楊勝剛版國(guó)際金融第十章-wenkub
2023-01-20 23:47:35 本頁面
【正文】 家必須決定匯率變更的頻率和數(shù)量以及準(zhǔn)許浮動(dòng)的范圍，這種匯率制度最適合于面臨現(xiàn)實(shí)沖擊和不同通貨膨脹率的發(fā)展中國(guó)家。 威廉姆斯（ John Williamson）相繼提出并使用蠕動(dòng)釘住匯率理論。 ? 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)方法是匯率決定研究的一次突破性的發(fā)展，值得我們高度關(guān)注。 ? 資產(chǎn)組合平衡分析法將貨幣看作人們可選的一系列資產(chǎn)中的一種，更加貼近實(shí)際。這樣匯率會(huì)存在超調(diào)現(xiàn)象。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 1. 彈性價(jià)格貨幣分析法 ? 彈性價(jià)格貨幣分析法是 20世紀(jì) 70年代初的主流匯率決定模型，建立在三個(gè)主要假設(shè)上，即垂直的供給曲線；購(gòu)買力平價(jià)理論長(zhǎng)期持續(xù)有效；貨幣需求函數(shù)形式是穩(wěn)定的。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?2． 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) (Relative PPP) ? 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)認(rèn)為 ， 匯率的變動(dòng)取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的變動(dòng) 。它認(rèn)為國(guó)際收支失衡是由于名義貨幣供給不滿足貨幣需求而導(dǎo)致的，貨幣供給變動(dòng)是國(guó)際收支失衡的唯一原因。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 3． 乘數(shù)論（ Multiplier Approach） ? 乘數(shù)論分析的是在匯率和價(jià)格不變的條件下收入變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。 它是第一個(gè)系統(tǒng)分析國(guó)際收支運(yùn)動(dòng)規(guī)律的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 楊勝剛 姚小義 主 編 吳志明 邵新力 副主編 國(guó) 際 金 融 普通高等教育“十一五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材 國(guó) 家 級(jí) 精 品 課 程 教 材 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第十章 國(guó)際金融理論前沿 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 學(xué)習(xí)要求 ? 通過本章的學(xué)習(xí)，能大致理解和掌握一些最新的金融理論和發(fā)展動(dòng)態(tài)，包括國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論、匯率決定理論、匯率制度理論、國(guó)際資本流動(dòng)理論、國(guó)際貨幣危機(jī)理論和國(guó)際貨幣體系與發(fā)展理論等。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 2. 彈性分析法 (Elasticity Approach) ? 1937年 ， 由瓊 由開放經(jīng)濟(jì)條件下凱恩斯主義的國(guó)民收入決定模型，我們可以得到乘數(shù)論的基本表達(dá)式： ? 上式表明，一國(guó)可以通過需求管理政策來調(diào)整國(guó)際收支政策，而出口除了對(duì)收入增加具有乘數(shù)作用外還可以改善國(guó)際收支。 ? 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 3. 蒙代爾 — 弗萊明模型 ? (Mundellfleming Model) 蒙代爾和弗萊明拓展了?？怂购蜐h森的 ISLM模型，研究了開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)問題，提出了蒙代爾 — 弗萊明模型。 可以用如下表達(dá)式概括： s P P?? ? ? ? ?金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?二、利率平價(jià)說 ? 利率平價(jià)說是匯率理論上的大發(fā)展與重要?jiǎng)?chuàng)新。其基本匯率方程式如下： ? 上式具有鮮明的政策含義。 ? 粘性價(jià)格貨幣分析方法是對(duì)貨幣主義與凱恩斯主義的一種綜合，是開放經(jīng)濟(jì)下匯率分析的一般模型。然而它也存在一些不足。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?第三節(jié) 匯率制度理論 ? 1. 蠕動(dòng)釘住制度理論 ? （ Moving Peg Exchange Rate） ? 