【正文】 業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險也越來越大。論文作者簽名： 張儉 日 期： 2013年9月 關(guān)于學(xué)位論文使用授權(quán)的聲明本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下所完成的論文及相關(guān)的職務(wù)作品，知識產(chǎn)權(quán)歸屬蘭州大學(xué)。學(xué)位論文中凡引用他人已經(jīng)發(fā)表或未發(fā)表的成果、數(shù)據(jù)、觀點等，均已明確注明出處。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的科研成果。本人完全了解蘭州大學(xué)有關(guān)保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保存或向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的紙質(zhì)版和電子版，允許論文被查閱和借閱；本人授權(quán)蘭州大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用任何復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。建立科學(xué)的財務(wù)分析體系，進(jìn)行高質(zhì)量的財務(wù)分析，向企業(yè)各層次決策者提供有價值的信息，以便決策者及時作出正確的決策，有助于化解和防范風(fēng)險，防患于未然。然后，綜合運用比較分析法、比率分析法、綜合分析法等財務(wù)分析理論，密切結(jié)合蘭石重裝的實際，構(gòu)建起了包括比較分析模型、綜合分析模型及財務(wù)危機預(yù)警分析模型等內(nèi)容的財務(wù)分析模型。如何運用成熟的財務(wù)分析理論，建立科學(xué)的財務(wù)分析體系，進(jìn)行高質(zhì)量的財務(wù)分析，是財務(wù)分析能否起到防范風(fēng)險作用的關(guān)鍵。但是公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險同樣也日益加大，探索建立蘭石重裝的財務(wù)分析模型，為公司各層次的決策者提供必要的、有價值的信息，有助于公司積極應(yīng)對復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，增強抵御和防范風(fēng)險能力。沒有一個好的財務(wù)分析模型，不能進(jìn)行高質(zhì)量的有效財務(wù)分析，對于一個按照慣性運行幾十年的公司，也許在一段時間內(nèi)對公司的生存不會有太大的影響，但對于一個志存高遠(yuǎn)、謀求跨越式發(fā)展、在各方面追求卓越的公司來說，無疑是一個短板。（二）研究的主要思路與框架本文以蘭石重裝財務(wù)分析模型的構(gòu)建及應(yīng)用為研究對象，從蘭石重裝財務(wù)分析的現(xiàn)狀入手，深入分析蘭石重裝財務(wù)分析存在沒有建立起規(guī)范的財務(wù)分析體系、分析質(zhì)量不高、達(dá)不到防風(fēng)險及為公司經(jīng)營決策提供有用信息作用等問題的基礎(chǔ)上，綜合運用比較分析法、比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法、趨勢分析法及綜合分析法等財務(wù)分析理論，密切結(jié)合公司實際，建立并應(yīng)用包括公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析、財務(wù)報表的會計分析、財務(wù)能力分析、綜合財務(wù)分析及財務(wù)危機預(yù)警分析等內(nèi)容的蘭石重裝財務(wù)分析模型，為公司各層次的決策者提供必要的、有價值的信息，從而增強公司的抵御和防范風(fēng)險能力，為公司持續(xù)、健康發(fā)展保駕護(hù)航。這部分主要介紹了財務(wù)分析的概念、財務(wù)分析及其理論的產(chǎn)生與發(fā)展歷程、主要財務(wù)分析方法等，為蘭石重裝建立財務(wù)分析提供了理論依據(jù)。以現(xiàn)代財務(wù)分析理論為依據(jù)，密切聯(lián)系蘭石重裝實際，建立了包括比較分析、綜合分析及風(fēng)險預(yù)警分析等內(nèi)容的財務(wù)分析模型，為防范風(fēng)險起到應(yīng)有的作用，更好的促進(jìn)公司快速健康發(fā)展。