【正文】 本質(zhì)的，還有戴斯（D因此，對于普通股的議決權(quán)（參加經(jīng)營權(quán)）與公司資產(chǎn)價值的的評價，需要加上“投機(jī)性”因素。賀斯物在《股票交易》（The Stack Exchange）一書中， 則站在證券市場分析的立場，除了區(qū)別股票的價值與價格之外，再進(jìn)一步確認(rèn)股票的本質(zhì)價值在于股息，強(qiáng)調(diào)股票價格與一般商品價格的根本區(qū)別點在于股票價值與市場操作有所歧異。 S但他認(rèn)為兩者差異的現(xiàn)象并不限于股票，其他財產(chǎn)也有這種情形，只是股票比較特殊而已。最初提出股票的價格與價值分離的是美國的帕拉特（S信心股價理論則又過于重視影響股價的各種短期外來因素，而忽略公司本質(zhì)的優(yōu)劣。譬如經(jīng)濟(jì)狀況良好，股價卻疲弱，或者經(jīng)濟(jì)情況欠佳而股價反而上升的原因，如果這個理論是對的話，投資的策略就是研究市場心態(tài)，是悲觀還是樂觀，而順應(yīng)市勢去做，必可獲利。投資者若對于股市基本情況樂觀，信心越強(qiáng)，就必然以買入股票來表現(xiàn)其心態(tài)，股價因而上升，倘若資金本身過于樂觀時，可能漠視股票超越了合理正常價格水平，而盲目大量買入，使股票價格上漲至不合情理的價位水平。由于傳統(tǒng)股價理論，過于機(jī)械性地重視影響公司盈余，而并不能解釋在多變的股市中股價漲跌的全盤因素。成熟階段：在股市下跌之后，需要幾個月甚至幾年的時間使公眾對股票市場重新恢復(fù)信心。 投資階段：有些人通過買賣股票得到了大量的資本增值，不管已經(jīng)實現(xiàn)了的或還只是帳面上的，這些暴利的示范作用都會吸引更多的人加入投機(jī)行列，投機(jī)階段就開始了，股票價格大大超過實際的價值，交易量扶搖直上。休眠階段：此階段了解證券市場的人并不多，股票公開上市的公司也少，但過了很長一段時間，投資者發(fā)現(xiàn)，即便不算潛在的資本增值，獲得的股利都超過其它投資形式得到的收益，于是他們就買進(jìn)股票，但開始還是小心謹(jǐn)慎。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預(yù)測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。艾略特（R他們的目的是想從中獲取短期的利潤。股價運(yùn)動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內(nèi)的變動情況。對投資者來說，基本趨勢持續(xù)上升就形成了多頭市場，持續(xù)下降就形成了空頭市場。至于股價的高低，這并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的價格向你購買。技術(shù)分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背后起引導(dǎo)作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔(dān)心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。在時間上，技術(shù)分析法注重短期分析，在預(yù)測舊趨勢結(jié)束和新趨勢開始方面優(yōu)于基本分析法，但在預(yù)測較長期趨勢方面則不如后者。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測未來價格的變動趨勢。其依據(jù)的技術(shù)指標(biāo)的主要內(nèi)容是由股價、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計算而得的，我們也由此可知──技術(shù)分析只關(guān)心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)方面、政治方面的等各種外部的因素。大多數(shù)成功的股票投資者都是把兩種分析方法結(jié)合起來加以運(yùn)用，他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術(shù)分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機(jī)。 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是空中樓閣理論。