一語(yǔ)道破——經(jīng)營(yíng)杠桿-wenkub
2023-07-08 17:51:17 本頁(yè)面
【正文】 彈性固定成本：廣告費(fèi)、產(chǎn)品開發(fā)費(fèi) 其中，變動(dòng)成本主要有原材料費(fèi)用、直接人工的費(fèi)用；這點(diǎn)好理解，如果產(chǎn)量增加，原材料肯定用得多，工人收入也會(huì)相應(yīng)增加。 ★經(jīng)營(yíng)杠桿 當(dāng)然，上述例子是理想化狀態(tài)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中，支點(diǎn)完全保持“固定”是不可能的。 但現(xiàn)實(shí)中，卻并非如此。如上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，由于“支點(diǎn)”的存在，也有各式各樣的杠桿效應(yīng)在起作用?！敖o我一個(gè)支點(diǎn)，就能撬動(dòng)地球”，這是阿基米德闡述“杠桿效應(yīng)”時(shí)代一句名言。了解這些杠桿效應(yīng)，對(duì)于把握上市公司發(fā)展規(guī)律以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)的脈動(dòng)很有幫助。由于成本構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜，使它與收入的變動(dòng)幅度并不同步，我們假設(shè)，上面例子的成本中，除了碟片成本，還加入銷售人員工資1元/天，小店電費(fèi)1元/天，那么第一天的利潤(rùn)是多少呢?10（5+1+1）=？應(yīng)該是20（10+1+1）=8. 我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)成本構(gòu)成豐富后，三個(gè)要素并未同比增長(zhǎng)，其中成本增幅低于收入增幅，利潤(rùn)增幅高于收入增幅。但只要某些成本，沒有與收入的波動(dòng)“共振”，利潤(rùn)的表現(xiàn)就不會(huì)與收入的表現(xiàn)共振。而剛性固定成本，則主要包括廠房和機(jī)器設(shè)備的折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、房屋設(shè)備租金、管理人員的工資等。 需要指出的是，固定成本并非真的一成不變，稱其為固定，只是相對(duì)變動(dòng)成本而言，或者說，其變動(dòng)方式只是不像變動(dòng)成本那樣，基本保持與收入亦步亦趨的狀態(tài)。 人們不要低估固定成本在公司業(yè)績(jī)形成過程中的作用，特別是那些固定成本在成本中占比較高的公司。例如，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，乘客減少，東方航空2008年的營(yíng)業(yè)收入為418億元，與2007年相比，下降了17億元，那么東方航空2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是多少呢？巨額虧損64億元，而07年?yáng)|方航空的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還有1億元。 ★固定成本怎么查 有投資者問，既然固定成本那么重要，那么如何準(zhǔn)確知道，一家上市公司的固定成本是多少呢？ 很不幸，上市公司利潤(rùn)表中的成本構(gòu)成，是按照與收入的匹配程度以及業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行劃分的，并不會(huì)直接提供變動(dòng)成本與固定成本的數(shù)額。 固定成本構(gòu)成 查詢方式 固定資產(chǎn)折舊 資產(chǎn)負(fù)債表附注 無形資產(chǎn)攤銷 資產(chǎn)負(fù)債表附注 租金 附注中“承諾事項(xiàng)”部分 財(cái)務(wù)費(fèi)用 利潤(rùn)表 人員工資 現(xiàn)金流量表 這里要重點(diǎn)說一下人員工資，該項(xiàng)目的金額可以在現(xiàn)金流量表中了解。因此，理論上認(rèn)為：直接人工成本會(huì)與生產(chǎn)量同步波動(dòng)；而管理人員工資由于工作特點(diǎn)的原因，無法實(shí)行計(jì)件工資制，因此被認(rèn)為是固定成本。這是因?yàn)?，企業(yè)下調(diào)人員工資會(huì)直接傷害職工的“既得利益”，更會(huì)傷害薪酬決策者、公司管理層自己的“既得利益”。再通俗點(diǎn)講，就是當(dāng)市場(chǎng)繁榮時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿可以放大利潤(rùn)增幅；市場(chǎng)萎縮時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿會(huì)放大利潤(rùn)降幅。特別是一些在行業(yè)內(nèi)沒有占據(jù)第一、第二位置，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力、沒有品牌優(yōu)勢(shì)、沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的上市公司，這些企業(yè)在“雞犬升天”時(shí)加大投資多掙錢，往往會(huì)為以后產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、利潤(rùn)大幅下滑埋下隱患。 C公司 2007年 2008年 2009年 2010年 營(yíng)業(yè)收入 1000萬元 1200萬元 1440萬元 1728萬元 變動(dòng)成本 400萬元 480萬元 576萬元 691萬元 固定成本 500萬元 500萬元 500萬元 500萬元 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 100萬元 220萬元 364萬元 537萬元 營(yíng)業(yè)收入同比增幅 20% 20% 20% 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 6 營(yíng)業(yè)利
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