【正文】 ”的信托精神，必然要吸引和集中最優(yōu)秀的人才，選擇最好的項(xiàng)目，綜合利用信息、知識(shí)、科技、管理等方面的資源統(tǒng)一提供理財(cái)?shù)母咝Х?wù)，以取得高于社會(huì)平均收益回報(bào)為基本目標(biāo)。利用集中和分散式原理，來(lái)集中企業(yè)和個(gè)人眾多的資金，形成巨大的投資實(shí)力，把資金分散運(yùn)用到各種風(fēng)險(xiǎn)不同的項(xiàng)目組。08年由于國(guó)際金融危機(jī)席卷全球，中國(guó)的PE機(jī)構(gòu)有所降溫，但仍在眈眈窺視投資發(fā)展機(jī)會(huì)，未來(lái)試目以待。2006年5月份中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的第二次曙光來(lái)臨，在股份分置改革收管之際，中國(guó)證券市場(chǎng)重起IPO，標(biāo)志中國(guó)本土PE機(jī)構(gòu)新一輪發(fā)展正式開幕。⑤在2000年初扎根于中國(guó)土壤的新興本土投資專業(yè)機(jī)構(gòu)迅速興起。（二）自1993年開始中國(guó)PE的五路人馬陸續(xù)開始行動(dòng)：①站穩(wěn)腳跟的國(guó)外風(fēng)投，以IDG為代表的數(shù)據(jù)媒體風(fēng)投93年大舉進(jìn)入中國(guó)這片處女地，互聯(lián)網(wǎng)的興起和泡沫破裂，也給風(fēng)投市場(chǎng)帶來(lái)了第一輪狂熱和沉默的時(shí)期。以下是美國(guó)1990年1月—2004年6月投資市場(chǎng)14年間年化收益率比較圖:年化收益率（扣除費(fèi)用）1990年1月～2004年6月中國(guó)的PE之路在改革開放中摸索前行，我國(guó)在PE領(lǐng)域的摸索也是從風(fēng)險(xiǎn)投資開始的，發(fā)展這樣幾個(gè)階段：（一）初步嘗試在1985年成立的中創(chuàng)公司，是國(guó)家發(fā)起成立的一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，資本約1000萬(wàn)美元，最初項(xiàng)目是實(shí)施國(guó)家的“火炬計(jì)劃”，主要集中在長(zhǎng)江三角和珠江三角。如：投資者從1990年到2004年，均拿100萬(wàn)美元分別投資于PE和標(biāo)準(zhǔn)普爾，按照116%年化收益率計(jì)算，PE投資者可獲得價(jià)值813萬(wàn)美元，按照80%年化收益率計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)普爾投資者可獲得價(jià)值420萬(wàn)美元，兩者相差一倍的收入。由于風(fēng)險(xiǎn)投資人才的奇缺，在90年代前風(fēng)投處于調(diào)整消化期。在中國(guó)開展信托型PE，不僅有利于市場(chǎng)監(jiān)管與規(guī)范，還有著廣泛的市場(chǎng)信用基礎(chǔ)。國(guó)家為鼓勵(lì)信托公司發(fā)展私募基金業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)于今年7月下達(dá)（08）45號(hào)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入要求、用途、操作、審查、管理風(fēng)控均提出具體標(biāo)準(zhǔn)，表明銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司開展這一業(yè)務(wù)的支持態(tài)度，信托公司今后創(chuàng)新這項(xiàng)業(yè)務(wù)已基本上無(wú)法律法規(guī)政策障礙?！靶磐衅跫s”是其重要組成和核心內(nèi)容，它規(guī)定和約束信托當(dāng)事人的責(zé)任和權(quán)力，明確投資來(lái)源和運(yùn)用的總方式。私募與公募的區(qū)別在于，私募基金是非公開市場(chǎng)發(fā)行有特定客戶投資群體委托受托人而組成，用章程或契約的形式組織和規(guī)定投資的來(lái)源和運(yùn)用資金的一種金融投資工具。特點(diǎn)是杠桿融資，投資于成熟企業(yè)的已上市股權(quán)或未上市股權(quán)（大小非），通過(guò)私有化、整合、重組、拆分上市等多種形式提升公司價(jià)值后將其賣掉套現(xiàn)。投資于高風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)企業(yè)，投資人往往要求極高的投資回報(bào)率。第一篇：私募股權(quán)投資基金發(fā)展戰(zhàn)略思考對(duì)私募股權(quán)投資基金發(fā)展戰(zhàn)略思考國(guó)元信托高級(jí)研究員 劉云私募股權(quán)投資基金(以下簡(jiǎn)稱：私募基金)在中國(guó)發(fā)展與中國(guó)全球化進(jìn)程和金融自由化基本是同步的。