【正文】 100 100 （絕對(duì)數(shù)單位：萬元 百分比單位：％） 結(jié) 構(gòu) 分 析 法 項(xiàng) 目 19 94 年 19 95 年 19 96 年 19 97 年 19 98 年 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100 100 100 100 100 減：營(yíng)業(yè)成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 進(jìn)貨費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅金 505 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) （ %） 流動(dòng)性比率（短期償債能力） =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =(現(xiàn)金 +短期有價(jià)證券 ) / 流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)效率比率 =營(yíng)業(yè)收入凈額 / 總資產(chǎn)平均額 =賒銷收入凈額 / 應(yīng)收賬款平均凈額 =365天 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 / 存貨平均額 =365天 / 存貨周轉(zhuǎn)率 盈利能力比率 =稅后凈利潤(rùn) / 銷售收入凈額 =稅后凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均額 =稅后凈利潤(rùn) / 股東權(quán)益平均額 (EPS) =(稅后凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股息 ) / 普通股股數(shù) 杠桿比率 (長(zhǎng)期償債能力 ) =負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 =(利潤(rùn)總額 +利息費(fèi)用 ) / 利息費(fèi)用 市場(chǎng)測(cè)試比率 1. 市盈率 =每股市價(jià) / 每股凈收益 2. 股利發(fā)放率 =每股現(xiàn)金股利 / 每股凈收益 企業(yè) A與企業(yè) B的比較分析 企業(yè) A 速動(dòng)比率 行業(yè)平均 企業(yè) B 1999年 2023年 2023年 2023年 年份 財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析方法介紹 指 數(shù) 分 析 法 重要性系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)值 實(shí)際值 關(guān)系比率 綜合指數(shù) 財(cái)務(wù)狀況指標(biāo) （ 1 ） （ 2 ） （ 3 ） （ 4 ） = （ 3 ） /（ 2 ） （ 5 ） = （ 1） * （ 4 ） 流動(dòng)比率 200 速動(dòng)比率 100 4 資金利潤(rùn)率 23 全部負(fù)債比率 200 19 3. 77 銷售利潤(rùn)比率 4 利息保障倍數(shù) 4 9 7 流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù) 35 32 銷售增長(zhǎng)率 6 375 合 計(jì) 1 —— —— —— 雷 達(dá) 圖 分 析 法 五性 財(cái)務(wù)比率 計(jì)量 單位 標(biāo)準(zhǔn)值 先進(jìn)水平 落后水平 本年實(shí)際 (1) (1)*=(2) (1)/2=3 (4) 收益性 資金利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率 流動(dòng)資金利潤(rùn)率 ％ ％ ％ 10 8 12 15 12 18 5 4 6 13 10 15 安全性 自有資金率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 利息保障倍數(shù) ％ ％ ％ 倍 40 120 34 5 60 180 51 8 20 60 17 2 35 115 20 4 流動(dòng)性 流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù) 全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù) 天 天 260 300 130 150 390 450 150 160 生產(chǎn)性 全員勞動(dòng)生產(chǎn)率 人均利潤(rùn)率 百元 /人 百元 /人 156 16 234 24 78 8 160 17 成長(zhǎng)性 總產(chǎn)值增長(zhǎng)率 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 銷售增長(zhǎng)率 ％ ％ ％ 10 16 12 24 18 5 8 6 11 18 14 成長(zhǎng)性 （ +） 生產(chǎn)性（ +） 流動(dòng)性 （ +） 安全性 （ ） 收益性 （ +） 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 24 銷售增長(zhǎng)率 資金利 潤(rùn)率 15 銷售利潤(rùn)率 12 流動(dòng)資金利潤(rùn)率 18 60 自由資金率 流動(dòng)比率 180 51 速動(dòng)比率 利息保障倍數(shù) 8 流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù) 130 全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù) 全員勞動(dòng)生產(chǎn)率 人均利潤(rùn)率 24 總產(chǎn)值增長(zhǎng)率 18 18 34 16 8 12 6 13 10 5 10 8 4 15 12 6 40 35 20 120 115 60 34 20 17 6 4 2 150 260 390 150 160 300 450 234 160 156 78 17 16 8 11 10 5 股東權(quán)益報(bào)酬率 資產(chǎn)報(bào)酬率 權(quán)益乘數(shù) * 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1/(1 負(fù)債比率 ） 凈 利 