羅埃 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 這是一種匯率可以經(jīng)常地 、 小幅度調(diào)整的匯率體系 ， 政府有義務(wù)維持釘住水平或平價(jià) ， 釘住水平的變化是緩慢的 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 2. 原罪論（ Doctrine of the Original Sin） ? Eichengreen和 Hausmann于 1999年提出。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 這種“原罪”的直接后果是一國(guó)金融體系變得很脆弱。 主要結(jié)論有二：第一 ， 由于害怕浮動(dòng) ， 許多號(hào)稱實(shí)行彈性匯率的新興市場(chǎng)國(guó)家 ， 其實(shí)采用的是 “ 軟 ” 的釘住匯率制 。該觀點(diǎn)認(rèn)為，日益增長(zhǎng)的資本流動(dòng)性，使政府對(duì)匯率的承諾變得十分脆弱，即國(guó)際資本的自由流動(dòng)使得“軟”釘住匯率不可行。此外，其政府行為非理性的假設(shè)難以成立，也不是對(duì)所有國(guó)家普遍適應(yīng)。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?（ 2）弗倫克爾 (J. A. Frenkel)模型 ? 1974年，弗倫克爾在 《 發(fā)達(dá)國(guó)家與欠發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求 》 一文中構(gòu)建了 欠發(fā)達(dá)國(guó)家的儲(chǔ)備需求模型： ? 對(duì)儲(chǔ)備需求函數(shù)的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，弗倫克爾發(fā)現(xiàn) R與 、 、 M之間呈正相關(guān)關(guān)系。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 埃尤哈模型評(píng)述：（ 1）理論進(jìn)步：考慮了前二期儲(chǔ)備需求量對(duì)本期儲(chǔ)備需求的影響；（ 2）比較成功的儲(chǔ)備需求模型：運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)儲(chǔ)備需求函數(shù)的檢驗(yàn)取得了比較滿意的結(jié)果。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? （ 1）海勒 (H. R. Heller)模型 ? 海勒是最早運(yùn)用成本收益法分析國(guó)際儲(chǔ)備需求的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家， 1966年，海勒在 《 適度國(guó)際儲(chǔ)備 》 一文中構(gòu)建了 儲(chǔ)備需求模型 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?阿格沃爾模型評(píng)述： ? （ 1）優(yōu)點(diǎn)：在對(duì)部分國(guó)家儲(chǔ)備需求進(jìn)行測(cè)算時(shí)，阿格沃爾模型取得了比較滿意的結(jié)果。 ? （ 2） 20世紀(jì) 90年代至今：儲(chǔ)備需求的研究已從某一類國(guó)家（發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家）的研究轉(zhuǎn)向具體國(guó)家的研究；運(yùn)用協(xié)整理論研究國(guó)際儲(chǔ)備問題成為近年儲(chǔ)備研究的熱點(diǎn)。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 三、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理理論 ? 外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的主要內(nèi)容可劃分為兩個(gè)部分：儲(chǔ)備貨幣幣種組合和同一幣種下的儲(chǔ)備資產(chǎn)組合。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? （二）海勒 — 奈特模型 ? ： 1978年，海勒和奈特 (M. Knight) ? ：儲(chǔ)備貨幣分散化；一國(guó)持有儲(chǔ)備貨幣的幣種應(yīng)與其干預(yù)外匯市場(chǎng)所需的干預(yù)貨幣保持一致；一國(guó)持有儲(chǔ)備貨幣的幣種應(yīng)與其貿(mào)易結(jié)算貨幣保持一致。 利率是國(guó)際資本流動(dòng)的原因 ， 而國(guó)際資本流動(dòng)的結(jié)果是消除各國(guó)之間的利率差異 。 ? 麥克杜爾與費(fèi)雪的國(guó)際資本流動(dòng)理論都沒有區(qū)分間接投資和直接投資，因而不能解釋不同國(guó)家之間的相互投資的現(xiàn)象，也沒有考慮資本流動(dòng)限制和投資
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