【正文】 資本市場與企業(yè)發(fā)展 4 4 為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市 ?構(gòu)筑核心競爭力，離不開資本融資平臺 ?資本市場多樣的融資手段與工具，可以滿足企業(yè)對資金特別是長期資金的需求； ?企業(yè)核心競爭力的打造，大量的研發(fā)投入、營銷體系建設(shè)都離不開長期資金 ?資本市場，改變企業(yè)做大做強模式 ?資本市場為企業(yè)提供了購并手段與工具 ?形成購并的價格基礎(chǔ)：只有資本市場才能為企業(yè)定價，從而解決企業(yè)購并談判最關(guān)鍵的價格因素； ?放大購并能力：在資本市場上，企業(yè)可以用股權(quán)為支付手段，市值代替現(xiàn)金，最大程度地放大了企業(yè)的購并能力， “蛇吞象” 成為可能； ?觀念轉(zhuǎn)變：企業(yè)“ 不是做大的而買大的 ” ? 規(guī)范的公司治理，可以彌補民營企業(yè)的缺陷 ? 建立民主決策的企業(yè)文化 ? 家族企業(yè)的傳承 公司名稱 成立時間 上市時間 進入道瓊斯指 數(shù)時間 通用電氣 1879 1892 1896 杜邦 1802 1922 1924 通用汽車 1908 1916 1925 IBM 1911 1915 1935 克萊斯勒 1925 1926 1929 固特異 1898 1927 1930 美國公司的成長： 大公司利用資本市場發(fā)展歷程 我們耳熟能詳?shù)氖澜?500強企業(yè)幾乎都是上市公司或控股多家國內(nèi)外上市公司 5 5 為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市（續(xù)） —— 企業(yè)要不要上市 ？ ① 持續(xù)融資的平臺 ② 改善現(xiàn)金流量的狀況 ③ 降低資金的成本 ④ 持續(xù)高速發(fā)展的平臺：新擴建 、 不斷地并購 ⑤ 提高行業(yè)競爭力 ⑥ 提升品牌和知名度 ⑦ 引入高級人才、技術(shù)、新產(chǎn)品等合作 ⑧ 規(guī)范公司治理，降低管理風(fēng)險 ⑨ 引入國際戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)投資者 ⑩ 股權(quán)激勵 11 股東股權(quán)變現(xiàn)與合理更替 結(jié)論：企業(yè)上市，長期發(fā)展的必然選擇 以資本市場的游戲規(guī)則和評價標(biāo)準(zhǔn)獲得新的價值評價從而實現(xiàn)更多 6 6 企業(yè)上市地點選擇 估值 / 市盈率 / 籌資額 ? 該市場的估值 （ 特別是上市的 可比 公司的估值 ） 是否合理？ 是否有較合理的市盈率？籌資額是否能最大程度的滿足公司未來發(fā)展的需求？ 上市費用及上市 后的維持費用 ? 上市費用 （承銷 費用、上市費用、法律費用、 審計 費、資產(chǎn)估 值 費、印刷費和公關(guān)費等） 以及上市后為維護上市資格及 滿足 當(dāng)?shù)?監(jiān)管 機構(gòu) 披露 及 監(jiān)管 要求所需的相關(guān)費用 后續(xù)融資的難易程度 ? 上市后再融資的難易程度、籌資額 ? 上市地 是否有足夠流動性 、 市場交投是否活躍 ? 投資銀行 的研究覆蓋對公司 達 到更高的市場估值、流動性和吸引更多機構(gòu)投資者至關(guān)重要 ? 媒體的 覆蓋 及媒 體 對公司或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的追 捧 和打壓將對散戶投資者的投資 決策產(chǎn)生 重大影響 市場流動性 研究覆蓋和媒體覆蓋 成長戰(zhàn)略 /知名度 ? 