【正文】 率互換 ：是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。? 期權(quán)： 又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。目前國內(nèi)還沒有開展 CDS交易。? 美國式：標(biāo)的為利率時，全場加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期債券的票面利率，低于最高中標(biāo)利率的標(biāo)位中標(biāo)，各中標(biāo)機構(gòu)依各自及全場加權(quán)平均中標(biāo)利率折算承銷價格；標(biāo)的為價格時，高于最低中標(biāo)價格的標(biāo)位中標(biāo)，各中標(biāo)機構(gòu)按各自加權(quán)平均中標(biāo)價格承銷當(dāng)期債券。? 　　標(biāo)的為價格時，以各標(biāo)位中標(biāo)數(shù)量為權(quán)重計算全場加權(quán)平均中標(biāo)價格，投標(biāo)機構(gòu)中標(biāo)價格高于或等于全場加權(quán)平均中標(biāo)價格的標(biāo)位，按全場加權(quán)平均中標(biāo)價格購買當(dāng)期債券；投標(biāo)機構(gòu)中標(biāo)價格低于全場加權(quán)平均中標(biāo)價格一定價位以內(nèi)的標(biāo)位，按各中標(biāo)價格購買當(dāng)期債券；低于全場加權(quán)平均中標(biāo)價格一定價位以下的則全部落標(biāo)。我司的最低投標(biāo)額為發(fā)行量的 %，最低中標(biāo)額為發(fā)行量的 %。 投標(biāo)限制? 每個標(biāo)位上的投標(biāo)單位為 1000萬元， 2023萬元起標(biāo)。? 個別期數(shù)的政策性銀行債會采用數(shù)量招標(biāo)的方式，利率定價會略高于市場水平。其具體流程為，首先進行預(yù)路演，根據(jù)反饋信息并參照市場狀況，簿記建檔人和發(fā)行人共同確定申購價格區(qū)間；然后進行路演，與投資人進行一對一的溝通；最后開始簿記建檔工作，由權(quán)威的公證機關(guān)全程監(jiān)督。在發(fā)行前夕，主承銷商繼續(xù)詢價，得知投資者的投資意向利率和數(shù)量后，與發(fā)行人根據(jù)投資者意向協(xié)商確定發(fā)行利率。? 雖然目前沒有對債券交易價格的偏離情況有明確的規(guī)定，但偏離過大會被證監(jiān)會警告? 債券類別? 債券市場? 債券代碼? 監(jiān)管機構(gòu)? 信息披露債券銷售交易部一級市場發(fā)行文件二級市場交易明細? 銀行間? 前臺系統(tǒng)：最及時，最準(zhǔn)確，最全面，但無法看到債券的基本信息? Wind：速度相對較慢，交易明細會有遺漏，但能看到債券的基本信息? 交易所? 固定收益平臺? wind債券研究介紹債券研究介紹債券銷售交易部債券銷售交易部目錄一、宏觀研究二、債券研究三、信用研究四、衍生品研究債券銷售交易部債券銷售交易部1一、宏觀研究宏觀研究的邏輯數(shù)據(jù)反饋政策實體經(jīng)濟金融市場政策公布市場反饋政策公布數(shù)據(jù)公布債券銷售交易部GDP同比與環(huán)比增長債券銷售交易部1一、宏觀研究 —— 經(jīng)濟增長GDP GDP的核算方式?支出法： GDP=C+I+G+(EI)?收入法?生產(chǎn)法： GDP=勞動者報酬 +生產(chǎn)稅凈額 +固定資產(chǎn)折舊 +營業(yè)盈余同比和環(huán)比的區(qū)別名義與真實， GDP平減指數(shù) GDPbyexpectedrate:bootstrappingforwardpremiumfactor dr=b(t)ardt+σdzCoxIngersollRoss dr=k(br)dt+ModelHeathJarrowMorton—— convexityconvexityvolatilityhedging?basedto問題： B券商該收取多少費用？債券銷售交易部1四、衍生品研究、 SWAP定價定價理論我國 swap定價——7 天回購——Shibor基于 SWAP的交易策略鎖定套利成本與浮息債套作債券銷售交易部1四、衍生品研究、信用類衍生品CDSCDO債券銷售交易部1四、衍生品研究、信用類衍生品案例二：某結(jié)構(gòu)化債券理財產(chǎn)品，規(guī)模 10億，期限 5年投資方向：企業(yè)債、公司債，預(yù)計平均收益率 5%。