楊勝剛版國(guó)際金融第十章(文件)
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)的影響。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 4．壟斷優(yōu)勢(shì)論 ? 海默總結(jié)了美國(guó)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的特征和方式，提出了壟斷優(yōu)勢(shì)論。 市場(chǎng)內(nèi)部化理論的思想淵源可追溯到科斯定理 。維農(nóng)認(rèn)為，新技術(shù)不可能被長(zhǎng)期壟斷，有些產(chǎn)品制造技術(shù)在相當(dāng)短的時(shí)間內(nèi)就會(huì)被仿制。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 7．資本化率理論 ? 美國(guó)芝加哥大學(xué)教授阿利伯在其 《 對(duì)外直接投資理論 》 一文中 ， 提出了資本化率理論 。但這一理論有其局限性，如對(duì)目前發(fā)達(dá)國(guó)家之間、發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的交叉性投資無(wú)法作出科學(xué)的解釋。但該理論不能很好解釋發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資行為，也無(wú)法解釋 80年代之后日本對(duì)外直接投資的實(shí)踐。但該理論忽視了各因素之間的分立關(guān)系、矛盾關(guān)系對(duì)直接投資的作用；而且其基本論點(diǎn)仍有所側(cè)重，主要依據(jù)是內(nèi)部化理論。Krugman(1979)， FloodGarber(1984)等針對(duì)這次貨幣危機(jī)提出了第一代貨幣危機(jī)模型。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? /“ 自我實(shí)現(xiàn)”的貨幣危機(jī)模型 ? 1992－ 1993年歐洲貨幣危機(jī)動(dòng)搖了第一代貨幣危機(jī)模型的權(quán)威地位， Obstfeld（ 1984， 1994， 1996）等人提出了第二代貨幣危機(jī)模型。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ? 前兩代貨幣危機(jī)模型無(wú)法解釋 1997－ 1998年的東南亞貨幣危機(jī)。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ②道德風(fēng)險(xiǎn)與貨幣危機(jī) ? 政府擔(dān)保引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致金融過(guò)度，金融過(guò)度加劇一國(guó)金融體系的脆弱性，一旦外國(guó)債權(quán)人拒絕繼續(xù)融資，要求政府兌現(xiàn)擔(dān)保，必然導(dǎo)致政府的巨額財(cái)政赤字。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 第三代貨幣危機(jī)模型針對(duì)東南亞貨幣危機(jī)呈現(xiàn)出來(lái)的特征提出其理論上的解釋，但與前兩代貨幣危機(jī)模型一樣，理論上具有針對(duì)性而沒(méi)有普遍性。 特里芬。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ? (1)代表人物：謝爾頓、哈羅德。 ? 此外， 20世紀(jì) 80年代后期以來(lái)出現(xiàn)的一些新方案主要有： 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ? (1)代表人物：約翰 ? (4)主要內(nèi)容：有關(guān)國(guó)家的貨幣當(dāng)局選擇一組可以調(diào)整的基本參考匯率，制度出一個(gè)圍繞其上下波動(dòng)的幅度并加以維持。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ? (1)蒙代爾：認(rèn)為組成最優(yōu)貨幣區(qū)域的標(biāo)準(zhǔn)是要素的流動(dòng)性 。 ? (5)哈伯特和弗萊明：認(rèn)為 ， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一致或政策目標(biāo)相似的地區(qū)可以組成單一貨幣區(qū) 。 ? (4)主要內(nèi)容： ? ①貨幣一體化的收益：節(jié)省貨幣兌換成本及抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用；消除投機(jī)性資本流動(dòng)；節(jié)省外匯儲(chǔ)備； ? ②貨幣一體化的成本：成員國(guó)喪失貨幣政策的自主權(quán)；成員國(guó)財(cái)政政策的自主性也受到影響；成員國(guó)失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系的惡化。因此，東亞區(qū)域已基本符合組建單一貨幣區(qū)的條件，可在適當(dāng)?shù)臈l件下考慮組建亞洲貨幣聯(lián)盟。 ? 思路：把對(duì)歐洲貨幣一體化的研究方法應(yīng)用于東亞，應(yīng)用向量自回歸 (VAR)方法對(duì)東亞是否適合建立一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)進(jìn)行了實(shí)證研究。 ? (2)提出背景：最優(yōu)貨幣區(qū)經(jīng)典理論及其發(fā)展的缺點(diǎn)在于它只關(guān)注了成本方面和單一標(biāo)準(zhǔn)。 ? (3)凱南：認(rèn)為生產(chǎn)多樣化程度低的國(guó)家應(yīng)聯(lián)合起來(lái) ， 組成貨幣區(qū) ， 對(duì)外實(shí)行浮動(dòng)匯率 。 ? (3)思路：以建立世界性單一貨幣為目標(biāo)，先創(chuàng)造出若干個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的貨幣區(qū)域，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)，在實(shí)踐中推進(jìn)國(guó)際貨幣制度的改革。 ? (2)提出背景：國(guó)際匯率變化莫測(cè)，成為引發(fā)國(guó)際金融領(lǐng)域爭(zhēng)端和動(dòng)蕩的一個(gè)重要因素。 ? (3)思路：貨幣作為價(jià)值尺度自身必須具有價(jià)值，現(xiàn)行的信用貨幣體系只能導(dǎo)致人們對(duì)資產(chǎn)的無(wú)節(jié)制膨脹；金本位制能更有效地克服經(jīng)濟(jì)國(guó)家主義。 ? (3)思路：讓國(guó)際貨幣基金組織向世界銀行轉(zhuǎn)化，并成立世界銀行，由其發(fā)行一種由國(guó)際管理的國(guó)際貨幣，以滿足各國(guó)對(duì)清償力增長(zhǎng)的要求。由此產(chǎn)生許多貨幣危機(jī)的其他解釋。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? ③危機(jī)傳染 ? 所謂貨幣危機(jī)的傳染指的是一個(gè)國(guó)家的貨幣危機(jī)以多米諾骨牌效應(yīng)擴(kuò)展到其他國(guó)家。主要包括兩方面內(nèi)容：“雙危機(jī)”、道德風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)傳染。第三代貨幣危機(jī)模型很好的解釋了1992－ 1993年的歐洲貨幣危機(jī)。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 第一代貨幣危機(jī)模型很好的解釋了 20世紀(jì) 70年代末拉美國(guó)家爆發(fā)的一系列國(guó)際收支危機(jī)。 ? 貨幣危機(jī)與金融危機(jī)之間既有區(qū)別又有聯(lián)系：出現(xiàn)貨幣危機(jī)就意味著出現(xiàn)金融危機(jī)，但出現(xiàn)金融危機(jī)卻不一定會(huì)出現(xiàn)貨幣危機(jī)；同時(shí)，兩者相互之間又具有傳染性。該理論的核心內(nèi)容是，企業(yè)從事海外直接投資是由該企業(yè)本身所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)等三大基本因素共同決定的。小島清認(rèn)為，可以將國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外直接投資的綜合理論建立在比較優(yōu)勢(shì)成本原理的基礎(chǔ)之上；日本式的對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系不是替代關(guān)系，而是互補(bǔ)關(guān)系；在國(guó)際直接投資中，投資國(guó)與東道國(guó)從技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行移植，由投資國(guó)的中小企業(yè)作為這種移植的承擔(dān)者。 以投標(biāo)形式購(gòu)買(mǎi)東道國(guó)的收益資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)條件下 ， 資本化率高的外國(guó)企業(yè)由于具有相對(duì)較低的籌資成本可以出較高的價(jià)格 ， 因而通常由資本化率高的國(guó)家的企業(yè)而不是東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)接管現(xiàn)有產(chǎn)權(quán) 。 ? 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ? 生命周期理論可以解釋清楚對(duì)外直接投資主要集中在少數(shù)幾個(gè)國(guó)家的大公司手中的現(xiàn)象，特別是集中在美國(guó)的大公司手中。 ? 內(nèi)部化理論動(dòng)態(tài)地分析了企業(yè)把既有優(yōu)勢(shì)跨國(guó)界內(nèi)部化的動(dòng)機(jī) ， 清楚地說(shuō)明了企業(yè)如何用直接投資取代產(chǎn)品出口等國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式 ， 更好地解釋了跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資行為 。 ? 壟斷優(yōu)勢(shì)論可以較好地解釋知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的行為，也可以解釋技術(shù)先進(jìn)國(guó)家之間的相互投資現(xiàn)象。投資者通過(guò)跨國(guó)投資在保持預(yù)期收益率不變的情況下減少風(fēng)險(xiǎn)，這種調(diào)整會(huì)引起資本的跨國(guó)流動(dòng) ,加速各國(guó)金融資產(chǎn)之間的可替代性。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 ?2． 麥克杜爾國(guó)際資本流動(dòng)理論 ? 麥克杜爾，各國(guó)資本的充裕程度不同導(dǎo)致資本
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