【正文】 點：高——高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價格總權(quán)利金風(fēng)險：價格上漲——（高執(zhí)行價格+總權(quán)利金）期貨價格 價格下跌——期貨價格（低執(zhí)行價格總權(quán)利金）盈利在高低平衡點區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險有限（后市方向不明確，預(yù)測價格有變動，波動性減?。┑教桌ǖ蛨?zhí)行價、居中執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：最大風(fēng)險值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）2*賣權(quán)利金 最大收益值=居中執(zhí)行價低執(zhí)行價最大風(fēng)險值 損益平衡點：高——居中執(zhí)行價+最大收益值 低——居中執(zhí)行價最大收益值收益﹥風(fēng)險（期貨價格為居中價時收益最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價格不可能發(fā)生較大波動）賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）2*買權(quán)利金 最大風(fēng)險值=居中執(zhí)行價低執(zhí)行價最大收益值 損益平衡點：高——居中執(zhí)行價+最大風(fēng)險值低——居中執(zhí)行價最大風(fēng)險值收益﹤風(fēng)險（期貨價格為居中價時風(fēng)險最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價格可能發(fā)生較大波動）飛鷹式套利（低執(zhí)行價、中低執(zhí)行價、中高執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）最大風(fēng)險值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）最大收益值=中低執(zhí)行價低執(zhí)行價最大風(fēng)險值損益平衡點：高——中高執(zhí)行價+最大收益值低——中低執(zhí)行價最大收益值收益﹥風(fēng)險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定收益最大）（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價格在中低至中高執(zhí)行價之間）賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）最大風(fēng)險值=中低執(zhí)行價低執(zhí)行價最大收益值損益平衡點：高——高執(zhí)行價最大收益值低——低執(zhí)行價+最大收益值收益﹤風(fēng)險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定虧損最大）（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價格低于低或高于高執(zhí)行價）計算題類型一、競價熊市套利撮合成交價的產(chǎn)生蝶式套利圖利開盤價的產(chǎn)生跨商品套利二、結(jié)算相關(guān)商品套利當(dāng)日結(jié)算價原料與成品間套利當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金跨市套利當(dāng)日盈余六、外匯期貨套期保值平倉盈余、持倉盈余、當(dāng)日平倉盈余、外匯期貨空頭套期保值 歷史平倉盈余、當(dāng)日持倉盈余、歷史持倉盈外匯期貨多頭套期保值 余七、利率期貨當(dāng)日交易保證金利率期貨的報價方式三、交割利率期貨套期保值實物交割結(jié)算價空套套期保值期轉(zhuǎn)現(xiàn)計算多頭套期保值四、套期保值八、股指期貨套期保值和套利買入套期保值β系數(shù)的計算賣出套期保值單個股票的β系數(shù)基差交易多個股票的β系數(shù)五、期現(xiàn)套利股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定期現(xiàn)套利套期保值價差套利空頭套期保值跨期套利多頭套期保值牛市套利套利期價高估套利期價低估套利交易成本和無套利空間九、期權(quán)買進看漲期權(quán)賣出看跌期權(quán)第三篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點總結(jié)期貨考試基礎(chǔ)知識[重點總結(jié)] 期貨市場教程應(yīng)考筆記第一章: 期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。如果策略的最大收益（虧損）=凈權(quán)金，則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價格間距凈權(quán)金高平衡點=最高執(zhí)行價格凈權(quán)金；低平衡點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金；（關(guān)于飛鷹式高低平衡點的計算公式，我必須說明，是自己想當(dāng)然得來的，因為書上的例題中的數(shù)字比較特殊，不具有檢測功能，而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計算題來驗證，所以懇請高手指正。）：與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險（總權(quán)金為負(fù)）。負(fù)值?？纯召I入看漲、賣出看跌期權(quán)。股票組合的價值與指數(shù)合約的價值間的關(guān)系：股指合約總價值期貨總值β==股票組合總價值現(xiàn)貨總值期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（四）：針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)（書上例題）遠(yuǎn)期合理價格=現(xiàn)值+凈持有成本=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入期間內(nèi)收取紅利的本利和如果計算合理價格的對應(yīng)指數(shù)點數(shù)，可通過比例來計算：現(xiàn)值 遠(yuǎn)期合理價格=對應(yīng)點數(shù) 遠(yuǎn)期對應(yīng)點數(shù)：其中包含期貨理論價格的計算 首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本無套利區(qū)間下界=期貨理論價格總交易成本其次，期貨理論價格=期貨現(xiàn)值X【1+（年利息率年指數(shù)股息率）X期間長度（天）/365】年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息最后，總交易成本=現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費+期貨（股指）交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間（月）/12期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（五）：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險、最大收益及盈虧平衡點的計算本類計算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價格，凈權(quán)利金；其中，凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負(fù)；如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值，則表明該策略的最大風(fēng)險=凈權(quán)金（取絕對值