【正文】 （ 3）對兩個折現(xiàn)率的要求是由它們計算得到的 NPV為一正一負。 說明： FIRR公司要求的收益率，并不代表項目不賺錢 例：下列關于內部收益率的表述中 ,不正確的是 ( NPV(10%) ＝ 經濟運行過程為：（每年的現(xiàn)金流量情況） 1000 +(100010％ ) +400=700700+(70010%)+370=400400+(40010%)+240=200200+(20010%)+220=0 10001100 (1000＋ 10)400700770 (700+70)370400440 (400+40)240200 220 (200+20)220 假如第 4年年末的凈收益不是 220元，而是 240元，那么按i0=10%的換算比率計算，到期末除 1000元投資得到全部回收外，還盈利 20元。且這個恢復能力完全取決于 項目內部 的生產經營狀況。 A．大于 400萬元 )。 D．投資利潤率 答案： C，當基準收益率為8％時，凈現(xiàn)值為 400萬元。 B．銀行貸款利率?缺點：、折現(xiàn)率 難以確定 。 例 1： 某公司考慮一項新機器設備投資項目，該項目初始投資為 400000元，每年稅后現(xiàn)金流如下表所示。（ NCFt) ic———— 基準貼現(xiàn)率 意義 :凈現(xiàn)值是反映技術方案在整個分析期內獲利能力的動態(tài)評價指標。rate)，國民經濟評價可行。大型交通基礎設施建設項目 　　 C.計算項目對國民經濟凈貢獻，評價項目的經濟合理性 答案： ABCE，一般需要進行國民經濟評價的項目是（ 按照合理配置資源的原則 B. 答案： B多選（ ）。 A．個人 )角度，考察項目投資在財務上的潛在獲利能力。 選擇： 上大學的機會成本不包括（ ）A．住宿費用 B．學費 C．書籍費 D．如果從事工作可能會得到的工資E．由于學習所失去的閑瑕答案： 錯ABC （ 1）財務評價的步驟、整理、分析、估算財務基礎數(shù)據(jù)，編制財務輔助報表；； 評價指標 ； 不確定分析 ，得出財務評價結論。 生產一單位的某種商品的機會成本是指生產者所放棄的使用相同的生產要素在其他生產用途中所能得到的 最高收入。特點：① 影子價格考慮了資源的供求關系，反映了資源的稀缺性。二 、 由于利潤的計算尚未統(tǒng)一標準，一定程度上受到存貨估價、費用攤配和折舊計提等不同方法的影響，將其作為決策的主要依據(jù)不夠科學。 收付實現(xiàn)制 :是以款項的實際收付為標準來處理經濟業(yè)務，確定本期收入和費用，計算本期盈虧的會計處理基礎。 　 現(xiàn)金流量圖與 立腳點 有關。可用現(xiàn)金流量圖描述現(xiàn)金流入與流出發(fā)生的時間和數(shù)值。?凈現(xiàn)金流量： 就是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。 %) ，是指在一定量資金在不同時點上的價值量的差額。理論上，資金時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。10% 建設項目的經濟評價經濟評價 ：是指采用一定的方法和經濟參數(shù)，對建設項目的 投入產出 進行研究、分析計算和對比論證的過程。 投資決策是否正確，直接決定了項目投資的經濟效益。％。在工程造價的確定、控制工作。　　　　 每一次計價都是一次投資計劃的過程每一次計價都是一次投資計劃的過程　　投資控制（工程造價管理）　　投資控制（工程造價管理） ———— 是對于工程是對于工程項目整個實現(xiàn)過程的全面造價管理。 　　　　 可見，決策及設計階段是影可見，決策及設計階段是影響工程成本最重要的階段，是節(jié)響工程成本最重要的階段，是節(jié)約可能最大的階段，也是成本控約可能最大的階段，也是成本控制的重點階段。項目建議書階段的投資估算，是審批依據(jù)可研階段的投資估算，是項目決策的重要依據(jù)投資估算對設計概算起控制作用投資估算是作為項目資金籌措及制定建設期貸款計劃的依據(jù)投資機會研究或項目建議書階段 177。三 效效益 （產出大于投入）效率 (小投入大產出）效能 （可持續(xù)發(fā)展） 行必果 果必優(yōu) 優(yōu)必久 財務評價國民經濟 評價微 觀評 價宏 觀評 價一、建設項目經濟評價的內容建設項目的財務評價，就是從 企業(yè)角度 ，根據(jù)國家 現(xiàn)行價格 和各項現(xiàn)行經濟、財政、金融制度的規(guī)定，分析測算擬建項目 直接發(fā)生 的財務效益費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、貸款清償能力 以及外匯效果等財務狀況，來判別擬建項目的財務可行性。資金的時間價值表現(xiàn)形式：絕對值 —— 利息；相對值 —— 利率 設： P為本金， i為利率， n為計息期數(shù)， I為利息， F為本利和，則 單利計息 ： F=P(1+ni ), I=P*ni 復利計息 ： F=P(1+ i )n, I=FP、通貨膨脹附加率、風險報酬三者之和。對對錯錯錯錯對對判斷是非判斷是非 1000元的債券 ,期限 3年 ,年利率 10%,到期一次還本付息 ,按照復利法 ,則 3年后該投資者可獲得的利息是 ( % 答案： D答案： C（ ）。 現(xiàn)金流量： 指投資方案在一定周期內實際發(fā)生的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入所組成的資金運動。