【正文】 （四）、財務(wù)報表分析的依據(jù)資料財務(wù)報表分析的依據(jù)資料一般可以分為企業(yè)財務(wù)報表和財務(wù)報表以外的有關(guān)資料。企業(yè)基本財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。財務(wù)報表分析的其它資料是指有關(guān)用于提示與會計系統(tǒng)直接或間接相關(guān)的財務(wù)或非財務(wù)信息，這些信息包括國家有關(guān)的經(jīng)濟政策、法律規(guī)定、市場信息、行業(yè)信息以及與財務(wù)報表分析相關(guān)的計劃、統(tǒng)計、業(yè)務(wù)等方面的資料，對于上市公司而言，還包括招股說明書、上市公告、定期報告、臨時公告等等。趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個時期的分析資料，運用指數(shù)或完成率的計算，確定分析期各有關(guān)項目的變動情況和趨勢的分析方法，即可用于研究一定時期報表各項目的變動趨勢，也可對某些主要指標(biāo)的發(fā)展趨勢進行分析。本文主要選擇水平分析法和比率分析法，在分析過程中，輔以圖表進行說明。經(jīng)深圳市人民銀行批準，公司于1993年向境外投資人發(fā)行以外幣認購、在境內(nèi)上市的境內(nèi)上市外資股為4500萬股，于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。1997年6月，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。它反映的是企業(yè)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的總體規(guī)模和結(jié)構(gòu)。表22（單位:萬元）2007資產(chǎn)總額2008資產(chǎn)總額2009資產(chǎn)總額10,009,11,923,13,760,負債所有者權(quán)益負債所有者權(quán)益負債所有者權(quán)益6,617,3,391,8,041,3,881,9,220,4,540,%%%%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）從上表我們可以看出，近三年萬科企業(yè)公司都在盈利，資產(chǎn)總額一直在增加。通常情況下，如果公司的長期資產(chǎn)比重過大，流動資產(chǎn)比重過小，在經(jīng)營方面往往是存在問題的。利潤表分析對利潤表的分析在于了解利潤表各個項目在凈利潤形成過程中所起的作用大小以及了解各個項目水平的變動及變動趨勢，探求發(fā)生變動的原因以及這種變化對企業(yè)盈利能力所產(chǎn)生的影響。單從整個房地產(chǎn)行業(yè)來開，萬科在2008年的表現(xiàn)還是很不錯的。出現(xiàn)這樣的情況是2007年正是中國經(jīng)濟過熱的時候，通脹明顯，所以銷售費用增長很快，加之萬科投入了更多的廣告宣傳等營銷手段，都提高了銷售費用。（3）、管理費用分析%，%，%。2007年至2009年財務(wù)費用分別為35,950萬元、65,?，F(xiàn)金流量表分析 表26 （單位:萬元） 年200720082009經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1,043,3,925,投資活動現(xiàn)金流量凈額460,284,419,籌資活動現(xiàn)金流量凈額2,136,586,302,匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響1,5,年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,074,1,704,1,997,年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,704,1,997,2,200,(原始數(shù)據(jù)來自附表3）正常情況下，一個企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該為正，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額都是為負的。顯而易見，萬科企業(yè)的現(xiàn)金流量是相當(dāng)充沛的。表31 年200720082009流動比率（數(shù)據(jù)來自附表1）一般來說，該指標(biāo)越高，短期償債能力就越強，反之就越弱。表32年200720082009速動比率（數(shù)據(jù)來自附表1）如同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差別，但一般認為，速動比率的正常情況應(yīng)為1，20072008年萬科的流動負債中預(yù)收賬款增加較快?？梢娙f科企業(yè)的短期償債壓力較大，這是整個房地產(chǎn)行業(yè)的特征。%，2008年的資產(chǎn)負債率有一定幅度的上漲，%。總的來說，在房地產(chǎn)行業(yè)里，萬科企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是比較穩(wěn)定的，公司的長期償債能力在較弱，債權(quán)人的權(quán)益是不好的。因此，萬科的付息能力是很穩(wěn)定的。然后我們繼續(xù)向下分析，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2007年上升，2008年又下降，一方面是由于存貨同比的較大增長，另一方面是由于主營業(yè)務(wù)收入同比的較少增長。