有色金屬行業(yè)投資策略報(bào)告-wenkub
2022-08-29 19:37:50 本頁(yè)面
【正文】 造業(yè)可能趨穩(wěn)。美國(guó)PMI的創(chuàng)新高，對(duì)金屬需求構(gòu)成一種支撐，%，環(huán)比有所上升，但還遠(yuǎn)低于其危機(jī)前水平，支撐當(dāng)有限。如年度策略中我們所講，美元長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)不變，但短期內(nèi)升值概率在增大，根據(jù)是美國(guó)現(xiàn)在復(fù)蘇是就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定的復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)不弱支撐美元。中國(guó)12月份CPI的走高，使市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行進(jìn)一步收緊貨幣政策的預(yù)期增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)的大幅增長(zhǎng)，對(duì)金屬需求有一定的支持。在本月內(nèi)除了經(jīng)濟(jì)增速對(duì)金屬有支撐外，其他兩個(gè)因素均對(duì)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。兩市中，鋁的跌幅均最小，滬銅的跌幅小于倫銅的跌幅，滬鋁的跌幅大于倫鋁的跌幅。宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行/下行）；中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行/下行）；主要國(guó)家尤其是美國(guó)寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期。同時(shí)，我們也兼顧行業(yè)優(yōu)勢(shì)，黃金、銅子行業(yè)的中長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)仍然存在。IMF售金是今年金價(jià)較為突出的支撐。美國(guó)的PMI對(duì)金屬需求有支撐，但工業(yè)部門(mén)的低產(chǎn)能利用率說(shuō)明需求的增速有限。而金屬價(jià)格的下跌則是因?yàn)橹涡袠I(yè)景氣度的三大因素在本月內(nèi)除了經(jīng)濟(jì)增速對(duì)金屬有支撐外，其他兩個(gè)因素均對(duì)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。2009年2月5日有色金屬行業(yè)2010年2月份投資策略報(bào)告投資要點(diǎn)：1月分板塊走勢(shì)回顧及成因。也如我們?cè)谀甓韧顿Y策略中所指三大因素的支持力度在減弱?；窘饘伲恒~短期內(nèi)供求過(guò)剩的局面沒(méi)有改變，鋁雖然庫(kù)存最高，但短期內(nèi)的基本面仍然可在各子行業(yè)中最優(yōu)，鉛的供求有樂(lè)觀跡象，而鋅的基本面支撐還是不夠。投資策略。年內(nèi)，我們重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、中金嶺南、焦作萬(wàn)方。板塊走勢(shì)符合預(yù)期，維持中性評(píng)級(jí)52周行業(yè)走勢(shì)圖資料來(lái)源：wind資訊請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)月內(nèi)，%。（1）經(jīng)濟(jì)增速仍然支撐，但支撐力度有限本月內(nèi)所公布的最有力量的兩個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)是中國(guó)、美國(guó)2009年第四季度GDP增長(zhǎng)。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的可能緩慢導(dǎo)致支撐有限。打壓金屬價(jià)格走勢(shì)。而且美元也有加息的預(yù)期支撐。美PMI創(chuàng)新高也加強(qiáng)了美國(guó)加息的預(yù)期。 %，也仍然是高位，表明制造業(yè)的生產(chǎn)意愿有所下降，%，預(yù)示金屬價(jià)格仍然有望走高。%，%，絕對(duì)的產(chǎn)量創(chuàng)了歷史新高，隨著金屬價(jià)格的提高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率的不僅是在恢復(fù)而是在提高。失業(yè)率為三個(gè)月來(lái)首次低于10%，%%的上限，好于市場(chǎng)預(yù)期。SHFE庫(kù)存增速較鋁和鋅低，但自去年10月以來(lái)一直處在高位，說(shuō)明國(guó)內(nèi)的需求也不樂(lè)觀。中國(guó)銅的表觀消費(fèi)量有所下降，終端需求整體上有所改善，但本月度內(nèi)改善不大。過(guò)剩情況也所緩解，與1－10月份的也出現(xiàn)了較為明顯的緩解，但過(guò)剩量仍然可以夠世界63天消費(fèi)之用。 圖28：LME鋅庫(kù)存 圖29：滬鋅庫(kù)存 資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心圖30：LME鉛庫(kù)存 資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心圖31：LME現(xiàn)貨鋅升貼水 圖32：LME現(xiàn)貨鉛升貼水 資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS) 最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年111月期間，全球鉛市供應(yīng)短缺8,400噸，而上年同期為供應(yīng)短缺368,000噸，全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩92,000噸，2008年同期供應(yīng)過(guò)剩100,000噸。圖33：全球鉛供求 圖34：全球鋅供求資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心圖35：中國(guó)鉛表觀消費(fèi)量同比 圖36：中國(guó)鋅表觀消費(fèi)量同比（考慮庫(kù)存）資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心 圖37：鉛終端需求之鉛酸蓄電池資料來(lái)源：wind 大通證券研發(fā)中心簡(jiǎn)單的小結(jié)全球流動(dòng)性緊縮的預(yù)期以及美元走勢(shì)繼續(xù)對(duì)金屬形成不利影響，中國(guó)PMI指數(shù)的高位小幅回落，表明中國(guó)制造業(yè)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期，對(duì)金屬需求有減少的跡象。1月27日，俄羅斯央行(Central Bank of Russia)一位高級(jí)官員表示,該行計(jì)劃買(mǎi)進(jìn)更多黃金以增加黃
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