【正文】 年、4年還是5年？很多創(chuàng)業(yè)者都覺得短一些好，我覺得長一些好。我定義副總是一個(gè)能獨(dú)擋一個(gè)或幾個(gè)公司部門，管理至少幾十個(gè)人的人，是一個(gè)你可以想象在公司成熟、甚至上市后，還是一個(gè)隨著公司成長能繼續(xù)做副總的人。這只是一個(gè)大約的估計(jì)，實(shí)際操作上還有很多因素?！　〉谝?，最常見的問題是“給多少”？當(dāng)然，總的來說，“給多少”主要取決于員工在公司的職位、薪水和公司的發(fā)展階段。其次，一般的期權(quán)協(xié)議規(guī)定，辭職的員工在離職后90天內(nèi)需要行使期權(quán)，過期作廢，這樣即使是一分錢、一毛錢美元的期權(quán)，如果是幾萬股，員工也可能要拿出上萬元人民幣才能拿到這些普通股?！　」驹诤苄〉臅r(shí)候，付不起很高的工資，而且要員工放棄原有穩(wěn)定的工作，這個(gè)時(shí)候期權(quán)就是一個(gè)很有用的東西去激勵(lì)員工?！　∑跈?quán)給一個(gè)員工以一定的行權(quán)價(jià)格（strike price）——一般是一個(gè)很低的價(jià)格——在一段時(shí)間里買入公司普通股的權(quán)利。期權(quán)：為什么給，給多少，怎么給？從我1999年回國創(chuàng)業(yè)到今天，這十年里面，很多東西都變了——海歸過時(shí)了，土鱉稱霸（參見我之前的博客“海龜還是土鱉？”），我剛回國的時(shí)候期權(quán)這個(gè)詞還不存在，到現(xiàn)在每個(gè)創(chuàng)業(yè)者和員工、甚至我父母這一輩的人都聽說過。記得1999年時(shí)，我想請(qǐng)兩個(gè)工程師成為我公司第三和第四名員工，花了九牛二虎之力，承諾每個(gè)人會(huì)有2%的stock option。這個(gè)權(quán)利是很值錢的。除了可以“吸引”員工加入之外，期權(quán)可以起到“留住”員工的作用。在公司上市前，這些普通股是不流通的，只是一張白紙而已，所以對(duì)很多員工來講，買不買是一個(gè)困難的決定。如果我只說這些空話，可能沒有很大幫助，所以以我本人的經(jīng)驗(yàn)下面給大家一些大約的數(shù)字供參考。例如一個(gè)副總可能想要更多的期權(quán)，肯把他的工資降到很低（這種人我喜歡，因?yàn)榭吹贸鏊麑?duì)公司的熱情和信心）?？偙O(jiān)是一個(gè)在公司早期能負(fù)責(zé)一個(gè)部門工作，但在未來還看不出能夠在公司成熟后繼續(xù)獨(dú)擋一面的人，他可能成為副總，也可能成為副總下面管理一個(gè)部門中一個(gè)或者幾個(gè)分支的負(fù)責(zé)人。做一個(gè)好公司，三年成功是非常幸運(yùn)的，五年是比較正常的。我覺得可以把剩下的沒有Vest的期權(quán)Vest一半，這樣員工比較高興，覺得比較公平。這種做法的好處是可以齊心協(xié)力，大家一起把公司做成功，大家都高興。　　第四大問題是行權(quán)價(jià)格該定多少。其次，在公司最終上市或賣掉時(shí)，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格并不影響VC的回報(bào)?！　∧敲雌跈?quán)的行權(quán)價(jià)格要定得低，能有多低？這要看會(huì)計(jì)師。　　我是很喜歡期權(quán)這個(gè)東西的，它是小公司能夠吸引到人才并且留住人才的最大法寶，而人是公司成功最重要的東西?！　∥沂煜さ膭?chuàng)業(yè)者，包括當(dāng)初我自己，看到戰(zhàn)略投資者有興趣，第一反應(yīng)總是很興奮、很高興。當(dāng)然，小心的前提是公司不要陷入沒錢、瀕臨破產(chǎn)這樣的境地。和VC合作，你永遠(yuǎn)不用懷疑VC的目的，這就是賺錢。