【正文】 開辦回購(gòu)和國(guó)債期貨交易，1992年的國(guó)庫(kù)券最高時(shí)漲到過180多元，在一定程度上恢復(fù)了國(guó)債作為“金邊”債卷的聲譽(yù)?！　】陀^地講，盡管國(guó)債期貨市場(chǎng)出了問題，但它對(duì)帶動(dòng)當(dāng)時(shí)的國(guó)債市場(chǎng)起了很大作用。從上交所的角度反思總結(jié)，主要是對(duì)實(shí)行保值貼補(bǔ)率后國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，控制風(fēng)險(xiǎn)的措施沒有作出及時(shí)的調(diào)整，技術(shù)控制手段上不去。為了治理那時(shí)候高達(dá)兩位數(shù)的高通脹，央行出臺(tái)了保值貼補(bǔ)政策，國(guó)債的固定利率也變成了浮動(dòng)利率，國(guó)債期貨的價(jià)格波動(dòng)就開始加大了。培訓(xùn)一律搞“小鍋飯”，每次10到15家證券公司，從交易員到營(yíng)業(yè)部經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理一起來。還有一個(gè)小秘密，當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)成立不久，這類事還管不到，趁早干起來，免遭以后申報(bào)、審批之苦。我通過多次國(guó)際考察，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)有了較多的了解，感覺應(yīng)當(dāng)有金融工具的創(chuàng)新。由個(gè)人私自決定而宣布的金融指導(dǎo)性策略，恐怕在歷史上只有你尉文淵一個(gè)人敢這樣做。在1992年4月初，我在沒有通知任何部門的情況之下，突然宣布，先對(duì)一部分股票的漲停板幅度大大放寬，還取消了一些流量控制?！　∥疚臏Y：1991年年末的時(shí)候，我們知道深圳把股價(jià)放開了，但上海當(dāng)時(shí)上市的股票太少，供求關(guān)系嚴(yán)重緊張，交易所還是采取漲跌停板制度沒有放。　　這樣，一個(gè)全世界最先進(jìn)的交易系統(tǒng)就在一片紛爭(zhēng)聲中誕生了。　　主持人：很多人都還記得，從1991年5月開始，上海證券交易所向股民回收手中的股票，正式開始無紙化交易系統(tǒng)試運(yùn)行，但這一舉措?yún)s掀起了巨大的波瀾。這些情況反映到交易所，于是我們采取了很多的措施來控制黑市交易。住院一個(gè)多月才回來。你看，就把我難成那樣。我是一個(gè)非常要強(qiáng)的人，15歲參軍到新疆，當(dāng)過建筑工、家禽飼養(yǎng)員，種過地，徹底從一個(gè)嬌弱的小孩成長(zhǎng)成一名具有強(qiáng)健體魄和堅(jiān)韌意志的戰(zhàn)士。到交易所開業(yè)的時(shí)候，因?yàn)橐呀?jīng)做了幾件黃馬甲樣式，因此臨時(shí)決定交易所人員穿黃馬甲。　　在訪問期間，我打電話回來詢問籌建工作情況，負(fù)責(zé)服裝的同志告訴我，他去買布做馬甲的時(shí)候，看黃顏色比紅顏色好，因此他自己做了一個(gè)決定，買黃顏色的布來做馬甲。但這樣以后，我就感覺都是這種淡色調(diào)的東西，地板又是黃的，可能氛圍不好，人會(huì)太冷靜。　　尉文淵：現(xiàn)在有些教科書講，這是國(guó)際的統(tǒng)一規(guī)定，是一種共同的區(qū)分方法，不對(duì)！這完全是一個(gè)巧合。我們研究了一番后，干脆為了擴(kuò)大交易所的會(huì)員規(guī)模，從城市信用社中間挑一些規(guī)模大一點(diǎn)的作為會(huì)員?；I備組的人不禁有些歡欣鼓舞起來，但難題馬上就來了。根據(jù)公正、公平、公開的原則，以及市場(chǎng)集中、競(jìng)價(jià)交易等基本的法則和基本的理念去想象、去設(shè)計(jì)。歐洲很多交易所中，銀行都來參與證券交易，這和美國(guó)講的銀證分離差別很大?！　≈鞒秩耍河梢粋€(gè)認(rèn)為籌建證券市場(chǎng)就是籌建一幢建筑工程的人來領(lǐng)導(dǎo)籌建中國(guó)第一個(gè)規(guī)范化的證券交易市場(chǎng)，這樣的事情恐怕也只會(huì)出現(xiàn)在中國(guó)的那個(gè)特定的年代。　　