盈利能力分析盈利能力就是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。在這里，主要以反映資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、產(chǎn)品經(jīng)營盈利能力、上市公司盈利能力的財務(wù)指標(biāo)進行分析，指標(biāo)主要有銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率和權(quán)益凈利率等。(3)、凈資產(chǎn)收益率分析指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。造成這樣的原因主要還是受國際金融危機的影響和國家宏觀經(jīng)濟政策對房地產(chǎn)市場的調(diào)控所致。與同行業(yè)中的保利地產(chǎn)對比，%，%。2009年相比2008年主營業(yè)務(wù)收入增長了，而2009年的主營業(yè)務(wù)成本在2008年的基礎(chǔ)上也增加了不少，說明萬科企業(yè)對成本的控制有所減弱。表312(單位:元)年200720082009每股收益（原始數(shù)據(jù)來自附表1）從上表可知，萬科企業(yè)的每股收益逐年增加， %，按股本比例換算，可見萬科企業(yè)的獲利能力是相當(dāng)不錯的。（四）、杜邦財務(wù)綜合分析杜邦分析體系從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率(ROE)出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本和費用的構(gòu)成以及企業(yè)的風(fēng)險，從而滿足對企業(yè)業(yè)績的評價需要，并且在企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正。根據(jù)萬科企業(yè)2006年到2008年連續(xù)三年的年報計算出的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)如下表：表41 年200720082009凈資產(chǎn)收益率%%%總資產(chǎn)凈利率%%%銷售凈利率%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%權(quán)益乘數(shù)（原始數(shù)據(jù)來自附表附表3）%%。而金融危機導(dǎo)致經(jīng)濟不景氣，要提高凈資產(chǎn)收益率就需要增加主營業(yè)務(wù)收入是很困難的。其次從萬科企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)來看，%，公司的償債能力一直處于一個較高的水平，這對債權(quán)人來說是不好的，較高的資產(chǎn)負債率會增加公司的財務(wù)杠桿，財務(wù)風(fēng)險加大，但這對股東是有利的。（二）、營運能力方面根據(jù)以上的分析，可以知道萬科企業(yè)具有良好的營運能力，主營業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)規(guī)模一直在擴大。由于08年宏觀經(jīng)濟受全球金融危機的影響,資本市場的泡沫破滅也影響到了實體經(jīng)濟。作為上市公司，每股收益也是衡量盈利能力的一個重要指標(biāo)。因為關(guān)注的側(cè)重點不同，適當(dāng)選取分析方法，這樣才能在最大程度上規(guī)避分析的局限性，使分析得出的結(jié)論更加有說服力，使得在此基礎(chǔ)上得出的解決方法更具有可行性。五、致謝四年的大學(xué)生活伴隨著論文的完成，也走向了終點。從論文的立題到論文的設(shè)計以及論文的撰寫整個過程無不浸透著導(dǎo)師的心血。通過財務(wù)分析可以準確理解財務(wù)數(shù)據(jù)本身的含義，可以全面了解企業(yè)的財務(wù)能力，包括企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，為企業(yè)的利益相關(guān)者進行財務(wù)決策奠定基礎(chǔ)。這一學(xué)派對財務(wù)報表分析的首要貢獻是率先從財務(wù)報表原始數(shù)據(jù)中開發(fā)出眾多的比率。美國信用管理公司定期出版的系列資料Don and Bradstreet Series專門刊登反映企業(yè)償債能力等方面的比率。將企業(yè)的財務(wù)比率與行業(yè)平均比率或標(biāo)準比率進行對比，大大擴展了財務(wù)報表分析中比較分析法的使用范圍。經(jīng)過長期的檢驗，計量流動性、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和其他一些有關(guān)內(nèi)容的財務(wù)比率能夠預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)和出現(xiàn)其他財務(wù)困難的可能性。 自20世紀70年代以來，這一學(xué)派把注意力轉(zhuǎn)向?qū)⒏鞣N有關(guān)的財務(wù)比率合并成單一的預(yù)測指數(shù)。通過計算，該模型產(chǎn)生了一個總的判別分，稱為Z值，作為企業(yè)財務(wù)實力的評價依據(jù)。財務(wù)失敗預(yù)測學(xué)派雖然在實務(wù)上取得了重大成就，但在理論上至今尚未形成完整的體系。