從公司策略考慮，上市地的選擇應(yīng)與公司發(fā)展戰(zhàn)略、未來市場相適應(yīng)；上市后也能最大限度的擴大公司的品牌知名度，對業(yè)務(wù)發(fā)展起到良好促進作用 7 7 企業(yè)上市地點選擇（續(xù)） 費用類別 中小企業(yè)板 主板 ( 上交所 ) 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板上市初期 3 萬 最高 3 萬 3 萬 1 4 6 5 萬港元 1 0 2 0 萬港元承銷費 ( 籌資額比例 ) 雙方協(xié)商 1 .5 % 3 % 雙方協(xié)商 2 .5 % 4 % 4 % 5 %保薦人費 200 萬 200 萬 300 萬（暫估） 2 0 0 4 0 0 萬港元 1 0 0 2 0 0 萬港元法律顧問費 100 萬 100 萬 5 0 1 0 0 萬 1 0 0 2 5 0 萬港元 100 萬港元會計師費 150 萬 250 萬 150 萬 1 5 0 2 5 0 萬港元 7 0 1 5 0 萬港元總成本 ( 籌資額比例 ) 6 % 1 0 % 4 % 8 % 1 0 % 1 5 % 1 5 % 2 0 % 1 0 % 2 0 %可預(yù)測費用 中小企業(yè)板 主板 ( 上交所 ) 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板上市月 / 年費 0 .6 3 萬 / 年 0 .6 萬 / 年 0 .6 3 萬 / 年 1 4 1 1 9 萬港元 / 年 1 0 2 0 萬港元保薦人顧問費用 雙方協(xié)定 雙方協(xié)定 雙方協(xié)定 20 萬港元 30 萬港元法律顧問費用 10 萬 10 萬 10 萬 6 0 1 0 0 萬港元 4 0 1 0 0 萬港元會計師費用 3 0 4 0 萬 3 0 4 0 萬 3 0 4 0 萬 100 萬港元 6 0 1 0 0 萬港元信息披露費用( 含印刷 \ 上網(wǎng)費用 )12 萬 12 萬 12 萬 3 0 5 0 萬港元 3 0 5 0 萬港元總計 約 6 0 1 0 0 萬 約 6 0 1 0 0 萬 約 6 0 1 0 0 萬 2 0 0 4 0 0 萬港元 1 3 0 3 0 0 萬港元與香港主板和創(chuàng)業(yè)板相比，國內(nèi)主板和創(chuàng)業(yè)板上市費用較低 8 香港主板市場上市的準(zhǔn)入條件如下表所示： 盈利要求 過去三年合計 5000萬港元盈利 （ 最近一年須達 2023萬港元 ， 再之前兩年合計須達 3000萬港元 ） 營業(yè)記錄 須具備三年業(yè)務(wù)記錄 主線業(yè)務(wù) 并無有關(guān)具體規(guī)定 ， 但實際上 ， 主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求 有關(guān)營業(yè)記錄規(guī)定的彈性處理 聯(lián)交所只對若干指定類別的公司 （ 如基建公司或天然資源公司 ） 放寬三年業(yè)務(wù)記錄的要求 ， 或在特殊情況下 ， 具最少兩年業(yè)務(wù)記錄的公司也可放寬處理 業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明 并無有關(guān)具體規(guī)定 ， 但申請人須列出一項有關(guān)未來計劃及展望的概括說明 附屬公司經(jīng)營的活躍業(yè)務(wù) 實際上聯(lián)交所要求發(fā)行人必須對其業(yè)務(wù)擁有控制權(quán) 9 管理層、控制權(quán)召業(yè)務(wù)記錄期間有變 三年業(yè)務(wù)記錄期間須由基本相同的管理層管理 競爭業(yè)務(wù) 控股股東如進行任何與申請人有競爭的業(yè)務(wù) ， 或會導(dǎo)致申請人不適合上市 （ 須視個別情況而定 ） 最低市值 股票上市時市值須達 1億港元 期權(quán) 、 權(quán)證或類似權(quán)利上市時市值須達 1000萬港元 最低公眾持股量 股票 5000萬港元或已發(fā)行股本的 25%（ 比較高者為準(zhǔn) ） ；如發(fā)行人的市值超過 40億港元 ， 則占已發(fā)行股本的百分比可降至 10%。 有不少于 500名的公眾股東 持續(xù)上市義務(wù) 有 轉(zhuǎn)板和實際控制底線 公司上市滿兩年后 ， 達到主板任一上市標(biāo)準(zhǔn) ， 即可轉(zhuǎn)向主板 。 (三 )凈資產(chǎn)不少于 4億元人民幣 ， 過去一年稅后利潤不少于 6000萬元人民幣 ， 并有增長潛力 ， 按合理預(yù)期市盈率計算 ， 籌資額不少于5000萬美元 。 