國(guó)際貨幣與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)ch4匯率決定理論(ii)-wenkub
2023-02-13 15:17:38 本頁面
【正文】 品總需求減少， 商品處于供給過剩狀態(tài)，從而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生下跌壓力。 ? 該曲線斜率小于 45176。 黏性價(jià)格貨幣分析法 ? 最初由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什（ Rudiger Dornbusch）于 1976年提出 ? 也被稱為匯率超調(diào)模型（ Overshooting Model） ? 在短期內(nèi)，商品市場(chǎng)的價(jià)格具有黏性，其調(diào)整速度較慢，這使得購買力平價(jià)在短期內(nèi)不會(huì)成立，然而在長(zhǎng)期內(nèi)購買力平價(jià)成立。 AD（ M） y Pd O 超額貨幣需求 超額貨幣供給 影響匯率的因素：本國(guó)貨幣供給一次性增加的影響 A AD（ M2） S S2 S1 O yd1 y Pd Pd 2 Pd 1 AD（ M1） 影響匯率的因素：本國(guó)國(guó)民收入增加的影響 AD（ M） Pd Pd 1 Pd 2 S S1 S2 O y1 y2 y AD（ M） Pd = SPf1 Pd = SPf2 Pd Pd 1 S S1 S2 O y1 y 影響匯率的因素：外國(guó)物價(jià)上升的影響 浮動(dòng)匯率制度下不同的沖擊對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 先發(fā)生的沖擊 浮動(dòng)匯率制度 國(guó)內(nèi)物價(jià) 本幣匯率 本國(guó)收入 本國(guó)貨幣供給擴(kuò)張 上漲 貶值 不變 本國(guó)收入增加 下跌 升值 增加 外國(guó)物價(jià)上漲 不變 升值 不變 本國(guó)利率上升的影響 AD（ M， i1） AD（ M， i2） S S2 S1 O y1 y Pd P d 2 P d 1 凱恩斯學(xué)派的貨幣需求函數(shù) diddd eYPM ?? ??dddd iypm ?? ??? ? ? ? ?fdfdfdfd iiyyppm ??????? ??fd pps ?? ? ? ? ? ? ?fdfdfd iiyymms ?????? ??利率因素的影響 ? 本國(guó)利率（ id）的上升會(huì)降低貨幣需求，在原有的價(jià)格水平和貨幣供給水平上，形成超額貨幣供給，這將導(dǎo)致支出的增加。 ? 本國(guó)居民持有本國(guó)貨幣、本國(guó)債券和外國(guó)債券，外國(guó)居民不持有本國(guó)貨幣和本國(guó)債券。 ? 這導(dǎo)致人們將外匯匯率視為一種資產(chǎn)價(jià)格來看待，這一分析方法被統(tǒng)稱為匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析法。 ? 此前的匯率理論是主要基于國(guó)際收支流量的角度來分析，本章則是基于資產(chǎn)存量的角度來分析。 模型的基本假設(shè) ? 經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)，因此總供給是一條垂直的曲線，即，這意味著總需求的變化只可能會(huì)影響物價(jià)水平。 ? 在垂直的總供給曲線約束下，這會(huì)導(dǎo)致物價(jià)的上漲，由購買力平價(jià)會(huì)導(dǎo)致本幣的貶值（ s↑）。 ? 匯率作為資產(chǎn)的價(jià)格，其調(diào)整速度非常迅速。線，其經(jīng)濟(jì)含義 ?本國(guó)貨幣貶值（匯率升高），本國(guó)出口需求增加，在商品供給不變的情況下，這種外部需求增加只能由國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲來抵消，因?yàn)閲?guó)內(nèi)價(jià)格水平上漲會(huì)抵消其貶值帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 在 GG曲線的右邊，在任何給定的價(jià)格水平上， 本幣貶值將導(dǎo)致對(duì)國(guó)內(nèi)商品的超額需求，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生上行壓力。因此只有本幣先貶值，才能出現(xiàn)對(duì)本幣升值的預(yù)期。 ? 只有在短期內(nèi)的匯率貶值幅度超過長(zhǎng)期內(nèi)貶值幅度，這樣才會(huì)出現(xiàn)升值的可能，即匯率由最初的 sA貶值到 sB，然后才從 sB的水平逐步升值到 sC的水平。 ? 影響匯率的不僅有貨幣，而且本國(guó)債券市場(chǎng)、外國(guó)債券市場(chǎng)的變化也會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響 模型的基本假設(shè) ? 本國(guó)居民所持有的金融資產(chǎn)不僅包括本國(guó)貨幣 (M)和本國(guó)債券 (BP)，還包括外國(guó)債券（ FP）。 模型的基本假設(shè) ? 對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的考察 ?投資者厭惡匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此盡管資本有較高的流動(dòng)性，但是由于資產(chǎn)的不完全可替代性，非抵補(bǔ)利率平價(jià)不能成立，即兩國(guó)債券的利差不等于預(yù)期的匯率變動(dòng)（ ），其差額為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (λ)。 ?資產(chǎn)市場(chǎng)一直保持均衡狀態(tài)，即貨幣供給等于貨幣需求，本國(guó)債券供給等于本國(guó)債券需求 ,外國(guó)債券供給等于外國(guó)債券需求 模型的基本假設(shè) ? 貨幣市場(chǎng)上，貨幣供給是政府控制的外生變量 ? 私人部門的貨幣需求則是本國(guó)利率、外國(guó)利率、本國(guó)財(cái)富的函數(shù)。在本國(guó)貨幣供給不變的情況下， 只有本國(guó)利率的上升才能抵銷匯率變化帶來的影響， 所以貨幣市場(chǎng)均衡要求匯率與本國(guó)利率同方向變化。 ?在曲線的上方，表示本國(guó)債券需求大于本國(guó)債券供給；反之表示本國(guó)債券需求小于本國(guó)債券供給。這是因?yàn)榻o定某一匯率水平（ S0），當(dāng)外國(guó)債券供給增加，這要求外國(guó)債券需求隨之增加，這只有通過本國(guó)利率的下降來實(shí)現(xiàn)。 ? 貨幣供給增加， M0M0曲線向左移至 M1M1，私人部門持有的本國(guó)債券相應(yīng)減少使 B0B0曲線向左移到 B1B1。 M1 M1 E1 M0 E0 B1 B0 F0 F0 id1 id0 id S S1 S0 O M0 中央銀行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行買入外幣債券的操作 ? 中央銀行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行買入外幣債券，使得私人部門持有的國(guó)內(nèi)貨幣增加，同時(shí)私人部門持有的外幣債券下降，即 ?M=?S?FP=S?FC。 中央銀行的外匯沖銷操作 ? 在本幣面
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