大量的研究發(fā)現(xiàn)，非預(yù)期的會計收益變化能夠?qū)ψC券投資回報產(chǎn)生影響，因此，所有能夠預(yù)測非預(yù)期會計收益變化的財務(wù)分析方法都是有用的。二、上市公司財務(wù)報表的基本分析方法財務(wù)報表分析是指以已有的企業(yè)財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果進行從個別到總體的分析。 水平分析法有時又可被稱為趨勢分析法，它是最簡單的一種分析方法。不僅比較分析法本身在財務(wù)報表分析中校廣泛應(yīng)用，而且其他許多分析方法也是建立在比較分析法的基礎(chǔ)上的。要確定具體的原因．這就需要借助其他方法和資料作進一步的分析。張新民提到的方法是：只對當(dāng)期利潤表或資產(chǎn)負債表作縱向分析而不是橫跨幾年進行分析．利潤表的所有項目用銷售收入的百分率表示c而在資產(chǎn)負債表里的項目則用資產(chǎn)總額、運用資本等的一個百分率表示。張新民說道，在運用比率分析方法進行分析時，需要注意的是，在某一特定比率中涉及的各項目之間必須有聯(lián)系。 財務(wù)比率的分類方法有很多種，張新民在《上市公司財務(wù)報表分析》中分了兩大類：一類是財務(wù)結(jié)構(gòu)比率(Financial Structure Ratios)，另一類是獲利能力比率(Profitability Ratios)。張新民在《上市公司財務(wù)報表分析》一書中提到了產(chǎn)生局限性的原因分為兩個方面：（1） 、會計報表自身的局限性 報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟資源 受歷史成本慣例的制約，企業(yè)的報表資料對未來決策的價值受到限制 企業(yè)會計政策運用上的差異使企業(yè)自身的歷史與未來對比、企業(yè)間的對比難以有意義 企業(yè)對會計信息的人為操縱可能會誤導(dǎo)信息使用者（2） 財務(wù)比率分析的局限性 比率分析只能對財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，對財務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮，就可能造成對實際情況的誤解 為了達到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財務(wù)比率．造成對財務(wù)信息的歪曲，誤導(dǎo)投資者 由于這些局限性，在具體應(yīng)用以上分析方法時，除根據(jù)分析的目標(biāo)，選擇合適的分析步驟與方法外，還要講究成本與效益原則，有效防范報表粉飾的一些手段，注意一些具體事項。資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表等各種報表間的聯(lián)動分析以及相關(guān)內(nèi)容的互相印證。行報表項目分析時，注意各項目分析內(nèi)容是否相互印證。如：待攤費用、預(yù)提費用、短期投資等項目若其金額相對不重要，又不包含性質(zhì)重要的內(nèi)容，便可以不單獨分析。性原則的應(yīng)用。分析時可適當(dāng)結(jié)合一些必要的非報表信息。行年度財務(wù)報告的分析時要適當(dāng)結(jié)合中期財務(wù)報告與報表附注的相關(guān)內(nèi)容。三、 財務(wù)報表分析的局限性 由于財務(wù)分析所采用的大部分資料都是上市公司公開發(fā)布的財務(wù)報表等多方面的原因，使得目前所采用的這些財務(wù)分析方法本身就具有一定的局限性。因為財務(wù)比率分析是以承認比率中使用的各項目之間存在內(nèi)在關(guān)系為前提，所以，一旦這種內(nèi)在關(guān)系發(fā)生變化，那么比率所代表的意義也就發(fā)生了變化．應(yīng)該注意使用時必須先確定這種內(nèi)在關(guān)系確實存在。（三）、比率分析法 財務(wù)比率是解釋財務(wù)報表的一種基本分析工具。張新民在《上市公司財務(wù)報表分析》中提到的指數(shù)趨勢分析的方法是．在分析連續(xù)幾年的財務(wù)報表時，以其中一年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)(通常是以最早的年份為基期)，將基期的數(shù)據(jù)值定為100，其他各年的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為基期數(shù)據(jù)的百分數(shù)．然后比較分析相對數(shù)的大小，得出有關(guān)項目的趨勢。比如，如果發(fā)現(xiàn)銷售增長10％時，銷售成本增長了14％，也就是說成本比收入增加的更快，這與我們通常的假設(shè)是相悖助，我們通常假設(shè)，在產(chǎn)品原材料價格不變時，銷售收入銷售成本同比例增長。水平分析法中具體有兩種方法：比較分析法(parative Financial statements))和指數(shù)趨勢分析(1ndexnumber Teries)；比較分析法陳少華在《財務(wù)報表分析方法》一書中說，比較分析法是通過財務(wù)指標(biāo)數(shù)量上的比較，來揭示財務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。（1） 、水平分析法 張新民在《上市公司財務(wù)報表分析》一書中說，水平分析法是指將反映企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息(一般也就是會計報