【正文】 火車頭不再有力，各個車廂隱藏的矛盾就不能再被強烈掩蓋。（巴菲特，中國證券報， ）全球金融危機的源頭是美國的次貸危機29次級債風波：微觀影響1）銀行及金融機構(gòu)2）信用危機3）拖累實體經(jīng)濟2023年 3月開始危機，有以下幾個影響：1）美國宏觀經(jīng)濟政策不確定性加?。捍碳そ?jīng)濟或者穩(wěn)定幣值？2）后果的嚴重性尚無定論3）美國對世界的拉動作用將大為減弱 次貸危機對美國資本市場的影響通貨膨脹加息 提升借貸壓力 擠壓開發(fā) 商利潤 房產(chǎn)市場下滑次貸違約率上升，危機爆發(fā)金融大環(huán)境：流動性過剩次貸危機反映了人們的貪婪：今天不僅花掉了明天的錢，而且將后天甚至明年的虛擬收入都揮霍精光。一、投資學介紹二、與大家密切相關(guān)的投資學知識三、中國投融資出現(xiàn)的新問題四、 宏觀現(xiàn)狀及成因五、未來趨勢判斷六、企業(yè)如何做投融資七、風險管理八、個人如何理財九、風險管理十、總結(jié)課程安排25宏觀現(xiàn)狀及成因全球與中國宏觀環(huán)境現(xiàn)狀及分析? 全球宏觀環(huán)境– 美國次級債– 糧食、石油等價格上漲– 弱勢美元與美國大選? 中國宏觀環(huán)境– 宏觀調(diào)控– 本土 IPO與股票市場– 外匯儲備與匯率– 房地產(chǎn)– 勞動力、生產(chǎn)資料和原材料價格上漲– 本土私募基金26次級債風波：成因1）宏觀因素2023年的股災(zāi)和 911后刺激經(jīng)濟的減息計劃 : 1%；住房貸款利率走低，房價大幅飆升， 5年翻一番； 04年開始，持續(xù)加息， 06年房價開始回落 2）市場缺陷 住房貸款條件過于寬松；信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新使得放貸機構(gòu)、借款人和投資者相對隔離產(chǎn)品的復雜性和不透明使得投資者過分依賴市場中介和信用評級公司“大家 ”低估了違約風險3）產(chǎn)品風險利率不平衡后續(xù)發(fā)展不確定解開黑匣子，《次級債事件或致中國緊縮和通脹風險》一、投資學介紹二、與大家密切相關(guān)的投資學知識三、 中國投融資出現(xiàn)的新問題四、宏觀現(xiàn)狀及成因五、未來趨勢判斷六、企業(yè)如何做投融資七、風險管理八、個人如何理財九、風險管理十、總結(jié)課程安排中國投融資出現(xiàn)的問題企業(yè)關(guān)聯(lián)投資：戰(zhàn)略不清；沒有與時俱進；資本化不足；重復投資；內(nèi)控不足；沒有風險控制機制和危機處理制度企業(yè)外部投資：盲目跟風；沒有投資戰(zhàn)略；單純利益導向；沒有風險隔離機制；決策不科學、不民主；沒有過程控制；沒有資本支持鏈條導致的 “ 半拉子 ” 投資個人理財：沒有投資和理財基本常識；沒有風險判斷和承受能力；非合規(guī)投資人金融工程 金融工程（ Financial engineering） 包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。 傳統(tǒng)上，按照金融工具的期限分為貨幣市場（ Money market）工具和資本市場（ Capital market）工具。金融工具分為原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的價格和收益直接取決于發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績。金融工具與金融市場：基礎(chǔ)性金融工具與衍生工具、交易所、中間商、價格決定過程以及市場微觀結(jié)構(gòu)等。但世上沒有免費的午餐！ 無套利原則說明證券之間的價格可以從技術(shù)角度予以確定。合約性質(zhì)：債券市場、股票市場、期貨市場、期權(quán)市場期限長短：貨幣市場和資本市場功能：初級（一級）市場 —— 發(fā)行市場，二級市場 —— 交易市場。金融資產(chǎn)（ Financial assets） ：實際資產(chǎn)的要求權(quán)（ Claims on real assets ），定義實際資產(chǎn)在投資者之間的配置。資產(chǎn)（ Assets） ：所有能儲存的財富 實際資產(chǎn)（ Real assets）與金融資產(chǎn)（ Financial assets）投機（ Speculation） ：高風險的投資；投機與投資可以相互轉(zhuǎn)化；沒有投機者市場將無法轉(zhuǎn)讓高風險 套期保值者和投機者 投資級和投機級債券套利（ Arbitrage） ：投資和投機都是與市場打賭，有風險 ，但套利是無風險的。 