【正文】 決策依據(jù)。本文中對盈利質(zhì)量的分析以利潤表和現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，結(jié)合權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的優(yōu)點，將上市公司可能采用的提前確認收入或遞延費用的調(diào)節(jié)盈利的方法所帶來的不真實的成分排除在外，更加全面、準確的反應(yīng)了上市公司的盈利質(zhì)量。由于盈利質(zhì)量能夠用以評價一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、管理水平，乃至預(yù)期它的發(fā)展前途，所以對企業(yè)意義重大?！娟P(guān)鍵詞】 盈利質(zhì)量、房地產(chǎn)上市公司、財務(wù)比率Earnings Quality Analysis of Listed Companies in Realty Industry—To SOHO China As An Example09Business administration(Accounting)Name: Haoran Pan Student ID: 091679 Supervisor: Zhonghui Shen【Abstract】The authenticity and reliability of accounting information is the foundation for investors to make decisions. As one of the essential indicators of accounting information, earnings quality is indispensable. In recent years, the emergence of financial fraud has shaken the confidence of investors, making investors doubt about the authenticity of financial reports of listed panies. And it has also raised concerns about the sources and quality of profit of listed panies. The study and analysis of earnings quality can not only help investors and creditors make economic decisions, but also benefit the rapid and healthy development of Chinese capital market. Moreover, it can standardize the order of listed panies, and improve market efficiency of resource allocation.In this paper, the listed panies of Realty Industry are studying subject. And according to the characteristics of high earnings quality, which are sustainability, stability and high cash protection, I choose four financial rations to pare the earnings quality of 20 listed panies. Moreover, the paper also detailed analyzes the earnings quality of SOHO China Co., Ltd., and obtains the conclusion that sustainability and stability of earnings analysis should be bined with profit structure analysis to get a more accurate and objective conclusion on the quality of corporate earnings, rather than solely look at the profit change trends. This paper also exams some other factors that have effect on earnings quality. The study indicates that their internal control should be improved, and the corporations should strengthen their social responsibility to avoid some incidents that may have a greater impact on the sustainability and stability of corporate earnings.【Keywords】earnings quality。近年來財務(wù)欺詐事件的出現(xiàn)大大動搖了投資者信心，使得投資者對上市公司披露的財務(wù)報告的真實性產(chǎn)生了質(zhì)疑，同時也使人們越來越關(guān)注上市公司的盈利來源及其質(zhì)量好壞。盈利質(zhì)量的研究和分析不僅有利于投資者和債權(quán)人做出經(jīng)濟決策，還有利于我國資本市場的快速健康發(fā)展，規(guī)范上市公司秩序，提高市場資源配置效率。 Realty Industry listed panies。因而，盈利質(zhì)量分析成為企業(yè)以及其他相關(guān)利益群體極為關(guān)注的一個重要話題。主要采用描述性統(tǒng)計方法比較以應(yīng)計制為基礎(chǔ)計算的有關(guān)盈利指標數(shù)值與以現(xiàn)金制為基礎(chǔ)計算的有關(guān)盈利指標數(shù)值的差異程度，一般而言，這一差異越小，盈利質(zhì)量就越高。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一） 國外研究現(xiàn)狀國外對盈利質(zhì)量的研究已有半個多世紀，并取得了豐碩的成果，但至今對盈利質(zhì)量仍然沒有一個統(tǒng)一的定義和固定的評價方法，正如Balsam等（2003）所說的，學術(shù)上有許多種方法來評價盈利質(zhì)量，但是那些方法都不能概括出盈利質(zhì)量的所有表現(xiàn)形式[1]。