【正文】 （三）經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本＝總成本－折舊－攤銷－利息 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第四節(jié) 項(xiàng)目收益與利潤(rùn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 一、銷售收入 銷售收入＝銷售價(jià)格銷售量 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 100％ 時(shí)間 （學(xué)習(xí)曲線） 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第四節(jié) 項(xiàng)目收益與利潤(rùn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 二、銷售稅金 1. 增值稅：稅率為 0％、 13％、 17％ 2. 城市維護(hù)建設(shè)稅：按增值稅的 7％計(jì)征 3. 教育費(fèi)附加：按增值稅的 3％計(jì)征 增值稅率＋增值稅率 原材料成本銷售收入－外購(gòu)能源、增值稅＝ ?????????1 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第四節(jié) 項(xiàng)目收益與利潤(rùn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 三、銷售利潤(rùn) 銷售利潤(rùn)＝銷售收入－銷售稅金－銷售成本 四、利潤(rùn)的分配 所得稅：稅率為 33％、 15％或其它 可分配利潤(rùn)：稅后利潤(rùn)即為可分配利潤(rùn) 公積金：按可分配利潤(rùn)的 10％計(jì)提 公益金：按可分配利潤(rùn)的 5％計(jì)提 應(yīng)付利潤(rùn)：向投資者分配利潤(rùn) 未分配利潤(rùn)： 可分配利潤(rùn)－公積金－公益金－應(yīng)付利潤(rùn) 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 一、籌資方式的評(píng)估 （一）可能的籌資方式 股票 融資租賃 債券 出口信貸 貸款 國(guó)家預(yù)算投資 企業(yè)自有資金投資 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 一、籌資方式的評(píng)估 （二）可能的投資者 本國(guó)及外國(guó)政府 本國(guó)及外國(guó)企業(yè) 本國(guó)及外國(guó)金融組織 國(guó)際金融組織 （三）一種特殊的籌資方式 項(xiàng)目融資 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 二、影響籌資方式的因素 （一）幣種 硬貨幣與軟貨幣 （二）資金的使用期限 （三）利率 （四）籌資成本 狹義地：指貸款利息 廣義地：指貸款利息和籌資費(fèi)用（包括管理費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)、雜費(fèi)等） （五）償債能力 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 （一）等額還本付息 （二）等額還本并支付未償還借款利息 （三）定期付息，到期一次性還本 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 例：某項(xiàng)目預(yù)計(jì)向銀行貸款總額為 1000萬(wàn)元，按以下 不同方式償還借款本息： 1. 10年等額還本付息，年歸還額應(yīng)為： 2. 10年總計(jì)還本付息： 149 10＝ 1490萬(wàn)元，其中利息 490萬(wàn)元 （萬(wàn)元）＝％）＋（－％14981118100 010? 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 2. 15年等額還本付息，年歸還額應(yīng)為： 15年總計(jì)還本付息： 10＝ 1752萬(wàn)元，其中利息 752萬(wàn)元 （萬(wàn)元）＝％）＋（－％81118100015? 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 3. 10年內(nèi)等額還本，另支付未償還本金的利息： 10年總計(jì)還本付息： 1440萬(wàn)元，其中利息 440萬(wàn)元 44081011081091010100 010％＝＋＋＋＋＝年利息總計(jì)???????? ???? 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 4. 15年內(nèi)等額還本，另支付未償還本金的利息： 15年總計(jì)還本付息： 1640萬(wàn)元，其中利息 640萬(wàn)元 6408151151315141515100 015％＝＋＋＋＋＝年利息總計(jì)???????? ???? 第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與評(píng)估 第五節(jié) 籌資方案的評(píng)估 三、還款方式評(píng)估 5. 10年內(nèi)每年支付利息，第 10年末一次性還本利息： 10年總計(jì)還本付息： 1800萬(wàn)元，其中利息 800萬(wàn)元 對(duì)上述 5個(gè)方案按籌資成本排序： 5 800108100 010＝％＝年利息總計(jì)?? 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第一節(jié) 概 述 一、 財(cái)務(wù)效益評(píng)估的目標(biāo) 是否值得投資以及值得與否的程度 二、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的特點(diǎn)（與國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估比較） （一）從項(xiàng)目的角度出發(fā)進(jìn)行分析 分析的內(nèi)容是項(xiàng)目的直接成本和直接效果 （二）分析的基本目標(biāo)是項(xiàng)目的獲利能力 基本標(biāo)志： （ 1）盈利水平 （ 2）償債能力 （ 3）外匯效益 （ 4）承受風(fēng)險(xiǎn)的能力 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第一節(jié) 概 述 二、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的特點(diǎn)（與國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估比較） （三） 分析的對(duì)象是項(xiàng)目的實(shí)際貨幣收入與實(shí)際貨幣支出 （四）分析采用的價(jià)格是現(xiàn)行價(jià)格 包括：各類市場(chǎng)價(jià)格、計(jì)劃價(jià)格、協(xié)議價(jià)格、 項(xiàng)目實(shí)際采用的匯率和利率等 （五）評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) 基準(zhǔn)收益率 基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率（基準(zhǔn)投資回收期） 基準(zhǔn)投資回收期 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第一節(jié) 概 述 三、財(cái)務(wù)效益分析的指標(biāo)體系 （一）盈利性分析指標(biāo) 投資利潤(rùn)率、投資利稅率、靜態(tài)投資回收期 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)投資凈現(xiàn)值率、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、 動(dòng)態(tài)投資回收期 （二）清償能力分析指標(biāo) 借款清償期 （三）外匯效果分析指標(biāo) 財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)換匯成本 財(cái)務(wù)節(jié)匯成本 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 一、現(xiàn)金流量表的調(diào)整 （一）折舊、攤銷和利息的調(diào)整 （二）固定資產(chǎn)折余價(jià)值和流動(dòng)資金回收值 固定資產(chǎn)折余價(jià)值 ＝固定資產(chǎn)原值－年折舊額折舊年限 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （一）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 當(dāng) r為基準(zhǔn)收益率或市場(chǎng)利率時(shí)， NPV≥0 ， 項(xiàng)目合格 NPV＜ 0， 項(xiàng)目不合格 ? ? ? ? trtntCOCIFNPV??? 111－＝ 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 當(dāng) r為基準(zhǔn)收益率或市場(chǎng)利率時(shí)， FNPVR≥0 ， 項(xiàng)目合格 FNPVR＜ 0， 項(xiàng)目不合格 該項(xiàng)指標(biāo)主要用于項(xiàng)目篩選 %100??pIFNPVFNPVR 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （三）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR ≥ 基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目合格 FIRR ＜ 基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不合格 ? ? ? ? 0111?????tntt FIRRCOCI 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （四）利用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題 以凈現(xiàn)值作為投資決策依據(jù) 以內(nèi)部收益率作為融資依據(jù) 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （四） 內(nèi)部收益率的多重性 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （五）投資回收期 1. 靜態(tài)投資回收期＝ 2. 動(dòng)態(tài)投資回收期＝ 計(jì)算結(jié)果與基準(zhǔn)投資回收期比較 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正 ?? 1當(dāng)年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值的年份數(shù)累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正 ?? 1 第六章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估 第二節(jié) 財(cái)務(wù)盈利性分析 二、財(cái)務(wù)盈利性指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià) （六）投資利潤(rùn)率＝ （七）投資利稅率＝ 計(jì)算結(jié)果與基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率或基準(zhǔn)投資利稅率比較，這兩項(xiàng)指標(biāo)一般用于項(xiàng)目方案的初選。Effective Interest Rate,ER) )1( nrpF ?? nrp )1( ?? 1)1( ??? nnNRER 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估與資金時(shí)間價(jià)值 第三節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 一、復(fù)利值（ Compound Value） 復(fù)利系數(shù) (Compound Factor)(F/P): r=10%,n=5,F/P= r=%,n=%,F/P= nrpF )1( ??nr )1( ? 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估與資金時(shí)間價(jià)值 第三節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 二、現(xiàn)值 (Present Value) 折現(xiàn)系數(shù)（現(xiàn)值系數(shù)） (Discount Factor,DF) (P/F): r=10%,n=5,P/F= r=%,n=6,P/F= nrFP )1(1?? nr )1( 1? 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估與資金時(shí)間價(jià)值 第三節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 三、年金終值 (Future Value of an Annuity) 年金 (A)： 每隔相等的時(shí)間發(fā)生的等額款項(xiàng) 年金終值系數(shù) (F/A)： r=10%,n=5,F/A= 021 )1()1()1()1( rArArAr