固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)投資決策概論-wenkub
2023-01-25 09:20:32 本頁(yè)面
【正文】 ,10,/(4800)2%,10,/(2700)1%,10,/(19506000＞FPFPFPNPV萬(wàn)元?????????????????2023/1/25 19 例 上述例 2中，問(wèn)是否應(yīng)進(jìn)行設(shè)備更新？ 故應(yīng)該更新。 A、減少 360元 B、減少 1200元 C、增加 9640元 D、增加 10360元 答案 D 2023/1/25 15 課堂練習(xí) 二、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo)分 貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo) 與 非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)兩種。 2023/1/25 13 各年?duì)I業(yè)收入增量 =160000－ 100000=60000元 各年付現(xiàn)成本增量 =80000－ 60000=20230元 各年折舊增量 =(120230－ 20230)247。使用該設(shè)備每年可獲收入 100000元，每年付現(xiàn)成本為60000元。要求確定各年現(xiàn)金凈流量。 A．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 所得稅 B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 （ 1稅率） 成本 （ 1稅率） C．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后成本 +折舊引起的稅負(fù)減少 D．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn) +折舊 E．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn) +折舊引起的稅負(fù)減少 答案 CD 2023/1/25 10 例 1 某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為 6000萬(wàn)元，其中 5400萬(wàn)元用于設(shè)備投資，600萬(wàn)元用于墊支流動(dòng)資金，預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后，可使銷(xiāo)售收入增加的數(shù)額為第一年3000萬(wàn)元，第二年 4500萬(wàn)元，第三年 6000萬(wàn)元。付現(xiàn)成本是指需用現(xiàn)金支付的成本或費(fèi)用。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有（ ）。 是指 增量 現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量的估算 是項(xiàng)目投資決策首先要做的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作，是項(xiàng)目投資決策的一項(xiàng)基礎(chǔ)性指標(biāo)。 項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因 : 一是考慮了時(shí)間價(jià)值 二是客觀(guān)真實(shí) 2023/1/25 2 一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量：與項(xiàng)目投資有關(guān)的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加量的統(tǒng)稱(chēng)。 融資利息不作為現(xiàn)金流量考慮。 ? A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金 80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集 ? B、該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠(chǎng)房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益 200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng) ? C、新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益 100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出此產(chǎn)品 ? D、擬采用借債方式為項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年 50萬(wàn)元 ? E、運(yùn)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約 200萬(wàn)元 ? 答案： BCD 2023/1/25 6 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 (1)初始現(xiàn)金流量 ：是指初始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括項(xiàng)目投資額、墊支的流動(dòng)資金及相關(guān)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值等。 (3)終結(jié)現(xiàn)金流量 ：是指項(xiàng)目結(jié)束時(shí)產(chǎn)生的一些現(xiàn)金流量。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年 1000萬(wàn)元，第二年 1500萬(wàn)元，第三年 1000萬(wàn)元。 2023/1/25 11 ? 折舊 =5400247。該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新技術(shù)設(shè)備來(lái)代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為 120230元，估計(jì)可使用5年，期滿(mǎn)有殘值 20230元，使用新設(shè)備后每年可獲收入160000元，每年付現(xiàn)成本 80000元。 5－ (80000－40000)247。 ?貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率； ?非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括回收期、投資報(bào)酬率。 0)(5 893 67 300 04 300 09 500 0)5%,6,/(5 300 0)4%,6,/(3 300 09 500 0＞FPAPNPV元?????????????2023/1/25 20 ? 例 某公司決定進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為 3年。 ? 凈現(xiàn)值 =2040 +500 － 2023－ 2023 － 500 =萬(wàn)元 2023/1/25 22 現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（又稱(chēng) 獲利指數(shù) ） PI=不含投資額的各年現(xiàn)金凈流量的 現(xiàn)值 之和 247。 可行性標(biāo)準(zhǔn)： 若 IRR≥ 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，則為可行方案；若 IRR＜基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，則為不可行方案。具體方法如下： 先設(shè)定一個(gè)貼現(xiàn)率 ，并計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV。 rNPVkNPV2023/1/25 29 例 求例 1中的內(nèi)含報(bào)酬率。 如不作說(shuō)明，通常是指靜態(tài)投資回收期。 回收期 =2+1350/4800= 2023/1/25 33 投資報(bào)酬率 投資報(bào)酬率的含義不夠明確，計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。 3=1150萬(wàn) 會(huì)計(jì)收益率 =1150247。 貼現(xiàn)指標(biāo)： 考慮時(shí)間價(jià)值 ，計(jì)算較繁，是主要的 評(píng)價(jià)指標(biāo)。 2023/1/25 39 三、評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 若新舊資產(chǎn)使用 年限相同 ，則可采用 凈現(xiàn)值 指標(biāo)選擇。 年金現(xiàn)值系數(shù) 2023/1/25 40 ? 例 某公司為提高生產(chǎn)效率，擬用新設(shè)備取代舊設(shè)備。 =2791元 ? 故不應(yīng)更新 2023/1/25 42 ? 例 有 A、 B兩種設(shè)備，它們的生產(chǎn)能力、工作內(nèi)容和產(chǎn)生的效率都完全相同，但所代表的技術(shù)水平不同。 =183012元 ? 故應(yīng)選擇 A設(shè)備。稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線(xiàn)法折舊，折舊年限 6年，殘值為原價(jià)的 10%。 =（元） 2023/1/25 48 （ 2）更換新設(shè)備的平均年成本 購(gòu)置成本 =13750 （元） 每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值 =850 (1－ 30%) =（元） 年折舊額 =(13750－ 1375)247。這 6項(xiàng)投資項(xiàng)目的相關(guān)資料如下表所示： 假如這 6項(xiàng)投資項(xiàng)目是相互獨(dú)立的，請(qǐng)你給出最佳的投資決策。 決策樹(shù)法： 是通過(guò)分析投資項(xiàng)目未來(lái)各年各種可能現(xiàn)金凈流量及其發(fā)生概率，計(jì)算投資項(xiàng)目的 期望凈
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