【正文】 ?支付利息、紅利現(xiàn)金營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 投資凈現(xiàn)金流量 融資凈現(xiàn)金流量資本流入活動(dòng)資本流出活動(dòng)11現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要o 1975年 10月 ,美國(guó)最大的商業(yè)企業(yè)之一 司宣告破產(chǎn)。o 管理者是否知道下列內(nèi)容？?創(chuàng)造價(jià)值而經(jīng)營(yíng)的含義；?如何測(cè)算一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可能創(chuàng)造的價(jià)值，如投資計(jì)劃、公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、兼并與重組等；?公司資本成本的重要性及預(yù)測(cè)；?金融市場(chǎng)在公司創(chuàng)造價(jià)值過(guò)程中的作用；?公司的經(jīng)營(yíng)循環(huán)和它如何決定公司的發(fā)展能力；?如何測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)公司的影響?公司的 “附加市場(chǎng)價(jià)值 ”和 “附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值 ”。16公司為創(chuàng)造價(jià)值而經(jīng)營(yíng)的重要性o 公司的經(jīng)營(yíng)是基于資本所有者的目標(biāo)，即股東和債權(quán)人的要求。因?yàn)?，沒(méi)有權(quán)益資本就沒(méi)有公司，沒(méi)有負(fù)債資本就沒(méi)有公司的財(cái)務(wù)效應(yīng)。問(wèn)題的關(guān)鍵是：不要為了股東的利益而忽視顧客、壓榨供應(yīng)商、損害員工的利益。但這可不容易，因?yàn)槿绻罱K不能使股東滿意，我們就無(wú)法機(jī)動(dòng)靈活地去照顧雇員和社會(huì)。o 著名金融學(xué)家 Michael Jensen指出：新的股東價(jià)值充分考慮到其他利益相關(guān)者的需求，包括管理人員、職工、債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客和所在地區(qū)。第二級(jí)： 在推銷產(chǎn)品的同時(shí)，也宣傳自己的企業(yè)。但與客戶的關(guān)系仍然只是買賣關(guān)系。為客戶建立了 5x8服務(wù)熱線。為客戶建立了暢通無(wú)阻的 7x24服務(wù)熱線、技術(shù)支持和投訴渠道。?在過(guò)去的七天里，我因工作出色而受到表?yè)P(yáng)。?公司的使命 /目標(biāo)使我覺(jué)得我的工作重要。?過(guò)去一年里，我在工作中有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)和成長(zhǎng) 。 ,目標(biāo) 的表達(dá)是你重申權(quán)利的機(jī)會(huì) 。o 資本結(jié)構(gòu)決策就是尋求使公司價(jià)值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。所以現(xiàn)金流量越大，創(chuàng)造價(jià)值越大的。o MVA=公司的資本市場(chǎng)價(jià)值 占用資本總額o 資本市場(chǎng)價(jià)值 =權(quán)益資本價(jià)值 +借入資本價(jià)值o EVA=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 占用的資本成本 =稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （占用資本 ?加權(quán)平均資本成本） =（稅后資本回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本） ?投入資本38附： EVA革命o 在西方國(guó)家， EVA被作為一種財(cái)務(wù)管理方法，已有 20多年的歷史，使用它的公司多達(dá) 400家。 EVA不僅是一種度量和管理公司業(yè)績(jī)的基本工具，更重要的是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。o 投資是科學(xué)，更是藝術(shù)o 司馬遷：天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。o —— 外部交易內(nèi)部化可能降低成本。公司是一種團(tuán)契，是以商業(yè)為天職者之間的自愿結(jié)社。 o 公司是依法設(shè)立，多人出資，以營(yíng)利為目的具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織。 o 分享權(quán)利：民主投票制度o 分擔(dān)責(zé)任：有限責(zé)任制度61公司的界定（ 3）以營(yíng)利為目的 1）營(yíng)業(yè)特征o 營(yíng)業(yè)就是從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它必須具備三個(gè)要素o 公司追求的目標(biāo)是公司價(jià)值最大化 ,即經(jīng)濟(jì)增加值。