【正文】 以簡易程序申請豁免要約 （ 5）協(xié)議受讓 A，且發(fā)起全面要約收購 要約收購報告書（免于披露收購報告書） 22 全額付款 擬轉(zhuǎn)讓股份應辦理臨時保管手續(xù)，支付現(xiàn)金存放登記結(jié)算機構(gòu)指定銀行，在辦理過戶手續(xù)時出具全部轉(zhuǎn)讓價款存放于雙方認可的銀行帳戶的證明。 禁止控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的情形 通常的解決措施 （四）控股股東和實際控制人 一、基本概念及原則 17 二、權(quán)益變動的信息披露 （一）權(quán)益披露界限（ 5％ ≤ A≤30 ％） 擬持股比例 A 實際控制人 變更 信息披露要求 （持股比例觸及 5%的整數(shù)倍時） 5％ ≤ A＜ 20％ 否 簡式權(quán)益報告 是 詳式權(quán)益報告 20％ ≤ A≤30％ 否 詳式權(quán)益報告 是 詳式權(quán)益報告、財務顧問意見、第 50條要求材料（如收購人控股股東或?qū)嶋H控制人最近 2年未發(fā)生變化的說明） 詳式權(quán)益報告、第 50條要求材料（國有股劃撥、同一控制人下、繼承三種情形） 詳式權(quán)益報告（適用于收購方承諾 3年放棄表決權(quán)情形） 18 120 19 20％ ≤ 持股比例 ≤ 30％ 詳式權(quán)益變動報書； 為第一大股東的，須聘請財務顧問 未成為第一大股東或?qū)嶋H控制人，簡式權(quán)益變動報告書；反之，詳式報告書 其后 增減跨 5％ 6個月內(nèi) 公告新變化，免于編制 權(quán)益變動報告書 二級市場達到 5％ 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ≥ 5％ 3日內(nèi) 二、權(quán)益變動的信息披露 （二）權(quán)益變動披露流程 二級市場舉牌 ?持股達到 5％，事實發(fā)生之日（ T）起 3日內(nèi)（ T+3)報告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，在此期間停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為； ?持股達到 5％后，通過二級市場交易增持或減持跨 5％，在 T+3日內(nèi)報告、公告，在 T+5日內(nèi)停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為 ?披露時點為投資者持有上市公司的股份比例達到 5％、 10％、 15％、 20％、25％ …… （ 5％的整數(shù)倍）。 ? 無民事行為能力或限制民事行為能力； ? 因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾 5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾 5年； ? 擔任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理，對該 公司、企業(yè)的破產(chǎn)負有個人責任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾 3年； ? 擔任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負有個人責任的，自該公司、企業(yè)被吊銷執(zhí)照之日起未逾 3年； ? 個人所負數(shù)額較大的債務到期未清償。 其他方式 —— 通過協(xié)議安排、表決權(quán)信托或委托等方式，控制足以對上市公司股東大會決議產(chǎn)生重要影響的表決權(quán)數(shù)量或者控制半數(shù)以上董事的當選，雖未持有股權(quán)但可以實現(xiàn)實質(zhì)控制。（目前國內(nèi)的主流模式） 要約收購 —— 收購者以同等價格、同等比例等相同的交易條件，向不特定的多數(shù)股東發(fā)出收購其持有的公司全部或部分股份的要約，通過促使股東接受要約條件實現(xiàn)股份收購的行為。 基本概念 120 3 ?1993年 1996年，萌動期 —— “三無”（無國家股、法人股和控股股東）公司的概念性收購，典型案例：寶延之爭 ?1997年 2023年，超常發(fā)展期 —— 1997年出現(xiàn) 23起，超過此前四年的總和；協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，多種方式并存 —— 國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓是焦點，“國退民進”成為主旋律，一批民營公司系誕生：復星、德隆、格林柯爾等 —— 市場混亂，“虛假并購”大案要案頻發(fā)：中科創(chuàng)業(yè)、億安科技 中國并購重組市場的大致歷程：孕育、發(fā)展、規(guī)范與創(chuàng)新 中國并購重組市場的大致歷程：孕育、發(fā)展、規(guī)范與創(chuàng)新 ?2023年下半年至今，規(guī)范與創(chuàng)新并舉 —— 股權(quán)分臵改革后，長期制約我國證券市場的結(jié)構(gòu)性障礙逐步消除 —— 《 公司法 》 、 《 證券法 》 和 《 上市公司收購管理辦法 》 以及《上 市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》先后修訂或發(fā)布 —— 上市公司控股股東追求市值最大化的行為模式確立，要約收購、吸收合并、定向發(fā)行等創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。