），相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價格差凈權(quán)金（取絕對值）如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益=凈權(quán)金，相應(yīng)的最大風(fēng)險=執(zhí)行價格差凈權(quán)金總結(jié)：首先通過凈權(quán)金的正負(fù)來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險還是最大收益，其次，通過凈權(quán)金為風(fēng)險或收益，來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險，即等于執(zhí)行價格差凈權(quán)金如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點=低執(zhí)行價格+凈權(quán)金如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點=高執(zhí)行價格凈權(quán)金（以上是我通過書上內(nèi)容提煉出來的，大家可對照書上內(nèi)容逐一驗證。一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個條件即可計算出： 將來值=票面金額x（1+票面利率）假設(shè)為1年期B。弄清楚基差交易的定義；B。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進行的哦?。a(chǎn)生一定的盈虧。一個股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍。賣方叫價方式一般與買期保值配合。此過程中，買方及賣方(交易可不是在這二者之間進行的哦!)會產(chǎn)生一定的盈虧。第二步，雙方以“交收價”進行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。C最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。即股票漲跌幅β =股指漲跌幅B。第二步，雙方以“交收價”進行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。買方叫價方式一般與賣期保值配合；賣方叫價方式一般與買期保值配合；C。因短期憑證一般為3個月期，計算中會涉及到1年的利率與3個月（1/4年）的利率的折算：針對30年國債，以復(fù)利計算P=(MR/2)X[1.............................（書上有公式，自己拿手抄寫吧，實在是不好打啊，偷個懶）M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場半年利率為r，預(yù)留計息期為n次（本人估計考這個的概率很小，至于涉及到內(nèi)插法的計算，本人很沒有骨氣的放棄了，考過就行了，非得考100分才高興嗎？）期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（三）：針對30年期國債 合約交割價為X，（即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達(dá)式）個人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。經(jīng)過這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）：首先，明確：凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金支出的權(quán)利金則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金（期貨價格期權(quán)執(zhí)行價格）；注：期貨價格指建倉時的價格反向轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金+（期貨價格期權(quán)執(zhí)行價格）；注意式中為加號提醒一下，無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的：轉(zhuǎn)換套利：買入期貨?？炊嗥谪洀臉I(yè)資格考試 計算題總結(jié)（六）首先，明確：總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是賣出跨式套利）。成本則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時，表明該策略的最大收益=總權(quán)利金；（該策略無最大風(fēng)險，風(fēng)險可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時，表明該策略的最大風(fēng)險=總權(quán)利金；（無最大收益）高平衡點=執(zhí)行價格+總權(quán)金（取絕對值）低平衡點=執(zhí)行價格總權(quán)金（取絕對值）建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶，那個圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型，就是當(dāng)考務(wù)公司比較壞，讓你計算在某一期貨價格點位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根據(jù)圖形就很好推算了，我就不總結(jié)了。高平衡點=高執(zhí)行價格+總權(quán)金低平衡點=低執(zhí)行價格總權(quán)金（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）另外，結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價格點位的具體盈虧值。不過，前面的蝶式套利的高低平衡點的計算，完全可以從書上推導(dǎo)出，大家放心用）：不知道會不會考到這個內(nèi)容，個人感覺一半對一半，大家還是看一下吧首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算；其次，買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉，均只需計算其凈權(quán)利金。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。（ＣＭＥ）四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。b)利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。三、期交所的職能１、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風(fēng)險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。五、會員資格的取得１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價購買加入。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。十二、結(jié)算機構(gòu)的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。４、有健全的管理制度。設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)）ＮＹ期交所：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細(xì)則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產(chǎn)生交易行為的原因。它的三大市場假設(shè)是：一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史