【正文】 論的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值，都產(chǎn)生了普遍的懷疑，進(jìn)而對新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)分析范式構(gòu)成了巨大的沖擊。隨著利用交易費(fèi)用思想研究企業(yè)性質(zhì)的不斷深入，深刻地啟發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對金融中介的研究。 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)上兩個(gè)理論和分析范式的出現(xiàn)，成為現(xiàn)代金融中介理論產(chǎn)生的基石，并使金融中介理論成為一個(gè)相對完整的體系。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派要么認(rèn)為金融中介對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有用，但假定其存在為既定的前提。阿羅 德布魯一般均衡模型對消費(fèi)者行為、廠商行為、和金融中介行為之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。他在 《 金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展 》 （ 1969）一書中指出，金融發(fā)展是指金融結(jié)構(gòu)的變化。 ? （２）企業(yè)是一個(gè)創(chuàng)新的團(tuán)隊(duì) ? （３）企業(yè)是對新產(chǎn)品進(jìn)行試驗(yàn)的場所 有關(guān)金融中介作用的不同觀點(diǎn) ? 在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對于金融中介在經(jīng)濟(jì)中的作用則出現(xiàn)了兩種截然不同的觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)是，以格利（ ），肖（ E. Shaw） , 麥金農(nóng)（ Mchinuon）和戈德史密斯（ ）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在 20世紀(jì) 50年代中后期，分別從不同角度提出了“金融抑制”和“金融發(fā)展”理論，他們都承認(rèn)自己基本屬于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派。第六章、金融中介機(jī)構(gòu) ? 第一節(jié) 概論 ? 第二節(jié) 金融機(jī)構(gòu)的種類 第一節(jié) 概論 ? 一、定義 ? 金融中介 (Financial Intermediaries)指在金融體系中，通過在資金盈余者與短缺者之間發(fā)行間接金融工具，對資金跨期、跨域進(jìn)行優(yōu)化配置的金融機(jī)構(gòu)。在金融中介與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的作用上，他們重視貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的作用，批駁了“貨幣中性論”，認(rèn)為對金融體系的壓抑為極大地阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主張金融自由化。為了可以進(jìn)行定量分析，他提出了衡量一國金融結(jié)構(gòu)的 8個(gè)指標(biāo)，其中最重要的指標(biāo)是“金融相關(guān)比率”（ FIR），戈氏在其著作中指出，金融體系越發(fā)達(dá)，金融相關(guān)比率就越高 …… 。在完善市場假定的前提下，他們設(shè)計(jì)了在金融市場的證券和金融中介貸款是完全的替代品、存貸款利率和證券利率相等、每一市場都處于均衡狀態(tài)、且每一市場都出清的嚴(yán)格給定條件之，該模型推論了市場唯一均衡出現(xiàn)時(shí)的狀態(tài)，此時(shí)，金融中介利潤為零。要么假定市場（包括金融市場）是完美的，從而又得出了金融中介多余論。 ? 首先，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)商理論的發(fā)展給金融中介理論的突破帶來了啟示。大約在 20世紀(jì) 60年代，金融學(xué)研究者相繼提出了“金融中介為什么會存在”的研究命題，并很快成為引導(dǎo)現(xiàn)代金融中介理論研究發(fā)展的標(biāo)桿之一； ? 另一個(gè)推動現(xiàn)代金融中介理論產(chǎn)生的基石是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)。總而言之，“交易費(fèi)用”和“信息不對稱”的思想的出現(xiàn)，使金融中介理論形成了獨(dú)立體系，并形成了現(xiàn)代金融中介理論以研究金融中介核心功能和競爭優(yōu)勢為主的分析范式。 二 金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋 金融中介的優(yōu)勢： （一） 信息中介 : ? 根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，金融中介主要業(yè)務(wù)的功能可以理解為“生產(chǎn)借款人的有關(guān)信息”。 ? ? 有一種觀點(diǎn)認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)是信息生產(chǎn)者， “金融業(yè)的關(guān)鍵在信息” ? 市場中介的作用就在于創(chuàng)造信息 ? 在市場交易中，信息不對稱以兩種方式出現(xiàn)，即逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏對潛在借款人各種信息的準(zhǔn)確掌握，貸款者容易按平均風(fēng)險(xiǎn)的利率，甚至較高的利率發(fā)放貸款。一部分借款人之所以傾向于從事更具風(fēng)險(xiǎn)的投資和業(yè)務(wù)，是因?yàn)橘J款人與作為業(yè)主的借款人之間在項(xiàng)目成功后分享的權(quán)益不一致。 金融中介機(jī)構(gòu)為社會減少了居民，企業(yè)和政府之間信息傳遞和財(cái)富轉(zhuǎn)移的成本。 ? 受托監(jiān)控優(yōu)勢。貸款契約的低流動性特征降低了銀行“搭便車”的動機(jī)，有利于銀行對債務(wù)人長期實(shí)施監(jiān)督。最常用的方法就是通過一系列信貸條款（事先約定）來限制借款人隨意的經(jīng)營和投資； ? 