說明：　 水平線是時間標度，時間的推移是自左向右， 每一格代表一個時間單位（年、月、日）； 時間長度稱為期數(shù) 。 利潤與現(xiàn)金流量的關系 區(qū)別： 收入與成本費用確定的時間不同原 因：一 、 凈利潤指標的確立是以權責發(fā)生制為基礎的，因此，將應收、應付項目業(yè)務列入了收或費用，忽視了現(xiàn)金流動的時間因素。而采用現(xiàn)金流量基本不受人為因素影響，可以保證項目評價的客觀性，能使投資決策更符合客觀實際情況。② 影子價格不是實際價格，而是一種虛擬價格，某一資源的影子價格不是一個固定數(shù)，而是隨著經濟結構的改變而變化。 在投資項目進行選擇時，力求機會成本小一些，是經濟活動行為方式的最重要的準則之一。不確定性分析 ：盈虧平衡分析 （量本利分析）、 敏感性分析 、 概率分析法固定成本可變成本總成本費用銷售收入盈虧平衡點產量金額盈虧平衡點產量IRR(%)銷售收入壽命期成本費用投資敏感性分析圖0（ 2）國民經濟評價的步驟、 識別國民經濟效益和費用B、計算和選取影子價格C、編制國民經濟評價報表D、 計算國民經濟評價指標并進行方案比選建設項目投資決策：以國民經濟評價為準繩 ( D．國家答案： B（ 、補貼和國內銀行利息這些國內不同社會成員之間的相互支付稱為 “ 轉移支付 ” “ 轉移支付 ” ，也是 “ 轉移支付 ” 答案： C分析： 因為勞動力是一種資源，項目使用了勞動力，就消耗了社會資源，就會產生費用，故一般認為工資不屬于轉移支付。）都是能說明國民經濟評價概念的詞語。采用影子價格、影子匯率和社會折現(xiàn)率等參數(shù) C.）。較大的水利水電項目 　　 D.，國民經濟評價不可行，國民經濟評價可行答案： BCD，反映（ ） 靜態(tài)分析指標是指在計算過程 不考慮貨幣時間價值因素的指標動態(tài)分析指標是在充分 考慮 貨幣時間價值的基礎上，對方案的優(yōu)劣取舍進行判斷。是指將未來有限期預期收益折算成現(xiàn)值的比率。 判據(jù) ：單個方案 NPV(iC) ? 0 ，均可作為投資此項目的依據(jù)；對若干方案， NPV越大者越好。設該公司要求的收益率為 12%。，難以用凈現(xiàn)值辯出優(yōu)劣；，很難得出正確判斷。 )。 A．銀行存款利率 若基準收益率變?yōu)?10％，該項目的財務凈現(xiàn)值 ( D．不確定 答案： B（二）內部收益率 定義： 內部收益率是使項目在壽命周期內現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值時的折現(xiàn)率，也就是使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。400 37024022010000 1 2 3 4某設備投資方案現(xiàn)金流量圖假設某設備一次性初始投資 1000元，使用壽命為 4年，各年凈收益分別為 400元、 370元、 240元和 220元。 為了使計算期末剛好使投資回收而無盈利以滿足內部收益率的定義，顯然必須提高原 10%的換算比率，即內部收益率要大于 10%。) ,應該拒絕該項目 （ 4）用直線內插法近似求得 IRR。 )。 A． ％ 5 000=查表，在 n=10處找到與 ，即 16%和 17%的貼現(xiàn)系數(shù)分別為 ，NPV1=5000=165NPV2=5000=705 然后用插入法求出IRR=16%+（ 17%16%） 165/ （ 165+705） =%例 :某項目初始投資為 24000元，第 1至第 10年的現(xiàn)金流入量每年均為 5000元。，其 IRR往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如果該項目未來情況和利率具有高度的不確定性時，顯然凈現(xiàn)值判據(jù)就不好用了。 如果只選一個，按內部收益率應選 A，按凈現(xiàn)值應選 B。差額內部收益率也稱為增量內部收益率。 IRR2IRR10 i ?IRR ic39。=10 ……2 3 101001508030解：靜態(tài)投資回收期 P=51+60/80=例：某項目現(xiàn)金流量圖如下，求靜態(tài)投資回收期。 解：累計凈現(xiàn)金流量表動態(tài) 投資回收期Pt=51+（ 1200. 6209） = 練習： 某項目現(xiàn)金流量圖如下，設 i=10%求動態(tài)投資回收期。用靜態(tài)投資回收期指標排序，可能導致錯誤的結論。 B．項目建設期 D．基準收益率 CC多選： 下列說法正確的是（ ）。 )。 NPV1 NPV2，則 IRR1 IRR2 NPV1= NPV2，則 IRR1= IRR2 IRR1 IRR2 ≥0 ，則方案 1優(yōu)于方案 2 NPV1 NPV2 ≥0 ，則方案 1優(yōu)于方案 2ACE多選： n，基準收益率為 ic，內部收益率為 IRR，則下列關系式正確的有（ ）。 )。 A． NPV＝ 0 D．該方案可行VE/VA價值工程（ Value Engineering VE） 價值分析（ Value Analysis VA ） 運用價值工程優(yōu)化設計方案 其目的是以研究對象的最低壽命周期成本 可靠地 實現(xiàn)使用者所需的功能，以獲取最佳的綜合效益。功能 F： 指產品或勞務的性能或用途，即所承擔的職能，其實質是產品的使用價值。 生產方面 看， 對量多面廣、關鍵部件、工藝復雜、原材料消耗髙和廢