14 中國資本市場發(fā)展概況 14 資本市場全景圖 公司 直接上市 境外上市 境內(nèi)上市 間接上市（買殼或借殼） B股 A股主板 中小企業(yè)板 香港 美國等其他 海外市場 創(chuàng)業(yè)板 主板 大 H股模式 小 H股模式 大紅籌模式 小紅籌模式 創(chuàng)業(yè)板 國際板 15 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 15 一、 2023年資本市場概況 2023年深圳成分指數(shù)和上證綜合指數(shù)分別以%和 %的增長率排在漲幅排名榜的第二位和第十位。 排名 公司名稱 交易所 融資金額（億美元） 1 中國建筑 上海 2 巴西桑坦德銀行 紐約 3 中國冶金 香港 4 民生銀行 香港 5 維薩網(wǎng) 巴西圣保羅交易所 6 Maxis 馬來西亞 7 太平洋保險 香港 8 金沙中國 香港 25 9 龍源電力 香港 10 中國重工 上海 17 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 17 從交易市值來看，上海和深圳分別為 元和 六位；其中排名前五位的分別是紐約、東京、納斯達克、泛歐以及倫敦，其中紐約交易市值為。 18 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 18 滬深兩市資本市場概況： 指標(biāo) 深市 滬市 滬深兩市 上市公司數(shù) 926 876 1802 市價總值（萬億元） 本年總成交額（萬億元） 11 日均換手率（ %） 平均市盈率 39 27 29 平均股價 15 10 11 19 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 19 二、深交所多層次資本市場 主板市場 1990年 12月 1日誕生 截至 2023年 3月 29日，上市公司 485家，總市值 ，在不可能存在增量的情況下主要通過整體上市、并購重組、資產(chǎn)置換等方式做大做強。 20 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 20 （一）中小板企業(yè) 基本概況 指標(biāo) 數(shù)值 上市家數(shù) 376 總市值（萬億元） 平均市盈率 46 日均換手率 % 首發(fā)總籌資額（億元） 1766 平均籌資額（億元） 首發(fā)平均市盈率 32 最大發(fā)行股本（萬股） 金融類： 45000（寧波銀行）；非金融類： 10000 最小發(fā)行股本（萬股） 1250 籌資總額（億元） 2148 21 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 21 在行業(yè)分布中，制造業(yè)有 279家，占 74%，其中機械設(shè)備為 76家為最多；而在非制造業(yè)中信息技術(shù)占到 97家中的 36家為最多；同時，中小板中民營企業(yè)占 75%。 22 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 22 典型案例：蘇寧電器的成長 2023年 2023年 2023年 09比 03增長 總資產(chǎn)（億） 47倍 主營收入（億） 60 159 583 凈利潤（億） 28倍 連鎖門店（家） 43 300 941 21倍 營業(yè)面積（萬平米） 19 120 377 19倍 23 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 23 （二）創(chuàng)業(yè)板企業(yè) 基本情況 指標(biāo) 數(shù)值 上市家數(shù) 65 總市值（億元） 2944 平均市盈率 83 日均換手率 11 首發(fā)總籌資額（億元） 405 平均籌資額（億元） 首發(fā)平均市盈率 70 最大發(fā)行股本（萬股） 5300 最小發(fā)行股本（萬股） 1000 24 中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)） 24 主要財務(wù)指標(biāo) 項目 2023年營業(yè)收入 項目 2023年凈利潤 家數(shù) 占比（ %） 家數(shù) 占比（ %） 4億元以上 4 8 1億元以上 2 4 34億元 5 10 6 12 23億元 18 3