當(dāng)然，VC會(huì)比較短線一點(diǎn)，但是聰明的VC一般都能理解你的想法、尊重你的意見，不會(huì)亂行使他們的否決權(quán)，不然他們是搬石頭砸自己的腳。即使今天一致，你的目標(biāo)可能隨時(shí)會(huì)改變，萬一改得和他們的“戰(zhàn)略目標(biāo)”不一致了怎么辦？他們到時(shí)候肯定很不高興。這是我想說的第一點(diǎn)?？上Ш献鞑痪弥?，當(dāng)時(shí)網(wǎng)易負(fù)責(zé)投資的首席財(cái)務(wù)官Helen和負(fù)責(zé)BD的高級(jí)副總Oliver雙雙離開網(wǎng)易。還好，當(dāng)時(shí)網(wǎng)易是一個(gè)小股東，沒有很多的否決權(quán)，也沒有董事會(huì)席位。我的經(jīng)驗(yàn)是：一般如果戰(zhàn)略投資者只占5%以下的股份，這不會(huì)有什么影響；但如果超過15%，他們的競爭對(duì)手就可能會(huì)比較關(guān)注。同樣雅虎成為了阿里巴巴的大股東，但很多權(quán)利阿里巴巴都沒有給雅虎。但很多時(shí)候，公司沒錢了，只有戰(zhàn)略投資者愿意投你，或者他們真的有很多無形的價(jià)值，或者他們的出價(jià)比VC高很多，因此最終你還是選擇了戰(zhàn)略投資者成為股東。優(yōu)先股有很多特定的權(quán)利，在有些事情上有一票否決權(quán)，比如公司的年度預(yù)算（Annual Budget），或者發(fā)行新的股票（Issuance of New Equity）。以雅虎/阿里巴巴案例為例，雅虎會(huì)想要阿里巴巴集團(tuán)加大對(duì)雅虎中國的投資，假設(shè)它擁有阿里巴巴集團(tuán)年度預(yù)算的一票否決權(quán)的話，完全能夠以此逼馬云做一些他不想做的事情。在公司賣掉的時(shí)候，優(yōu)先股可以首先把它們投的錢拿回來?！边@個(gè)“XX倍”有時(shí)候是1倍，高的甚至有4倍。有些創(chuàng)業(yè)者做了很多輪融資，可能會(huì)有幾千萬、甚至上億美元的Liquidation Preference套在創(chuàng)業(yè)者頭上，也就是說除非公司退出時(shí)值上億美元，不然就會(huì)有錢全給投資者拿去，創(chuàng)業(yè)者一分錢也拿不到！在硅谷就有很多例子，公司賣了幾千萬美金，創(chuàng)業(yè)者最后只拿到幾十萬美金。這個(gè)權(quán)利的意思是，如果有別的公司要買你的公司，你的戰(zhàn)略投資者可以以同樣的價(jià)格優(yōu)先購買。換個(gè)角度想：一般情況下，一個(gè)要買你的公司，內(nèi)部總會(huì)有個(gè)你的支持者，可能是BD部門的總監(jiān)，也可能是中國區(qū)的總裁。不然的話，這又走回優(yōu)先購買權(quán)的老路了。一般情況下，天使投資人一定需要能被drag（你有drag他們的權(quán)利），這樣公司要賣的時(shí)候，你不用一個(gè)一個(gè)找他們來簽字。和戰(zhàn)略投資者談的時(shí)候，千萬不能給他們drag你的權(quán)利，而且最好能拿到drag他們的權(quán)利。再談優(yōu)先清算權(quán)（Liquidation　　第二年：A輪融資，VC投資400萬美元，融資后估值1200萬美元?！　〉谒哪辏篊輪融資，VC投資2000萬美元，融資后估值8000萬美元，3倍的優(yōu)先清算權(quán)，Participating，10%的年股息。每一輪的稀釋比例如下（以萬美元為單位）：　　天使投資稀釋 = 150/200 = 75%　　A輪稀釋 = 800/1200 = %　　B輪稀釋 = 3200/4000 = 80%　　C輪稀釋 = 6000/8000 = 75%　　這樣的話，總共的稀釋比例是 = 75% % 80% 75% = 30%　　這樣看來，選擇A選項(xiàng)5000萬美元應(yīng)該差不多。　　