當(dāng)時(shí)，我對(duì)證券交易所一無所知，我不是學(xué)這個(gè)的，也不了解資本市場(chǎng)運(yùn)作?！　?990年的5月份，當(dāng)時(shí)朱镕基市長(zhǎng)帶團(tuán)出訪中國(guó)香港、新加坡和美國(guó)，在對(duì)外宣布上海浦東開發(fā)開放的計(jì)劃中，講到了建立上海證券交易所，而且是1990年底就要開業(yè)。請(qǐng)問：你是在什么情況下加入籌建上交所這個(gè)隊(duì)伍當(dāng)中來的？　　尉文淵：我初涉股市非常偶然。1989年年底我從北京調(diào)回上海，當(dāng)時(shí)在中國(guó)人民銀行上海分行經(jīng)管處工作，正好從這一年的年底和90年初開始，上海醞釀浦東的開發(fā)開放，在開發(fā)開放的方案中有籌建證券交易所這條措施。那個(gè)時(shí)候距年底還剩下半年多的時(shí)間。我去的時(shí)候就知道有一個(gè)任務(wù)、搞什么房屋裝修之類的事情?！　∥疚臏Y：當(dāng)時(shí)很苦惱，因?yàn)閷?duì)所要干的不懂，也沒有機(jī)會(huì)到國(guó)外考察。我們也不知道該跟誰學(xué)。　　主持人：你這么“摸著石頭過河”，居然也順利開張了。建立交易所的時(shí)候，上海經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)只有三四家，如申銀、萬國(guó)、海通等專業(yè)證券公司，而規(guī)模非常小。那時(shí)候信用社的規(guī)模也非常小，我記得當(dāng)時(shí)挑選的時(shí)候，還有幾家因?yàn)橛袝?huì)費(fèi)而不愿意參加。當(dāng)時(shí)在做交易所大廳裝修時(shí)，設(shè)計(jì)師問我，大廳在顏色、色調(diào)上有什么要求？我說，要安靜一點(diǎn)兒。后來我考慮一下，說干脆搞成紅的，讓它跳一點(diǎn)兒。我一聽就急了，我說：你不能買黃的，紅顏色的選擇是跟場(chǎng)內(nèi)的整個(gè)色調(diào)的一種配合?！　∈裁词侵袊?guó)特色，紅黃馬甲就是中國(guó)特色，一次錯(cuò)誤的購(gòu)買后為了節(jié)省原料，才產(chǎn)生了后來的紅黃馬甲。我從來不服輸，但那次我覺得已經(jīng)絕望了?！　≈鞒秩耍寒?dāng)上交所開業(yè)那一天，敲鑼的時(shí)候，你是什么心情？　　尉文淵：領(lǐng)導(dǎo)和外賓來參觀，沒有出洋相，總算把它開出來了?！　〗⑷澜缱钕冗M(jìn)的交易系統(tǒng)　　主持人：請(qǐng)談?wù)勀憬⒆钕冗M(jìn)交易系統(tǒng)的來龍去脈?！　≈匾囊粭l是，凡沒有經(jīng)過交易所場(chǎng)內(nèi)交易的股票，我不認(rèn)可，你拿了股票來我也不承認(rèn)，我也不給你登記過戶，讓你的股票成為廢紙一張。股民想不通，這是我們的財(cái)產(chǎn)，為什么要給你呢？資深從業(yè)者想不通，買賣東西怎么可以張口胡說，沒有憑證呢？印鈔廠不同意，不印股票我們吃什么？　　尉文淵：到了1991年的10月份，當(dāng)時(shí)第九個(gè)股票發(fā)行的時(shí)候，上海的證券印刷廠要印刷股票。1993年，一名從美國(guó)歸來的資深投資顧問來上海證交所訪問，非常驚訝地提出：“上交所完全無紙化交易，是實(shí)現(xiàn)了全世界證券交易所幾百年的夢(mèng)想。　　此時(shí)，第一個(gè)要闖的關(guān)，就是放開股價(jià)，因?yàn)楣蓛r(jià)長(zhǎng)期受漲跌停板的約束、扭曲，市場(chǎng)已經(jīng)到了幾乎沒有交易的時(shí)候了，這個(gè)狀況再持續(xù)下去，股市就要死亡。當(dāng)時(shí)這些都是我個(gè)人做出的決定。當(dāng)時(shí)你有沒有考慮到會(huì)冒什么樣的風(fēng)險(xiǎn)，付出什么樣的代價(jià)？　　尉文淵：考慮到了，做出決定的同時(shí)，我也準(zhǔn)備好了接受任何處理，包括被撤職。在當(dāng)時(shí)的體制框架內(nèi)和認(rèn)識(shí)水平上，搞股票指數(shù)期貨是不可能的，而國(guó)債的發(fā)行正在受到國(guó)家的大力鼓勵(lì)?！　