錄一、銀行間債券交易二、交易所債券交易債券銷售交易部債券銷售交易部1一、銀行間債券交易 （一）交易的職責(zé)和功能 （二）交易的基礎(chǔ)知識 （三）交易系統(tǒng) （四）交易流程 （五）交易風(fēng)險及防范債券銷售交易部1（一）交易的職責(zé)和功能、銷售之間的關(guān)系（ 1）交易員需嚴格執(zhí)行投資經(jīng)理下達的交易指令。售人員把握債券銷售時機，尋找最終客戶。 債券投資到期收益＝終值－現(xiàn)值。 全價 =凈價 +應(yīng)計利息（二）交易的基礎(chǔ)知識在現(xiàn)券交易中，將債券的凈價和應(yīng)計利息分解，凈價僅反映本金價值的變化；而應(yīng)計利息則根據(jù)票面利率按天計算，債券持有人享有持有期間的利息收入。處在最后付息周期的附息債券（包括固定利率債券和浮動利率債券）、貼現(xiàn)債券和剩余期限在一年及以內(nèi)的到期一次還本付息債券，按單利計算，公式為：y為貨幣市場到期收益率； M為債券面值； f為債券每年的利息支付頻率；n1即為剩余的付息周期數(shù)；w等于 D/當(dāng)前付息周期的實際天數(shù)； Repo）、資產(chǎn)支持證券（ ABS）、債券遠期（ Bond債券質(zhì)押并不改變債券的所有權(quán)。買斷式回購只能單券種，期限不能超過 91天。三是交易規(guī)模，單筆規(guī)模較大的交易其利率水平會相對低。交易雙方以約定的價格轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。：包括意向報價、對話報價、雙向報價。（ 2）交易方式（ 2）交易方式（三）交易系統(tǒng)（三）交易系統(tǒng)對話報價詢價（三）交易系統(tǒng)對話報價交談（三）交易系統(tǒng) （ DWS ）應(yīng)答方只需填入成交券面總額、選擇本方清算賬戶即可直接確認成交。B.限價報價方式報價方可設(shè)定限價報價，當(dāng)市場其他成員報價有符合限價報價條件或優(yōu)于限價報價條件時即可自動成交。（三）交易系統(tǒng)限價報價窗口（三）交易系統(tǒng) （ MBO）（ 1）中央債券簿記系統(tǒng)中央債券簿記系統(tǒng)是有中央結(jié)算公司開發(fā)運營的用以辦理債券登記、托管、結(jié)算、對付及其他相關(guān)業(yè)務(wù)的電子化賬務(wù)處理系統(tǒng)。（三）交易系統(tǒng)2. 中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（后臺交易系統(tǒng)）（ 1）中央債券簿記系統(tǒng)（三）交易系統(tǒng)2. 中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（后臺交易系統(tǒng)）（三）交易系統(tǒng)2. 中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（后臺交易系統(tǒng)） :銀行間債券市場采用全額結(jié)算方式，也稱逐筆結(jié)算，是指結(jié)算系統(tǒng)對每筆債券交易都單獨進行結(jié)算，當(dāng)一方遇到券或款不足時，系統(tǒng)不進行部分結(jié)算。：是托管機構(gòu)應(yīng)結(jié)算成員要求為其開立的電子簿記賬戶，用以記載其所持有的債券品種、債券數(shù)量以及結(jié)算情況等。2. 中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（后臺交易系統(tǒng)）（ 2）債券發(fā)行系統(tǒng)（三）交易系統(tǒng)（ 2）債券發(fā)行系統(tǒng)每期債券均需準(zhǔn)備應(yīng)急投標(biāo)，需要時將應(yīng)急投標(biāo)書蓋章件傳真至中國債券登記結(jié)算公司 ，確保交易完成通過后臺系統(tǒng)跟蹤債券清算情況，與財務(wù)部門溝通資金到付情況，確保交易完成。（ 2）撮合交易時請交易對手將報價發(fā)送至我方交易員名下，由我方確認雙方交易報價無問題時成交，可避免一方違約情況發(fā)生。 總對賬單 ”）（ 3）熟悉公司業(yè)務(wù)授權(quán)情況（每季度業(yè)務(wù)授權(quán)表、客戶信用等級授權(quán)表）（五）交易風(fēng)險及防范目 上海證券交易所的債券交易場所分為競價系統(tǒng)（普通的股票交易系統(tǒng)）、固定收益證券電子交易平臺（做市商報價）、大宗交易平臺；深圳證券交易所的債券交易場所分為競價系統(tǒng)和綜合電子協(xié)議交易平臺（包含了報價和大宗交易功能）。