首先，“Liquidation”一般是指公司被賣掉或者被清算；“Preference”指優(yōu)先股在清算的時(shí)候有優(yōu)先權(quán)把他們的錢先拿出來。這里A輪的投資者就擁有這項(xiàng)權(quán)利，這是比較合理的。什么意思？如果公司賣掉，投資者先拿800萬美元的2倍即1600萬美元，加上8%的利息，然后，他們還要在剩下的錢里按照股份比例分。每個(gè)后來的VC都會(huì)要和之前的VC至少一樣好的條款，而更普遍的情況是后來者的條款會(huì)對(duì)投資者越來越有利、對(duì)創(chuàng)業(yè)者越來越不利。因此，我們的數(shù)學(xué)題答案是D。如果成交金額是5000萬美元的話，創(chuàng)業(yè)者拿不到一分錢。雙方利益初始不一樣，一定會(huì)造成董事會(huì)上的不合，互相猜忌，給公司長久的發(fā)展帶來問題。易趣在2000年的時(shí)候沒錢了，需要融資。還好2000年3月正是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的最高峰，NASDAQ在5000點(diǎn)左右，而且易趣還做得不錯(cuò)（當(dāng)時(shí)差不多已經(jīng)是中國最大的C2C電子商務(wù)網(wǎng)站了），有很多VC感興趣?！　〉搅?月份的時(shí)候，有一天我在華爾街日?qǐng)?bào)上讀到這家投資公司取消了他們自己的上市計(jì)劃，那時(shí)我還是第一次聽說他們自己也有計(jì)劃要上市。這家投資公司的人告訴我，他們決定不投了。如果這家法國投資公司的投資金額少于500萬美元的話，那么相當(dāng)于他們不能成為這一輪的領(lǐng)投者（單次融資中投資金額最大的投資者），這樣不但別的可能的新投資者不會(huì)跟投，已有的投資者也有可能失去信心不再放錢進(jìn)來。我的目的達(dá)到了。當(dāng)初如果沒有看到那篇華爾街日?qǐng)?bào)的文章，就不會(huì)有充分的準(zhǔn)備，很有可能接到電話會(huì)大吃一驚，然后要么是無奈地接受，要么是大吵一架，這都與事無補(bǔ)?！　≡谝兹v史上，還有很多類似的例子，包括在易趣剛剛誕生的時(shí)候，我老婆提醒我可以找哈佛同學(xué)譚海音回國幫忙。第二，現(xiàn)在還沒有成功的人，不要?dú)怵H，也不要怪運(yùn)氣不好，最重要的是，抓住運(yùn)氣給予的每一個(gè)機(jī)遇。同樣的公司，同樣的模式，好的創(chuàng)業(yè)者抓住命運(yùn)每天給的大大小小的機(jī)會(huì)，就會(huì)成功；不好的創(chuàng)業(yè)者，抓不住這些機(jī)會(huì)，就會(huì)失敗。沒有了這個(gè)全額獎(jiǎng)學(xué)金，我這個(gè)來自上海的孩子是不可能上哈佛的。這些點(diǎn)點(diǎn)滴滴構(gòu)成了我走出家庭，走向社會(huì)的一次次的第一步。希望能通過這個(gè)計(jì)劃和它所倡導(dǎo)的對(duì)生活的執(zhí)著和關(guān)愛，幫助一批像我當(dāng)時(shí)那樣的孩子…幫助他們實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想，給他們的生命增添一些精彩的回憶。聽上去很簡單也很自然，但是我看到很多創(chuàng)始人做不到。別的事都可能找到好的人代勞，但產(chǎn)品和找人不行。　　找到好的人，可以一手代包市場，銷售，財(cái)務(wù)，技術(shù)，公關(guān)（找到好的人，能放心的把我的一個(gè)部門讓他管，知道他會(huì)管的比我更好時(shí)，感覺太好了?。a(chǎn)品是一個(gè)公司的靈魂。　　