第二，銀行在貸款中往往要求有抵押或擔(dān)保，這可以協(xié)調(diào)借款人與銀行的背向利益，形成激勵(lì)相容； ? 第三，在一定環(huán)境下，銀行可以在借款公司中持有股權(quán)，并享有特殊股東權(quán)益（在日本），或者通過所屬基金所擁有的股票、以及接受股票存放者的委托（在德國），行使代理表決權(quán) (proxy)，從而可以在借款企業(yè)董事會上形成較多的股權(quán)控制。 信息成本：取得交易對象信息與和交易對象進(jìn)行信息交換所需的成本。 ? 因此，如果財(cái)產(chǎn)所有者不將自己的財(cái)產(chǎn)通過簽訂契約組合成公司制企業(yè)以便作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體參與市場交易，而是都直接進(jìn)入市場，即都直接去利用市場機(jī)制，通過直接參與市場交易利用自己的財(cái)產(chǎn)，則由于會造成市場交易數(shù)目過大和交易摩擦過多，從而將迫使財(cái)產(chǎn)所有者不得不花費(fèi)很大的市場“交易成本” ? 相反，如果各個(gè)財(cái)產(chǎn)所有者在自由選擇的基礎(chǔ)上根據(jù)報(bào)酬最大化的原則，通過簽訂契約而將自己的財(cái)產(chǎn)組合起來以形成公司制企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動并參與市場交易，則不但可以大大減少每個(gè)財(cái)產(chǎn)所有者都要直接參與市場交易所需耗費(fèi)的過大的市場“交易成本”，而且，由于各種生產(chǎn)要素（財(cái)產(chǎn)）的所有者們合作生產(chǎn)的產(chǎn)品要大于各個(gè)生產(chǎn)要素（財(cái)產(chǎn)）的所有者們分別生產(chǎn)的產(chǎn)品總和，因此，各個(gè)財(cái)產(chǎn)所有者通過簽訂契約將自己的財(cái)產(chǎn)集中在一起進(jìn)行合作性生產(chǎn)能夠創(chuàng)造出更多的產(chǎn)出或收益，從而最終使自己能最大限度地獲得收益。 金融中介機(jī)構(gòu)的種類 ? 存款式金融機(jī)構(gòu) ? 合約式金融機(jī)構(gòu) ? 投資性金融機(jī)構(gòu) ? 政策性金融機(jī)構(gòu) 一、存款性金融機(jī)構(gòu) (Depository Financial Institutions) （一）商業(yè)銀行 (Commercial Bank) ? 資金來源與資金運(yùn)用（業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)） 早期：吸收活期存款，發(fā)放短期貸款 現(xiàn)代：業(yè)務(wù)多元化 對“商業(yè)”一詞的理解： 最初，銀行主要發(fā)放基于商業(yè)行為的短期“自償性”貸款 商業(yè)銀行 ? 傳統(tǒng)的商業(yè)銀行向綜合性服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，所從事的業(yè)務(wù)：銀行業(yè)務(wù)、證券買賣、委托投資、代理保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)咨詢、代理融通、信托、租賃、計(jì)算機(jī)服務(wù)、現(xiàn)金管理等 ? 如：財(cái)務(wù)咨詢、委托理財(cái)、外匯買賣、保管箱、信用卡、代理稅務(wù)、代發(fā)工資、代收代付費(fèi)用等； ? 業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至社會生活的各個(gè)領(lǐng)域 ,通過電子網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提供諸如旅游、資訊、交通和娛樂等全方位的公共服務(wù)，并充當(dāng)電子商務(wù)的媒介角色。 ? （ 1）吸收中小儲戶的存款 ? 資金來源主要是流動性較大的小額儲蓄存款 ? （ 2）貸款對象主要是存款客戶，貸款用于不動產(chǎn)抵押貸款，期限通常在 15— 25 年之間。 在 20世紀(jì) 70年代至 80年代，西方國家的儲蓄機(jī)構(gòu)陷入了嚴(yán)重的困境，在惡性通貨膨脹中，短期市場利率上升，融資成本大幅度上漲，而儲蓄機(jī)構(gòu)的大部分資產(chǎn)是長期固定利率抵押貸款，利潤被“擠”掉了。 ? 近幾十年來，西方國家的儲蓄機(jī)構(gòu)為了獲得更多的、更穩(wěn)定的資金，開辦了“股份”式存款業(yè)務(wù)，發(fā)行一種契約性股份，但又允許購買該股份的投資者可通過開出匯票提取股金的方式退出，所以這種股份又稱為“股票匯金帳戶”。 ? 信用社由其股東所有，存款人就是股東。 ? (3)向借款客戶免費(fèi)提供人身保險(xiǎn) 。另外，由于會員意識的消退，信用合作組織在管理上從過去貫徹以會員意志為基礎(chǔ)的經(jīng)營方針轉(zhuǎn)向一般性銀行的經(jīng)營方針； ? 第二，由于業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和地域發(fā)展不平衡，信用合作組織之間在規(guī)模上的差距顯著擴(kuò)大。 二 合約式金融機(jī)構(gòu) ? 定義： ? 以合約的方式定期定量從持約人手中收取資金，然后按合約的規(guī)定向持約人提供金融服務(wù)。 ? （ 2）為投資者提供多樣化的服務(wù)，避免銀行業(yè)的壟斷，促進(jìn)競爭，提高效率。 ? 并且只有當(dāng)契約規(guī)定的事件發(fā)生時(shí)或到約定的期限時(shí)才支付保險(xiǎn)金的特征，使保險(xiǎn)費(fèi)成為一種穩(wěn)定的資金來源。美國的人壽保險(xiǎn)業(yè)也創(chuàng)造了能提供更高收益的新保單。 ? ? ２、財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司 ? 是對法人和家庭住戶提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。 ３、養(yǎng)老基金 ? 養(yǎng)老基金 (Pension Funds)也是典型契約性金融中介的一種形式。 養(yǎng)老基金迅速發(fā)展的原因 ：（１）人們的壽命延長（故人們預(yù)期在退休期間需要花費(fèi)較多的錢）；（２）城市化（在農(nóng)村，一般一家人生活在一起，財(cái)產(chǎn)代代相傳，意味著年輕的后代應(yīng)該照顧老人。實(shí)行“現(xiàn)收現(xiàn)付”制（人們現(xiàn)在繳納的資金支付給現(xiàn)在的受益者，未來的一代則向目前