【正文】 企業(yè)股份制改造中，原來一些全民所有制企業(yè)改組為股份公司，從性質上講，這些全民所有制企業(yè)的資產(chǎn)屬于國家所有，因此在改組為股份公司時，就折成國有股。同時，我國企業(yè)在進行股份制改造中，除了吸收國內資金外，還進行了引入國外資金入股的試點。80年代中期，我國經(jīng)濟體制改革重點開始從農(nóng)村轉向城市，增強企業(yè)活力成為城市經(jīng)濟體制改革的中心環(huán)節(jié)。A股稱為人民幣普通股股票，以人民幣計價，由境內投資者以人民幣購買，在上海、深圳證券交易所上市；B股、H股、N股為外資股，即向外國投資者或港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行，以人民幣計價，以外匯購買，又稱人民幣特種股票。 股票按有無票面價值分為有面值股股票和無面值股股票。 股票不同于股份、股單及認股權證。在這種情況下，選擇一定的組織方式對獨立董事的行為加以約束就顯得很有必要?！　?三)關于獨立董事的組織方式問題。國外的平均獨立董事在董事會中比例超過了50%，針對我國上市公司的現(xiàn)狀，這一比例在現(xiàn)階段規(guī)定為不低于30%比較合適。Weisbach的經(jīng)驗研究表明，外部董事占主導地位的董事會，比之于內部董事占主導地位的董事會更易在公司業(yè)績滑坡時更換經(jīng)理。獨立董事相對于內部董事容易堅持客觀的評價標準，并易于組織實施一個清晰的形式化的評價程序，從而避免內部董事自己為自己打分，以最大限度地謀求股東利益。具體地，獨立董事主要通過下述途徑體現(xiàn)出其積極作用：　　有利于公司的專業(yè)化運作。在美國和許多歐美國家，走向獨立董事的趨勢正日益顯著。80年代，國際上幾家引人注目的大型公司相繼倒閉，基于此，倫敦幾家著名的從事審計和管理規(guī)范的研究機構在1992年提交了一份名為《社團法人管理財務概述》的報告，即凱得伯瑞報告。　　獨立董事又稱作外部董事(Outside　Director)、獨立非執(zhí)行董事(NonExecutive　Director)。因此，公司設立的效率與成敗，就與發(fā)起人的行為、發(fā)起人的組織管理能力及發(fā)起人的經(jīng)濟實力有密切關系。我國《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司，應當有5人以上為發(fā)起人，其中須有過半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內有住所。另一種是社會募集，即股份有限公司發(fā)行的股份由發(fā)起人認購一部分，其余股份向社會公眾公開發(fā)行，本公司也可以公開認購一定比例的股份。所謂發(fā)起設立，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行的全部股份而設立公司。第一節(jié) 股份有限公司 股票是股份有限公司發(fā)行的。其中股票和債券是最活躍的投資工具，具有適銷性，是證券市場的主要交易對象，也是證券理論和實務研究的重點。4．按證券收益是否固定分類根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。有價證券可以從不同的角度作出不同的分類。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉換證券等。商品證券是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權，持券者對這種證券所代表的商品所有權受法律保護。有價證券是指標有票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證，這類證券本身沒有價值，但由于它代表著一定量的財產(chǎn)權利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格。凡同時具備上述兩個特征的書面憑證才可稱之為證券。從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內容而取得應有的權益。 思考題： 結合實際談談在我國研究金融投資的理論意義和實踐意義。2． 盡量做到課前預習，帶問題聽講。原理教學每周3學時，模擬實驗每周1學時（應安排在股市開盤時間）。三點說明：一、教學目的與內容安排本課程主要以中國金融市場為背景，側重介紹證券市場基礎知識與證券投資分析的基本原理，使同學們能夠了解和掌握證券投資工具的基本特點、證券市場運行的基本規(guī)律、證券投資分析的基本方法以及證券投資調控的基本原理。區(qū)別投資與投機的關鍵在于投資具有時間和收益的可預測性，而投機則帶有很大的不確定性。 金融投資因融資方式、投資時間長短、是否提供固定收入不同而劃分為不同的類型。經(jīng)濟學院上網(wǎng)課程金 融 投 資 學教 學 大 綱胡金焱 李維林山 東 大 學 經(jīng) 濟 學 院導論 金融投資與金融投資學 學時：1學習重點： 、金融投資的產(chǎn)生發(fā)展歷史； ； 。第二節(jié) 金融投資與投機 投機在證券市場上是指利用證券價格的波動，以低價買進、高價賣出以賺取價差為目的的經(jīng)濟行為。 