做易趣時(shí)我產(chǎn)品放權(quán)太多。網(wǎng)站改個(gè)字需要九個(gè)禮拜，改個(gè)功能需要在總部排隊(duì)九個(gè)月?！　∈紫?，問題不是說企業(yè)里哪個(gè)部門重要。比較有意義的問題是：創(chuàng)業(yè)者哪個(gè)比較可以放權(quán)，哪個(gè)需要自己抓。　　第二，做產(chǎn)品，從來不是（或不應(yīng)該是）空想的。人也會(huì)太注重用戶能表達(dá)的需求（市場調(diào)查拿得到得），忽略用戶不知道怎么表達(dá)的需求（需要靠創(chuàng)業(yè)的自覺來發(fā)掘的）。　　c）技術(shù)：那些產(chǎn)品容易做，那些難做？如何取舍時(shí)間vs功能？技術(shù)部會(huì)經(jīng)常說：市場部要的功能不可能做，或需要太久。到現(xiàn)在，一共做過問VC拿過8次錢（不算我做為VC投的錢，或?qū)殞殬洌驗(yàn)槲沂莿?chuàng)始人也是投資人）。3. 2000年3月至9月，易趣，US$20,500,000。 天使投資人。首先一點(diǎn)，向VC拿錢是很費(fèi)時(shí)的。更何況VC知道你馬上要沒錢的話，價(jià)錢會(huì)談得更狠。我們開始說說步驟。初創(chuàng)企業(yè)，除了把產(chǎn)品做好，銷售做好外，哪有什么計(jì)劃，知道明天做什么就不錯(cuò)了?！澳愫湍愕膱F(tuán)隊(duì)的背景是什么？公司到現(xiàn)在為止做得怎么樣？為什么你們能做成 ？”“如果你做成的話，別人以低價(jià)來搶你的客戶，你怎么辦？你的商業(yè)模式本身有多大的競爭壁壘？”這個(gè)問題，在中國特別重要，因?yàn)榈蛢r(jià)競爭特別激烈。用最多20頁的PowerPoint，總共不超過2000字的bullet point和幾個(gè)圖表（市場，財(cái)務(wù)，產(chǎn)品，等等）。是越多也好？是以稀釋三分之一做標(biāo)準(zhǔn)？都不對(duì)。創(chuàng)業(yè)者一般低估需要的錢，而且融資需要時(shí)間。下篇談第二步，接觸VC。（II）上一篇講了第一步，“準(zhǔn)備”。如果是我認(rèn)得的人介紹的話，我就會(huì)看得比較仔細(xì)。這個(gè)VC有沒有投過你這個(gè)行業(yè)？他是什么樣的背景？能不能把你的公司與他的背景或其他投資掛上鉤？但是要點(diǎn)到為止，不要顯得牽強(qiáng)或太明顯的拍馬屁。一個(gè)VC不可能有時(shí)間來回答這些問題，除非他對(duì)你的企業(yè)已經(jīng)有很大興趣。與這個(gè)VC見面，聽取意見，修改商業(yè)計(jì)劃和，在發(fā)給更多的VC。太多的話，你會(huì)花太多時(shí)間。Basic　　你可能問，“為什么要term sheet？難道不是談好個(gè)價(jià)錢，給我錢不就完了嗎？” Term Sheet起到三個(gè)很重要的作用。當(dāng)然，也有VC給term sheet很隨便，很多反悔的 這種VC，敬而遠(yuǎn)之?！　〉诙?，為VC，term sheet可以鎖定一個(gè)項(xiàng)目。也因?yàn)槭沁@樣，有些不道德的VC，隨隨便便，并不很了解公司的時(shí)候，就給個(gè)term sheet，拖你幾個(gè)月，然后跟你說bye bye。我曾寫過幾篇：Vesting 創(chuàng)始人股份兌現(xiàn)，BASICS: valuation 公司估價(jià)，Term Sheet: Drag Along Right。切記要問這個(gè)律師有沒有代表公司向VC融資的經(jīng)驗(yàn)，融資的金額，還可以打電話給他以前的客戶。主動(dòng)權(quán)在你手里。從Cafferty在CNN說中國人流氓說起看了Cafferty的那些話，我想所有中國人都生氣。 