【正文】 太集團(tuán)）正式落戶我市，宣稱將成立“德太中國西部成長基金”，擬募集資金 50億元。 基金規(guī)模大約為 50億元人民幣，其中國西部總部設(shè)在重慶兩江新區(qū) 。 科爾特出席簽約儀式 昨天（ 20230824）， 由兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)與美國德州太平洋集團(tuán)共同出資設(shè)立的德太中國西部成長基金落戶兩江新區(qū)。 ? PE在中國的影響越來越大。 辦法出臺后，上海、天津、北京等地 爭相 公布鼓勵外資股權(quán)基金管理企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立的相關(guān)政策。 2023年 12月 2日，國務(wù)院公布了《外國企業(yè)或者個(gè)人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》 （國務(wù)院第 567號令， 2023年 11月 25日，以下簡稱“《辦法 》 ）。如今，全球最大的 PE基金：黑石、凱雷、KKR以及德州太平洋集團(tuán)等都在中國設(shè)立了辦公室 。專家預(yù)測 ， 私募股權(quán)在 20年內(nèi)必將成為與銀行業(yè)抗衡和匹敵的新的金融產(chǎn)業(yè) 。 私募股權(quán)投資的發(fā)展并非一順百順 ， 但也不可能因?yàn)榻鹑谖C(jī)的沖擊而一蹶不振，作為資本市場的重要組成部分之一，它必將伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展，伴隨著資本市場的完善而完善。并購浪潮的再次興起又一次凸顯了私募股權(quán)投資的價(jià)值，但浪潮的消退也給私募股權(quán)帶來了重創(chuàng) …… 每一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都需要適度，私募股權(quán)投資也不例外。這一階段是基礎(chǔ)階段，各種機(jī)制不斷完善，法律規(guī)章逐漸健全，專業(yè)化程度逐漸提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益壯大，為日后 PE的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 第二次世界大戰(zhàn)后人們開始關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的成長，人們普遍感覺 當(dāng)時(shí)新企業(yè)形成率不足、新項(xiàng)目難以得到長期的資金支持，呼吁 對創(chuàng)業(yè)小企業(yè)支持的呼聲日益高漲。 ? 廣義的 PE ? （ 1）既涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于創(chuàng)業(yè)種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和上市前各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、上市前股權(quán)投資等；（ 2）也包括其他不以上市退出為目的的私募投資，比如不良債權(quán)投資、不動產(chǎn)投資、城市基礎(chǔ)建設(shè)投資、影視文化產(chǎn)業(yè)投資，等等。 公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進(jìn)行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別。 ? 從公募看私募 —— 公募與私募的主要區(qū)別： 1． 募集的對象不同。 公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。 3． 投資對象不同。 ? 狹義的 PE ? 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，這部分私募股權(quán)投資多以直接上市退出為目的，最終以企業(yè)上市、股份售出、兼并收購、公司股東或管理層回購等方式退出。在此背景下， 1946年波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長拉爾夫 ?弗蘭德斯和喬治 ?多里特將軍創(chuàng)辦了美國研究與發(fā)展公司（ American Research and Development Corporation， ARD），該公司作為私營機(jī)構(gòu)，目標(biāo)是向新興企業(yè)和小企業(yè)提供長期資本并提供專家管理服務(wù)。 ? 3． 1993—— 2023年的第二周期 經(jīng)濟(jì)衰退過后，股權(quán)價(jià)格降至低點(diǎn)，企業(yè)的股權(quán)投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，投資者逐漸恢復(fù)信心，私募股權(quán)投資恢復(fù)增長；科技革命的興起和高科技投資的高額回報(bào)助推了 PE行業(yè)的發(fā)展；與此同時(shí)，并購興起，杠桿基金發(fā)展迅速，美國出現(xiàn)了歷史上的第五次并購浪潮， 1996年美國企業(yè)兼并案達(dá) 3087宗，兼并總資產(chǎn)達(dá) 6500多億美元。 4． 2023年至 2023年的第三周期 2023年至今，由于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和低利率成本，私募股權(quán)投資再度復(fù)興；新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境完善和資本需求為國際 PE提供了新的投資洼地。既不能因它曾經(jīng)的成就與輝煌而盲目推崇，也不能因暫時(shí)的困難而一概否定，應(yīng)該客觀評價(jià)、積極完善、穩(wěn)步推進(jìn)。 三、中國的私募股權(quán)基金的發(fā)展和現(xiàn)狀 中國私募股權(quán)基金的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)曲折的過程， 1992年設(shè)立的“淄博基金”是我國首只私募股權(quán)基金， 但由于種種原因僅僅是曇花一現(xiàn) 。 鑒于當(dāng)時(shí)的政策限制，國外 PE一般選擇不直接投資本土實(shí)體的形式，而是通過對企業(yè)改制，成立離岸公司或收購殼公司，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，使國內(nèi)企業(yè)成為其子公司，以殼公司的名義在海外證券市場上市籌集資金，又稱“紅籌上市”。