【正文】 全球范圍內(nèi)較適合中國企業(yè)的上市地 香港 新加坡 美國 JS CRASVALE 10 香港聯(lián)合交易所 JS CRASVALE ? 香港兼有國際性和區(qū)域性金融中心的地位。 ? 截至 2023年 11月，共有 882只股票在主板上市，總市值 65,122億港幣，平均市盈率為 。新加坡證券交易所是東南亞各國公司尋找新資金來源、以及提高區(qū)域形象之理想選擇。 ? 近年新加坡交易所和政府積極致力于吸引中資背景的企業(yè)到新加坡上市，目前中國概念股在新加坡掛牌的數(shù)量已超過 60家。 ? NASDAQ全國市場的上市對象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過小型資本市場發(fā)展起來的企業(yè)；小型資本市場的上市對象是高成長的中小企業(yè)，其中高科技企業(yè)占相當(dāng)大的比重。 16 美國證券市場 JS CRASVALE ? 美國柜臺交易市場 (OTCBB)：為有價證券認購成員提供報價服務(wù)的平臺。如飛鶴乳業(yè)、天獅國際、藍點軟件、中國汽車系統(tǒng)、廣像電訊等。（ 1）上市時的市值不少于 20億港幣；（ 2）最近一個審計年度的營業(yè)額不少于 5億港幣；（ 3）最近 3個財政年度的營運活動現(xiàn)金流累計不少于 1億港幣。即上市時公司總市值不少于港幣 2億元 21 CSRC及香港聯(lián)交所對境內(nèi)企業(yè)香港上市的要求 4 三、香港聯(lián)交所上市的主要資格 – 創(chuàng)業(yè)板 JS CRASVALE 創(chuàng) 業(yè) 板 盈利要求 無 營業(yè)紀(jì)錄 除大型企業(yè)外 ﹐ 一般上市申請前須具最少 24個月的 「 活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄 」 主線業(yè)務(wù) 須主線經(jīng)營一項業(yè)務(wù) 股權(quán)變更 于活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間 （ 或兩年內(nèi) ） 在基本上相同的管理層下運作 集資額 最少 3,000萬港元 公眾持股量 占已發(fā)行股本最少 25% 市值 上市時不能少于 4600萬港元 22 新加坡交易所的上市規(guī)則 主板 JS CRASVALE 規(guī)則 1 規(guī)則 2 規(guī)則 3 收入或市值 過去三年的累積綜合稅前純利不少于 750萬新元；而三年內(nèi)每年的稅前純利不少于100萬新元 過去 1年或 2年那累積稅前營利超過 1,000萬新元 根據(jù)發(fā)行價及已發(fā)行股本計算，首次公開上市時的市值不少于 8,000萬新元 股權(quán)禁售期 上市發(fā)起人（含控股股東及持股 5％以上的執(zhí)行董事）的全部股份在上市后 6個月內(nèi)不得出售 上市發(fā)起人的全部股份在上市后 6個月內(nèi)不得出售。 27 上市成本和維護成本 2 JS CRASVALE ? 目前上市成本最低的是新加坡，通常占融資總額的 7％ 10％； ? 美國的上市文件完全由律師處理，券商通常只負責(zé)股票承銷，然因其收取的承銷傭金高達融資額的 7％ 10％，使得美國 NASDAQ的上市費用幾乎占募資總額的 15％ 20％。每年的總支出至少在 100萬港幣以上。 ? 一個地區(qū)的 集資能力 、 交易活躍程度 以及 投資者關(guān)系管理 的難易程度都是企業(yè)選擇上市地的重要考慮因素。 ? 因此，新加坡比較適合中小型民營企業(yè)、以紅籌方式籌資，操作持續(xù)簡化而且費用相對低廉；而香港市場則通常適宜于大型國企 H股的上市籌資。 ? 公司賣點的傳播 ：通過對公司的重組和戰(zhàn)略設(shè)計對公司進行準(zhǔn)確的定位；通過各種媒體宣傳、路演向投資者展示公司形象，營造股票熱銷的氣氛。 ? 