力；利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)；利于保障匯率制度的穩(wěn)定；利于創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。出現(xiàn)了中國人贊錢而美國人消費(fèi)的局面。由于外匯儲(chǔ)備只能在國外使用而不能在國內(nèi)使用，所以我們對(duì)外匯儲(chǔ)備的使用一般有三種選擇：在國外進(jìn)行直接投資，購買一些國家需要的戰(zhàn)略物資和購買一些安全性高但盈利水平 較低的政府債券。因?yàn)槲覈钟械耐鈪R儲(chǔ)備中美元的規(guī)模居世界第一位，如果美元貶值，使得我國有可能成為其貶值的最大受害者。 加大通貨膨脹壓力 由于我國高額的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的過度投放，從而助長了我國國內(nèi)通脹的危機(jī)。在其他條件不變的情況下，就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹現(xiàn) 象。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國 CPI 指數(shù)平均增長速度略高于 3%，存在通貨膨脹進(jìn)一步擴(kuò)大的壓力。而國際游資的大量流入則導(dǎo)致我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)一步加大，從而在外匯市場(chǎng)上對(duì)人民幣的需求會(huì)進(jìn)一步增加，最終實(shí)現(xiàn)人民幣升值。美國長期以來是我國主要的出口國，我國對(duì)美國的貿(mào)易常年保持順 8 差，而且美元是國際結(jié)算的主要幣種，因此美元資產(chǎn)在我國外匯儲(chǔ)備中所占比例非常大。在債券市場(chǎng)中，新型經(jīng)濟(jì)體瘋狂拋售美元資產(chǎn)，美國國債供過于求，這不僅導(dǎo)致美債資產(chǎn)大幅減值，其收益率也在縮水，從而我國外匯儲(chǔ)備的購買力不斷下滑。只要美元貶值，必將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的大幅縮水。如果對(duì)沖量猛增，而且對(duì)沖較為徹底、成功，一方面會(huì)導(dǎo)致政府的利息成本會(huì)有所提高，另一方面會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率的上升。當(dāng)前，我國對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行管制，還沒有實(shí)現(xiàn)資本的完全自由流動(dòng)。 9 難以承受的強(qiáng)烈的國際壓力 盡管造成巨額外匯儲(chǔ)備的原因有很多，但最直觀地表現(xiàn)為中國與他國，尤其是中國和美國之間有著巨額貿(mào)易差額。巨額的外匯儲(chǔ)備給中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)，同時(shí)也產(chǎn)生許多的風(fēng)險(xiǎn)。 顯性成本是經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易順差，通過廉價(jià)出售自然資源和勞動(dòng)力資源而實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的增加。這樣，不僅有利于我國勞動(dòng)力資源價(jià)格回落到一 個(gè)理性的位置，并且通過增加我國居民的收入水平，能夠較好地?cái)U(kuò)大國內(nèi)需求，不斷提高內(nèi)需對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)的推動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需和外需共同促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長，達(dá)到我國對(duì)外貿(mào)易的基本平衡。但這種方式引進(jìn)外資容易造成水平參差不齊，甚至引進(jìn)一些效率不高，環(huán)境污染嚴(yán)重的項(xiàng)目。 11 實(shí)行積極管理，提高儲(chǔ)備資產(chǎn)投資收益 我們可以看到新加坡外匯儲(chǔ)備的規(guī)模是伴隨著本國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐漸增強(qiáng)而逐步提升的，在這一點(diǎn)上，我國的情況與其有些類似，而且新加坡的外匯儲(chǔ)備收益率一直保持較高的水平，因此我們可考慮借鑒新加坡的積極管理模式，對(duì)我國的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理以求提高我國儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資收益。（ 2）在由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)和歐債危機(jī)共同作用下，很多金融資產(chǎn)的價(jià)值被低估，我們應(yīng)該低吸納歐美發(fā)達(dá)國家股市中處于價(jià)格低位但具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，這樣既可能獲得較高的投資回報(bào)，也能避免因過多持有美國國債可能帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，各國普遍注重相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，如日本就制定了《日本銀行法》和《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》，對(duì)外匯儲(chǔ)備管理、外匯市場(chǎng)干預(yù)進(jìn)行了全面、具體的規(guī)定；印度在 1974 年的《儲(chǔ)備銀行法》中也對(duì)外匯儲(chǔ)備的具體內(nèi)容作了非常全面到位的規(guī)定。因此，我國應(yīng)該設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，并盡快將外匯儲(chǔ)備從中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中分離出來， 同時(shí)在外匯儲(chǔ)備操作和貨幣政策操作之間設(shè)立隔離墻。 