論文的技術(shù)路線和框架結(jié)構(gòu)如圖11所示： 財務(wù)分析現(xiàn)狀分析財務(wù)分析模型建立結(jié)論與展望提出問題研究綜述財務(wù)分析基本概念財務(wù)分析理論發(fā)展基本情況需要解決的問題構(gòu)建論證建立分析模型財務(wù)分析模型應(yīng)用財務(wù)分析應(yīng)用評價與建議圖11 論文的技術(shù)路線和框架結(jié)構(gòu)圖二、財務(wù)分析理論綜述市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)間的競爭十分激烈，企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域和組織形式不斷發(fā)生變化，并購、重組、分立時有發(fā)生，隨之而來的是，企業(yè)的財務(wù)活動變得越來越復(fù)雜，財務(wù)風(fēng)險越來越大。（一）財務(wù)分析的基本理論財務(wù)分析又稱財務(wù)報表分析或財務(wù)報告分析，中外不同的學(xué)者對此理解不同。美國南加州大學(xué)教授Water”孫建華主編的《財務(wù)報表分析》一書認(rèn)為：“財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，為投資者、經(jīng)營管理者、債權(quán)人和其他信息使用者提供決策信息的一門應(yīng)用性學(xué)科。財務(wù)分析按照信息使用者的不同，可分為外部分析和內(nèi)部分析；按照分析時間的不同，可分為定期分析和不定期分析；按照分析目標(biāo)不同，可分為事前分析、事中分析和事后分析；按照分析范圍不同，可分為綜合分析和專題分析；按照分析的計量標(biāo)準(zhǔn)不同，可分為動態(tài)分析和靜態(tài)分析。（1）信用分析階段財務(wù)分析是美國工業(yè)大發(fā)展的產(chǎn)物。沃爾在《信用晴雨表研究》、《財務(wù)報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，創(chuàng)立了比率分析體系，開創(chuàng)了財務(wù)分析的歷史先河。（2）投資分析階段到了上個世紀(jì)二十年代，隨著世界范圍內(nèi)資本市場的形成和發(fā)展，企業(yè)的融資范圍不斷擴大，籌資對象已逐漸不限于只有銀行，各類非銀行金融機構(gòu)和股權(quán)投資者不斷增加，財務(wù)分析的服務(wù)對象也隨之由銀行擴展到各類投資者。隨著公司制企業(yè)的發(fā)展，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，不僅是債權(quán)人、投資者需要財務(wù)分析，公司的經(jīng)營者也逐漸認(rèn)識到了財務(wù)分析的重要性。經(jīng)濟活動分析主要任務(wù)是對企業(yè)各項計劃的完成情況進(jìn)行分析，財務(wù)分析在其中是無足輕重的。財務(wù)分析的基本方法財務(wù)分析是一項技術(shù)性很強的工作，需要根據(jù)分析目標(biāo)采用不同的分析方法。②本期的實際指標(biāo)與前期的實際指標(biāo)相比較可將本期實際指標(biāo)與上期實際指標(biāo)、上年同期實際指標(biāo)、歷史最好水平等進(jìn)行對比分析，以了解財務(wù)指標(biāo)的動態(tài)變化趨勢，尋找差距，改進(jìn)工作。在運用比較分析時，要注意對比指標(biāo)是否具有可比性，具體來說應(yīng)注意以下幾個方面：一是相比較的企業(yè)經(jīng)營范圍和經(jīng)營規(guī)模應(yīng)大體一致；二是所采用的會計政策、會計估計應(yīng)基本一致；三是比較指標(biāo)的內(nèi)容和計算方法、口徑要一致；四是指標(biāo)的時間單位和時間長度要一致。