【正文】 下降 %。 ?亞洲開發(fā)銀行預(yù)計(jì) 2022年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增速有望超過 3%， 2022年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速有望回升至 6%。 馬來西亞 09年四季度同比增長(zhǎng) %, 臺(tái)灣 同比增長(zhǎng) %, 泰國(guó) 同比增長(zhǎng) %, 香港 環(huán)比增長(zhǎng) %。第三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比增長(zhǎng) ％。 2022年第四季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng) ％，預(yù)計(jì)今年一季度增速為 3— %左右。 二、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代 面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退可能將要結(jié)束的形勢(shì)，“后危機(jī)時(shí)代”成為探討世界經(jīng)濟(jì)走向的流行語。而投進(jìn)去的錢，誰也不知道未來如何。 ?AIG的教訓(xùn)與 ACE的經(jīng)驗(yàn)： 嚴(yán)密的公司治理結(jié)構(gòu) 決定公司發(fā)展導(dǎo)向的細(xì)致的過程管理 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)管理能力 美國(guó)金融風(fēng)暴 送給中國(guó)的 5個(gè)教訓(xùn) ? 教訓(xùn) 1：中國(guó)人連續(xù)幾十年將最優(yōu)質(zhì)、最廉價(jià)的物品出口給美國(guó)，讓美國(guó)人用最便宜的價(jià)格吃喝玩樂，用血汗換來的 6萬億元美元外匯，卻在最近 2年因美元貶值 20%，而白白損失了 。 AIG在次貸危機(jī)中主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，但受房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)和信貸緊縮的嚴(yán)重沖擊，它下屬的證券業(yè)務(wù)和衍生品部門所遭受到的巨額虧損把 AIG帶到破產(chǎn)的深淵，螻蟻之穴沖垮千里大堤。 ?次貸泡沫的生產(chǎn)鏈 銀行和房貸公司聯(lián)手把次貸 “ 打包 ” 成 MBS 金融機(jī)構(gòu)吸收次級(jí)貸款 各投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相炒作 債券評(píng)級(jí) 投行在 MBS的基礎(chǔ)上多 次打包重組 放松監(jiān)管和復(fù)雜衍生品的過度使用 金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示 ?保險(xiǎn)企業(yè)是金融危機(jī)的始作俑者之一 ?從次貸危機(jī)開始，到美國(guó)的房利美和房地美“兩房”危機(jī)，再到雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)、美林銀行被收購(gòu)，直至美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司 AIG瀕臨破產(chǎn)而后被注資 850億美元拯救 —— 危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn) 金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示 ?AIG前董事長(zhǎng)莫里斯 ?格林伯格在 AIG危機(jī)爆發(fā)前夕給當(dāng)時(shí) AIG董事長(zhǎng)的信： ? “ 我花費(fèi)了 35年之久 ， 使公司逐漸成長(zhǎng)為一家規(guī)模最大 、 經(jīng)營(yíng)最成功的保險(xiǎn)公司；一家全球?qū)嵙π酆?、 利潤(rùn)豐厚的金融巨頭 。不過，他沒有買車，因?yàn)樗繕?biāo)遠(yuǎn)大，用這七萬貸款又買了一間更大的房子。 ? 窮人的胸脯慢慢地挺起來，說： “ 你能借錢給我 ?!可是我失業(yè)好幾年了，除了救濟(jì)金我沒有別的收入，怎么還你們錢 ?” ? 信貸員說： “ 沒問題，不到三年你的房子就把你送到了百萬富翁榜上了，到時(shí)銀行還會(huì)借你更多的錢，你還害怕還不上這么點(diǎn)錢 ?” 真實(shí)的故事 ? 窮人放心了，這個(gè)招兒他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的錢還舊信用卡的帳。于是美元多的不得了，移民多得不得了 。 ? “ 你不用賣房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分擔(dān)保，我們銀行就可以借錢給你 。 ” 窮人以為又是什么整天敲門的推銷員。 ? 只付利息抵押貸款 ，它允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金。 ? 自 07年夏天美國(guó)次貸危機(jī)集中爆發(fā)后，美國(guó)就有 成千上萬低收入家庭 失去被指 “ 超前消費(fèi)的大房子 ” 。債務(wù)鏈上第一塊骨牌倒下 ?? 解釋：金融危機(jī)是什么？ 為什么呢？原因與實(shí)質(zhì) 安得廣廈千萬間， 大庇天下寒士俱歡顏 ? 富蘭克林 ?羅斯福 說， “ 一個(gè)居者有其屋的國(guó)家不可戰(zhàn)勝 ” 。預(yù)期收益達(dá)不到，人們套現(xiàn)資本品，回籠資金。 ? 10月 8日，全球 11家央行聯(lián)合大幅降息； ? 10月 13日，歐盟各國(guó)承諾用約 2萬億歐元救市。 現(xiàn)象：金融危機(jī)日漸嚴(yán)重 現(xiàn)象：金融海嘯下的全球眾生相 ? 冰島：國(guó)家破產(chǎn) ? 日本：勤儉節(jié)約正流行。 現(xiàn)象：金融怎么就來了？ ? 2022年 4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)； 2022年 9月，美國(guó)政府接管房地美、房利美的住房抵押貸款金融機(jī)構(gòu)； ? 2022年 9月 15日，美國(guó)雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)；同日，美第三大投行美林公司被銀行收購(gòu)； ? 