精明的投資者無須去計算股票的內(nèi)在價值，他所須做的只是搶在最大的“笨蛋”之前成交，即股價達(dá)到最高點之前買進(jìn)股票，而在股價達(dá)到最高點之后將其賣出。股價運(yùn)動的第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。修正趨勢通常由３個或３個以上的短期趨勢所組成。短期趨勢的重要性較小，且易受人為操縱，因而不便作為趨勢分析的對象。E波浪理論的四個基本特點（１）股價指數(shù)的上升和下跌將會交替進(jìn)行；（２）推動浪和調(diào)整浪是價格波動兩個最基本型態(tài)，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調(diào)整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。操縱階段：一些證券經(jīng)紀(jì)商和交易商發(fā)現(xiàn)，由于股票不多，流動性有限，只要買進(jìn)一小部分股票就能哄抬價格。新發(fā)行的股票往往被超額急購，吸引了許多公司都來發(fā)行股票，原來惜售的持股者也出售股票以獲利，于是擴(kuò)大了上市股票的供應(yīng)。這個時間的長短視價格跌落的幅度，購買新股票的刺激，機(jī)構(gòu)投資者的行為等因素而定。尤其當(dāng)一些突發(fā)性因素導(dǎo)致股價應(yīng)漲不漲，反而下跌，或應(yīng)跌不跌，反而上升，此種現(xiàn)象，更使傳統(tǒng)的股價理論變得矛盾。相反，投資人士若對股票市場基本情況表示悲觀時，信心轉(zhuǎn)低落，將拋出手中股票，股價因此而下跌，倘若投資人士心理過度悲觀，以致不顧正常股票價格、公司盈余與股息水平而大量拋售股票，則可導(dǎo)致股票價格被拋低至不合理水平。 但信心股價理論亦有其缺點。 S因為就價格的形成而言，是由供需因素來決定，不見得就會與真實價值完全一致。Hebner) 在《證券市場》(The Stock Market,1934) 一書將帕氏的論點加以補(bǔ)充，哈布納以股票價值和價格的關(guān)系作為投資的指針，而且利用財務(wù)分析來把握股票價值，并強(qiáng)調(diào)股票標(biāo)價格和市場因素與金融的關(guān)系，他認(rèn)為“股票價格傾向與其本質(zhì)的價值一致”，就長期的股價變化因素而言，與其本質(zhì)的價值有關(guān)的即為長期預(yù)期收益與資本還原率。 與帕拉特同時代的莫迪(J莫迪更強(qiáng)調(diào)上市公司產(chǎn)業(yè)別“質(zhì)”的考慮，當(dāng)時的兩大產(chǎn)業(yè)－－鐵路與工業(yè)股票之中，前者富有安定性、發(fā)展性，后者具有較大的投機(jī)性。A他倆合著了《股票市場》（Stock Market,1952）一書。從而，購買股票的目的于領(lǐng)取股息，而分配股息的多少又取決于企業(yè)收益，因此，作者認(rèn)為，“投資人購買股票之際，實際上是買進(jìn)企業(yè)現(xiàn)在和將來收益的請求權(quán)”。如果市勢可以預(yù)測的話，憑籍ｒｓｉ，ｐａｒ，ｍｏｍ等輔助指標(biāo)，理論上就可以發(fā)達(dá)。市場是升市，抓逆水做沽空，或者市場是跌市，持相反理論去入市，將會一敗涂地。 只要順勢而行，則將損失風(fēng)險減到最低限度簡而言之，亞當(dāng)理論提出下列做法，即亞當(dāng)理論戒條： １．一定要認(rèn)識市場運(yùn)作，認(rèn)識市勢，否則絕對不買賣。 ５．入市看錯，只可止蝕，不可一路加注平均價位，否則可能越蝕越多。升完會有跌，但跌完又會再升得更高。根據(jù)圖表就可以預(yù)知未來股價走勢。既然你也知，我也知，股票現(xiàn)在的價格就已經(jīng)反映了供求關(guān)系。每一個人打開報章或雜志都可以找到這些資料。市價會圍繞著內(nèi)在價值而上下波動，這些波動卻是隨意而沒有任何軌跡可尋 相反理論的基本要點是投資買賣決定全部基于群眾的行為。 （１）相反理論并非只是大部分人看好，我們就要看淡，或大眾看淡時我們便要看好。大部分人看好，市勢會因這些看好情緒變成實質(zhì)購買力而上升。（３）相反理論從實際市場研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。 