財務(wù)比率反映的只是企業(yè)某一時點或某一時期的實際情況，為了進(jìn)行分析得出評價結(jié)果，還需要選取一定的標(biāo)準(zhǔn)與其進(jìn)行比較，常見的對比標(biāo)準(zhǔn)有以下幾類，①預(yù)期目標(biāo)：將企業(yè)實際完成的比率與預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)相比較，可以找出差距，分析原因，并加以改進(jìn)；②歷史數(shù)據(jù)：將企業(yè)本期的實際財務(wù)比率與歷史數(shù)據(jù)相比較，可以分析和評價企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)狀況的改進(jìn)情況和發(fā)展態(tài)勢，同時可便于預(yù)測未來期間的發(fā)展趨勢；③同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：將企業(yè)實際財務(wù)比率與同行業(yè)先進(jìn)水平或平均水平相比較，可以分析評價本企業(yè)在同行業(yè)中的地位、與先進(jìn)企業(yè)的差距、優(yōu)劣勢所在，有助于本企業(yè)明確努力方向、挖掘潛力、提高經(jīng)營水平和經(jīng)濟效益；④公認(rèn)經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)過長期的實踐經(jīng)驗總結(jié)，人們約定俗成的普遍認(rèn)為，如流動比率一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為2:速動比率一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1:1，用企業(yè)實際的財務(wù)比率與這些公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)相比較，可以判斷企業(yè)償債風(fēng)險大小等。采用結(jié)構(gòu)分析法進(jìn)行財務(wù)分析，需要編制共同比財務(wù)報表，常用于會計報表各項目數(shù)額及變動趨勢、變動原因的分析。趨勢分析法包括差異數(shù)、差異率和趨勢比率三個計算指標(biāo)：差異數(shù)是將不同比較期間的財務(wù)指標(biāo)直接相減后得出的差數(shù)，它向財務(wù)報告使用人提供相關(guān)指標(biāo)明確的增減概念，據(jù)此判斷財務(wù)指標(biāo)的變化規(guī)律；差異率是比較財務(wù)指標(biāo)的差異數(shù)與基期指標(biāo)的比值，它反映了財務(wù)指標(biāo)相對變動的概念，財務(wù)報告使用人據(jù)此判斷財務(wù)指標(biāo)的變動幅度；趨勢比率是把各比較期間的財務(wù)指標(biāo)換算為同一基期的百分比，提供一個簡單明了的趨勢概念，不僅反映了該財務(wù)指標(biāo)的變動情況，而且在一系列比率的橫向聯(lián)系中揭示了該財務(wù)指標(biāo)的未來發(fā)展趨勢。企業(yè)的經(jīng)濟活動是一個有機的整體，財務(wù)分析的最終目的就是在于全面的了解企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況，對企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況作出全面、系統(tǒng)、客觀的評價。①沃爾評分法沃爾評分法的創(chuàng)始人是美國十九世紀(jì)末的會計學(xué)家亞歷山大該方法被稱之為沃爾比重評分法，簡稱沃爾評分法。所有被選定的各項財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)分值之和為100。財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)值指特定的國家、特定的時期、特定的行業(yè)的財務(wù)比率體系在本企業(yè)現(xiàn)時條件下的理想值。有時，為了避免個別財務(wù)比率的異常導(dǎo)致總評分不合理的現(xiàn)象，需要給財務(wù)比率的評分值設(shè)一個區(qū)間，設(shè)置上限和下限。一般情況下，綜合得分值合計為100或接近100，說明其財務(wù)狀況基本符合行業(yè)要求，否則，說明該企業(yè)財務(wù)狀況偏離行業(yè)要求（優(yōu)于或劣于）。杜邦財務(wù)分析體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，將企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力緊密的結(jié)合起來，逐步深入、層層分解，組成了一個完整的分析系統(tǒng)，直觀、系統(tǒng)、全面的反應(yīng)了企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。