第一，所謂Cafferty說的是“中國政府”，不是“中國人民”。更可怕的是，它讓美國人覺得我們中國人大驚小怪，頤指氣使，反對(duì)美國新聞自由。Cafferty從前罵人，是罵具體的一個(gè)人或幾個(gè)人。有個(gè)老師有一天表揚(yáng)一個(gè)黑人學(xué)生，說“你盡管是黑人，但是學(xué)習(xí)如此努力，我真為你驕傲”。這件錯(cuò)事是他曾為他的老板尼克松調(diào)查一個(gè)政府機(jī)關(guān)里有多少猶太人。Cafferty的“惡劣言論傷害了中國人” 不應(yīng)該是抗議的重點(diǎn)。第二，我們的抗議者應(yīng)該加一個(gè)。以色列政府在后面支持AJ Committee，這樣政府就不用直接出面，就不會(huì)把每件事政治化，讓人家覺得以大欺小，有時(shí)候起到反作用。Cafferty原文如下。Vesting這個(gè)詞沒有好的翻譯，用例子先來解釋，再說它的好處。如果甲一年后離開的話，他會(huì)拿到200,000股，加上創(chuàng)始時(shí)的200,000股，共400,000。和和氣氣，公共平平。最后甲會(huì)說 “反正已經(jīng)是我的了，看你怎么辦”?？梢韵胂?，公司的員工和業(yè)務(wù)，會(huì)受到的影響。而且如果一方不接受的話，離開公司，也有一個(gè)明確公平的已經(jīng)vest的股份。經(jīng)歷過股份糾紛的創(chuàng)業(yè)者，會(huì)在投資者進(jìn)來以前，就和合作伙伴商量好vesting。希望有用?！　∽詮?003年以22億美元價(jià)格將易趣賣給eBay之后，在外界看來，邵亦波的主要工作變成了“帶孩子”?！　⑴c四家公司創(chuàng)業(yè)　　從易趣隱退之后，邵亦波再一次進(jìn)入公眾的視野，是2006年底與前Google亞太區(qū)市場總監(jiān)王懷南創(chuàng)立寶寶樹(Babytree)。這個(gè)大市場的誘惑，使得“紅孩子”、“06媽媽說”等網(wǎng)站受到了風(fēng)險(xiǎn)基金的青睞?！　殞殬湟蚕霃闹蟹值揭槐！　『驮S多社區(qū)網(wǎng)站一樣，線上和線下結(jié)合是必要的一環(huán)?！　≡趯殞殬涞牡谝粋€(gè)早教中心，這個(gè)團(tuán)隊(duì)開始實(shí)踐自身設(shè)計(jì)的教育體系和課程，培養(yǎng)核心團(tuán)隊(duì)，建立和完善連鎖店的管理體系、培訓(xùn)體系和信息管理體系，然后向全國擴(kuò)張。王懷南作為CEO,負(fù)責(zé)日常管理，邵亦波扮演參謀長的角色，負(fù)責(zé)公司的股權(quán)架構(gòu)、財(cái)務(wù)、法務(wù)，以及與外界投資者的融資談判。　　寶寶樹的高調(diào)讓邵亦波的這一次創(chuàng)業(yè)頗為顯眼。而肖耿民，2000年曾在易趣擔(dān)任過執(zhí)行總裁，盡管這段經(jīng)歷并不堪稱成功，半年不到便離開易趣?！　　拔覀?cè)趲讉€(gè)主要治療領(lǐng)域看到極大的市場發(fā)展?jié)摿?，如腫瘤、糖尿病、呼吸、泌尿、心血管和中樞神經(jīng)系統(tǒng)治療領(lǐng)域。在阿斯利康，羅特曾經(jīng)設(shè)想可以在中國建立一家獨(dú)特的國際醫(yī)藥企業(yè)，利用中國的特殊市場機(jī)會(huì)來發(fā)展與銷售創(chuàng)新藥品?！　≡谥Z凡麥，邵亦波擔(dān)任董事長角色，一方面負(fù)責(zé)融資事宜，一方面參與重大的戰(zhàn)略決策和人才聘請(qǐng)。在加入的這一年，經(jīng)緯投資又投資百度前高管創(chuàng)立的愛幫網(wǎng)。大部分時(shí)候，注重家庭的邵亦波把自己的角色定義為“陪練”。我在這個(gè)轉(zhuǎn)型過程中提供建議，告訴他我以前犯過的錯(cuò)誤。但在預(yù)算有限、注重高靈