（二）成長(zhǎng)型基金。私募基金的組織形式主要有三種摸型：公司制、有限合伙制、信托制（契約制）。如果信托公司作為受托人來(lái)做,就是信托制私募基金；而公募基金是公開化的市場(chǎng)發(fā)行無(wú)特定客戶投資群體參與,根據(jù)基金章程而運(yùn)作，可公開流通轉(zhuǎn)讓。受托人通過(guò)盡職理財(cái)，提高收益，可獲得基金管理一定比例傭金和利潤(rùn)提成。但在具體退出形式的操作上仍需與證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)，相信問(wèn)題能夠得到解決，私人股權(quán)投資應(yīng)該成為信托公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)中長(zhǎng)期領(lǐng)域。一、私募股權(quán)投資基金發(fā)展的歷史和意義私募基金它起源于英國(guó)19世紀(jì)初，早期私募基金主要來(lái)源于海外，投資企業(yè)的目的也是為了在海外上市，后分四個(gè)發(fā)展階段至今：第一階段在1916年美國(guó)通過(guò)的《統(tǒng)一有限合伙法》，不限制合伙人的數(shù)量開始起步。在實(shí)踐中基金管理者們認(rèn)識(shí)到：“即增加單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模要比增加所投資項(xiàng)目的數(shù)量更為高效，與具有一定規(guī)模的企業(yè)打交道要比新公司共同工作容易的多，單位成本更低”。這樣進(jìn)一步刺激私募投資基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)，到2005年全球私募股權(quán)基金規(guī)模發(fā)展到3000億；到2006年更上一層樓，達(dá)到4570億美元，比2005年增長(zhǎng)44%，巨型規(guī)模基金黑石達(dá)150億；2007年上半年延續(xù)這一趨勢(shì)總規(guī)模達(dá)到2600億美元，巨型規(guī)模基金高盛達(dá)200億。但投入巨資生產(chǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)品并沒(méi)有銷路，后來(lái)人行責(zé)令關(guān)閉。（三）直到2003年市場(chǎng)恢復(fù)開始，②摸索中的國(guó)外大型PE機(jī)構(gòu)開始嘗試進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，因監(jiān)管政策的限制，對(duì)中國(guó)風(fēng)投參與不多。它是中國(guó)未來(lái)私募股權(quán)基金最為活躍的部分。深創(chuàng)投成最耀眼的明星，僅2007年A股上市的項(xiàng)目近10個(gè)，創(chuàng)8年來(lái)年均回報(bào)率達(dá)到35%的輝煌紀(jì)錄。伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而成長(zhǎng)，隨著科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新而進(jìn)步，形成今天的私募基金的架構(gòu)，是金融適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，有其內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和運(yùn)行價(jià)值。不僅可以避免個(gè)人投資的盲目性和決策失誤，而且集中資本優(yōu)勢(shì)解決投資大項(xiàng)目多的問(wèn)題。不僅是提供狹義的貨幣形態(tài)資本集中，它最大特點(diǎn)就是受托人介入基金的管理，成功地將資本與企業(yè)家才能這兩項(xiàng)生產(chǎn)要素有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，產(chǎn)生了1 + 1 2的效果。所以私募基金既在資金實(shí)力，又在人才、技術(shù)、決策、管理等方面能夠幫助企業(yè)做強(qiáng)做大。當(dāng)今在中國(guó)信托已成為私募基金的一支重要力量，它有效整合發(fā)揮了資金的集中地，人才集中地，項(xiàng)目的集中地，信息和技術(shù)集中等幾大優(yōu)勢(shì)的綜合作用。無(wú)疑對(duì)信托自主創(chuàng)新能力是一場(chǎng)巨大的自我挑戰(zhàn)，而公司經(jīng)營(yíng)信托私募基金業(yè)務(wù)相對(duì)于其他經(jīng)營(yíng)模式（貸款）來(lái)講，我們面對(duì)是完全陌生的領(lǐng)域，其挑戰(zhàn)的艱巨性困難性超出人們的預(yù)料。