債券銷售交易部市場產(chǎn)品品種 定義 發(fā)行人 審批機構(gòu)國債 同銀行間 財政部 財政部公司債 這里特指由證監(jiān)會審批僅在交易所上市的公司債券 上市公司 證監(jiān)會企業(yè)債 企 業(yè)債 券是指企 業(yè) 依照法定程序 發(fā) 行、約 定在一定期限內(nèi) 還 本付息的有價 證 券國家 發(fā) 展和改革委 員 會會同中國人民 銀行、 財 政部、國 務(wù) 院 證 券委 員 會 擬訂 全國企 業(yè)債 券 發(fā) 行的年度 規(guī) 模和 規(guī) 模內(nèi)的各 項指 標(biāo) ， 報 國 務(wù) 院批準(zhǔn)后，下達各省、自治區(qū)、直 轄 市、 計 劃 單 列市人民政府和國 務(wù)院有關(guān)部 門執(zhí) 行。 證監(jiān)會可轉(zhuǎn)債指 發(fā) 行人依照法定程序 發(fā) 行，在一定期限內(nèi)依照 約 定的條件可以 轉(zhuǎn)換為 股票的公司 債 券上市公司 證監(jiān)會新質(zhì)押式回購資 金融入方（正回 購 方）在將 債 券出 質(zhì)給資 金融出方（逆回 購 方）融入 資 金的同 時 ，雙方 約 定在將來某一日期由正回購 方向逆回 購 方返 還 本金和按 約 定回 購利率 計 算的利息，逆回 購 方向正回 購 方返 還 原出 質(zhì)債 券。3. 只能從銀行間轉(zhuǎn)入交易所深交所 111開頭可分離債 上交所（共 19支） 126開頭 1. 通過附帶贈送股本權(quán)證后，分離轉(zhuǎn)債債券部位的債權(quán)融資成本較低。本方作為一級交易商需要對指定品種每日進行報價，共 4支券，每支買賣報價各500萬。操作詳見上交所提供的指南。操作相見深交所的協(xié)議交易平臺操作手冊。主承公司債參團的金融債、企業(yè)債、公司債投 資 者 類 型 投資市場可投 資 品種 主要投 資約 束投 資 品種偏好投 資 期限偏好國有大型商業(yè)銀 行銀行間債券市場銀 行 間 上市國債政策性 銀 行金融 債金融機構(gòu) 發(fā) 行金融 債短融中票銀 行 間 上市的企 業(yè)債 債 券投資 比例（根據(jù)存 貸 比等因素，每年年初確定年度 債 券投資計 劃）信用 債投 資 比例（視 授信情況而定）根據(jù) 資產(chǎn)配置需求各期限均有配置需求，超 過 10年的長債 ，配置 較 少股份制 銀 行 以中短期 為主，超 過 7年配置 較 少城商行 對 信用 債的投 資視當(dāng)?shù)?銀監(jiān)局 監(jiān) 管要求以中短期 為主，超 過 7年配置 較 少農(nóng) 信社 以中短期 為主，超 過 7年配置 較 少四、債券銷售的客戶分析（ 3）債券銷售交易部1保險申報：在申報階段，參加項目申報會。銷售：定價；確定承銷團銷售量；確定客戶分配量和自營投資量；債券注冊、分銷協(xié)議、繳款、上市等后續(xù)工作216。銷售：確定投資者需求和自營投資需求；確認最終承銷量216。? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。2023? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 一月 2108:49:1108:49Jan2128Jan21? 1故人江海別，幾度隔山川。2023? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 28 。28,January上午 08:49:11一月 21? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。2023? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 一月 2108:49:1108:49Jan2128Jan21? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。2023? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 28 。28,January上午 08:49:11一月 21? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。2023? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 一月 2108:49:1108:49Jan2128Jan21? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2023? 1知人者智，自知者明。2023? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。上午 08:49:11一月 21? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升