【正文】 ，因此優(yōu)先股制度在巴西一度盛行。另外，普通股、公司債和優(yōu)先股的發(fā)行規(guī)模有著此消彼長的關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)構(gòu)成與美國優(yōu)先股發(fā)行以金融、工業(yè)和電力等實力雄厚行業(yè)有一定的差別。 二、沿革與現(xiàn)狀 （三）香港 在香港市場，優(yōu)先股所占比重也非常小。標普優(yōu)先股指數(shù)的行業(yè)占比如下圖所示，其中金融行業(yè)占比達到 %，雖然此比重已有所下降（金融危機時曾高達 %），但金融行業(yè)仍為優(yōu)先股市場中的主導(dǎo)。 二、沿革與現(xiàn)狀 優(yōu)先股最早出現(xiàn)在 19世紀 30年代的英國，之后在 1850年美國也開始發(fā)行優(yōu)先股。 “ 高盛每秒鐘給我們支付 15美元， ” 巴菲特說， “ 滴答、滴答、滴答 …… 手表的聲音變得如此悅耳。巴菲特掌舵的伯克希爾 〃 哈撒韋公司投入 50億美元獲得股息率為 10%的優(yōu)先股。但不同于公司的貸款者，優(yōu)先股東不可以逼迫無法支付股息的公司進入破產(chǎn)程序。 先派息 優(yōu)先于普通股獲得股息。優(yōu)先股和員工持股計劃在境內(nèi)資本市場屬于新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，為方便上市公司進一步了解優(yōu)先股和員工持股計劃相關(guān)情況，幫助上市公司合規(guī)、有效地運用其促進公司發(fā)展、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，本報告對優(yōu)先股和員工持股計劃做出系統(tǒng)性梳理和分析，希望能夠?qū)Ω魑挥兴砸妗? 優(yōu)先股業(yè)務(wù)介紹 基本概況 沿革與現(xiàn)狀 適用性分析 主要制度安排 一、基本概況 優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。優(yōu)先股股股東按約定的股息率優(yōu)先股于普通股股東分配利潤，公司在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。 權(quán)利小 優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。當巴菲特持有了這批 10%股息的優(yōu)先股后，高盛在有盈利的前提下，必須每年按照 10%向巴菲特支付股息，在確保了巴菲特的股息之后才能向其它普通股股東支付股息。 ” 在 2023年股東大會上，巴菲特這么形容這批優(yōu)先股。它興起于基礎(chǔ)建設(shè)，繁榮于金融企業(yè)，次貸危機后成為政府救市的重要工具。 二、沿革與現(xiàn)狀 （二）英國 英國優(yōu)先股市場規(guī)模遠遠小于美國，倫敦交易所上市共 2460家上市公司，其中發(fā)行了優(yōu)先股為 88家，占總比例的 4%，如左下圖所示。在香港股票市場，優(yōu)先股的發(fā)行量為600多億股，普通股的發(fā)行量大約是其的 100倍。這也反映了香港市場的獨特性。 08 年 11 年，日本普通股和公司債的數(shù)量和融資規(guī)模穩(wěn)步上升，同期優(yōu)先股的發(fā)行數(shù)量以及融資的規(guī)模都略有下降。然而，因制度設(shè)計存在問題，發(fā)行成本很低導(dǎo)致優(yōu)先股濫發(fā)，控股股東“一股獨大”，大量發(fā)行的優(yōu)先股逐漸成為巴西資本市場的痼疾。 巴西優(yōu)先股指數(shù)行業(yè)分布 三、主要制度安排 (一 )發(fā)行條件 一般要求 五分開 與控股股東、實際控制人人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立。公開發(fā)行的，最近三年財務(wù)報表審計報告應(yīng)當為標準或帶強調(diào)事項段的無保留意見；非公開發(fā)行的，最近一年財務(wù)報表審計報告為非標準意見的，所涉及事項對公司無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除。 消極條件 本次發(fā)行申請文件存在虛假陳述；最近十二個月內(nèi)受到過中國證監(jiān)會的行政處罰；因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查等等。 格式條款要求 應(yīng)當在公司章程中規(guī)定以下事項：采取固定股息率；在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當累積到下一會計年度；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。 非公開發(fā)行特殊要求 票面股息率不得高于最近兩個會計年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計不得超過二百人。 儲架發(fā)行 可以申請一次核準，分次發(fā)行，不同次發(fā)行的優(yōu)先股除票面股息率外，其他條款應(yīng)當相同。 交易與轉(zhuǎn)讓門檻 公開發(fā)行的優(yōu)先股可以采用競價交易和大宗交易方式，非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在協(xié)議平臺轉(zhuǎn)讓。 異常波動標準 由于優(yōu)先股沒有指數(shù)做參照以計算漲跌幅的偏離值，對于優(yōu)先股異常波動，使用了連續(xù) 3個交易日連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲跌幅累計達到〒 20%的、單一交易日換手率達到 20%等認定標準。 