第三節(jié) 金融投資學的研究意義和研究對象 現(xiàn)代西方投資學的研究對象實質上就是金融投資，我國投資學的研究長期以來重要是基建投資或固定資產(chǎn)投資，這是與傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制、投資體制、經(jīng)濟發(fā)展特點相適應的。據(jù)此，授課內容主要包括四部分：第一部分 證券投資工具；第二部分 證券市場運行；第三部分 證券投資分析；第四部分 證券投資管理金融投資學既是一門理論學科，同時也是一門應用性、實踐性很強的學科，它既要研究金融資產(chǎn)投資運動的基本理論、基本規(guī)律，又要研究金融資產(chǎn)投資的決策方法、操作方法等應用技巧，而且還應研究金融投資的管理體制、管理方式、調控機制等問題。實驗目的：讓學生熟悉證券交易的基本技能，配合教學進行實證分析實驗內容：學會識別、熟悉各種技術圖形、技術指標，能對個股及大盤行情作出基本判斷；給學生分別設立模擬帳戶，根據(jù)實時行情進行模擬交易，并定期統(tǒng)計成績。3． 通過多種方式和途徑學習。第一部分 證券投資工具重點學習掌握股票、債券、證券投資基金等投資工具的概念、特點及分類，并注意比較它們之間的聯(lián)系與區(qū)別。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券按其性質不同，可分為憑證證券和有價證券。影響有價證券價格的因素很多，主要是預期收入和市場利率，因此，有價證券價格實際上是資本化了的收入。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。1．按證券發(fā)行主體分類按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融機構證券、政府證券。5．按證券發(fā)行的地域和國家分類根據(jù)發(fā)行的地域或國家的不同，證券可分為國內證券和國際證券。三、有價證券的特征有價證券是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，它具有自身的經(jīng)濟特征和法律特征。在《經(jīng)濟法》中，對股份有限公司、有限責任公司作了專門論述，但有關股份有限公司的設立、股票發(fā)行、轉讓的規(guī)定必須掌握。采用這種方式組建的股份有限公司，實際上是在發(fā)起人范圍內籌集全部的股本金，公司設立時的股東都是發(fā)起人。發(fā)起設立與募集設立相比較，前者為公司的全部股份由發(fā)起人認購，而后者則除了發(fā)起人認購外，其他法人和社會公眾都可以認購。國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人，但應當采取募集設立方式。附錄13：獨立董事制度一、獨立董事制度的興起及其作用　　(一)獨立董事制度的興起 自20世紀6070年代美國首次明確提出公司治理結構這一問題以來，在世界范圍內愈來愈多的研究報告揭示了董事會職能減弱的客觀事實。獨立董事獨立于公司的管理和經(jīng)營活動，以及那些有可能影響他們做出獨立判斷的事務之外，不能與公司有任何影響其客觀、獨立地做出判斷的關系，在公司戰(zhàn)略、運作、資源、經(jīng)營標準以及一些重大問題上做出自己獨立的判斷。該報告除明確指出董事長和總經(jīng)理應由二人分任外，特別提倡要更廣泛地吸收獨立非執(zhí)行董事進入董事會。在美國企業(yè)的董事會構成中，外部董事很多，其中五位是現(xiàn)任美林集團經(jīng)營班子的核心成員，另外十一位董事均為獨立人士，其中包括紐約證券交易所主席及一些專營公司的總裁?！　—毩⒍聜兡芾闷鋵I(yè)知識和經(jīng)驗為公司發(fā)展提供有建設性的建議，為董事會的決策提供參考意見，從而有利于公司提高決策水平，提高經(jīng)營績效?！　∮欣诒O(jiān)督約束，完善法人治理結構。在英美的外部監(jiān)督模式中，獨立董事的這種監(jiān)督功能就尤為重要?！　?二)關于獨立董事的來源?！　≡谑袌鼋?jīng)濟發(fā)達國家，已經(jīng)出現(xiàn)了專門靠對公司高管人員的經(jīng)營績效進行獨立評估的機構，它們以類似于律師事務所的組織方式依賴市場化運作來謀求生存。除了要在公司法層次明確獨立董事的職權、義務外，成立獨立董事協(xié)會或獨立董事事務所之類的組織，對獨立董事自身的行為加以規(guī)范就顯得很有必要。股份是股票的證券表現(xiàn)形式，股單是有限責任公司發(fā)行的入股憑證，認股權證是證明持有者可以在一定時間內按照一定價格購買一定數(shù)量公司新發(fā)行股票的權利的憑證。 股票按股權特點分為普通股和優(yōu)先股。其中，B股在上海、深圳證券交易所上市，H股在香港發(fā)行，在香港聯(lián)合證券交易所上市，N股在美國發(fā)行和通過ADR在美國上市。在由計劃經(jīng)濟轉向市場經(jīng)濟過程中，企業(yè)之間逐步推行資產(chǎn)聯(lián)合，投資主體開始向多元化方向發(fā)展，于是，股份制形式應運而生。1992年1月，上海真空電子器件股份有限公司發(fā)行了1億元人民幣特種股票，它標志著我國外資股票的出現(xiàn)。另外，國家對新組建的股份公司進行投資，也構成了國有股。