企業(yè)財務(wù)管理的主要目標(biāo)之一是股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入資金的獲利水平，所以凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強、最具代表性的財務(wù)指標(biāo)，是杜邦分析體系的核心。第三，銷售凈利率是提高凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵。企業(yè)在選擇通過提高權(quán)益乘數(shù)來提高凈資產(chǎn)收益率時，應(yīng)權(quán)衡其所帶來的財務(wù)風(fēng)險，將風(fēng)險控制在合理的水平上。第二，財務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過往業(yè)績，事前預(yù)測、事中控制作用較弱。財務(wù)危機預(yù)警分析的方法有很多，常用的有單變量判定模型、多變量判定模型（Z模型）、F模型等。當(dāng)F值＜，表明企業(yè)可能在不遠(yuǎn)的將來發(fā)生財務(wù)危機，被預(yù)測為破產(chǎn)公司；當(dāng)F值＞，表明企業(yè)的財務(wù)狀況正常，被預(yù)測為繼續(xù)生存公司；，在此區(qū)域內(nèi)可能為破產(chǎn)公司、也可能為繼續(xù)生存公司。做為中國石化裝備制造業(yè)的先行者，按照不同的歷史階段，其前身分別為國家“一五”期間蘇聯(lián)援建我國的156個重點建設(shè)項目之一——蘭州煉油化工設(shè)備廠、蘭石總廠(蘭州蘭石集團有限公司前身)煉化設(shè)備廠、蘭石總廠與中國華融資產(chǎn)管理公司于2001年10月22日成立的債轉(zhuǎn)股公司蘭州蘭石機械設(shè)備有限責(zé)任公司。石油化工、煤化工、核電等行業(yè)的高速發(fā)展，為我國大型、重型壓力容器制造行業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇。20052009年，中國煉油化工專用設(shè)備制造行業(yè)銷售收入以每年20%以上的速度遞增。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，%，%。目前，中國已可以自主制造500萬噸/年以上煉油廠成套設(shè)備、800萬噸/年常減壓蒸餾裝置、200萬噸/年延遲焦化裝置。但行業(yè)的發(fā)展不平衡，中、低端產(chǎn)品的市場競爭激烈，高端產(chǎn)品的制造受制于資金及技術(shù)水平的限制，形成了由少數(shù)幾家大型國有企業(yè)主導(dǎo)的格局。c、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)國外：國外煉油化工裝備生產(chǎn)企業(yè)主要有：美國ABB魯姆斯集團公司、美國邵爾（shaw）集團、德國魯奇（lurgi）集團、日本制鋼所（jsw）。w）公司是全球知名的跨國公司，在大規(guī)模乙烯裝置的設(shè)計和建設(shè)上有著非常豐富的經(jīng)驗，在世界各地設(shè)計并建成了超過80套乙烯裝置，在世界乙烯市場占有率超過30%。國內(nèi):國內(nèi)煉化核心設(shè)備供應(yīng)商除蘭石重裝外，主要還有以下幾家：第一，中國第一重型機械股份公司（中國一重）一重作為我國最大的裝備制造基地之一，主要從事重型裝備制造業(yè)務(wù)，為冶金、電力、能源、交通運輸、礦山、石化等行業(yè)提供成套技術(shù)裝備與技術(shù)服務(wù)，重型壓力容器制造為其業(yè)務(wù)之一。產(chǎn)品以鍛焊結(jié)構(gòu)加氫反應(yīng)器和煤液化反應(yīng)器為主。在國內(nèi)市場撫機公司在螺紋鎖緊環(huán)式換熱器產(chǎn)品上與蘭石重裝形成競爭，蘭石重裝保持了相對的競爭優(yōu)勢，該產(chǎn)品市場占有率達(dá)50%以上。②鍛壓設(shè)備制造行業(yè)a、行業(yè)基本情況在國民經(jīng)濟生產(chǎn)和國防建設(shè)中，鍛壓設(shè)備制造行業(yè)是不可缺少的重要部分，它為各種機械產(chǎn)品和裝備生產(chǎn)各種重要基礎(chǔ)零件。目前鍛壓設(shè)備行業(yè)主要集中在亞洲、歐盟、美洲等區(qū)域，其中日本、德國及中國是鍛壓設(shè)備制造行業(yè)的主要生產(chǎn)國家和消費國家。