辦法對外商投資有限合伙制股權(quán)基金產(chǎn)生了重要影響，根據(jù)該辦法： A、 境外基金管理人可在華設(shè)立有限合伙制外商投資股權(quán)基金管理企業(yè)。 新聞連接： 京津滬發(fā)布促進(jìn)外資 PE發(fā)展的優(yōu)惠政策 上海市浦東新區(qū)于 2023年 6月 2日發(fā)布了《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，天津市于 2023年 10月 16日發(fā)布了《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，北京市于 2023年 1月 4日發(fā)布了《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》， 上述辦法均鼓勵外國投資者在當(dāng)?shù)卦O(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)，為境外基金管理機(jī)構(gòu)在華設(shè)立獨(dú)資或合資的管理企業(yè)，從而募集設(shè)立純?nèi)嗣駧呕鸹蚴呛腺Y基金提供了更多的便利和優(yōu)惠。 近幾年較有影響的案例包括：摩根斯坦利以 5億美元投資上海錦麟天地雅苑，以 4億元人民幣購買北京富利寫字樓；高盛和鼎暉收購雙匯集團(tuán)的整體國有產(chǎn)權(quán)；麥格里全球房地產(chǎn)公司以 9800萬美元投資上海新茂大廈；凱雷投資介入徐工集團(tuán)；華平投資哈藥集團(tuán)及投資 ；新橋投資聯(lián)想集團(tuán) …… 。該基金是我市引進(jìn)的首家全球性私募股權(quán)基金，標(biāo)志著我市打造長江上游金融中心又邁出重要步伐。 借助德太豐富的全球私募基金管理經(jīng)驗(yàn)，加快重慶金融中心建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級 。 而在本月初，華融資產(chǎn)管理公司和渝富共同成立華融渝富股權(quán)投資基金，擬募集資金 100億元。（來源：重慶日報(bào)） ? 從資金供給來看， 目前國內(nèi)的私募股權(quán)投資基金非常充裕。 ? 從投資行業(yè)來看 ， 近幾年，私募股權(quán)基金的投資范圍更加廣闊，除了一些高新技術(shù)企業(yè)、新興行業(yè)外，許多的傳統(tǒng)行業(yè)也成了私募股權(quán)基金競相投資的對象，比如酒店、餐飲服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)等。其重點(diǎn)，投向國內(nèi)優(yōu)秀的電影、電視劇項(xiàng)目。 2023年上半年的情況： 清科研究中心日前發(fā)布的《 2023年第二季度中國私募股權(quán)投資研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示， 2023年上半年共有 32支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金完成募集 ,新增資本量方面增長更為強(qiáng)勢，上半年共募集 ， 2023年上半年中國大陸私募股權(quán)投資市場共發(fā)生投資案例 75起，投資總額 。投資金額方面撥得頭籌的是連鎖及零售行業(yè)，共獲投資 ，占所有案例投資總量的 %，這主要受益于華平投資等多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資紅星美凱龍的大額投資交易。私募股權(quán)投資基金是非公開發(fā)行，即私下對少數(shù)合格投資者（包括機(jī)構(gòu)與個(gè)人）發(fā)行的。 ? ⑷投資期限長 ? 私募股權(quán)投資基金對企業(yè)的投資通常持有期限較長（平均為 3～ 5年），投資者對私募股權(quán)基金的投資期限則更長（平均為 10～ 12年）。雖然不同種類私募股權(quán)投資基金的風(fēng)格存在差異，但所有的私募股權(quán)投資基金都以不同方式提供不同程度的增值服務(wù)。 要通過吃你的企業(yè)進(jìn)入你的市場 ， 強(qiáng)占你的市場份額 ，正所謂 “ 坐板凳 ” 戰(zhàn)略 ， 先坐一個(gè)邊 ， 一點(diǎn)點(diǎn)擠 ， 最后把你擠出去 。它是財(cái)富擁有者除證券市場投資以外非常重要的分散投資風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。這些資本知名度、美譽(yù)度高，一旦承諾出資，會迅速吸引大批資本跟進(jìn)加盟 ,是各類 PE基金募集首選的游說對象。 國內(nèi)也出現(xiàn)了直接針對自然人募資的基金（富人游戲）。 這些管理公司、顧問公司或個(gè)人以設(shè)立公司、合伙企業(yè)、信托等方式與出資人發(fā)起成立基金。 總體說來，私募股權(quán)投資基金的管理是一門高超的藝術(shù)，既要找到高速增長的項(xiàng)目，又要說服企業(yè)接受基金的投資，最后還要在資本市場退出股權(quán)。 （ 2）收益獎勵。作為基金業(yè)內(nèi)為數(shù)不 多的女經(jīng)理，曾經(jīng)有著“證監(jiān)會第一美女”稱 號的金旭 的經(jīng)歷頗有些傳奇色彩：畢業(yè)于北大， 任職于證監(jiān)會長達(dá)九年時(shí)間，全程參與基金法 的起草立法，主要參與完成了中國第一只開放 式基金的試點(diǎn)工作。 (來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) ) 國泰基金管理有限公司總經(jīng)理金旭 （三）私募股權(quán)基金成立時(shí)的組織形式選擇 公司制私募股權(quán)基金 是出資人和管理人按照公司法的規(guī)定，共同設(shè)立一家公司，成立基金，專門從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的模式。 合伙制私募股權(quán)基金 有限合伙企業(yè)制是美國私募基金的主要組織形式。 信托制私募股權(quán)基金 私募股權(quán)投資信托是指：依據(jù)中國的信托制度和信托原理，由受托人向投資者募集資金，再根據(jù)信托契約，運(yùn)用信托資金投資于被投資企業(yè)，信托財(cái)產(chǎn)保管、投資收益分享、投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)由信托契約事先約定 的 一種私募股權(quán)投