上市時機把握不當(dāng) ：股票市場和公司所處行業(yè)的周期性變化、突發(fā)事件等，有可能導(dǎo)致公司無法達到預(yù)期的融資額，或上市失敗。 40 投資銀行的選擇 JS CRASVALE 2023年初，高盛和瑞銀華寶被聘用，擔(dān)任中銀香港上市的聯(lián)合財務(wù)顧問，共同負責(zé)為中銀國際進行重組工作。 ?重整各分行的管理、決策系統(tǒng)以及信貸政策、風(fēng)險管理機制等， 2400名員工和 13個總經(jīng)理被迫離職。 42 上市地點的選擇 JS CRASVALE 美國、香港同時發(fā)行上市 ?放棄美國上市，僅在香港上市。 ? 沒有足夠的投資者關(guān)注和交易量使得中國企業(yè)在美國市場的后續(xù)融資和上市地位都面臨很大的困難。 ? 安達信事件。然而，推遲上市必須對公司重新審計甚至面臨更多的不確定因素，往往最終都以放棄上市而告終。 ? 由于中銀國際肩負內(nèi)地國有銀行改革的重任，無法在價格和籌資金額上做出更多的妥協(xié)，被迫選擇偏高的定價，從而損失了大部分的機構(gòu)投資者。上市首日的最大漲幅較 IPO價格（ ）為 70％。 ? 1999年 4月，日本漢羅將中綠（福建）的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給 Icatrade Enterprises Ltd。 48 中綠控股上市前的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司 （中國） 90％ 10％ 100％ 個人股東 A 100％ 個人股東 B 100％ 99年 4月，原控股股東將股權(quán) 100％轉(zhuǎn)讓 49 中綠控股上市時的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） 公眾股東 中國綠色食品控股有限公司 （百慕大群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司 （中國） ％ ％ 25％ 100％ 100％ 50 民營企業(yè)以紅籌模式上市的難處 JS CRASVALE 成本 收購國內(nèi)企業(yè)股權(quán)部份需以其凈資產(chǎn)作價 ﹐ 并以外幣出 資 ﹐ 因而需解決外匯問題來源和過渡性資金問題 ? 須向政府部門出示驗資文件并改變原企業(yè)性質(zhì)（內(nèi)資 ? 外資或中外合資） ? 轉(zhuǎn)換上市公司股東身份的成本 手續(xù) 上市股東若原為國內(nèi)人仕需轉(zhuǎn)換身份，完成對國內(nèi)資產(chǎn)的 收購，并向香港聯(lián)交所解釋其收購資金的來源以及合法性 上市要求 須確保在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中 ﹐ 原大股東仍能保持其控股權(quán) ﹐ 確保上市時符合聯(lián)交所主板“大致相同的管理層”和創(chuàng)業(yè)板 “大致相同的管理層及擁有權(quán)下達運營”定義 51 ?日盛嘉富簡介 JS CRASVALE 52 背景資料 JS CRASVALE ? 日盛嘉富的前身嘉富國際成立于 1984年，是一家機構(gòu)遍布于香港、東京、倫敦、紐約和悉尼等大都會的著名國際證券商。 53 背景資料（續(xù)） JS CRASVALE ? 日盛嘉富是日盛證券 (香港 )在 1999年成功收購嘉富國際，重新組合嘉富國際和日盛的海外投資銀行業(yè)務(wù)而成立。 54 JS CRASVALE 202304年日盛嘉富擔(dān)任保薦人和主承銷的香港主板公司 截至 2023年 2月 6日 數(shù)據(jù)來源：香港聯(lián)交所 公司名稱 股票代碼 上市日期 發(fā)行價 （ HK$） 發(fā)行時市值 （萬 HK$） 發(fā)行后一個月的價格 （ HK$） 股價變動 金龍船集團 0318 20231009 23,000 23% 亨泰消費品集團 0197 20231203 20,020 11% 第一天然食品有限公司 1076 20230211 58,400