?992年底，國(guó)債期貨正式推出，交易情況并不好，一直拖到1993年年中，中央決定進(jìn)行財(cái)稅、金融、物價(jià)、投資、外匯五大體制改革，財(cái)政部、人民銀行等部委派人來上海，研究在中國(guó)搞公開市場(chǎng)操作的問題。這樣一來很快見了效，國(guó)債期貨市場(chǎng)慢慢起來了。于是，國(guó)債期貨的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)迅速增加，市場(chǎng)交易額明顯放大，全國(guó)各地的投資人都卷了進(jìn)來，交易所國(guó)債期貨清算保證金最高時(shí)達(dá)到140億元。在那種情況下不出“3．27”，也可能出“5．27”、“8．27”。當(dāng)時(shí)國(guó)債發(fā)行難，靠行政性攤派，在二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債不值錢?！　≈鞒秩耍耗闶窃趺措x開交易所的？為什么從此離開了本來你最擅長(zhǎng)的證券市場(chǎng)？怎么看過去走過的路？　　尉文淵：1995年9月15日，上交所理事會(huì)因我本人的要求免去我的總經(jīng)理職務(wù)，直接原因?yàn)槲页袚?dān)“3．27”事件的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。況且我又是一個(gè)不愿循規(guī)蹈矩的人，老是干“頂”的事，心很累?！　‰m然后來離開了交易所，但我對(duì)前后近六年的這段職業(yè)生涯還是非常珍惜的，這是人生最值得紀(jì)念的一段時(shí)光?；剡^頭來看，當(dāng)時(shí)年紀(jì)輕，想做事，又處在第一線，進(jìn)入狀態(tài)后很難平靜下來。你為什么選擇海融證券網(wǎng)？　　尉文淵：互聯(lián)網(wǎng)本身有一個(gè)大的發(fā)展趨勢(shì)，作為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主導(dǎo)潮流，我想每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)工作、從事商業(yè)的人士都應(yīng)該關(guān)注這一點(diǎn)。（本稿件由中央電視臺(tái)《商界名家》欄目提供）尉文淵簡(jiǎn)歷　　1955年出生，山西孝義人，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)。十年前，中國(guó)股市剛開張，眾人觀望，深圳要求國(guó)家干部帶頭買股票，支持國(guó)家建設(shè)?！肮墒惺且粋€(gè)魔島，如果你愛他就讓他去那里，如果你恨他也讓他去那里。另有股民認(rèn)為，已經(jīng)走牛了這么多年，更何況今年也牛了8個(gè)月，跌幾天其實(shí)并不算什么。他認(rèn)為，這是個(gè)搏智的“戰(zhàn)場(chǎng)”，其中“活得長(zhǎng)”比“暴富”更重要。十年間中國(guó)上市公司迎來了青島海爾、首鋼股份、寶鋼股份、浦發(fā)銀行、清華同方等一批國(guó)企巨擘和科技精英的加盟，越來越多的行業(yè)排頭兵走進(jìn)上市公司行列，越來越多的企業(yè)通過股市獲得寶貴資金滾動(dòng)發(fā)展并利用股市完成企業(yè)改制和資源重新配置。1990年12月1日深交所試營(yíng)業(yè)時(shí)僅有一只股票交易；第二年掛牌的股票也僅有六只。此后，在“姓社姓資”的討論聲中，在救市和打壓的震蕩中，在與違規(guī)事件的斗爭(zhēng)中，中國(guó)股市走完了國(guó)外股市一二百年所走過的歷程。 　　平安證券研究所的研究報(bào)告也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以在“十五“及今后更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這對(duì)股市市值及指數(shù)的支持是強(qiáng)有力的。