9月 16日，美國(guó)政府同意向美國(guó)國(guó)際集團(tuán) AIG提供800億元美元的緊急貸款，以控股 %的方式接管這家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)； ? 2022年 9月 25日，美國(guó)華盛頓互惠銀行被政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管； ? 2022年 8月 11日世界各地央行 48小時(shí)內(nèi) 注資 超 3262億美元救市 ? 2022年 8月 17日美聯(lián)儲(chǔ) 降低 窗口貼現(xiàn)利率 50個(gè)基點(diǎn)至%。第一講 后金融危機(jī)時(shí)代的中國(guó) 保險(xiǎn)業(yè) 一、全球金融危機(jī)回顧 席卷全球的金融危機(jī)！ ? 07年中期開始，全球經(jīng)濟(jì)因 “ 次貸危機(jī) ”這座冰山徹底改變了航程。此后連續(xù) 注資 、 降息 。 10月初，日本大和生命保險(xiǎn)因深陷經(jīng)營(yíng)困境，于日前正式宣布破產(chǎn) ? 俄羅斯：股市一天跌去 19％， 5個(gè)月內(nèi)蒸發(fā) 60％ ? 印度：嚴(yán)防投資者自殺 ? 巴基斯坦瀕臨破產(chǎn) ? 美國(guó)打個(gè) 噴嚏 ，歐洲就 感冒 ，亞洲就得 肺炎 ，而非洲的 肺結(jié)核 就更嚴(yán)重了 現(xiàn)象：無可奈何 各國(guó)政府聯(lián)合救市 ? 9月以來，各國(guó)政府紛紛采取救市行動(dòng)， ? 10月 3日，美國(guó)眾議院投票表決通過 7000億美元的救市方案。 ? 10月 2425日，亞歐會(huì)議在北京召開，討論議題之一是如何應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)。 ? 信心喪失，資本品價(jià)格循環(huán)下跌。 ? 小布什 的口號(hào)是建設(shè)一個(gè) “ 所有者社會(huì) ” 并宣布每年 6月為 “ 全國(guó)住房所有權(quán)月 ” 。 美國(guó)政界信念：鼓勵(lì)私人擁有住房 ? 成立了房利美、房地美這樣的政府支持的 抵押貸款機(jī)構(gòu) ； ? 通過 《 社區(qū)再投資法 》 等法律幫助私人，尤其是低收入人群購(gòu)置住房； ? 為私人購(gòu)買住房提供大量 財(cái)政補(bǔ)貼 。 ? “ 零首付 ” 、 “ 零文件 ” 的貸款方式。 ? “ 你能買得起，你現(xiàn)在的房子升值了。不僅如此，我們還免費(fèi)給你估值，如果你的房子升值夠大，你的貸款額夠多，還可以免貸款手續(xù)費(fèi)。美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成為富人了 。 ? “ 那好我貸 3萬美元 !” 第二天，已經(jīng) 50歲，開了 35年車，但從來沒開過新車的窮人開回來一輛嶄新、排氣量 5升的通用大皮卡。剛買了不到 2個(gè)月，另外一家銀行的貸款員也來敲門了，這次是要給他第二套房子提供次貸。 可就在一年多的光景內(nèi) ， 我和其他股東就看到公司市值縮水超過 90%。 ?同時(shí)，世界 3大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了 AIG的信用等級(jí)，讓它平添了幾百億美元的追加抵押品負(fù)擔(dān)，這更是雪上加霜。 教訓(xùn) 2：中國(guó)人因投資無門，只好將辛苦掙來的 9千億美元用來購(gòu)買美國(guó)次級(jí)債、銀行擔(dān)保等信用憑證，卻因美國(guó)金融危機(jī)，面臨顆粒無收的局面。 教訓(xùn) 4： 美國(guó)用 7千億美圓救市，勢(shì)必還會(huì)大量發(fā)行貨幣，導(dǎo)致美圓持續(xù)貶值，則中國(guó)手上的 6萬億元美圓外匯將更加不值錢，中國(guó)人之前幾十年的出口血淚史成為一場(chǎng)空，一場(chǎng)夢(mèng)，一個(gè)笑柄。什么是“后國(guó)際金融危機(jī)時(shí)代”？學(xué)者們眾說不一，連用詞也不一致，如有用“后危機(jī)時(shí)代” 、有的用“后金融危機(jī)時(shí)期” 、還有的用“危機(jī)后”。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì) 09年第三季度環(huán)比增長(zhǎng) ％，結(jié)束了連續(xù) 5個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)萎縮勢(shì)頭，從而有可能走出自1999年成立以來的首次經(jīng)濟(jì)衰退。 日本央行行長(zhǎng)白川方明 2022年 4月 14日表示，日本央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂正在減弱。預(yù)測(cè) 2022年， 馬來西亞和香港 均為 5%， 新加坡 可達(dá) %%。 后危機(jī)時(shí)代特點(diǎn) ? （一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)缺乏活力、基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固 ? 美國(guó) 2022年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)折年率 %；其中一部分是消化庫(kù)存，并沒有新增生產(chǎn)能力。 歐元區(qū)存在不確定因素 ?歐盟統(tǒng)計(jì)局 2022年一季度公布，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì) 2022年第四季度停止增長(zhǎng)， 16個(gè)成員國(guó)中有 7個(gè)國(guó)家的產(chǎn)出實(shí)際下降。 （二）刺激政策成本加大、隱藏風(fēng)險(xiǎn) ?金融救援政策使中央銀行扮演最后貸款人角色， 危機(jī)前美元分散存放或投資各類金融產(chǎn)品，現(xiàn)在集中于美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)國(guó)債； 不到兩年，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模增長(zhǎng) ,基礎(chǔ)貨幣投放量從 08年 9月到 2022年 1月擴(kuò)張 倍。 （三）政府負(fù)債隱