最近國(guó)際貨幣基金預(yù)測(cè)，危機(jī)見底至少要有18個(gè)月，世界各國(guó)均在設(shè)立防火墻，保持會(huì)談，防止危機(jī)的進(jìn)一步蔓延和擴(kuò)散。再加上我國(guó)政府官僚腐敗盛行，一些深層次體制機(jī)制問(wèn)題還未得到根本解決，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題較多，會(huì)使國(guó)家“救市”政策效果大打折扣。但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的內(nèi)在通道和趨勢(shì)不會(huì)因短期刺激政策而改變，它會(huì)導(dǎo)致2010年以后經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底。中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)的大調(diào)整內(nèi)因是我國(guó)近20年來(lái)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)粗放經(jīng)營(yíng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡所致；因?yàn)樽邤U(kuò)大內(nèi)需道路我們遲走了一二十年，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)所出現(xiàn)困境就是過(guò)去錯(cuò)誤戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)付出的成本。經(jīng)濟(jì)發(fā)展由過(guò)去以外需為主轉(zhuǎn)變?yōu)樽邎?jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合發(fā)展路子，增強(qiáng)抵御外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能力；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的粗放規(guī)模擴(kuò)張型，轉(zhuǎn)化為集約化走內(nèi)涵改造效益型道路；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由過(guò)去二元經(jīng)濟(jì)，比例失衡逐步轉(zhuǎn)為調(diào)整結(jié)構(gòu)、持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展；資源配置由過(guò)去產(chǎn)能過(guò)剩、資源浪費(fèi)，轉(zhuǎn)為供求平衡、節(jié)約資源、科學(xué)發(fā)展。機(jī)遇和信心：目前世界金融危機(jī)，給投資業(yè)帶來(lái)復(fù)雜性艱巨性和不確定性。由于中國(guó)資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，中國(guó)私募投資基金的運(yùn)作也并未進(jìn)化到以杠桿收購(gòu)為主，發(fā)展的起步和運(yùn)作的目標(biāo)不一樣，因此不能簡(jiǎn)單化的將當(dāng)前中國(guó)和美國(guó)私募基金作類比，得出的結(jié)論可能會(huì)誤導(dǎo)。按照成熟資本主義國(guó)家發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)私募基金的發(fā)展從目前的初始階段到未來(lái)成熟階段，恐怕要?dú)v經(jīng)10年的時(shí)間，這10年可能是中國(guó)PE（VC）發(fā)展的黃金10年。信托業(yè)在劣境中苦苦思索前行，在發(fā)展中找能人尋智慧，在困難中看希望抓機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)百年不遇的成功夢(mèng)想。下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)是最具有希望的經(jīng)濟(jì)體，會(huì)率先沖出下行通道，當(dāng)今信托業(yè)發(fā)展私募投資業(yè)務(wù)所面臨機(jī)遇無(wú)限。風(fēng)險(xiǎn)高收益高的信托私募基金必然受到客戶的親睞。