【正文】 項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估 項(xiàng)目論證2 概述 可行性研究 是指在工程項(xiàng)目投資之前，在深入調(diào)查研究和科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，綜合研究項(xiàng)目方案的技術(shù)先進(jìn)性和適用性，經(jīng)濟(jì)的合理性和有利性，以及建設(shè)的可能性，從而為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)的一種論證方法。 ? 聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織： 1978年《工業(yè)可行性研究手冊》、 1980年《工業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)手冊》 4 可行性研究的發(fā)展 ? 1981年國務(wù)院第 30號(hào)文件把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個(gè)重要技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證階段，納入基本建設(shè)程序，作為編制和審批項(xiàng)目任務(wù)書的基礎(chǔ)和依據(jù)。 對(duì)項(xiàng)目給社會(huì)帶來的各效應(yīng)進(jìn)行全 面系統(tǒng)的分析，辨視投資項(xiàng)目對(duì)社 會(huì)的影響因素，確定各種效應(yīng)及影 響因素的量和質(zhì)，從而判別投資項(xiàng) 目優(yōu)劣的一種方法 社會(huì)評(píng)價(jià) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的三個(gè)層次 7 可行性研究 ?可行性研究階段 ?可行性研究步驟 ?可行性研究方法 ?可行性研究內(nèi)容 8 項(xiàng)目投資決策前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的階段。 30％，時(shí)間 1～ 3月，花費(fèi)占總投資的 ～ ％ ? 機(jī)會(huì)研究要解決兩個(gè)方面的問題，一是社會(huì)是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。 20％，時(shí)間 3～ 5月，花費(fèi)占 ％～ ％ 11 詳細(xì)可行性研究 ?任務(wù) ：對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 動(dòng)態(tài)分析方法：動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、獲利能力指數(shù)法 ?決策分析方法 ?風(fēng)險(xiǎn)分析方法 可行性研究分析方法 14 ?總論 ?項(xiàng)目背景和發(fā)展概況 ?市場分析 ?投資條件與項(xiàng)目選址 ?技術(shù)方案 ?環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 ?企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 ?項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 ?投資估算與資金籌措 ?財(cái)務(wù)分析 、 國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 ?結(jié)論與建議 可行性研究分析內(nèi)容 15 可行性研究分析作用 ?作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù) ?作為向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù) ?作為向有關(guān)部門、企業(yè)簽訂合同的依據(jù) ?作為初步設(shè)計(jì)、施工準(zhǔn)備的依據(jù) ?作為申請(qǐng)建設(shè)施工的依據(jù) ?作為項(xiàng)目企業(yè)組織管理工作的依據(jù) ?作為編制項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的依據(jù) ?為項(xiàng)目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù) 16 現(xiàn)金流量圖和資金時(shí)間價(jià)值 ?現(xiàn)金流量圖 ?資金時(shí)間價(jià)值 ?單利和復(fù)利 ?名義利率和實(shí)際利率 ?資金等值計(jì)算 17 現(xiàn)金流的測算 ? 現(xiàn)金流出：項(xiàng)目所有的資金支出 . ? 現(xiàn)金流入：項(xiàng)目所有的資金收入 . ? 現(xiàn)金流量：項(xiàng)目系統(tǒng)中現(xiàn)金流入和流出的貨幣數(shù)量 . ? 凈現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。實(shí)現(xiàn)利潤的總額也相同，但每年數(shù)額不同，具體數(shù)據(jù)見下表： 年末 A方案 B方案 0 10000 10000 1 7000 1000 2 5000 3000 3 3000 5000 4 1000 7000 20 ?單利 ： 只計(jì)本金利息，而利息不計(jì)利息。 解： 按 復(fù)利 計(jì)算 ， 相當(dāng)于計(jì)息且付息 ， ( ) （元） =+?=F( ) ( ) （元） 1212 =+?=+?= ciF %1=ci m =12 i = % （ 實(shí)際利率） （ 名義利率） 25 m（ 一年內(nèi)的 ） 計(jì)息期數(shù) 名義利率 mir c=ici F PP=?實(shí)際利率 其中 實(shí)際計(jì)息期利率 按復(fù)利計(jì)算一年內(nèi)的利息額與原始本金的比值，即 26 ?現(xiàn)在值（ Present Value 現(xiàn)值） ： 未來時(shí)點(diǎn)上的資金折現(xiàn)到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值。 這 100元就是現(xiàn)值 ， 一年后的終值 。 期望投資收益率為 12％ ， 問每年至少應(yīng)等額回收多少金額 ？ 例 ： 0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 P A ]1)()([)(200)9%,12,/)(1%,12,/(200991=?+++== PAPFA萬元 44 等額支付系列現(xiàn)值公式 P (1+i)n 1 i (1+i)n 0 1 2 3 ………………. n1 n 年 P=？ A A A ………………. A A = A（ P/A， i， n） =（ P/A， i， n） — 等額支付系列現(xiàn)值 系數(shù) = (1+i)n 1 i (1+i)n A 45 例：某項(xiàng)目投資，要求連續(xù) 10年內(nèi)連本帶利全部收回，且每年末等額收回本利和為 2萬元，年利率 10%，問開始時(shí)的期初投資是多少？ 解： P = 2 （ 10%， 10 P/A， ） = （萬元） 等額支付系列現(xiàn)值公式 46 資金的等值計(jì)算 ?