【正文】 內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng) （三） 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 1，證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 2，非證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 廣義的資本市場(chǎng) 狹義的資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的功能 籌資功能 優(yōu)化資源配置功能 促使資本流動(dòng)功能 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能 改制功能 投資功能 中國(guó)資本市場(chǎng)特征 資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，總市值小。 ? 社會(huì)資本 – 法國(guó)學(xué)者布爾迪厄和美國(guó)學(xué)者科爾曼于上世紀(jì) 7080年代提出來(lái)，指的是個(gè)人通過(guò)社會(huì)聯(lián)系涉取稀缺資源并由此獲益的能力。戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng) 中南 大學(xué) 商學(xué)院 陳曉紅 教授 第 1章 資本與資本市場(chǎng) 資 本 資本的含義： 資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。這里指的稀缺資源包括權(quán)力、地位、財(cái)富、資金、學(xué)識(shí)、機(jī)會(huì)、信息等等。 市場(chǎng)分割，流動(dòng)性受阻，不利于資源配置。 市場(chǎng)體系不完善，層次單一。 廣義資本運(yùn)營(yíng) 增量資本運(yùn)營(yíng)存量資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng) 無(wú)形資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 股份制改造與上市 資產(chǎn)重組 兼并與收購(gòu) 剝離與分立 產(chǎn)權(quán)投資 證券投資 狹義資本運(yùn)營(yíng) 資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系 區(qū)別 聯(lián)系 1. 經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同 3. 經(jīng)營(yíng)方式不同 2. 經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同 3. 相互滲透 2. 相互依存 1. 目的一致 資本運(yùn)營(yíng)的分類： （一）從資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程來(lái)分： （二）根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的方式分： （三）根據(jù)運(yùn)作對(duì)象分： 資本的籌集 投資決策和資本投入 資本的運(yùn)動(dòng)與增值 資本增值的分配 內(nèi)部管理型資本運(yùn)營(yíng) 外部交易型資本運(yùn)營(yíng) 實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)（整體、分割、分期） 第 2章 中小企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)資本 01年資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源 選項(xiàng)所占比例（多選） 業(yè)主及所有者出資 政府投資（投資基金） 親友借款 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 其他個(gè)人投資 其他 風(fēng)險(xiǎn)投資 中小企業(yè)融資方式的選擇現(xiàn)狀 中小企業(yè)融資 單位： % 24年資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源形式 選項(xiàng)所占比例（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 政府投資（投資基金） 親友借款 其他個(gè)人投資 供貨商與購(gòu)貨商提供信貸 租賃融資 應(yīng)收票據(jù)抵押貸款 非金融機(jī)構(gòu)貸款 存貨抵押貸款 風(fēng)險(xiǎn)投資 產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)籌資 0 單位： % 5年以上資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源 選項(xiàng)所占（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 主板市場(chǎng)籌資 被其他企業(yè)并購(gòu) 海外資本市場(chǎng)籌資 發(fā)行企業(yè)債券 發(fā)行短期商業(yè)票據(jù) 單位： % 債務(wù)融資比例變化 債務(wù)融資途徑 選項(xiàng)所占比例 01年 24年 5年以上 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 0 單位： % ? 內(nèi)源性融資 ? 天使資金 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 親友借款 ? 首次公開發(fā)行股票 (IPO) ? 集合信托貸款 ? 應(yīng)收賬信托貸款 、 質(zhì)押與出售 ? 海外上市 、 存托憑證 01年 24年 5年以上 親友借款 留存收益再投資 銀行抵押貸款 信用擔(dān)保貸款 租賃融資 倉(cāng)單融資 信托收據(jù)融資 就地倉(cāng)儲(chǔ)融資 銀行中長(zhǎng)期貸款 、 租賃 融資方式演進(jìn) 政府部門 中介機(jī)構(gòu) 各種政策 各種服務(wù) 中小企業(yè) 規(guī)范職能 幫助實(shí)施 ? 設(shè)立專門的中小企業(yè)銀行 ? 建立中小企業(yè)發(fā)展基金 ? 建立高科技中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系 ? 完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 ? 建立創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，培育風(fēng)險(xiǎn)資本 ? 發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借 ? 加強(qiáng)銀行方面的中小企業(yè)金融服務(wù) ? 建立具有獨(dú)立性、按市場(chǎng)運(yùn)作的咨信評(píng)估和項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu) 緩解中小企業(yè)融資難的對(duì)策 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵 風(fēng)險(xiǎn)投資（ venture capital） 是指由職業(yè)人員投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的 中小 企業(yè)中的一種權(quán)益性投資。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資體系提供了高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化承擔(dān)機(jī)制。 3．美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資在高科技領(lǐng)域。 7．美國(guó)注重風(fēng)險(xiǎn)投資家的培養(yǎng)。 ? ③ 公司制 公司制風(fēng)險(xiǎn)投資組織是具有獨(dú)立主體資格的法人組織 ， 投資者作為該公司的股東 ， 風(fēng)險(xiǎn)投資家作為公司的管理者 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)基金尋求長(zhǎng)期回報(bào)，關(guān)心企業(yè)的素質(zhì)和管理層的能力，以確保風(fēng)險(xiǎn)投資能否在 5～ 7年中獲得高回報(bào)。 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的三個(gè)主體和四個(gè)階段 融資 投資 管理增值 退出 風(fēng)險(xiǎn)資本提供者 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 融資 來(lái)源分為四大類 ： 富有的個(gè)人及家庭 養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金、捐贈(zèng)基金等非銀行金融機(jī)構(gòu) 大公司、大金融集團(tuán) 中央及地方政府財(cái)政預(yù)算，政府科技發(fā)展基金 投資 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資一般是以貨幣資本轉(zhuǎn)換為權(quán)益資本 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資傾向于投入高速發(fā)展型企業(yè) ， 而不限于 投資高新科技企業(yè) 。 ? 投資后的管理是衡量一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司在業(yè)界聲譽(yù)的重要標(biāo)志之一 。 國(guó)外高科技企業(yè)大都通過(guò)在二板市場(chǎng)上市來(lái)實(shí)現(xiàn) 。 是指被投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者或管理者購(gòu)回或贖回風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)中的股權(quán) 。 2，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制有待完善。 6，風(fēng)險(xiǎn)投資退出存在著法律障礙。 編制商業(yè)計(jì)劃書 與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)洽談 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)考察項(xiàng)目或企業(yè) 簽署法律文件 取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金 第 3章 企業(yè)改制與上市 西方國(guó)家的“公有化”與“私有化” ? 19世紀(jì)五六十年代英國(guó)以采煤、鋼鐵和機(jī)械工程等部門為代表的工業(yè)部門開始公有化。 ? 1945年開始，工黨政府推動(dòng)了第一次國(guó)有化高潮，包括英格蘭銀行、民用航空、煤炭、鐵路、電力、天然氣、鋼鐵、郵政、城市交通、電話電報(bào)、供水、石油等部門。 ? 1975年威爾遜工黨政府推動(dòng)了第二次國(guó)有化運(yùn)動(dòng)。 英國(guó)的反復(fù) 其他國(guó)家的“國(guó)營(yíng)化”與“私有化” ? 蘇聯(lián)： 1930年 1月蘇聯(lián)只有 21%的農(nóng)民家庭被集體化，到 1938年時(shí) 94%的農(nóng)民被集體化。 1870年