③國(guó)家信托監(jiān)管政策綠燈指引，銀監(jiān)會(huì)在2008年7月出臺(tái)了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，為信托公司PE投資界定了門檻，明確了專家理財(cái)?shù)纳矸荩肓素?cái)務(wù)顧問(wèn)的角色，允許信托公司以固有資金參與私人股權(quán)投資信托計(jì)劃。④銀監(jiān)會(huì)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)改革需要，已經(jīng)和即將出臺(tái)有各項(xiàng)業(yè)務(wù)指引，如房地產(chǎn)業(yè)務(wù)指引，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)指引，銀信合作業(yè)務(wù)指引等項(xiàng)出臺(tái)，這無(wú)疑對(duì)信托公司開展業(yè)務(wù)防范風(fēng)險(xiǎn)提供寶貴的政策依據(jù)。即調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中失衡狀況，改善我國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈“6十1”中1的收入極不合理情況。我們要?jiǎng)?chuàng)新思維，培育私募投資發(fā)展肥沃土壤，發(fā)掘私募投資一切大好良機(jī)。金融危機(jī)使得資本市場(chǎng)低迷后資產(chǎn)估值變得合理，目前許多公司盈利與市盈率均處于歷史低位甚至更低，帶來(lái)更多理想的投資機(jī)會(huì)。金融危機(jī)擠干了很多虛擬資產(chǎn)泡沫，也下行實(shí)業(yè)資產(chǎn)的股權(quán)價(jià)值，投資成本隨著價(jià)格下移而越來(lái)越低，投資機(jī)會(huì)日夜顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)越危機(jī)對(duì)于有準(zhǔn)備、手握現(xiàn)金的PE迎來(lái)了投資良機(jī)?，F(xiàn)在全球PE投資比較看好兩個(gè)地方，一是美國(guó)，因?yàn)槭芙鹑谖C(jī)拖累，許多資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)跌過(guò)頭，可以比較便宜的價(jià)格成交；二是中國(guó)，高成長(zhǎng)性對(duì)PE很有吸引力。前兩年在人民幣持續(xù)升值中，熱錢大量涌入，導(dǎo)致中國(guó)境內(nèi)直接投資項(xiàng)目成交價(jià)水漲船高，PE市場(chǎng)出現(xiàn)巨大的泡沫，去年上半年國(guó)內(nèi)有的PE投資項(xiàng)目市盈率被推高至15倍左右。這給中國(guó)投行門伺機(jī)反撲創(chuàng)造市場(chǎng)和價(jià)格機(jī)會(huì)。這給收購(gòu)基金LBO帶來(lái)了良好的機(jī)會(huì)，金融危機(jī)并非全是壞事，對(duì)PE來(lái)說(shuō)投資機(jī)會(huì)反而增多了。鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行兼并重組，提高上市公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。面臨投資銀行收購(gòu)的PE優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，也會(huì)有很大一部分是垃圾的。中國(guó)有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)還處于未上市階段，未上市股權(quán)市場(chǎng)遍地黃金；大量的初創(chuàng)企業(yè)需要獲得資本加速發(fā)展，這些都是中國(guó)私募投資行業(yè)發(fā)展的積極因素。尚福林主席表示，“要適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，擴(kuò)大股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍，探索建立覆蓋全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)路徑，支持中小企業(yè)創(chuàng)新融資方式，緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。危機(jī)帶來(lái)的人才收羅機(jī)會(huì)。國(guó)際金融市場(chǎng)的低迷，美國(guó)華爾街很多能人都是中國(guó)人，這些人可能因華爾街的倒閉而下崗，要尋找生存的出路，它們有很豐富的經(jīng)驗(yàn)，是能夠把技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)化為可盈利的產(chǎn)業(yè)模式和產(chǎn)品的人，像一些投行，風(fēng)險(xiǎn)投資兩方面的人才都能夠引進(jìn)幾個(gè)，對(duì)企業(yè)發(fā)展是非常有利的。