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正文內(nèi)容

項目論證與評估-wenkub

2022-10-28 15:49:41 本頁面
 

【正文】 4000 投資回收期計算 ? 計算累計現(xiàn)金流量 ? 項目的投資回收期為: – T=3年+ 1500/4000= ? 項目的投資收益率為: – E=1/T=≥12% 可行 . 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 —5000 500 1000 2022 4000 凈現(xiàn)金流量 累計 —5000 —4500 —3500 —1500 2500 追加投資回收期和追加投資收益率 ? 所謂追加投資是指不同的投資方案所需投資之間的差額 , 追加投資回收期 Ta就是利用成本節(jié)約額或者收益增加額來回收投資差額的時間 。 二、項目論證的原理和方法 ? 投資成本和利稅 ? 靜態(tài)評價方法 ? 動態(tài)評價方法 ? 不確定性分析 、成本和利稅( 1) ? 投資 – 項目實施和項目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金,包括花費(fèi)在項目建設(shè)上的全部活勞動和物化勞動的消耗總和 ? 成本(生產(chǎn)成本) – 原料及輔助資料費(fèi) 、 生產(chǎn)工人工資及附加工資 、 公用工程費(fèi)用 (水 、 電 、 汽等 )、 維修費(fèi)用 、 車間折舊費(fèi) 、 車間管理費(fèi) 、 工廠折舊費(fèi) 、 企業(yè)管理費(fèi)和銷售費(fèi)用等 – 成本分類:直接成本和間接成本 、 總成本和單位產(chǎn)品成本 、 核算成本和預(yù)算成本 、 固定成本和變動成本 、成本和利稅( 2) ? 利稅 – 銷售收入和純收入 – 企業(yè)利潤 – 稅金 ? 現(xiàn)金流量 – 現(xiàn)金支出 – 現(xiàn)金收入 – 現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金收入 —現(xiàn)金支出 討論題 ? 例:假設(shè)一個企業(yè)某年的年銷售收入為100萬元 , 年銷售成本為 70萬元 , 企業(yè)所得稅稅率為 30%, 年折舊費(fèi)為 20萬元 ,請計算該企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量 。 10% ? 研究的深度與時間 、 費(fèi)用成正比:機(jī)會研究粗略 ,時間可能只要一個月;項目論證復(fù)雜而且詳細(xì) , 有的項目論證時間可能需要一 、 二年 。 輔助研究分類如下: – 對要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場研究 – 原料和投入物資的研究 – 試驗室和中間工廠的試驗 – 廠址研究 – 規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性研究 – 設(shè)備選擇研究 ④ 詳細(xì)項目論證 ? 詳細(xì)項目論證(簡稱項目論證)是在項目決策前對項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析,對各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證,并對項目建成后的 – 經(jīng)濟(jì)效益 – 國民經(jīng)濟(jì) – 社會效益 進(jìn)行預(yù)測和評價的一種科學(xué)分析過程和方法,是項目進(jìn)行評估和決策的依據(jù)。 有以下三種情況: – 地區(qū)研究 – 部門研究 – 以資源為基礎(chǔ)的研究 特定項目機(jī)會研究 ? 具體項目機(jī)會研究:一般投資機(jī)會作出最初鑒別之后 , 即應(yīng)進(jìn)行這種研究 , 并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡介 , 實際上 作這項工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團(tuán) 。 項目論證主要回答的問題 ? 項目在技術(shù)上是否可行 ? ? 項目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力 ? ? 項目在財務(wù)上是否有利可圖 ? ? 項目能否籌集到全部資金 ? ? 項目需要多少資金 ? ? 項目需要多長時間能建立起來 ? ? 項目需要多少物力、人力資源? . 通過項目論證要達(dá)到的結(jié)論 ? 論證項目建設(shè)的條件是可靠的 ? 項目采用的技術(shù)是先進(jìn)的 ? 經(jīng)濟(jì)上是有較大的利潤可圖的 . ? 項目論證報告可作為: – 確定項目實施的依據(jù) – 向銀行貸款的依據(jù) – 申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) – 與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù) – 項目實施基礎(chǔ)資料的依據(jù) – 項目各項工作安排的依據(jù) ? 要站在咨詢的立場上 ? 應(yīng)提出多種替代方案 ? 對各種方案要做經(jīng)濟(jì)分析 ? 決定最佳投資時期和投資規(guī)模 ? 要提出可能實施的具體措施 ? 要把資源的有效利用放在中心位置 . ? 機(jī)會研究 ? 初步項目論證 ? 輔助研究或功能研究 ? 詳細(xì)項目論證 ① 機(jī)會研究 ? 