逐步推進(jìn)資本賬戶開放 由比較優(yōu)勢(shì)理論可知，資本在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)和優(yōu)化配置，可以提高資本利用的效率，使經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到最大化；然而，資本管制相當(dāng)于變相的金融保護(hù)主義，會(huì)扭曲市場(chǎng)行為，并且管制的效果也非常有限。 13 如果放松直接投資管制，在看漲的人民幣匯率提供了成本優(yōu)勢(shì)的情況下，有利于中國利用雄厚的外匯儲(chǔ)備推進(jìn)海外投資。我國政府應(yīng)該在政策上逐漸放寬持有和使用外匯限制，同時(shí)開發(fā)更多的以外匯計(jì)價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品，努力發(fā)展壯大外匯理財(cái)市場(chǎng)，并進(jìn)一步 降低外匯理財(cái)?shù)拈T檻，使個(gè)人和企業(yè)能及時(shí)有效地通過外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值，降低人民幣升值預(yù)期下強(qiáng)烈的結(jié)匯意愿，這樣才會(huì)在更大程度上實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”，從而緩解政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備管理的巨大壓力。其次，對(duì)私人外債實(shí)行計(jì)劃指導(dǎo)。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債比、外匯業(yè)務(wù)等效益指標(biāo)動(dòng)態(tài)核定外債的最高限額。外匯儲(chǔ)備多元化，能分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。黃金是一種重要的儲(chǔ)備，它具有較高的保值性、安全性和流動(dòng)性，并且黃金價(jià)格與美元匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，因而黃金儲(chǔ)備成為對(duì)沖美元貶值的最佳選擇。按照市價(jià)計(jì)算，同樣 1 萬億美元的外匯儲(chǔ)備，目前所能購買的實(shí)物黃金、石油、礦石、橡膠、糧食等大宗商品數(shù)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于十年前。 對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整 實(shí)現(xiàn)企業(yè)意愿結(jié)售匯制 改變目前外匯過度集中于央行的狀況，一步一步加大中資企業(yè)可以保留的外匯資金比例，合理放松對(duì)銀行的外匯周轉(zhuǎn)額度的限制，逐步增加外匯指定銀行的外匯頭寸。只有充分利用我國持有巨額的外匯儲(chǔ)備，才能真正顯現(xiàn)出外匯儲(chǔ)備的巨大價(jià)值。再次，通過進(jìn)口國外技術(shù)含量高和質(zhì)量過硬的產(chǎn)品，有利于我國廠商學(xué)習(xí)和引進(jìn)相對(duì)較為先進(jìn)的技術(shù)，在國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)含量高的產(chǎn)品，為我國產(chǎn)品進(jìn)一步打開國際市場(chǎng)提供條件。 購買戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備 過高的石油價(jià)格不 利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，并造成消極影響。為此，政府應(yīng)充分利用和維護(hù)公眾對(duì)政府金融機(jī)構(gòu)的威信。大量事實(shí)證明，如果公眾能樹立信心，許多危 16 機(jī)都可以 化解。尤其要強(qiáng)烈感謝我的論文指導(dǎo)老師王增新老師，他對(duì)我進(jìn)行了無私的指導(dǎo)和幫助，不厭其煩的幫助進(jìn)行論文的修改和改進(jìn)。另外，我還要感謝我的父母，是他們，一直對(duì)我無微不至的關(guān)懷和激勵(lì)讓我在人生的道路上信心十足， 日后只有加倍努力才能回報(bào)。 optimization。 consumption。感謝我的同學(xué)和朋友，在我寫論文的過程中給予我了很多素材和資料，還在論文的撰寫和排版過程中提供了熱情的幫助。這種風(fēng)險(xiǎn)是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型出現(xiàn)的問題 ,只要我們認(rèn)真對(duì)待，采取適當(dāng)?shù)拇胧峭耆軌蚧夂头婪兜?。其次，要維護(hù)經(jīng)濟(jì)政策的一貫性，使得人們逐漸確立預(yù)期的確定性，進(jìn)而加加社會(huì)公眾的信心。 提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 要想真正有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決防止系統(tǒng)性、區(qū)域性外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保證金融安全、穩(wěn)定地運(yùn)行，我們不僅要加強(qiáng)金融從業(yè)人員，甚至要在全社會(huì)開展對(duì)防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性以及金融風(fēng)險(xiǎn)的危害性，保持清醒的認(rèn)識(shí)。對(duì)于我國大多數(shù)消費(fèi)者來來說，總認(rèn)為國外商品質(zhì)量好、品牌信譽(yù)高。首先，通過大數(shù)量進(jìn)口和購買外國商品，能夠減少外匯儲(chǔ)備，同時(shí)還能降低國家持有巨額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)和隱患。 對(duì)進(jìn)口措施進(jìn)行調(diào)整 對(duì)進(jìn)口政策進(jìn)行調(diào)整能夠降低我國巨大的貿(mào)易