公司的商事特征區(qū)別于不以營(yíng)利為目的的機(jī)關(guān)法人（以行政管理為目的）、事業(yè)單位法人（科學(xué)、教育、衛(wèi)生、慈善等以公益為目 的）和社會(huì)團(tuán)體法人3）行業(yè)特征o 公司這種這種形式在不同行業(yè)具有不同的適用性，廣泛采用的是工商業(yè)，但比如單 純的農(nóng)業(yè)很少以公司形式出現(xiàn)。公司的法人財(cái)產(chǎn)雖然來(lái)自股東但是卻獨(dú)立于股東財(cái)產(chǎn)。第三，公司是一個(gè)有機(jī)的組織體。o 絕大多數(shù)雇員全天為公司工作。o 供應(yīng)商尤其是制造商在市場(chǎng)上擁有權(quán)力，因?yàn)樗麄冋加邢M(fèi)者不知道也不可能知道的產(chǎn)品或服務(wù)信息。二者彼此依賴，這使得知識(shí)工人獲得了與企業(yè)主平起平坐的地位。o 集中經(jīng)營(yíng)失去必要性，組織公司的最有效的方式是分散。唐萬(wàn)新成為中國(guó)非法吸收公眾存款罪第一人。68德隆系失敗的原因 69演講完畢，謝謝觀看！。被罰款 3億元。o 再也不會(huì)有獨(dú)一無(wú)二的技術(shù)。o 大多數(shù)的雇員仍然從事全天工作，薪水也仍然是收入的惟一或主要來(lái)源。從 1970年起，公司以新的形態(tài)出現(xiàn)了，其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在：o 知識(shí)是生產(chǎn)資料，它的所有者是知識(shí)工人，而且隨時(shí)可以帶走。o 生產(chǎn)的最有效方式是在單一的管理系統(tǒng)中盡可能多的生產(chǎn)產(chǎn)品所需的活動(dòng)集中起來(lái)。昨天的公司具有五個(gè)基本特點(diǎn) ：o 是公司是 “主人 ”，雇員是 “傭人 ”。第二，公司必須具有獨(dú)立的 “人格 ”，是獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的一個(gè)財(cái)產(chǎn)單位。法人（ JURISTIC PERSON）是具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，依法享有民事權(quán)利和承擔(dān)民事義務(wù)的組織。o 公司營(yíng)業(yè)必須是穩(wěn)定的連續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不能是一次性的、偶然的經(jīng)營(yíng)行為，并獨(dú)立于自然人的壽命。目的是依法保護(hù)股東權(quán)益，保護(hù)資本自由、安全流通；依法保證公司自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展；依法保護(hù)善意第三人的合法權(quán)益，實(shí)行嚴(yán)格的 “公示主義 ”。公司是建立在個(gè)人的自由和自愿基礎(chǔ)上的自治體、是自愿與自由結(jié)社的最好典范。 o 美國(guó)企業(yè) , 其中 : 占數(shù)量比例 占銷售額比例o 業(yè)主制企業(yè) : 75% 6%o 合伙制企業(yè) : 7% 5%o 公司制企業(yè) : 18% 89%55企業(yè)的類型o 業(yè)主制企業(yè) o 創(chuàng)建容易o(hù) 動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈o 費(fèi)用（稅收）最低o “三個(gè) ”不分：所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、控制權(quán)o 資金短缺o 無(wú)限責(zé)任o 管理集權(quán)o 缺少專業(yè)化分工 56企業(yè)的類型o 合伙制企業(yè) o 創(chuàng)建比較容易o(hù) 管理專業(yè)化o 資金來(lái)源較廣 o 資金相對(duì)短缺o 無(wú)限連帶責(zé)任o 權(quán)力分工模糊 57企業(yè)的類型 o 公司制企業(yè) o 便于融資o 有限責(zé)任o 專業(yè)化管理o 可持續(xù)經(jīng)營(yíng)o 創(chuàng)建成本高o 稅收負(fù)擔(dān)重o 委托代理問(wèn)題 58公司的界定o 公司是什么o 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是 “公司的世界 ”。o 企業(yè)的性質(zhì)o 1．企業(yè)的存在是因?yàn)槠淇偝杀颈绕髽I(yè)不存在時(shí)低。o 《簡(jiǎn)明不列顛百科全書(shū)》：投資指在一定時(shí)期內(nèi)期望在未來(lái)能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過(guò)程。o 管理之父彼得 ?德魯克指出：作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)， EVA反映了價(jià)值管理的所有方面。o 公司的活動(dòng)在于為所有者創(chuàng)造價(jià)值。資產(chǎn)債權(quán)人債權(quán)人對(duì)現(xiàn)金流量的權(quán)利是固定而有限的。34資本結(jié)構(gòu)決策o 公司的資本結(jié)構(gòu)影響公司的價(jià)值。 /同事和員工坦誠(chéng)地對(duì)話 。?我在工作單位有一個(gè)最要好的朋友。?工作單位有人鼓勵(lì)我的發(fā)展。?我有做好我的工作所需要的材料和設(shè)備。第五級(jí)： 在第四級(jí)的基