上市公司并購重組法規(guī)及案例解讀 120 2 并購重組并非準確的法律概念，只是市場上的通常說法，上市公司并購重組主要包括控制權(quán)轉(zhuǎn)讓（收購）、資產(chǎn)重組（購買、出售或置換等）、股份回購、合并、分立等對上市公司的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務及利潤構(gòu)成產(chǎn)生較大影響的活動。 ?2023年 2023年，調(diào)整規(guī)范期 —— 2023年 9月，證監(jiān)會頒布 《 上市公司收購管理辦法 》 ，收購市場逐步規(guī)范 —— 交易數(shù)量未再有顯著增加，但實質(zhì)性的“借殼”重組開始流行起來 公司法 上市公司監(jiān)督管理條例（征） 收購管理辦法 配套披露準則 外資相關(guān)法規(guī) 國資相關(guān)法規(guī) 交易所業(yè)務規(guī)則 證券法 重大資產(chǎn)重組管理辦法 配套披露準則 財務顧問管理辦法 登記結(jié)算業(yè)務規(guī)則 特殊行業(yè)監(jiān)管 基本法律 部門規(guī)章 行政法規(guī) 自律制度 證券監(jiān)管規(guī)則體系 其他法規(guī) 上市公司并購重組法規(guī)體系 5 一、證券監(jiān)管規(guī)章 （一） 規(guī)范上市公司收購的規(guī)則 上市公司收購管理辦法（證監(jiān)會 35號令） 信息披露準則第 15號 —— 權(quán)益變動報告書 信息披露準則第 16號 —— 上市公司收購報告書 信息披露準則第 17號 —— 要約收購報告書 信息披露準則第 18號 —— 被收購公司董事會報告書 信息披露準則第 19號 —— 豁免要約收購申請文件 （二） 規(guī)范上市公司重組的規(guī)則 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會 53號令） 信息披露準則第 26號 —— 上市公司重大資產(chǎn)重組申請文件 關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問題的規(guī)定 上市公司并購重組法規(guī)體系 6 二、國有資產(chǎn)及股權(quán)變動監(jiān)管規(guī)則 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定、國有股東標識管理暫行規(guī)定 企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法（國資委、財政部第 3號令） 企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法 關(guān)于規(guī)范國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組有關(guān)事項的通知 最高人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定 上市公司并購重組法規(guī)體系 7 三、外資并購（股權(quán)變動）監(jiān)管規(guī)則 外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定 關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知 合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法 外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法 上市公司并購重組法規(guī)體系 第一部分：上市公司收購管理辦法解讀 一、基本概念及原則 以 取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東 ； 可以通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實際控制人 ； 也可以同時采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán) 。 直接收購 間接收購 權(quán)益收購 其他方式 解讀 11 協(xié)議收購 要約收購 收購分類 直接收購 —— 指收購人直接取得上市公司的股份，進而成為上市公司股東的收購行為。（實質(zhì)性的兜底條款） 直接收購 間接收購 權(quán)益收購 其他方式 解讀 一、基本概念及原則 （一）上市公司收購 13 一致行動是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實。 禁止收購上市公司情形 《 公司法 》 第 147條（任職禁止條款） 16 被收購公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購公司控制權(quán)之前，應當主動消除損害； 未能消除損害的，應當就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對不足以消除損害的部分應當提供充分有效的履約擔?；虬才?，并依照公司章程取得被收購公司股東大會的批準。 大宗交易也屬于二級市場交易，例如： A投資者在集中競價交易時段買入某上市公司 4％的股份，并在收市后的大宗交易時段又買入 2％的股份（當日合計買入該上市公司 6%的股份），則構(gòu)成違規(guī)增持。 審查收購方的主體資格、誠信記錄、資信情況及收購意圖，資金來源及其合法性（不得直接或間接來自被收購的上市公司），具備資金支付能力的保障措施。 相關(guān)批文 ? 涉及國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持股份的，是否符合 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 的規(guī)定