第八章業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)1-wenkub
2023-03-28 14:01:10 本頁(yè)面
【正文】 （ 3） 可能會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會(huì) 。 它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)策略有效性的有力工具 。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)形成良好所有者權(quán)益收益率的必要基礎(chǔ) 。 無(wú)論是凈收益還是每股凈收益 ， 作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是很不理想的 。 （ 1） 凈收益的計(jì)算沒(méi)有考慮通貨膨脹因素 。 2． 凈收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn) （ 1） 凈收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo) ， 有著悠久的歷史 ， 獲得公眾的廣泛認(rèn)可 。 每股收益是凈收益除以普通股數(shù)得到的： 每股收益＝凈收益 247。 (一 ） 凈收益 無(wú)論是凈收益的總額還是聯(lián)系股份數(shù)表示的每股收益 ， 都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績(jī)計(jì)量 。 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量指標(biāo) ， 可以分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類 。 2 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量 一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾?， 深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注 。但是 ， 至今沒(méi)有形成一個(gè)公認(rèn)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法 。 在此 ， 我們先討論財(cái)務(wù)計(jì)量 ， 然后討論非財(cái)務(wù)計(jì)量 。 4 1． 凈收益的概念 凈收益是一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的收入減去全部費(fèi)用的剩余部分 。 平均發(fā)行在外普通股股數(shù) 我國(guó) 《 公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則 》 規(guī)定 : 每股收益 =凈利潤(rùn) /年度末普通股股份總數(shù) （ 無(wú)優(yōu)先股假設(shè) ） 5 在增發(fā)股份的年度里 ， “ 平均股份數(shù) ” 與 “ 年度末股份數(shù) ” 不同 ， 應(yīng)使用哪一個(gè)數(shù)字呢 ?從企業(yè)的盈利能力看 ， 使用 “ 平均股份數(shù) ” 可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的資本保持更好的因果關(guān)系 。 （ 2） 凈收益 （ 或每股收益 ） 指標(biāo)具有很好的一致性和一貫性 。 （ 2） 計(jì)算凈收益時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致忽視價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某些成果 。 它們被長(zhǎng)期而且廣泛的使用 ， 主要原因是其便于計(jì)量 ， 以及不需要額外的信息成本 。 但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會(huì)獲得滿意的回報(bào) ， 這還要看借款的多少和利率的高低 。 8 3． 投資收益率的局限性 。 （三）以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn) ，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，它們都無(wú)法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時(shí)間。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上 (或減去 )非現(xiàn)金損益項(xiàng)目 ， 其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)金流量＝凈收益＋非現(xiàn)金的費(fèi)用（減非現(xiàn)金收益） ……………P163 10 但是 ， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東則富 。 作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 ， 它比凈現(xiàn)金流量要好一些 ， 承認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化和非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益 ， 確實(shí)反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)增加的資金 。 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量 。 12 根據(jù)自由現(xiàn)金流量可以計(jì)算出以下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)： (1)總投資現(xiàn)金報(bào)酬率 。 (2)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率 。 ， 還可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)支付利息 、 股息的能力和償付債務(wù)的能力 ， 還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量 。 ， 也不能借以可靠預(yù)測(cè)將來(lái)的業(yè)績(jī) 。 公司價(jià)值的增加 ， 就是產(chǎn)權(quán)所有者財(cái)富的增加 ，因此可以通過(guò)公司價(jià)值的變化衡量其業(yè)績(jī) 。 某一年的市場(chǎng)增加值 ， 可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)增加值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)增加值來(lái)計(jì)算 。 （ 三 ） 市場(chǎng)增加值的局限性 ， 值得的懷疑 。 16 四、經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值 ， 是近年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo) 、 它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)合起來(lái)的評(píng)價(jià)方法 。 其計(jì)算公式為： 經(jīng)濟(jì)增加值＝息前稅后經(jīng)營(yíng)收益－使用的全部資金 資本成本率 或者：＝稅后經(jīng)營(yíng)收益－使用的股權(quán)資金 股權(quán)成本率 盡管經(jīng)濟(jì)增加值的定義很簡(jiǎn)單 ， 但它的實(shí)際計(jì)算卻較為復(fù)雜 。 其計(jì)算公式為： 基本經(jīng)濟(jì)增加值＝息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－資本成本率 報(bào)表總資產(chǎn) 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單 ， 缺點(diǎn)：可能會(huì)歪曲了企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī) 。 這種調(diào)整要使用公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù) ， 調(diào)整后的數(shù)值稱為 “ 特殊的經(jīng)濟(jì)增加值 ” 。 公司外部人員無(wú)法計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值 。 這種管理變得簡(jiǎn)單 、 直接 、 統(tǒng)一與和諧 。 3. 經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算缺乏統(tǒng)一性 。 財(cái)務(wù)指標(biāo)不能直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富的活動(dòng) ， 只能計(jì)量這些活動(dòng)的結(jié)果 ，不能說(shuō)明財(cái)富是如何創(chuàng)造的 。 但是 ， 非財(cái)務(wù)計(jì)量由有明顯的缺點(diǎn) ， 綜合性 、 可計(jì)量性和可比性等都不如財(cái)務(wù)計(jì)量 ， 因此 。 25 財(cái)務(wù)比率 比重 標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率 相對(duì)比率 評(píng)分 1 2 3
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