其一是現(xiàn)在我國(guó)私募基金法和產(chǎn)業(yè)投資基金法尚未出臺(tái)，證券投資公募基金有專屬用途，原來(lái)以科學(xué)技術(shù)為龍頭的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)尚未形成，難以滿足各種投資的需要。其二、國(guó)際資本也在虎視中國(guó)投資市場(chǎng)，等國(guó)際資本都做完了，我們的機(jī)會(huì)就過(guò)去了，所以我們要提前做好準(zhǔn)備，搶在國(guó)際資本的前面，爭(zhēng)取主動(dòng)。信托公司開展私人股權(quán)信托時(shí)，不僅可以考慮投資于成熟企業(yè)，還可以投資于成長(zhǎng)期企業(yè)，甚至可以作為天使基金投資于種子企業(yè)。貸款不是我們的強(qiáng)項(xiàng)，要扎根于懷疑土壤，不迷信過(guò)去，大力發(fā)展私募基金業(yè)務(wù)，并以此為帶動(dòng)，開辟公司發(fā)展的廣闊空間。這一點(diǎn)與國(guó)外不一樣。另外現(xiàn)在以間接金融為主轉(zhuǎn)向以直接金融為主的金融手段相結(jié)合。合伙企業(yè)法的弊端和實(shí)施剛起步，不被社會(huì)廣泛認(rèn)同，中小企業(yè)組織合伙搞PE難度較大；公司制的私募，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)市場(chǎng)信心下降的這幾年，發(fā)展的誠(chéng)信環(huán)境也不佳，難以上規(guī)模。在目前銀行業(yè)尚未完全放開投資業(yè)務(wù)的今天，信托作為受人之托代人理財(cái)?shù)慕鹑诠ぞ?，其籌措投資資金能力是任何金融機(jī)構(gòu)、任何企業(yè)和個(gè)人無(wú)法媲美。三、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要出路和對(duì)策。面對(duì)危機(jī)傳統(tǒng)意義下的投資理念正在消失，新型的投資理念正在成長(zhǎng)，睿智的經(jīng)營(yíng)者是能夠在危機(jī)中尋找轉(zhuǎn)機(jī)和生存發(fā)展的希望。資本發(fā)展原理在于此，比如中國(guó)的汽車業(yè)現(xiàn)在品種很多，歷時(shí)幾年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)肯定要兼并重組，剩下的就是最好的。從私募基金的本質(zhì)意義上來(lái)說(shuō)，VC的作用就是找到雞蛋把他們扶成小雞，而PE的功用則是把小雞孵成大雞，或下蛋或賣掉。VC投資的重點(diǎn)應(yīng)該是在科技創(chuàng)新型企業(yè)上，這是中國(guó)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中提升自己的創(chuàng)新能力、創(chuàng)建創(chuàng)新型國(guó)家所必需的。中信產(chǎn)業(yè)投資基金不僅可以通過(guò)IPO后套現(xiàn)盈利，更可以實(shí)現(xiàn)與中信證券承銷部門之間的協(xié)同效應(yīng)，可謂一箭雙雕。但郎咸平近日演講一席話發(fā)人深思，當(dāng)現(xiàn)場(chǎng)嘉賓問(wèn)他在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，你對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)有什么建議？郎咸平說(shuō)“目前的風(fēng)投在中國(guó)有四個(gè)問(wèn)題，2008年的境遇不好，開玩笑的話，真正好的項(xiàng)目是不缺錢的，缺錢的項(xiàng)目基本都不太好，這是很多思路目前有空白，我可以告訴你中國(guó)一點(diǎn)兒都不缺錢，中國(guó)現(xiàn)在缺好的項(xiàng)目，融資根本不是問(wèn)題，太多風(fēng)險(xiǎn)投資了，可能中國(guó)好的項(xiàng)目會(huì)隨著不斷簫條使好的項(xiàng)目數(shù)量流失，我擔(dān)心風(fēng)投在最近和未來(lái)大量的撤退”。VC風(fēng)投主要用于科學(xué)技術(shù)開發(fā)運(yùn)用和推廣：新能源開發(fā)，新產(chǎn)品開發(fā)，新型材料開發(fā)，環(huán)保技術(shù)開發(fā)（土地環(huán)保，飲水環(huán)保），農(nóng)業(yè)種植技術(shù)、養(yǎng)殖技術(shù)、農(nóng)副產(chǎn)品深度加工技術(shù)推廣，工業(yè)品制造業(yè)科技，物流配套技術(shù)等。