第二種方法：行情發(fā)生轉(zhuǎn)勢后，無論是止跌轉(zhuǎn)升的反轉(zhuǎn)抑或止升轉(zhuǎn)跌的反轉(zhuǎn)，以近期走勢中重要的峰位和底位之間的漲額作為計量的基數(shù)，將原漲跌幅按０．１９１、０．３８２、０．５、０．６１８、０．８０９分割為五個黃金點。Cordinly）在《證券交易入門》（Guide To The Stock Exchang,1907）一書中，提出“股票價格由供需規(guī)律來決定”的觀點。Grodinsky）在《投資學(xué)》（）一書中，從另一個角度對證券市場進(jìn)行了分析。事實上早期的技術(shù)分析只是單純的圖表解析，亦即透過市場行為所構(gòu)成的圖表型態(tài)，來推測未來的股價變動趨勢。 ，否則應(yīng)認(rèn)為原來趨勢仍會持續(xù)發(fā)展。也就是說，假設(shè)個別股票在一段上漲幅度為三元的行情中，回檔一元甚至二元時，仍不應(yīng)視為上漲趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)只要不超過2/3的幅度，仍應(yīng)認(rèn)為整個趨勢屬于上升行情中。換句話說，這個原則具有相當(dāng)?shù)目煽啃?，但并非沒有例外。例如，線路向上挺升的最初一段時間，成交量必定配合擴(kuò)增；線路反轉(zhuǎn)時，成交量必定隨著萎縮。這兩種區(qū)域可用來確認(rèn)趨勢將持續(xù)發(fā)展或是完全反轉(zhuǎn)。若陰線出現(xiàn)在盤整或股價上漲趨勢末期時，代表股價可能會開始反轉(zhuǎn)向下。因此若此種Ｋ線出現(xiàn)在股價上漲趨勢末期時，再配合大成交量，表示股價可能一時難以突破，將陷入盤整，甚至回跌。因為主力大戶較難全盤影響一周走勢。這一組合，盡管陰線收盤價仍比昨日為高，但已可窺見市場人士心態(tài)之虛弱以及前期獲利者的操盤手法，表示后市已不看好。這一組合相對于“烏云蓋頂”組合。實體間為陰陽兩性，但與包容組合形式相反，它是今日的小實體被昨日的大實體所包容，形似為娘胎所孕，故稱為孕育組合。所以，黎明之星組合，成為市勢反轉(zhuǎn)上升的轉(zhuǎn)點。 在低檔區(qū)出現(xiàn)這種連續(xù)三個小陽線上升的組合時，表示市勢已經(jīng)走出長期的下跌陰影，步上反彈上升路途。這種組合是“下跌途中的白三鶴”，形如一支枯枝上飛來的三只小白鶴，一點美好的點綴。跳空造成陽陰線之間出現(xiàn)某種程度的缺口，反映了市場上出現(xiàn)了與當(dāng)時市勢方向相反的有力的逆向能量，令市勢驟然反轉(zhuǎn)。雙紅組合中, 前以陽線高收，但后開盤便將前陽盡失，不過，最終仍以前陽的高位收市，形成后一并列陽線，這后一陽線是對前一陽線的強(qiáng)烈重復(fù)，是對上升方向的再強(qiáng)調(diào)、再肯定，故雙陽組合出現(xiàn) ,意味后市看漲。當(dāng)雙陽出現(xiàn)在低位或雙陰出現(xiàn)在高位，以及當(dāng)強(qiáng)調(diào)組合出現(xiàn)在周K線圖時，其技術(shù)含義更為確切。 若在漲勢初期，極可能是曇花一現(xiàn)，不宜跟進(jìn)。多空勢均力敵，將繼續(xù)呈盤整狀態(tài)。由于跌停板制度限制股票一天的漲幅度，使多空的能量得不到徹底的宣泄，容易形成單邊市。在實際漲跌停板制度下，大漲（漲停）和大跌（跌停）的趨勢繼續(xù)下去，是以成交量大幅萎縮為條件的。然而，當(dāng)出現(xiàn)漲停后中途打開，而成交量放大，說明想賣出的投資者增加，買賣力量發(fā)生變化，下跌有望。 漲停關(guān)門時間越早，次日漲勢可能性越大；跌停關(guān)門時間越早，次日跌勢可能越大。比如，他想賣，先以巨量買單掛在漲停位，因買盤量大集中，拋盤措手不及而惜售，股價少量成交后收漲停。如此反復(fù)操作，以達(dá)到高掛買單虛張聲勢誘多，在不知不覺中悄悄高位出貨。如此反復(fù)。四、常用技術(shù)分析OX圖 移動平均線MACD相對強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)騰落指數(shù)(ADL)漲跌比率(ADR)超買超賣線(OBOS)OBV線 隨機(jī)指數(shù)(KD線)乖離率(BIAS)動向指數(shù)(DMI)心理線(PSY)人氣指標(biāo)動量指標(biāo)(MTM)震蕩量指標(biāo)(OSC) 威廉指數(shù)(%R)成交量比率(VR)均量線拋物線轉(zhuǎn)向(SAR)逆勢操作系統(tǒng)成交筆數(shù)指數(shù)點成交值寶塔線逆時鐘曲線比如在第一列，每股的價格從７元上升到８元，就在８－９之間的小方格里打上一個“”。