機(jī)會研究是鑒定投資機(jī)會 , 它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會有發(fā)展的部門 ,這種投資能給企業(yè)帶來盈利 , 能給國民經(jīng)濟(jì)帶來全面的或多方面的好處 。 ? 機(jī)會研究又分一般機(jī)會研究和特定項目機(jī)會研究兩種 。 主要內(nèi)容為: – 市場研究 – 項目意向的外部環(huán)境分析 – 項目承辦者優(yōu)劣勢分析 ② 初步項目論證 ? 初步項目論證是在機(jī)會研究的基礎(chǔ)上,對項目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究,以更清楚的闡述項目設(shè)想,它是介于項目機(jī)會研究和詳細(xì)項目論證之間的一個中間階段。 、時間和費(fèi)用 ? 研究階段 投資誤差百分比 (論證質(zhì)量 ) – 機(jī)會研究 177。 ? 各項投資論證所占的費(fèi)用大致如下: 機(jī)會研究 , 占 %。 答 案 1. 年銷售收入 (+) 100萬元 2. 年銷售成本 ( —) 70萬元 3. 需納稅的收入 (+) 30萬元 ( 1) —( 2) 4. 稅金 ( —) 9萬元 ( 3) 30% 5. 扣稅后凈利 (+) 21萬元 ( 3) —( 4) 6. 年折舊費(fèi) (+) 20萬元 7. 年凈現(xiàn)金流量 (+) 41萬元 ( 5)+( 6) 企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量為 41萬元 ? 投資收益率與投資回收期 – 投資收益率 E, 又稱投資利潤率 , 它是項目投資后所獲的年凈現(xiàn)金收入 (或利潤 )R與投資額 K的比值 , E=R/K – 投資回收期 T是指用項目投產(chǎn)后每年的凈收入 (或利潤 )補(bǔ)嘗原始投資所需的年限 , 它是投資收益率的倒數(shù) , T=1/E=K/R ? 若項目的年凈現(xiàn)金收入不等 , 則回收期為使用累計凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限 , 投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù) 。 – 計算公式若用成本節(jié)約額表示則為 Ta=(K1K2)/(C2C1) – 計算公式若用收益增加額表示則為 Ta=(K1K2)/(B1B2) – 追加投資收益率 Ea=1/Ta 式中 K、 B、 C分別為相應(yīng)方案的投資 、 收益和成本 ? 如果 TaT標(biāo) 或者 EaE標(biāo) , 則高投資方案的投資效果好 。 資金時間價值的內(nèi)涵 一般地講,代表資金時間價值的利息是以百分比,即利率來表示的。 資金的計息方法 ? 單利計算 F=P(1+ni) – F期末本利之和, P本金, i每一周期的利率,n計息周期數(shù) ? 復(fù)利計息 niPF )1( ??凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值( PV)即將來某一筆金的現(xiàn)在價值。 ? 對兩個投資相等的方案進(jìn)行比較時 , IRR大的方案較 IRR小的方案可取 。 )1lo g ()1lo g (iAiPT d?????示例 ? 例:假設(shè)某企業(yè)的總投資為 4900萬元 , 投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為 990萬元 , 企業(yè)年經(jīng)營成本為 450萬元 。 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值 , 它是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度 , 其計算公式為: NP=NPV/P 式中 NP——現(xiàn)值指數(shù); NPV——凈現(xiàn)值; P——投資額現(xiàn)值 。 差額內(nèi)部收益率( IRRa)可由下式求得: NPV1NPV2=0, 即 NPV1=NPV2 就是說 , 二方案的差額內(nèi)部收益率就是二方案凈現(xiàn)值相等時的收益率 。 )1lo g (]1lo g [001221iicckkT ad?????? ? 對投資項目風(fēng)險的不確定性分析 , 常用的方法有: – 盈虧平衡分析 – 敏感性分析 – 風(fēng)險決策分析 – 計算機(jī)模擬 – 經(jīng)驗方法 ① 盈虧平衡分析 ? 盈虧平衡分析又稱量本利分析法 , 它是通過盈虧平衡點(diǎn)分析工程項目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法 。 示例 ? 例:假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后 , 正常年分固定成本總額為 20220元 , 產(chǎn)品售價為每件 10元 , 單位產(chǎn)品變動成本為 6元 ,請計算該生產(chǎn)線的盈虧平衡點(diǎn)或保本銷售量 。 試判斷 A、 B兩方案的優(yōu)劣 ? ② 敏感性分析 ? 敏感性分析是通過分析 、 預(yù)測工程項目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響 , 從中找出敏感因素 , 并確定其影響程度 。 ? 項目對某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時引起評價指標(biāo)變
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