因?yàn)榘凑战?jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律，股市的增長(zhǎng)一般都超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。 　　一次性籌資最多股票：今年寶鋼股份發(fā)行18．77億流通股，一次籌集資金約78億元；12月12日目前股本總額最大的寶鋼成功上市。隨后5個(gè)月，上證綜指大跌到386點(diǎn)，部分投資者損失慘重。 　　1996年12月15日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表評(píng)論員文章，指出股市出現(xiàn)過度投機(jī)，要求進(jìn)一步規(guī)范。 　　1999年7月1日，《證券法》開始正式實(shí)施。 　　深市：1994．8．1，深綜指從96．56點(diǎn)漲到126．77點(diǎn)，日漲幅為31．29％。停止國(guó)債期貨導(dǎo)致的“5．18”井噴行情見頂。試點(diǎn)初期，上證所只有8只股票掛牌交易（所謂老八股），股票處于嚴(yán)重供不應(yīng)求狀態(tài)，帶有明顯的建市初期的摸索特征。 　　股指跌幅最大的一周 　　滬市：1996．12．16—12．20，上證綜指從1110．03點(diǎn)跌到885．23點(diǎn)，下跌224．8點(diǎn)，周跌幅為20．25％。 　　深市：1994年8月，深綜指從96．56點(diǎn)漲到159．46點(diǎn)，漲62．9點(diǎn)，漲幅為65．14％。短期急挫的主要原因是，面對(duì)加速上揚(yáng)的行情，政府采取了輿論導(dǎo)向和增發(fā)新股的措施。這一波牛市以貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蔀槠鯔C(jī)，其顯著標(biāo)志是銀行利率開始下調(diào)，金融治理整頓基本結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)行軟著陸。 　　股指跌幅最大的一年 　　滬市：1994年，上證綜指從833．81點(diǎn)跌到647．86點(diǎn)，跌185．95點(diǎn)，年跌幅22．30％。深市：2000．11．24，深綜指最高達(dá)656．21點(diǎn)。深市：2000．2．17，成交426．16億元。深市：2000．2．14—18，周成交1553．35億元。深市：2000年3月，當(dāng)月成交4310．58億元。深市：2000年，截止到12月12日，已成交28957．09萬億元。（注：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)上述有關(guān)數(shù)據(jù)是從1997年開始的，2000年數(shù)據(jù)未出。它的上市創(chuàng)下多項(xiàng)上市公司紀(jì)錄，既是市值最大上市公司（總市值713．184億元），又是流通股本最大的上市公司（18．77億股（其中4．5億股已上市流通，另14．27億股將在明年2月、3月分兩次上市流通。 　　2流通股本最小的上市公司：宏盛科技（600817） 　　宏盛科技（原良華實(shí)業(yè)）只有流通A股1124．2萬股，無流通B股，為上市公司中流通股本（A股＋B股）最小的。1987年12月28日成立，是新中國(guó)歷史上第一家向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票的商業(yè)銀行，現(xiàn)注冊(cè)資本15．51億元。其前身為上海電冰箱廠，創(chuàng)建于1979年，是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)家用電冰箱的重點(diǎn)骨干企業(yè)之一，1992年5月改制為股份有限公司，6月發(fā)行500萬股A股（每股面值1元），1993年3月4日在上交所掛牌上市。 　　1998年11月，公司第一大股東上海雙聯(lián)社（持股44．48％）被上海白貓（集團(tuán)）有限公司兼并（二者均為上海輕工控股（集團(tuán)）公司下屬企業(yè)），并進(jìn)行了一些資產(chǎn)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但仍不能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的被動(dòng)局面，1998年，公司繼續(xù)虧損（每股虧0．