第三，經(jīng)授權代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。國有股權可由國家授權投資的機構持有，在國家授權投資的機構未明確前，則由國有資產(chǎn)管理部門持有或由國有資產(chǎn)管理部門代政府委托其它機構或部門持有。國有股權可以轉讓，但轉讓應符合國家制定的有關規(guī)定。法人股股票以法人記名。但對其它形式資產(chǎn)必須進行評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。三、公眾股公眾股也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。公司職工股在本公司股票上市6個月后，即可安排上市流通。（二）社會公眾股社會公眾股是指股份公司采用募集設立方式設立時向社會公眾（非公司內部職工）募集的股份。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。目前，上交所B股以美元標價，深交所B股以港元標價。它包括國家股、法人股和公眾股三種股票形式。在境外上市的外資股除了應符合我國的有關法規(guī)外，還須符合上市所在地國家或者地區(qū)證券交易所制定的上市條件。存托憑證起源于1927年的美國證券市場，是為便利美國投資者投資于非美國股票而產(chǎn)生的。 分配股息紅利要遵循一定的原則和一定的法律限制。其中涉及除權報價、除息報價。采用派發(fā)現(xiàn)金紅利，會引起股東權益（未分配利潤）減少1200萬元，股本保持不變，仍為6000萬元。而10送2股，可增持股票2000股，雖在除權日股票市價會相應除權，但一旦股票填權后可獲得更多投資收益。附錄17：除權價、除息價的計算交易所在除權日當天公布除權價、除息價。例如某公司分配方案為：10送3轉增4配3，每10股派現(xiàn)1元，配股價6元，前收盤價為15元。 復習題： ：證券、有價證券、證據(jù)證券、貨幣證券、資本證券、發(fā)起人、委托書收購、剩余索取權、剩余控制權、普通股、優(yōu)先股、國有股、法人股、A股、B股、H股、N 股、存托憑證、除權、除息、填權、填息、貼權、貼息、認股權證、獨立董事制度、法定公積金 。第二章 債券 學時：3學習重點： ； ； 。也是一種金融投資手段。 第三節(jié) 我國的債券種類與特征 建國后的1950年、19541958年我國發(fā)行過兩次國債，之后停止了22年，11屆3中全會以后，我國恢復了國債發(fā)行制度，并以成為國家籌集建設資金的一條重要渠道?？赊D換證券通常是轉換成普通股票，因此，實際上是一種長期的普通股票的看漲期權。另外，很多國家的法令禁止商業(yè)銀行和其它金融機構投資普通股票，而可轉換證券屬于債券或優(yōu)先股，特別是可轉換債券，不在禁止范圍內。所以當投資者對公司普通股票的升值抱有希望時，愿意以接受略低的利率或優(yōu)先股股息率為代價而購買可轉換證券。該證券持有者只有在這一期限內才可行使轉換權，過期不得轉換。由于可轉換證券價格多變，因此，它也是一種風險較大、投機性較強的投資工具。：即在一定時間內轉換權的選擇，其核心是轉換價格的確定。注意對比：可交換債券其持有人可以在規(guī)定的期限內，按事先確定的條件，將債券轉換為發(fā)行人持有的某種既定的普通股。四、可轉換證券的要素（一）轉換比例所謂轉換比例，指一定面額可轉換證券可轉換成普通股的股數(shù)用公式表示為：以可轉換債券為例，如果債券面額為1000元，規(guī)定其轉換價格為25元，則轉換比例為40，即：1000元債券可按25元1股的價格轉換為40股普通股票。但大多數(shù)情況下，發(fā)行人都規(guī)定某一具體期限，在有效期內，允許可轉換債券持有者按轉換比例或轉換價格轉換成發(fā)行人的股票。 復習題：。 第三章 證券投資基金 學時：2學習重點： 、開放型與封閉型基金的比較； 。附錄31：證券投資基金與股票、債券的區(qū)別：基金與一般的股票、債券一樣都是金融投資工具，但又與股票、債券存在著差異。股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向實業(yè)，而基金主要是投向其它有價證券等金融工具?；鹬饕顿Y于有價證券，而且其投資選擇相當靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票。（2）投資者的地位不同：契約型基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的當事人之一，即受益人，無表決權；公司型基金的投資者購買基金的股票后成為該公司的股東，享有表決權。但對投資者來說，投資于公司型基金和契約型基金并無多大區(qū)別，它們的投資方式都是把投資者的資金集中起來，按照基金設立時所規(guī)定的投資目標和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者。而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位。封閉式基金的基金單位在封閉期限內不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場所出售給第三者。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進行長