【正文】 4 第二節(jié) 當(dāng)代金融危機(jī)的特征 第三節(jié) 金融危機(jī)的傳染途徑 第一節(jié) 金融危機(jī)的形成理論 一 .基于案例的金融危機(jī)成因總結(jié) 二 .早期金融風(fēng)險(xiǎn)形成理論 :經(jīng)濟(jì)周期理論 . 認(rèn)為危機(jī)的產(chǎn)生和積累是市場非理性和非均衡行為的結(jié)果 :貨幣主義 認(rèn)為危機(jī)主要來源于市場外部 ,尤其是中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù) . 三 .現(xiàn)代貨幣危機(jī)理論 第一代模型 :財(cái)政赤字貨幣化與盯住匯率制度不相容 第二代模型 :國外遠(yuǎn)期匯率上升 ,要維持固定匯率制度 ,要求本國利率大副上升 .否則導(dǎo)致資金外流 . 第三代模型 : ,忽視質(zhì)量 . ,外債上升 ,貿(mào)易逆差 ,用投資順差平衡 ,銀行放貸規(guī)模擴(kuò)大 ,潛在的財(cái) 政赤字通過貨幣化消化 . . 第 二 節(jié) 當(dāng)代金融危機(jī)的特征 一 .超周期性 : 政府 干預(yù)使經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性延長 ,但證券化 ,資本化 ,全球化發(fā) 展虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫勾 ,各種矛盾在金融領(lǐng)域率先爆 發(fā) ,脫離經(jīng)濟(jì)周期軌道 二 .傳染性 三 .區(qū)域性 第三節(jié) 金融危機(jī)的傳染途徑 金融危機(jī)的傳染性是指金融危機(jī)由區(qū)域內(nèi)一國向區(qū)域內(nèi)整體 ,進(jìn)而向其它區(qū)域蔓 延擴(kuò)散的特性 . 一 .貿(mào)易伙伴型 :當(dāng)一國金融危機(jī) ,貨幣大幅度貶值 ,導(dǎo)致貿(mào)易對(duì)方不利地位 . 二 .外債渠道 三 .金融市場渠道 四 .國際游資渠道 國際游資可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) : :如游資涌入 ,匯率上升 :如提高利率 ,游資涌入 ,貨幣供應(yīng)過多 :投資項(xiàng)目下順差引導(dǎo)貿(mào)易逆差 ,當(dāng)游資抽離 ,導(dǎo)致雙逆差 五 .預(yù)期渠道 第四節(jié) 防范金融危機(jī)的策略 一 .對(duì)國際游資的防范 (一 )國際游資的特點(diǎn) : (二 )對(duì)對(duì)國際游資的防范 ,著重引進(jìn)長期投資資金 如何控制證券市場資金流入 ? ,減輕游資流入動(dòng)機(jī)增加游資進(jìn)入機(jī)會(huì)成 本 貨幣政策的有效性 ? 二 .增強(qiáng)金融體系抵抗外部沖擊的實(shí)力 三 .實(shí)行更有彈性的匯率制度 二 . 國際證券委員會(huì)組織的風(fēng)險(xiǎn)類型劃分 市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場波動(dòng)而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格 或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動(dòng)。 GIBSON公司由于預(yù)計(jì)利率下 降，購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風(fēng)險(xiǎn)。在沖抵這些合約后，該公司虧損 。 ? 近來，信用風(fēng)險(xiǎn)問題在許多美國銀行中開始突出起來，根據(jù) 1998年 1月的報(bào)告，其季度財(cái)務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受影響。 ? 1995年 2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。 ? 類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失。 ?操作風(fēng)險(xiǎn)的另一案例是 Kidder， Peabody 公司的虛假利潤案。 ? ? 美林與其它公司 (摩根 ,雷曼等 )風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)比 : 一 ,管理理念與風(fēng)格 : 二 ,風(fēng)險(xiǎn)管理框架 : （一）美林公司的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu) ? 為了在基層交易部門強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，美林公司制定了公司風(fēng)險(xiǎn)控制策略和操作規(guī)程，要求相關(guān)的區(qū)域機(jī)構(gòu)和單位在識(shí)別、評(píng)價(jià)和控制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)予以遵循。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)獨(dú)立于美林的交易部門，定期向公司董事會(huì)下屬的審計(jì)和財(cái)務(wù)委員會(huì)匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況。儲(chǔ)備委員會(huì)每月開會(huì)一次，考察當(dāng)時(shí)的市場狀況，并對(duì)某些問題采取行動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)幾個(gè)專門風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，以幫助其實(shí)施對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的檢測和考察。公司經(jīng)常在每一個(gè)管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的專家，以有效地實(shí)施公司的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程。 ? 為了彌補(bǔ)基層交易部門風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)的不足，公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準(zhǔn)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理使用幾種風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)工具，包括風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。 ? 敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個(gè)公司交易活動(dòng)有關(guān)的市場風(fēng)險(xiǎn)。交易部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理、柜臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和市場風(fēng)險(xiǎn)部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測某一市場因素變化對(duì)現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額，提議信用儲(chǔ)備，管理信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，維持整個(gè)訂約方 /客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露限額，并按訂約另一方或客戶識(shí)別限額檢測數(shù)據(jù)。公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對(duì)單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機(jī)會(huì)和公司的長期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)人員應(yīng)對(duì)交易、結(jié)算和清算業(yè)務(wù)提供支持和控制，對(duì)客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管，并且單獨(dú)向高級(jí)管理人員報(bào)告。 2022年年報(bào)顯示，各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)均為業(yè)內(nèi)第一；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)亦躍居業(yè)內(nèi)第三；總資產(chǎn)達(dá)到３６８．２０億元，利潤達(dá)到１１．６９億元。 ? 作為設(shè)立較早、規(guī)模較大的證券公司之一，仰仗大股東銀行資金的鼎立支持，南方證券一出生就是證券業(yè)界的翹楚，勢頭之猛與當(dāng)時(shí)另一“強(qiáng)人”君安證券難分伯仲?，F(xiàn)在，在深圳、廣州、上海、沈陽、天津、武漢、南京等很多地方都有南方證券的大廈。南方證券去年８月份公布的2022年度資產(chǎn)負(fù)債表，挪用客戶保證金已昭然若揭，如此大規(guī)模挪用客戶保證金，不僅是嚴(yán)重違規(guī)，甚至有可能觸犯刑律，南方證券卻能做到坦然公布。 ? 轉(zhuǎn)折是在2022年。改制不久，南方證券開始把市場重點(diǎn)放在委托理財(cái)業(yè)務(wù)上。委托理財(cái)規(guī)模迅速膨脹。也就是說，一家委托理財(cái)規(guī)模在１００億元的券商，每年一上來就要欠６億至１２億元。結(jié)果是沒有熬過冬天，就被強(qiáng)行接管了。但也成了畫餅。而從2022年起，南方證券即從檢查一處移交到檢查四處。２００３年年中，闞治東要求人事部門向南方本部發(fā)放主題為 《 南方證券要真正走出困境還需