2002年1月，美國會計學會(AAA)專門設(shè)立“盈利質(zhì)量”項目，對盈利質(zhì)量的各個方面進行深入的研究。Sercu（2002）等學者認為盈利質(zhì)量與盈利管理有聯(lián)系。第二種認為盈利質(zhì)量的評價指標與收入的時間序列性質(zhì)有關(guān)。斯?。?996）研究認為市場不能充分的對低持續(xù)性和高估價格的所有應(yīng)計項目做出反應(yīng)。第四種認為盈利質(zhì)量的評價指標可以從執(zhí)行決定中得出。國外對盈利質(zhì)量的研究主要采用Jones（1991）開創(chuàng)的Jones 模型及修正版本，但其所得結(jié)果會產(chǎn)生錯誤的管理決定或在一定情況下導致錯誤描述的測試（Dechow,2005），所以一個更加系統(tǒng)完整的評價盈利質(zhì)量的方法還有待研究。秦志敏（2003）認為采用收付實現(xiàn)制的相關(guān)指標來修正權(quán)責發(fā)生制下盈利指標計算的不足，用現(xiàn)金流量分析盈利質(zhì)量更容易檢驗并透視出公司的綜合盈利水平、償債能力及盈利質(zhì)量[4]。持續(xù)性觀點強調(diào)了高盈利質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展的特點。除上述四種觀點外，還有學者致力于研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量的關(guān)系。與國外研究相比，我國對上市公司盈利質(zhì)量的評價多主張采用財務(wù)分析和因子分析的方法進行；財務(wù)分析的方法因其簡便、易理解的特點，一般投資者較容易操作和接受，而因子分析法雖然可以考慮多重因素對盈利的影響，但不適用于樣本量小的數(shù)據(jù)的分析。真實性觀點：較之于現(xiàn)金流量觀點，它更加全面，但仍然忽略了盈利的持續(xù)發(fā)展能力。因此，一個良好的企業(yè)盈利至少應(yīng)該包括三個方面：一是具有較好的盈利能力；二是盈利有現(xiàn)金流的保障；三是具有較好的發(fā)展?jié)摿?。永久性會計盈利是持續(xù)的，會在未來的會計年度增加企業(yè)未來現(xiàn)金流量，例如主營業(yè)務(wù)利潤；暫時性會計盈利只發(fā)生在當前的會計年度，在未來的會計年度不會再發(fā)生，例如轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等；而與價格無關(guān)的收益是由會計政策變更引起的，它只是紙上盈利的變化，對企業(yè)當前會計年度及未來會計年度的經(jīng)濟業(yè)績不會產(chǎn)生影響。若一個企業(yè)在連續(xù)幾個會計年度中保持一定的盈利或盈利不斷上升，則其盈利具有穩(wěn)定性。在權(quán)責發(fā)生制下，資產(chǎn)負債表及利潤表上的收益僅代表企業(yè)的賬面成果，只有當盈利的同時伴有相同的現(xiàn)金凈流入是才表明企業(yè)有真正的收益及可支配資金。4. 公司治理結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu)是一種對公司進行管理和控制的體系。所以一個好的公司治理結(jié)構(gòu)能協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的目標，使經(jīng)營者降低盈利質(zhì)量的動機被削弱[13]。我們每一個個體都是作為“經(jīng)濟人” 而存在于社會中，會以自身最大利益為前提做選擇，企業(yè)也一樣，為了達到利益最大化的目的，會選用對其最有利的會計政策；而不同的會計政策下計算出的收益是不同的，當經(jīng)濟實質(zhì)與經(jīng)濟現(xiàn)象相偏離時，盈利質(zhì)量便會降低[14]。四、 我國房地產(chǎn)上市公司盈利質(zhì)量分析根據(jù)盈利質(zhì)量的影響因素，將上市公司盈利質(zhì)量分析分為兩部分，第一部分采用財務(wù)比率的分析方法針對盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性、盈利的現(xiàn)金保障對該行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量進行比較，第二部分是對公司治理結(jié)構(gòu)、會計政策的選用、社會責任感、企業(yè)文化建設(shè)四個因素進行分析。凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。 其計算公式為：主營業(yè)務(wù)收入增長率＝（本期主營業(yè)務(wù)收入－上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入（表2） 主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。 經(jīng)過統(tǒng)計，有17家房地產(chǎn)上市公司主營業(yè)務(wù)收入增長率大于10%，占20家房地產(chǎn)上市公司的85%；有2家公司主營業(yè)務(wù)收入增長率介于5%10%之間，占20家房地產(chǎn)上市公司的10%；僅有SOHO中國有限公司一家的主營業(yè)務(wù)收入顯示為負增長——%，這在中國房地產(chǎn)上市公司綜合實力前20強的整體數(shù)據(jù)中顯得尤為突兀。表2 全國綜合實力前20強房地產(chǎn)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)收入增長率排名排名名稱主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）排名名稱主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）1 綠城中國11 恒大地產(chǎn)2 華夏幸福12 碧桂園3 金科股份13 保利地產(chǎn)4 保利香港14 金地集團5 龍湖地產(chǎn)15 世茂房地產(chǎn)6 融創(chuàng)中國16 雅居樂地產(chǎn)7 遠洋地產(chǎn)17 富力地產(chǎn)8 萬科18 招商地產(chǎn)9 佳兆業(yè)集團19 中國海外發(fā)展10 華潤置地20 SOHO中國