表決權(quán)恢復(fù)及終止 上市公司累計三個會計年度或連續(xù)兩個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，股東大會批準當年不按約定分配利潤的方案次日起，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會與普通股股東共同表決，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的一定比例表決權(quán)。 持股變動 對于優(yōu)先股持股變動披露，效仿可轉(zhuǎn)債的相關(guān)規(guī)定，即持有優(yōu)先股達到優(yōu)先股股本總額 20%時披露，以后每增加或者減少 10%時披露。 轉(zhuǎn)換 與回購 上市公司不得發(fā)行可以轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。 會計處理 按照《財政部關(guān)于印發(fā)〈金融負債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)處理規(guī)定〉的通知》（財會【 2023】 13號）等相關(guān)規(guī)則執(zhí)行。對于資產(chǎn)負債率較高的大型國有企業(yè)、不愿意稀釋股權(quán)的中小企業(yè)都具有積極的現(xiàn)實意義。 改善國有企業(yè)治理 從次貸危機中美國政府購買優(yōu)先股救助金融企業(yè)的實踐看，對政府而言，政府一方面能獲得豐厚的優(yōu)先股股息，又不干涉公司的內(nèi)部經(jīng)營，避免了傳統(tǒng)國有企業(yè)存在的種種問題。由于合約條款的不周密性，優(yōu)先股的存在可能會侵害到普通股股東權(quán)利，也可能損害優(yōu)先股股東的權(quán)利，從而帶來法律風(fēng)險。除上市銀行外，對上市的非銀行類金融機構(gòu)而言，發(fā)行優(yōu)先股也有助其拓寬權(quán)益融資渠道，豐富長期投資品種。行業(yè)估值較低，市凈率低于 1或者在 1附近，普通股增發(fā)較難實施。 不設(shè)回售條款 ， 公司有條件贖回 ，優(yōu)先股股息不累積支付 ， 不參與剩余利潤分配 。 中國銀行 600億 全部用于補充其他一級資本 資產(chǎn)負債率達93%、 凈資產(chǎn)收益率 18%、市凈率 采取固定股息率 ， 股息率的具體方式和定價水平提請股東大會授權(quán)董事會 ， 根據(jù)相關(guān)政策法規(guī) 、 市場利率水平 、 投資者需求和本行具體情況等因素 ， 采取合法合規(guī)的詢價方式 ， 在發(fā)行時與保薦人（ 主承銷商 ） 協(xié)商確定 。 自第 6個計息年度起 ， 如果公司不行使全部贖回權(quán) ， 每股股息率在第 15個計息年度股息率基礎(chǔ)上增加 2個百分點 ， 第 6個計息年度股息率調(diào)整之后保持不變 。 股息非累積支付 ， 不設(shè)回售條款 ，公司有贖回權(quán) ， 不參與剩余利潤分配 ， 強制轉(zhuǎn)股安排 。 監(jiān)管要求 在市場已有員工持股實踐的情況下，如不及時加以規(guī)范，將會在信息披露、內(nèi)幕交易等方面形成潛在的風(fēng)險。獨立董事和監(jiān)事無限制性要求。 二是自愿參與原則。 一、基本概況 資金與股票來源 資金來源 （ 1）員工的合法薪酬； （ 2）法律、行政法規(guī)允許的其他方式。員工在公司前獲得的股份、在二級市場購買的股票及通過股權(quán)激勵獲得的股票不合并計算。 一、主要內(nèi)容 管理要求 自行管理要求 上市公司自行管理本公司員工持股計劃的，應(yīng)當明確持股計劃的管理方，制定相應(yīng)的管理規(guī)則，切實維護員工持股計劃持有人的合法權(quán)益，避免產(chǎn)生上市公司其他股東與員工持股計劃持有人之間潛在的利益沖突。 員工持股計劃管理機構(gòu)應(yīng)當為員工持股計劃持有人的最大利益行事，不得與員工持股計劃持有人存在利益沖突，不得泄露員工持股計劃持有人的個人信息。員工持股計劃持有的股票、資金為委托財產(chǎn)，員工持股計劃管理機構(gòu)不得將委托財產(chǎn)歸入其固有財產(chǎn)。 獨立董事、監(jiān)事會 獨立董事和監(jiān)事會應(yīng)當就員工持股計劃是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展，是否損害上市公司及全體股東利益，公司是否以攤派、強行分配等方式強制員工參加本公司持股計劃發(fā)表意見。 股東大會決議及主要條款 股東大會審議通過員工持股計劃后 2個交易日內(nèi)，上市公司應(yīng)當披露員工持股計劃的主要條款。 定期報告 1. 報告期內(nèi)持股員工的范圍、人數(shù)； 2. 實施員工持股計劃的資金來源； 3. 報告期內(nèi)員工持股計劃持有的股票總額及占上市公司股本總額的比例； 4. 因員工持股計劃持有人處分權(quán)利引起的計劃股份權(quán)益變動情況； 5. 資產(chǎn)管理機構(gòu)的變更情況； 6. 其他應(yīng)當予以披露的事項。 特定從業(yè)人員禁止性規(guī)定 法律禁止特定行業(yè)公司員工持有、買賣股票的，不得以員工持股計劃的名義持有、買賣股票。在美國，凡是在企業(yè)工作、年齡超過 21歲、年工作時間超過 1000小時的員工，都可申請加入員工持股計劃，門檻極寬松。據(jù)美國員工持股計劃協(xié)會統(tǒng)計，至少有 3/4企業(yè)的員工持股計劃是杠桿型的。 監(jiān)管法規(guī)完善 在成熟市場經(jīng)濟國家，均出臺了一系列配套法律法規(guī)，營造相對透明的信息披露環(huán)境，促進員工持股計劃的實施。 設(shè)臵懸臵賬戶 員工股份信托基金從銀行借款購買公司股票，但不直接發(fā)放給員工，而是放在一個懸臵賬戶內(nèi)，隨著借