（３）當(dāng)價格運(yùn)動結(jié)束一個方向，朝相反的方向變化時，則另起一列，在第一列中，價格上升到８－９元之間時，開始下降，于是在第二列用“Ｏ”表示下降一個單位價格。移動平均線的理論基礎(chǔ)是道ＭＡＣＤ實際就是運(yùn)用快速與慢速移動平均線聚合與分離的征兆，來研判買進(jìn)與賣出的時機(jī)和訊號。Ｄ由于騰落指數(shù)與股價指數(shù)的關(guān)系比較密切，觀圖時應(yīng)將兩者聯(lián)系起來共同石頭。（１）股價指數(shù)持續(xù)上漲，騰落指數(shù)亦上升，股價可能仍將繼續(xù)上升。（５）股市處于多頭市場時，騰落指數(shù)呈上升趨勢，其間如果突然出現(xiàn)急速下跌現(xiàn)象，接著又立即扭頭向上，創(chuàng)下新高點，則表示引情可能再創(chuàng)新高。如果在Ｋ線上升而ＡＤＬ下降，就是提醒您大盤的上升氣勢已有偏于某一族群的味道，而漲勢不均勻并非是件好事，通常在連續(xù)這種背離現(xiàn)象時，都是大勢回檔的預(yù)兆。1．計算方法Ｎ值一般?。保慈?，也有用１０日或者２４日，甚至更長６周，１３周，２６周等。（２）當(dāng)漲跌比率（Ｒ）小于０．５時，表示股價長期下跌，有超賣過度的現(xiàn)象，股價可能出現(xiàn)反彈或回升。（６）漲跌比率如果不斷下降，低于０．７５，通常顯示短線買進(jìn)機(jī)會。 （ＯＢＯＳ） ＯＢＯＳ主要用途在衡量大勢漲跌氣勢。Ｎ日的采樣統(tǒng)計一般設(shè)定為１０日。反之，當(dāng)ＯＢＯＳ達(dá)到一定負(fù)數(shù)值時，大勢超賣，可選擇時機(jī)買進(jìn)。（６）ＯＢＯＳ亦可采用型態(tài)原理對其研制，特別當(dāng)ＯＢＯＳ當(dāng)高檔走出Ｍ頭或低檔走出Ｗ底時，可按型態(tài)原理作出買進(jìn)或賣出之抉擇。1．計算方法逐日累計每日上市股票總成交(行情論壇)量，當(dāng)天收市價高于前一日時，總成交量為正值，反之，為負(fù)值，若平盤，則為零。（１）當(dāng)股價上漲而ＯＢＶ線下降時，表示能量不足，股價可能將回跌。3．研 判（１）ＯＢＶ線系依據(jù)成交量的變化統(tǒng)計繪制而成，因此ＯＢＶ線屬于技術(shù)性分析與屬于經(jīng)濟(jì)性的基本分析無關(guān)。（５）ＯＢＶ線對雙重頂（Ｍ頭）第二個高峰的確定有較為標(biāo)準(zhǔn)的顯示，當(dāng)股價自雙重頂?shù)谝粋€高峰下跌又再次回升時，如果ＯＢＶ線能隨股價趨勢同步上升，價量配合則可能持續(xù)多頭市場并出現(xiàn)更高峰，但是相反的，股價再次回升時，ＯＢＶ線未能同步配合，卻見下降，則可能即將形成第二個峰頂完成雙重頂?shù)男蛻B(tài)，并進(jìn)一步導(dǎo)致股價上漲反轉(zhuǎn)回跌。它在圖表上是由％Ｋ和％Ｄ兩條線所形成，因此也簡稱ＫＤ線。因此，隨機(jī)指數(shù)作為股市的中，短期技術(shù)測市工具，頗為實用有效。而乖離率則表示股價偏離趨向指標(biāo)斬百分比值。隨著股價走勢的強(qiáng)弱和升跌，乖離率周而復(fù)始地穿梭于０點的上方和下方，其值的高低對未來走勢有一定的測市功能。由于股價相對于不同日數(shù)的移動平均線有不同的乖離率，除去暴漲或暴跌會使乖離率瞬間達(dá)到高百分比外，短、中、長線的乖離率一般均有規(guī)律可循。三條線均可設(shè)定天數(shù)，一般為１４天。1．計算方法ＰＳＹ＝Ｎ日內(nèi)的上漲天數(shù)/Ｎ１００Ｎ一般設(shè)定為１２日，最大不超過２４，周線的最長不超過２６。（２）一段上升行情展開前，通常超賣的低點會出現(xiàn)兩次。（４）心理線主要反映市場心理的超買或超賣，因此，當(dāng)百分比值在常態(tài)區(qū)域上下移動時，一般應(yīng)持觀望態(tài)度。 （ＡＲ）與意愿指標(biāo)（ＢＲ） 人氣指標(biāo)（ＡＲ）和意愿指標(biāo)（ＢＲ）都是以分析歷史股價為手段的技術(shù)指標(biāo)，其中人氣指標(biāo)較重視開盤價格，從而反映市場買賣的人氣；意愿指標(biāo)則重視收盤價格，反映的是市場買賣意愿的程度，兩項指標(biāo)分別從不同角度股價波動進(jìn)行分析，達(dá)到追蹤股價未來動向的共同目的。２０之間，即ＡＲ值在６０－１２０之間波動時，屬盤整行情，股價走勢比較平穩(wěn)，不會出現(xiàn)劇烈波動。 ２．意愿指標(biāo) 意愿指標(biāo)是以昨日收市價為基礎(chǔ)，分別與當(dāng)日最