潤(rùn) 銷 售 凈 額 * 銷 售 凈 額 總 資 產(chǎn) // 負(fù) 債 總 額 資產(chǎn)總額 銷售凈額 成本總額 + 其 它 利 潤(rùn) 所 得 稅 流 動(dòng) 負(fù) 債 長(zhǎng) 期 負(fù) 債 流 動(dòng) 負(fù) 債 非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 制 造 成 本 管 理 費(fèi) 用 銷 售 費(fèi) 用 財(cái) 務(wù) 費(fèi) 用 現(xiàn) 金 短 期 有 價(jià) 證 券 應(yīng) 收 賬 款 存 貨 / / / 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計(jì) 現(xiàn)金流量 2 1 3 4 5 + + + + + 破產(chǎn)企業(yè) 正常企業(yè) 總負(fù)債 破產(chǎn)前年份數(shù) 財(cái)務(wù)比率發(fā)展趨勢(shì)比較 凈收入 總資產(chǎn) 2 1 3 4 5 破產(chǎn)前年份數(shù) 0 + 破產(chǎn)企業(yè) 正常企業(yè) 2 1 3 4 5 破產(chǎn)前年份數(shù) 總負(fù)債 總資產(chǎn) 正常企業(yè) 破產(chǎn)企業(yè) 2 1 3 4 5 正常企業(yè) 破產(chǎn)企業(yè) 破產(chǎn)前年份數(shù) 營(yíng)運(yùn)資本 總資產(chǎn) 2 1 3 4 5 破產(chǎn)前年份數(shù) 破產(chǎn)企業(yè) 正常企業(yè) 流動(dòng)比率 . 0 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 6 12 18 24 30 36 42 M N A值 B值 破產(chǎn)企業(yè)和正常企業(yè)樣本的圖示分析 表示破產(chǎn)企業(yè) 表示正常企業(yè) Z 評(píng)分值模型 I T ??????? ? ? ??? ?????? ?? ??銷 售 額 股 東 權(quán) 益 市 場(chǎng) 價(jià) 值Ｚ總 資 產(chǎn) 總 資 產(chǎn) 負(fù) 債 賬 面 價(jià) ? ? ? ??? ? ? ?? ? ? ?留 存 累 計(jì) 營(yíng) 運(yùn) 資 本總 資 產(chǎn) 總 資 產(chǎn)美國(guó)公司的 Z評(píng)分值 公司 Z評(píng)分值 公司 Z評(píng)分值 Bethlehem Steel CocaCola Exxon HewlettPackard IBM Merck Occidental Petroleum US Air WalMart Westinghouse 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , 生產(chǎn)繼續(xù) , 銷售量大于生產(chǎn)量 , 應(yīng)收賬款上升。 收帳程序的制定 當(dāng)客戶貨款超過信用期限未付時(shí)，就必須啟動(dòng)收帳程序 設(shè)計(jì)收帳程序時(shí)必須考慮下列因素： 企業(yè)可用于收帳的人力和物力。V+F F Q Q* 三種可供選擇的負(fù)債比例 (百萬元 ) 負(fù)債比例 0% 25% 50% 總資產(chǎn) A 4000 4000 4000 負(fù)債 D 0 1000 2023 股東權(quán)益 E 4000 3000 2023 股份數(shù) (百萬股 ) 800 600 400 注 :假定每股賬面價(jià)值為 5元 不同負(fù)債比例下的 EPS值的比較 (百萬元 ) 負(fù)債比例 經(jīng)濟(jì)狀況與概率 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 蕭條 較差 一般 較好 繁榮 EBIT 400 400 1200 2023 2800 0% 利息 12% 0 0 0 0 0 應(yīng)稅收入 400 400 1200 2023 2800 所得稅 40% 160 160 480 800 1120 EAIT 240 240 720 1200 1680 EPS(元 ) 不同負(fù)債比例下的 EPS值的比較 (百萬元 ) 負(fù)債比例 經(jīng)濟(jì)狀況與概率 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 蕭條 較差 一般 較好 繁榮 EBIT 400 400 1200 2023 2800 25% 利息 12% 120 120 120 120 120 應(yīng)稅收入 520 280 1080 1880 2680 所得稅 40% 208 112 432 752 1072 EAIT 312 168 648 1128 1608 EPS(元 ) 不同負(fù)債比例下的 EPS值的比較 (百萬元 ) 負(fù)債比例 經(jīng)濟(jì)狀況與概率 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 蕭條 較差 一般 較好 繁榮 EBIT 400 400 1200 2023 2800 50% 利息 12% 240 240 240 240 240 應(yīng)稅收入 640 160 960 1760 2560 所得稅 40% 256 64 384 704 1024 EAIT 381 96 576 1056 1536 EPS(元 ) 不同負(fù)債比例下的 EPS的均值與標(biāo)準(zhǔn)差比較 負(fù)債比例 經(jīng)濟(jì)狀況與概率 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 蕭條 較差 一般 較好 繁榮 0％ EPS 25％ EPS 50％ EPS 設(shè) A－總資產(chǎn) Ｄ －負(fù)債總額 Ｅ －股東權(quán)益總額 Ｒ d－負(fù)債利率 T－ 公司所得稅率 Vs－公司股票每股賬面價(jià)值 N－股份數(shù) EAIT=(1T) 求該債券到期收益率（ YTM） 設(shè) Q=銷售量 P=單位產(chǎn)品售價(jià) V=單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 F=固定成本 則 EBIT=Q根據(jù)以上數(shù)據(jù)，若更換新機(jī)器則每年的應(yīng)稅收入估計(jì)增加 60萬元，營(yíng)業(yè)稅后現(xiàn)金流量（ OCF）增加 46萬元，詳細(xì)情況見下表： 新舊機(jī)器收益比較 （萬元） 舊機(jī)器 新機(jī)器 增量 銷售額 2023 2023 20 成本