隨著金融危機對中國實體經(jīng)濟的影響逐漸減弱，以及國家政策對下游行業(yè)的拉動和擴大內(nèi)需，2009年3季度以來中國鍛壓設(shè)備制造行業(yè)有所復(fù)蘇。90年代以前，國內(nèi)市場快速鍛造液壓機組主要依賴于進(jìn)口，且以中小型產(chǎn)品為主（）。c、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)國外企業(yè)：第一，德國西馬克梅爾（SMS Meer）工程有限公司該公司隸屬于德國SMS集團，總部位于德國門興格拉德巴赫，是全球管材、長材、鍛壓和加熱技術(shù)設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有40%左右的市場份額。第三，美國Oilgear Towler公司該公司于1921年創(chuàng)建，總部位于美國的威斯康辛州的密爾沃基市。 第二，太原重型機械集團有限公司該公司始建于1950年，是新中國自行設(shè)計、建造的第一座重型機器廠，屬于國家特大型骨干企業(yè)。①煉油化工裝備a、需求情況大型、重型壓力容器是石油精煉及化工行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備，我國石油精煉行業(yè)的快速發(fā)展必然加大對大型、重型壓力容器等關(guān)鍵設(shè)備的需求。2012年5月7日，工業(yè)和信息化部發(fā)布《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》。依據(jù)規(guī)劃，石化百萬噸乙烯成套設(shè)備，環(huán)氧乙烷大型反應(yīng)器，10萬噸/年以上大型氯乙烯流化床反應(yīng)器，超大型甲醇、甲烷化、煤制乙二醇、合成氣制多元醇、甲醇制芳烴等大型煤化工成套技術(shù)和裝備，化肥及無機鹽大型成套氮肥技術(shù)和裝備等都是“十二五”期間我國石化和化學(xué)工業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新重點。在化工領(lǐng)域，按照國家化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，我國將大力發(fā)展80萬～100萬噸規(guī)模的乙烯項目，到2010年需新增80萬～100萬噸級乙烯成套裝置約8 套，到2020年需再新增成套裝置約9套，另還有部分?jǐn)U建改造現(xiàn)有裝置。此外，大型及特種材質(zhì)壓力容器還廣泛應(yīng)用于煉油、化工存儲、化肥等領(lǐng)域，大型壓力容器制造行業(yè)市場范圍廣闊，潛力巨大。這對于中國減輕燃煤污染、降低中國對進(jìn)口石油的依賴度均有著重大意義。2006～2020年間，中國對煤化工領(lǐng)域的投資預(yù)計將超過萬億元，其中50%將投入到裝備的投入方面（數(shù)據(jù)來源《中國機電數(shù)據(jù)網(wǎng)》）。2009年下半年，公司首次成功完成甘肅華亭中煦煤化工有限公司氣化爐的制造工作，成為煤化工核心裝備制造領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。2009年在國家宏觀經(jīng)濟“V”形復(fù)蘇的帶動下，我國鋼材市場的需求穩(wěn)步增加，鋼鐵生產(chǎn)快速增長。一方面，企業(yè)追求規(guī)模效益，澆鑄的鋼錠重量不斷增大，對裝備的要求隨之越來越高，需要有大型自由鍛設(shè)備進(jìn)行開坯生產(chǎn)，對快鍛液壓機的需求向著大型化、超大型化的方向發(fā)展；另一方面，隨著國家對環(huán)保措施力度的加大和國民環(huán)保意識的增強，目前國內(nèi)企業(yè)以鍛造錘為主的鍛造設(shè)備，因其噪音高、效率低、安全性差，必將被快鍛液壓機所取代。截止2009年底，我國核電機組容量為908萬千瓦，共11臺機組，%，核電的發(fā)電量為700億千瓦時，%，遠(yuǎn)低于17%的世界平均水平。依照行業(yè)平均水平，用于核電的總投資中，將有大約50%用于采購與核電相關(guān)設(shè)備，按照目前的平均水平來算，中國核電設(shè)備市場到2020年預(yù)計將有2,200到2,300億的容量，每年設(shè)備需求大約為150億元。根據(jù)國家核安全局公告的最新《民用核安全設(shè)備設(shè)計/制