夾層基金。這項(xiàng)業(yè)務(wù)名稱對(duì)我們好像陌生，但市場(chǎng)卻很大，其實(shí)我們現(xiàn)在所做的債權(quán)類貸款比較接近夾層基金做法。二是對(duì)有潛力擁有核心技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)期或成熟期發(fā)展和擴(kuò)大再造進(jìn)行的直接投資。吳海杰還看好其他三個(gè)行業(yè)存在的投資機(jī)會(huì)，物流和零售業(yè)，有定價(jià)權(quán)。具體項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)由理財(cái)專業(yè)團(tuán)隊(duì)盡職調(diào)查論證，甄別考察項(xiàng)目、管理和運(yùn)作。①支持由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的工業(yè)革命、技術(shù)革新、產(chǎn)品升級(jí)換代，科技含量的提高，節(jié)能環(huán)保科學(xué)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)蕭條中投資業(yè)務(wù)面臨新的契機(jī)。如房地產(chǎn)投資基金（包括Reits），這個(gè)以后再論述。此行業(yè)領(lǐng)域元老級(jí)機(jī)構(gòu)澳大利亞麥格里銀行兩只新的基金分別為40億和65億美元。這種情況無(wú)疑給信托私募搞基礎(chǔ)設(shè)施提供了一個(gè)非常好的契機(jī)。當(dāng)然各地政府財(cái)政也有貧富不均，有的地方財(cái)政嚴(yán)重透支，完全靠土地出售，財(cái)力收入后勁不大，一旦土地出售計(jì)劃落空，就會(huì)無(wú)力換錢。有較大的人流、現(xiàn)金流，投資要有收益，投入的資本要能夠增值，當(dāng)?shù)刎?cái)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r比較好，項(xiàng)目增值有良好的投資前景。目前一些民營(yíng)企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)老總說(shuō)：至于退出有幾手準(zhǔn)備，可以通過(guò)公開市場(chǎng)和非公開市場(chǎng)操作，只要退出的價(jià)格合適就行，如果不急于出手，等著每年收益分紅，養(yǎng)雞下蛋，有利可圖就行。這類基金不僅僅尋找虧損中的公司，他們需要的是產(chǎn)生巨額虧損的公司，特別是出現(xiàn)問(wèn)題的原因是較弱的管理或者欺詐，還有大公司內(nèi)運(yùn)營(yíng)很差的部門特使投資對(duì)象。這項(xiàng)業(yè)務(wù)目前在中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，財(cái)務(wù)困境中的企業(yè)較多，多半患得不是癌癥，所以財(cái)務(wù)困境基金業(yè)務(wù)市場(chǎng)較廣闊，但我們沒(méi)有人才和膽識(shí)，難以開展。LBO的用途集中體現(xiàn)在：利用不同的融資渠道，將成熟的上市公司完全收購(gòu)，通過(guò)收購(gòu)后的一些列改造、經(jīng)營(yíng)后，提升公司的整體價(jià)值，并從股權(quán)增值中獲得收益。一般情況，基金的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)為25倍。私募投資策略：信托私募基金市場(chǎng)前途無(wú)量，但其擔(dān)負(fù)的信托責(zé)任也是愈來(lái)愈大，投資的規(guī)模效益大小與信托人的信托責(zé)任成正比，如何忠實(shí)履行“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、勤勉、有效”的經(jīng)營(yíng)規(guī)則，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，降低信托責(zé)任，取得滿意效果，投資方法和策略至關(guān)重要。五個(gè)結(jié)合是：將推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式改革與當(dāng)前實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策相結(jié)合；將科學(xué)發(fā)展觀和形勢(shì)發(fā)展與時(shí)俱進(jìn)相結(jié)合，隨時(shí)掌握經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)和