融勤國際中國成長基金創(chuàng)始合伙人， Delta基金主管合伙人、渤海金石基金合伙人、天使投資人、多家國內(nèi)外上市或擬上市公司董事等職3目前現(xiàn)狀? 勞動力成本上升，原材料價格上漲，出口受阻，內(nèi)銷不暢，競爭加劇，投資難贏、融資不順，生意不好做，企業(yè)難！? 股市低迷，房市不振，民間融資險象環(huán)生，基金、黃金 ……“ 金，不理我們 ” 個人難！? “珠三角 ”見聞 ? 投融資的 “術(shù) ”已江郎才盡，投融資的 “道 ”在哪里？4結(jié)論? 如果還單純地停留在產(chǎn)品經(jīng)營階段，而不真正通過資本運營的思路來投融資，那么，大企業(yè)將失去競爭力，中等企業(yè)將被淘汰，而小企業(yè)將在 “溫水煮青蛙 ”中浪費掉賴以翻身的本錢。? 大型央企的 “舊貌換新顏 ”? 蒙牛的成長? 私募股權(quán) (直接投資 )基金的火爆? 為什么？? 作正確的事，正確的做事。 金融資產(chǎn)實際資產(chǎn)（ Real assets） ：創(chuàng)造收入的資產(chǎn)，且一旦擁有就可以直接提供服務(wù)。金融資產(chǎn)的價值與其物質(zhì)形態(tài)沒有任何關(guān)系： 債券可能并不比印制債券的紙張更值錢。 金融市場資金募集方式融資（ Raise funds or financing）間接融資：向銀行借款 直接融資：直接借款（發(fā)行股票、債券等） 企業(yè)融資A，自有資金： 資本的自給自足、積累慢、規(guī)模小，無法達到資本使用的規(guī)模經(jīng)濟。投資基本原則比較原則（ Comparison principle） 投資者通過與金融市場上的其他可用的投資機會來評價一項投資，金融市場給出了機會成本。這是金融工程的基本思路！風險厭惡原則（ Risk aversion） 假設(shè)兩項投資成本相同，預期回報相同，投資者將選擇風險小的投資項目。投資理論：證券的風險與收益、組合投資理論、 CAPM理論、 APT、股票理論、債券理論、期權(quán)定價模型等。衍生工具其價值是原生金融工具的價值派生出來，是 或有要求權(quán) 。貨幣市場上的金融工具包括短期的、可交易的、流動的、低風險的債券。運用期權(quán)與標的股票以及無風險債券構(gòu)造資產(chǎn)組合（Portfolio），可以得到與某些金融工具有完全相同的損益特征（即模仿金融工具），也可以合成金融工具，例如：可轉(zhuǎn)換 債券。美國的次貸危機：震源 及其震波不僅花掉了自己的錢，而且將鄰居明天的收入也借來花光。于是很多矛盾似乎是一夜之間出現(xiàn)。36美國援救發(fā)債 原有國債價值下降 進一步危及中國外匯儲備價值財政直接注資 美元進一步貶值 石油價格上漲 中國通脹加劇游說中國購買更多美國的住房貸款債券 加劇中國金融風險美國經(jīng)濟下滑 中國出口下滑 宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長受到影響37石油：供需矛盾、高成本、政治因素和金融炒作是導致石油供應(yīng)增速放緩，從而推高油價的原因；而政治需要和金融炒作導致的暴漲暴跌對于石油發(fā)展本身和實體經(jīng)濟的破壞性極強。492023宏觀經(jīng)濟的不可預見性如果 CPI指數(shù)繼續(xù)上升 — 為減少負利率，銀行加息 政府嚴控投資性購房 支付能力差的推遲購房 512023全國房價宏觀判斷下的微觀新問題1）政府組合拳的滯后效應(yīng)所帶來的更猛烈政策所引發(fā)的系統(tǒng)性危機；2）銀行的風險；3）地產(chǎn)商的全行業(yè)風險可能引起的國家經(jīng)濟風險；4）未來的可能報復性反彈；5）中央會議的信號與擔憂。1） 2023年 6月《合伙企業(yè)法》2）本土私募基金現(xiàn)狀3）機會與挑戰(zhàn)……54總結(jié)： 順差呈減少趨勢，經(jīng)濟整體增速將放緩 。目前的經(jīng)濟狀況（ 2）：火車頭乏力，自主創(chuàng)新的年代來臨。今年以來 ,所有行業(yè)漲幅為負 ,短期缺乏財富效應(yīng)，市場信心缺乏目前的經(jīng)濟狀況（ 5）：根本原因是信心缺乏總體而言， 2023年經(jīng)濟增速絕不樂觀， 08年中國發(fā)生的兩次自然災(zāi)害，國家動用大量的國庫資金（民間資金不算），已經(jīng)或多或少的影響了原先的經(jīng)濟秩序； 07年下半年開始至今發(fā)生的通貨膨脹，一直沒有得到強有力、有效的控制，導致經(jīng)濟形勢進一步下滑； 3年前到如今人民幣對美圓堅挺，重創(chuàng) OEM、對外加工業(yè)，導致許多相當規(guī)模的這類企業(yè)