078元），并于1999年7月5日帽子升格為PT。）。該公司因股權(quán)完全流通而被數(shù)次舉牌，公司控制權(quán)亦數(shù)次易主。 　　2上市后累計(jì)凈利潤(rùn)最多的公司：四川長(zhǎng)虹（600839） 　　上市后累計(jì)凈利潤(rùn)86．74億元，為上市公司上市后累計(jì)凈利潤(rùn)之最。在1996年初至1997年5月的證券市場(chǎng)大牛市中與深發(fā)展一道分別充任滬深證券市場(chǎng)的牛市龍頭，以其極強(qiáng)的贏利能力與快速的股本擴(kuò)張策略給市場(chǎng)留下了深刻印象并為許多投資者所推崇。1993年11月23日在深交所掛牌上市。該公司管理層經(jīng)營(yíng)思路非常穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)方向一直集中于相關(guān)照明燈具的研制生產(chǎn)，并始終奉行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，在給股東回報(bào)方面，堅(jiān)持以現(xiàn)金分紅為主，而很少進(jìn)行股本擴(kuò)張，在兩市1000多家上市公司中獨(dú)樹一幟。1993年8月在國(guó)內(nèi)發(fā)行5．5億股A股，公眾A股于1993年11月8日在上交所上市交易。 　　3股價(jià)單日漲幅最大的上市公司：東北電A（0585） 　　單日最大漲幅108．77％。 　　3股票年漲幅最大的上市公司：創(chuàng)元科技（0551） 　　1996年該股一年漲幅達(dá)712．75％，為上市股票年漲幅之最。 　　3上市后累計(jì)跌幅最大的A股：第一百貨（600631） 　　公司首日開盤價(jià)為84元（面值1元），至今年12月15日收盤價(jià)（復(fù)權(quán)）為44．21元，跌幅為47．36％，為上市后跌幅最大的上市公司。 　　該公司1996年始首次出現(xiàn)虧損（－0．396元／股），1997年再虧1．67元／股。直至1999年度創(chuàng)下每股虧損6．17元的紀(jì)錄。該公司是首家自然人參與發(fā)起設(shè)立的上市公司，袁隆平作為中國(guó)工程院院士持有隆平高科250萬股，占公司總股本的2．38％。上市后，公司曾取得“輝煌”的業(yè)績(jī)，然而，從1998年開始，公司潛藏的各種問題開始迅速暴露，999年度每股收益達(dá)到－2．5428元、－4．8435元，并于1999年4月27日戴帽ST。12月1日，公司公告稱公司及債權(quán)人已與山東三聯(lián)集團(tuán)達(dá)成重組協(xié)議，有望起死回生。1999年3月，廣東億安科技發(fā)展控股有限公司成為公司新的第一大股東，經(jīng)營(yíng)范圍相應(yīng)變更為電子通訊、數(shù)碼科技、網(wǎng)絡(luò)工程、生物工程產(chǎn)品的開發(fā)及產(chǎn)銷等。 　　發(fā)行市盈率最高的上市公司：閩東電力（0993） 　　公司主發(fā)起人為福建閩東老區(qū)水電開發(fā)總公司，擁有福建省惟一的以小水電為主的區(qū)域性地方電網(wǎng)，規(guī)模和實(shí)力在全國(guó)四大區(qū)域性地方電網(wǎng)中位居第二。 　　4發(fā)行價(jià)最高的上市公司：新力藥業(yè)（0153） 　　安徽新力藥業(yè)股份有限公司，是由安徽省無為制藥廠等五家發(fā)起人于1997年8月30日發(fā)起設(shè)立的制藥企業(yè)。 　　4擁有上市公司（A股或B股）最少的?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）：西藏自治區(qū) 　　截至今年12月13日，西藏共有上市公司6家，為省級(jí)行政單位之最少。B股為王淑賢：擁有帝賢B（2160）B股8510萬股，市值RMB3．91億元。 　　4銀行間同業(yè)拆借量最大的一年：1996年 　　全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)于1