已知現(xiàn)值 P求終值 F F = P（ 1+r)n = P (F/P,r,n) ?已知終值 F求現(xiàn)值 P P = F （ 1+r)n = F (P/F,r,n) ?已知年值 A求終值 F F = A[（ 1+r)n –1]/r=A (F/A,r,n) ?已知終值 F求年值 A A = Fr/[（ 1+r)n –1] = F (A/F,r,n) ?已知年值 A求現(xiàn)值 P ?已知現(xiàn)值 P求年值 A ( )( ) ),/(111 niPAPiiiPAnn=?+ +?=47 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) ?靜態(tài)指標(biāo) 投資回收期、投資收益率 ?動(dòng)態(tài)指標(biāo) 凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期 48 ——投資回收期 就是從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資回收所需的期限 . ? 判別準(zhǔn)則 : Tp?Tb ,項(xiàng)目可以考慮接受 . ? 指標(biāo)的缺點(diǎn)：沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值；不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；不能用于方案擇優(yōu)。主要受資金結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的影響，根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款利率 5％左右為宜。(0tntt iCOKCINPV?=+??= ? ?54 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值指數(shù)（ NPVI）： kp－項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值函數(shù)（ NPV與折現(xiàn)率 i之間的關(guān)系） 55 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 凈年值 NAV ? 表達(dá)式： ? 經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益在補(bǔ)償 了包括投資在內(nèi)的全部費(fèi)用和獲得的基準(zhǔn)收益率后，每年還有 NAV的凈收益。 ? 表達(dá)式： ? 判別準(zhǔn)則： IRR ? i0，項(xiàng)目可行 ? 計(jì)算公式： .0)1()()(0=+?= ?=?nttt IRRCOCIIRRNPV )()()()(nmmnmm iNPViNPViiiNPViIRR+??+=58 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 內(nèi)部收益率 ? 經(jīng)濟(jì)含義： 項(xiàng)目投資的盈利率，是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈利率。 59 例：某項(xiàng)目方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，用內(nèi)部收益率確定方案是否可行。 ? 當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加尺寸相同的設(shè)備數(shù)量來實(shí)現(xiàn)時(shí)，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取 ~。 f k Km:主體專用設(shè)備投資總額 R1：建筑費(fèi)用系數(shù) R2：安裝費(fèi)用系數(shù)不清 R3：其它費(fèi)用系數(shù) f k：綜合費(fèi)用系數(shù) 主體（專項(xiàng)）工程投資比例估算法： K=Ke ? 分項(xiàng)工程投資累加法（綜合投資估算法） 將項(xiàng)目分成若干可獨(dú)立估算的環(huán)節(jié)或部分，對(duì)各環(huán)節(jié)或部分采用不同的估算方法估算投資，各環(huán)節(jié)的投資合計(jì)，就是項(xiàng)目總投資。 ? 攤銷費(fèi) （例如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)包括許可證費(fèi)，專利費(fèi)，設(shè)計(jì)費(fèi)等），在引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目投產(chǎn)前支付的，作 待攤銷費(fèi)處理 ，于項(xiàng)目投產(chǎn)后一次或分幾次引入生產(chǎn)成本。 時(shí)間序列分析法 這種方法對(duì)一般狀態(tài)比較穩(wěn)定，沒有什么大的動(dòng)蕩情況下效果較好。 指數(shù)平滑法 公式 ( ) ? ?1,0 11 ??+= ?+? ??? iii yyyyi? +1為下期預(yù)測數(shù) yi、 yi?分別是本期實(shí)際值和預(yù)測值 ( )y y y? ?= + ? = ? + ? =8 7 71 51 0 7 0 3 47 7 50? ? . . .例：取 ，則 8月份的預(yù)測值為 ? = 0 7.注意： ?越大，預(yù)測值越重視近期數(shù)據(jù) 85 按數(shù)據(jù)排列規(guī)律導(dǎo)出趨勢模型，進(jìn)行外推計(jì)算，得出預(yù)測結(jié)果 趨勢外推法 預(yù)測值 86 研究預(yù)測對(duì)象 y與影響因素 x之間的因果關(guān)系 回歸分析法 大概思路： 根據(jù)觀測值得到散點(diǎn)圖，用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)的大致規(guī)律描述出來。 我們希望近似的程度越高越好。 近似函數(shù)建立了。 相關(guān)系數(shù) ( )( )( ) ( )rx x y yx x y yi ii i=? ?? ???? 2 2r 越接近 1，相關(guān)程度越高。 YYY93 例 某地區(qū) 1989—1993年農(nóng)村市場的實(shí)際商品銷售量與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值見表， 1994年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì) 300億元，使用回歸分析法預(yù)測 1994年農(nóng)村市場銷售量。全部投資的現(xiàn)金流量表主要用于不同投資方案的比較，考慮各方案的贏利能力。 97 98 ? 全部投的凈現(xiàn)金流量 =利潤 +折舊 +銀行利息 ? 自有資金的凈現(xiàn)金流量 =利潤 +折舊 還本。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為 3000元。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。 ?時(shí)間的可比性 各方案具有統(tǒng)一的計(jì)算期；均要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 年末 方案 0 1－ 10 A － 300 68 B － 300 52 110 解： NPVA＝ 30